Uniswap Giải Thích: Cách Thế Giới DEX Lớn Nhất Thực Sự Hoạt Động Như Thế Nào

Khi Uniswap ra mắt vào năm 2018, nó đã cơ bản viết lại quy tắc cho các sàn giao dịch phi tập trung. Ngày nay, nó đang chiếm $4 tỷ USD+ trong tổng giá trị bị khóa (TVL) — vượt xa các đối thủ như Curve Finance và PancakeSwap với một khoảng cách thoải mái, theo bảng xếp hạng của DefiLlama.

Nhưng đây là vấn đề: hầu hết mọi người thực sự không hiểu cách Uniswap hoạt động bên trong. Họ chỉ biết rằng đây là nơi lý tưởng để hoán đổi token. Hãy phân tích nó.

Cơ Chế Cốt Lõi: Nhà Cung Cấp Thị Trường Tự Động (AMM)

Quên sách lệnh đi. Uniswap không có người mua chờ người bán — thay vào đó, nó sử dụng các bể thanh khoản.

Hãy nghĩ như thế này: thay vì chờ đợi một bên đối tác để thực hiện giao dịch của bạn, bạn đang giao dịch với một bể token được định giá tự động bởi một hợp đồng thông minh.

Công thức định giá? x × y = k ( trong đó x và y là số lượng token trong một cặp, và k giữ nguyên ). Khi bạn mua Token A, bạn đang loại bỏ nó khỏi pool, điều này làm tăng giá của nó. Đó là tất cả. Đó là toàn bộ cơ chế.

Nhà cung cấp thanh khoản: Những người hùng không được ca ngợi

Ai là người tài trợ cho các pool này? Người dùng bình thường như bạn. Họ gửi giá trị bằng nhau của hai token ( ví dụ: ETH + USDC) và kiếm ~0.3% cho mỗi giao dịch xảy ra trong pool của họ. Đây là thu nhập thụ động, nhưng có rủi ro - chủ yếu là lỗ tạm thời nếu giá biến động mạnh.

Sự Tiến Hóa: V1 → V4

V1 (2018): Hoán đổi ERC-20 cơ bản với công thức x×y=k.

V2 (2020): Thay đổi cuộc chơi. Kích hoạt giao dịch ERC-20 sang ERC-20 mà không cần ETH làm trung gian. Cũng đã thêm hỗ trợ oracle cho các nguồn cấp giá.

V3 (2021): LP giờ đây tự đặt phạm vi giá của họ (ví dụ, chỉ cung cấp thanh khoản giữa $1K-$5K). Điều này đã giải quyết sự không hiệu quả về vốn nhưng làm cho nó trở nên phức tạp hơn. Các vị trí trở thành NFTs thay vì token có thể hoán đổi.

V4 (Q3 2024, incoming): Cải tiến lớn về UX. Uniswap đã phân bổ $300K vốn cho điều này. KPI? Đạt được 5% của TVL ($~150M) từ các token ra mắt trên giao diện mới trong vòng một năm.

UniswapX: Biên Giới Tiếp Theo

Uniswap đã làm việc trên UniswapX — một giao thức mới dựa trên đấu giá Hà Lan mà:

• Bảo vệ người dùng khỏi việc lợi dụng MEV (Giá trị tối đa có thể khai thác )
• Cho phép hoán đổi giữa các chuỗi một cách liền mạch
• Cung cấp phí gas bằng không cho việc hoán đổi giới hạn trên một số cặp nhất định
• Định giá giao dịch một cách linh hoạt để có thể thực hiện tốt hơn so với các AMM có giá cố định

Token UNI: Quản trị, Không gì khác (Tạm thời )

Ra mắt vào năm 2020, UNI là sự quản trị thuần túy. Nắm giữ nó, bỏ phiếu về các thay đổi của giao thức. Chỉ vậy thôi.

Thống kê chính:

• Tổng cung: 1 tỷ UNI
• Hiện tại đang lưu hành: ~753,7 triệu
• Giá ( giữa tháng 12 năm 2023): $6.33 ( giảm 85.9% so với ATH là $44.97 vào tháng 5 năm 2021)
• Lạm phát hàng năm 2% sẽ bắt đầu sau khi tất cả các token được phân phối

Quan điểm gây tranh cãi: Những người nắm giữ UNI cho rằng nó không được sử dụng hiệu quả so với các đối thủ như CAKE hay JOE, những người cung cấp phần thưởng staking và chia sẻ phí. Triết lý của Uniswap giữ cho nó đơn giản — UNI = quản trị, hết. Nhóm phát triển tin rằng điều này giữ cho DEX như một “tài sản chung” thay vì một cỗ máy tạo ra doanh thu cho những người nắm giữ token.

Nhà Giao Dịch Arbitrage: Những Cân Bằng Im Lặng

Khi giá của Uniswap lệch khỏi các sàn giao dịch khác (CEX hoặc DEX), các nhà đầu tư chênh lệch giá sẽ tham gia. Họ mua thấp, bán cao, và trong quá trình đó, cân bằng lại các pool về giá thị trường hợp lý. Đây là một mối quan hệ tương hỗ — giao thức nhận được giá cả hiệu quả, các nhà đầu tư chênh lệch giá nhận được lợi nhuận không rủi ro.

Tác Động Đến DeFi

Uniswap không chỉ lớn - nó là nền tảng. Nó:

• Đã chứng minh rằng AMM có thể hoạt động ở quy mô lớn
• Bật các buổi ra mắt token không cần sự cho phép ( bất kỳ ERC-20 nào cũng có thể được niêm yết )
• Tạo cơ hội lợi suất từ bể thanh khoản cho người dùng bán lẻ
• Đặt tiêu chuẩn mà các DEX khác sao chép

Giao dịch trên Uniswap: 5 Bước Đơn Giản

1. Truy cập Uniswap.org, kết nối ví Ethereum của bạn
2. Chọn token bạn muốn hoán đổi
3. Nhập số lượng → nền tảng hiển thị cho bạn kết quả
4. Nhấn “Hoán đổi” và xác nhận
5. Xong. Token đã vào ví của bạn ngay lập tức

Những Rủi Ro Mà Mọi Người Bỏ Qua

• Phí gas cao: Đặc biệt trên mạng chính Ethereum trong thời gian tắc nghẽn
• Slippage: Giá thực tế khi thực hiện khác với giá đã báo (lớn hơn trong các giao dịch lớn)
• Mất mát tạm thời: Các LP có thể mất tiền nếu giá di chuyển đáng kể
• Rủi ro hợp đồng thông minh: Lỗi mã có thể lý thuyết làm hỏng mọi thứ

Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo?

Uniswap đang phải đối mặt với sự cạnh tranh thực sự. Curve chiếm ưu thế trong việc hoán đổi stablecoin, PancakeSwap chiếm lĩnh BSC, và các chuỗi mới phát triển các lựa chọn DEX riêng hàng ngày.

Nhưng với V4 đang đến gần và UniswapX bổ sung các tính năng mới, Uniswap đang đặt cược vào việc duy trì vị thế dẫn đầu thông qua việc cải tiến không ngừng. Ngân sách phát triển $300M cho thấy họ đang nghiêm túc về điều đó.

Tóm lại: Nếu bạn chưa sử dụng Uniswap, bạn đang bỏ lỡ bản thiết kế cho cách tài chính hiện đại thực sự hoạt động. Hãy đi khám phá.