Định giá cổ phiếu Mỹ đã phá vỡ kỷ lục lịch sử, lần này liệu có phải là bong bóng thật hay là trạng thái bình thường mới?

Thị trường chứng khoán Mỹ vừa lập kỷ lục định giá cao nhất từ trước đến nay. Nasdaq đã tăng hơn 40% kể từ tháng 4, hoàn toàn xóa tan bóng ma của các cuộc tấn công thuế vào đầu mùa xuân. Mức độ định giá hiện tại đã vượt qua cả bùng nổ internet năm 1999 và đêm trước của cuộc Đại suy thoái năm 1929, đây không phải là chuyện nhỏ.

Lịch sử có lặp lại không?

Vấn đề đặt ra là: Đây có phải là sự khởi đầu của một bong bóng khác, hay là sự cân bằng thị trường mới của thời đại công nghệ?

Bài học lịch sử thật đau lòng. Nasdaq đã giảm liên tiếp ba năm sau khi bong bóng internet vỡ, cuối cùng giảm 78% so với đỉnh điểm vào tháng 3 năm 2000. Vòng xoáy trước đại suy thoái cũng tương tự. Định giá cực đoan thường báo hiệu sự biến động dữ dội sắp đến.

Nhưng lần này có điều khác biệt

Độ tập trung đạt kỷ lục mới——“Bảy gã khổng lồ” (Nvidia, Microsoft, Apple và các cổ phiếu công nghệ lớn khác) hiện có trọng số trong chỉ số đạt mức kỷ lục, vượt xa cuối những năm 90. Hiệu suất của những công ty này so với mức lợi nhuận vượt trội của S&P 500 cũng cao hơn nhiều so với thời điểm đó.

Hỗ trợ lợi nhuận khác nhau - Đừng chỉ nhìn vào con số định giá, sự tăng trưởng lợi nhuận của những công ty như Nvidia là theo cấp số nhân. Sự tăng giá của những cổ phiếu này có nền tảng thực tế, không giống như thời kỳ bong bóng internet chỉ dựa vào câu chuyện để kéo giá.

Cơn sóng AI có thật không——Thị trường tăng trưởng trong 10 năm do điện toán đám mây và AI sinh ra, về mặt logic thì đáng tin cậy hơn nhiều so với nỗi hoảng sợ Y2K.

Đáy là gì

Thị trường đang đặt cược: Cách mạng công nghiệp công nghệ là xu hướng dài hạn, không phải là sự đầu cơ ngắn hạn. Nhưng nếu cược này thua? Vậy thì với mức định giá cao như vậy, mức giảm sẽ tồi tệ đến mức nào, hãy tự tưởng tượng.

Điều quan trọng là: với mức độ tập trung cao như vậy, nếu cổ phiếu công nghệ thất bại, thị trường sẽ có thể chống chịu bao nhiêu.