Nội các Nhật Bản vừa phê duyệt một gói kích thích kinh tế lớn - 21,3 triệu tỷ yên, tương đương 135,4 tỷ USD. Con số này cao hơn 27% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức cao nhất kể từ sau đại dịch. Thái độ của Thị trưởng Takashi Sawa rất thẳng thắn: Thuế không đủ? Vậy thì phát hành trái phiếu mới.

Câu hỏi đặt ra là. Nợ chồng chất như núi, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm đã tăng vọt lên 3%. Tỷ giá USD/JPY cũng bắt đầu tăng lên. Điểm căng thẳng nhất của thị trường hiện nay là ở đâu? Lợi suất trái phiếu dài hạn tăng mạnh như vậy, liệu có làm cho dòng tiền từ giao dịch chênh lệch lãi suất chạy đi?

Thực ra, để xác định xem giao dịch chênh lệch lãi suất có đang giảm hay không, chỉ cần theo dõi tỷ giá USD/JPY là đủ. Bạn còn nhớ bài học từ tháng 7 năm ngoái không? Tỷ giá đã giảm mạnh từ 161 xuống 146 chỉ trong vòng một tháng, và trong tuần đầu tiên của tháng 8, nó thậm chí còn giảm xuống 141. Đợt đó là do rất nhiều tài sản USD bị bán ra, dẫn đến dòng tiền quay trở lại Nhật Bản để đổi lấy yên. Nếu lần này giao dịch chênh lệch lãi suất lại sụp đổ, tỷ giá chắc chắn sẽ phải trải qua một đợt tấn công tương tự.

Tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có tăng lãi suất không? Takamatsu Sōmai rõ ràng không hy vọng sẽ hành động nhanh như vậy - dù sao thì mới bắt đầu bơm tiền để kích thích nền kinh tế, tăng lãi suất chẳng phải sẽ làm mất tác dụng sao? Nhưng Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ueda Kazuo chưa chắc đã đồng ý với bà ấy, vì vậy vấn đề này vẫn còn nhiều biến số.

Nói một cách đơn giản, để biết giao dịch chênh lệch lãi suất có vấn đề hay không, đừng nhìn vào những chỉ số phức tạp, hãy nhìn thẳng vào tỷ giá USD/JPY. Giảm mạnh? Điều đó có nghĩa là vốn đang rút khỏi thị trường Mỹ để chạy sang Nhật Bản, tín hiệu rủi ro đã bật lên.