Báo cáo tài chính lần này của lão Hoàng có thể nói là khá ấn tượng - doanh thu và lợi nhuận đều vượt kỳ vọng.

Trước tiên hãy nhìn vào con số: Kết quả của quý tháng 10 và tháng 1 đều vượt kỳ vọng của thị trường, quý tháng 10 cao hơn 1 tỷ so với kỳ vọng của bên mua, chủ yếu đến từ mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu. Điều đáng chú ý hơn là chỉ dẫn trực tiếp vượt kỳ vọng 2 tỷ. Với việc dòng sản phẩm B300 bắt đầu được giao hàng quy mô lớn, biên lợi nhuận gộp đã trở lại mức 75%, ban quản lý cho biết năm sau sẽ ổn định ở mức này.

Hiệu suất của sản phẩm thực sự rất ấn tượng. GPU trên đám mây hiện đang trong tình trạng thiếu hụt, doanh số của dòng B vượt xa kỳ vọng của thị trường. Thú vị là đà tăng trưởng của GB300 dường như đã vượt qua GB200, hiện đã chiếm hai phần ba doanh thu của dòng B. Có vẻ như kiến trúc mới thực sự đã thu hút được khách hàng.

Tình hình tài chính cũng rất khỏe mạnh. Trong 9 tháng qua, đã mua lại và chia cổ tức 37 tỷ USD, còn lại 62,2 tỷ USD dự trữ. Bảng cân đối kế toán này được coi là hàng đầu trong ngành.

Hôm qua, tiến triển bên Gemini thực sự cũng gián tiếp chứng minh một thực tế: nhu cầu AI là rất thực tế. Nói thì thú vị, thường thì khi mọi người bắt đầu thảo luận sôi nổi về bong bóng, lại là thời điểm khó xuất hiện bong bóng nhất.

Một vài chi tiết đáng chú ý:

Chỉ tiêu thống kê thu nhập đã được điều chỉnh, bây giờ tính theo vị trí trụ sở công ty, không còn tính theo địa điểm tính phí của khách hàng. Vì vậy, Singapore đã biến mất khỏi thống kê như một trung tâm chuyển phát.

Có một dữ liệu khá rõ ràng - GPU cách đây sáu năm vẫn đang hoạt động hết công suất cho đến bây giờ, điều này có thể được coi là một phản hồi cho tranh cãi về tuổi thọ khấu hao.

Về quy mô tương lai: Hướng dẫn tổng cộng 500 tỷ đô la Mỹ cho thẻ B và thẻ R đến năm 2026 chỉ là điểm khởi đầu. Chỉ riêng đơn hàng từ Anthropic và Ả Rập Saudi với 400-600 nghìn thẻ là tăng thêm, có nghĩa là EPS 9-10 đô la chỉ là mức tối thiểu.

Nội dung trong mỗi trung tâm dữ liệu GW cũng đang được nâng cao: Thời đại thẻ H là 20-25 tỷ, đến thẻ B trực tiếp lên 30 tỷ.

Trong lĩnh vực xây dựng hệ sinh thái, sẽ tiếp tục mở rộng ảnh hưởng của CUDA, điều này có nghĩa là các thỏa thuận như với Anthropic sẽ vẫn tiếp tục được thực hiện.

Từ góc nhìn của Lão Hoàng về sự phát triển của AI, ông nhấn mạnh rằng ba cuộc cách mạng đang diễn ra: đầu tiên là việc tăng tốc tính toán từ CPU sang GPU, xu hướng này bản thân nó có thể kéo dài nhiều năm; thứ hai, AI đang cải tạo các ứng dụng hiện có và sinh ra các ứng dụng mới - tại Meta, tỷ lệ chuyển đổi quảng cáo trên Instagram đã tăng hơn 5%, Facebook Feed tăng 3%, giá trị thương mại thực tế này là bảo đảm cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tiếp tục đầu tư Capex; thứ ba là sự trỗi dậy của AI Agentic.

Trên con đường công nghệ, việc tiền huấn luyện vẫn rất hiệu quả, huấn luyện sau đang "mở rộng theo cấp số nhân", giúp mô hình giỏi hơn trong việc phân tích vấn đề. Khả năng suy luận bùng nổ bắt nguồn từ sự đột phá trong tư duy chuỗi - AI giờ đây sẽ "đọc và suy nghĩ" trước khi trả lời.

Nhìn chung, báo cáo tài chính này không chỉ có con số hấp dẫn, mà quan trọng hơn là xác nhận rằng đường cầu về cơ sở hạ tầng AI vẫn đang đi lên.