Thị trường đang ở chế độ rủi ro hoàn toàn: Tiền điện tử giảm giá giữa sự không chắc chắn về vĩ mô và áp lực thanh khoản

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Thị trường đang trong chế độ rủi ro hoàn toàn Liên kết gốc:

Tổng Quan Thị Trường

Thị trường đã thoái lui vào thứ Hai giữa những bất ổn mới về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, các số liệu kinh tế thực yếu và những phát ngôn lan rộng rằng chúng ta đang ở trong một “bong bóng AI.” Chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 giảm lần lượt 1% và 1.1%, bị áp lực bởi sự yếu kém của lĩnh vực công nghệ. Vàng cũng giảm 1.4%, trong khi bitcoin giảm 2.3%, hiện đang ngồi trên mức $90,000.

Đây là một ngày giảm rủi ro trên toàn bộ thị trường, với hầu như mọi ngành chính đều giảm giá ngoại trừ các thợ mỏ bitcoin, những người đã ghi nhận mức tăng khiêm tốn +1,0%. Những khu vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất là các token L2 (−6,1%) và hệ sinh thái Solana (−5,6%), chịu tổn thất do sự giảm đòn bẩy DeFi rộng rãi. Các L1 (−2,3%) theo dõi chỉ số REV giảm với tốc độ tương tự, trong khi AI (−2,6%), DePin (−2,7%) và RWAs (−3,2%) còn tồi tệ hơn một chút.

Sự suy giảm hiệu suất hàng tuần

Không có chỉ số lớn nào giữ vững được trong một tuần qua, nhấn mạnh vị thế của crypto như một loại tài sản phản ứng nhất trong bối cảnh áp lực vĩ mô ngày càng gia tăng. BTC giảm 13% trong giai đoạn này, vẫn giữ vững nhất trong số các khoản đầu tư crypto. Các yếu tố cơ bản của mạng đang xấu đi, với chỉ số REV giảm 13,3% khi các token trong hệ sinh thái Ethereum và Solana giảm mạnh 25-30%.

Khi đô la trở nên khan hiếm, các loại tài sản đầu cơ nhất, trong đó có tiền điện tử, luôn chịu ảnh hưởng nặng nề và nhanh chóng nhất. Một ví dụ về căng thẳng thanh khoản là sự mở rộng chênh lệch dương (SOFR > EFFR), dấu hiệu của mức tiền mặt thấp trong thị trường tiền qua đêm. Điều này có nghĩa là khi tiền mặt trở nên khan hiếm, mọi người trở nên tuyệt vọng đến mức sẵn sàng trả nhiều hơn mức lãi suất của Fed để có được đô la qua đêm.

Bối cảnh vĩ mô và các điểm dữ liệu

Các chủ đề vĩ mô rộng lớn vẫn căng thẳng. Với việc chính phủ đã giải quyết tình trạng ngừng hoạt động, việc rút tiền TGA nên cung cấp một chút hỗ trợ thanh khoản khi chính phủ mở cửa trở lại. Cuộc tranh luận vẫn tiếp tục về việc kết thúc QT và việc quay lại mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed sẽ thực sự tăng cường thanh khoản và hỗ trợ tài sản rủi ro bao nhiêu. Về dữ liệu cơ bản hơn, thu nhập của Nvidia sẽ được công bố vào thứ Tư, và báo cáo việc làm tháng Chín bị trì hoãn sẽ đến vào thứ Năm sau khi chính phủ ngừng hoạt động trong sáu tuần.

Bitcoin ETFs và Giảm Rủi Ro Tổ Chức

Bitcoin ETFs đã chuyển sang dòng tiền ra mạnh mẽ trong tháng 11, với khoảng $3 tỷ đô la trong dòng tiền ra trong ba tuần qua khi các nhà đầu tư tổ chức giảm rủi ro giữa tình trạng yếu kém vĩ mô và áp lực thanh khoản. Các ETF ETH giao ngay đã chứng kiến dòng tiền ra khoảng 1,2 tỷ đô la trong ba tuần qua. Trong khi đó, các ETF Solana đã thu hút gần $650 triệu đô la, nhờ vào việc ra mắt các ETF mới.

Ngay cả những công ty nổi bật lâu dài như MicroStrategy cũng đang gặp áp lực, với tỷ lệ mNAV của họ giảm xuống dưới 1.0, hiện đang giao dịch khoảng 0.9x, một sự đảo ngược rõ rệt so với mức phí bảo hiểm 2-3x trong đợt tăng giá đầu năm 2025. Tất cả các công ty bitcoin treasury khác hiện đang giao dịch thấp hơn nhiều so với NAV, với tỷ lệ mNAV dao động từ 0.7x đến gần 0.4x.

Quản lý Tài chính Doanh nghiệp và Động lực Thợ Mỏ

Việc tích lũy quỹ tài sản tiền điện tử của các công ty đã giảm mạnh vào tháng 11 do các mức chênh lệch cổ phiếu bị nén lại, hạn chế việc gây quỹ cho việc mua sắm. Động lực giảm sút đặt ra những câu hỏi về việc liệu các khoản chiết khấu mNAV kéo dài có khiến các công ty này bán tài sản tiền điện tử hay không.

Các thợ mỏ Bitcoin cũng không gặp nhiều may mắn, khi giá băm sụp đổ xuống ~$38 mỗi PH/s khi tỷ lệ băm của mạng tăng trở lại 1,100 EH/s mặc dù giá BTC đang giảm. Điểm sáng duy nhất là sự tăng lên của tính biến động, thúc đẩy hoạt động của mạng tăng cao, đẩy phí lên khoảng 1.2% của phần thưởng khối, tăng từ mức thấp 0.5% của tháng trước.

Dòng tiền của thợ đào vẫn bị ràng buộc vào giá hash BTC đang sụp đổ, dẫn đến việc bán tháo trong vòng một tuần khoảng 17%. Sự giảm giá này càng được khuếch đại bởi những tin đồn về “bong bóng AI”, với chỉ số AI giảm khoảng 20%. Đây là một cơ hội khi các thợ đào chuyển mình thành những người chơi hạ tầng AI quan trọng.

Near Intents: Trung Tâm Thanh Khoản Đa Chuỗi

Sản phẩm Near Intents được giới thiệu như một phần của giao thức Near Protocol vào tháng 11 năm 2024. Để cung cấp bối cảnh, intents là một loại lệnh trong đó người dùng chỉ định một kết quả mong muốn, thay vì một đường đi cụ thể để thực hiện. Loại lệnh này giao cho các tác nhân bên ngoài, được gọi là “solvers” hoặc “fillers,” việc xác định một giao dịch nào đó mang lại kết quả mong muốn, thường là để đổi lấy một khoản phí. Tận dụng ngăn xếp trừu tượng chuỗi của Near và mạng lưới giải quyết intents, Near Intents cho phép giao dịch hàng trăm tài sản trên nhiều chuỗi khác nhau từ một tài khoản duy nhất hoặc bởi bất kỳ tác nhân nào, mà không cần cầu nối hoặc bọc tài sản.

Sau một thời gian tăng trưởng hàng tháng ổn định nhưng chậm, tháng Mười đã đánh dấu một tháng bùng nổ cho Near Intents. Giao thức đã xử lý khối lượng $1.72 tỷ trong tháng Mười, tăng 256% so với tháng trước. Tháng Mười Một đã vượt qua mức đó với $2.19 tỷ khối lượng tính đến ngày 17 tháng 11, đưa Near Intents đi đúng hướng để giải quyết gần $4 tỷ trong tháng này.

Nhìn vào phí, sự tăng trưởng trong hai tháng qua còn ấn tượng hơn nữa. Near Intents đã tạo ra 4,09 triệu đô la phí trong tháng 11 năm 2025, vượt qua 3,95 triệu đô la phí tích lũy từ khi bắt đầu đến tháng 10 năm 2025, với gần hai tuần còn lại trong tháng. Nếu mức hoạt động hiện tại duy trì, Near Intents đang trên đà tạo ra khoảng $7 triệu đô la phí trong tháng 11.

Tích Hợp Zcash và Các Tính Năng Bảo Mật

Yếu tố chính thúc đẩy sự tăng trưởng vượt bậc của Near Intents trong những tháng gần đây là sự hỗ trợ cho Zcash và tích hợp Zashi. Zashi, ví di động Zcash phổ biến nhất, cho phép người dùng thực hiện các giao dịch hoán đổi phi tập trung giữa các tài sản tiền điện tử khác sang ZEC ngay trong ví. Gần đây, Zashi đã giới thiệu một bản cập nhật cho tích hợp Near Intents, mở khóa các giao dịch hoán đổi riêng tư, cho phép người dùng trực tiếp chuyển đổi bất kỳ tài sản nào được Near hỗ trợ ( chẳng hạn như BTC, ETH, USDC) thành ZEC được bảo vệ. Trước đây, Zashi chỉ hỗ trợ hoán đổi đến một địa chỉ minh bạch, yêu cầu người dùng phải tự bảo vệ ZEC của họ sau đó. Hơn nữa, một giao dịch hoán đổi từ ZEC sang các tài sản khác sẽ trả lại một khoản hoàn tiền nhỏ đến một địa chỉ minh bạch ngay cả khi được thực hiện từ một địa chỉ được bảo vệ, thiết lập một liên kết giữa cả hai địa chỉ. Với bản cập nhật gần đây, vấn đề này giờ đã được khắc phục.

ZEC là tài sản được hoán đổi nhiều thứ ba sau USDT và USDC, với $569 triệu khối lượng tích lũy kể từ ngày 1 tháng 9 năm 2025. Một câu hỏi quan trọng là liệu sự gia tăng hoạt động gần đây của Near Intents có phải là hiệu ứng tạm thời của nhu cầu mua ZEC hay là khởi đầu của sự tăng trưởng bền vững hơn. Sự gia tăng sự chú ý có thể cuối cùng tạo ra một cơ sở người dùng trung thành hơn cho việc hoán đổi không cần phép qua một tập hợp rộng hơn các blockchain và tài sản.