Sự thật về việc mã hóa tiền tệ bán phá giá lớn: Khủng hoảng thanh khoản dưới sự cộng hưởng của bốn yếu tố cốt lõi

Vào sáng thứ Tư, thị trường mã hóa cùng với các tài sản rủi ro toàn cầu đã trải qua điều chỉnh đáng kể, các đồng tiền chủ chốt giảm hơn 6% trong nửa giờ. Hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq mở cửa giảm 1.6%. Cuộc sụt giảm này, được một số nhà đầu tư coi là "thiên nga đen", thực ra là kết quả của việc thắt chặt thanh khoản dưới sự tác động của nhiều yếu tố vĩ mô. Bằng cách phân tích các tín hiệu chính từ mặt tài chính, chính sách và tâm lý, chúng tôi phát hiện ra bốn nguyên nhân cốt lõi đã cùng nhau kích hoạt đợt bán tháo hoảng loạn này, chứ không phải là sự kiện ngẫu nhiên.

Một, sự không chắc chắn trong quan hệ Trung-Nhật: cảm xúc tránh rủi ro do rủi ro địa chính trị truyền dẫn.

Gần đây, những biến đổi tinh tế trong quan hệ Trung-Nhật ở cấp độ địa chính trị đã trở thành quân cờ domino đầu tiên đè nặng lên tâm lý chấp nhận rủi ro của thị trường. Mặc dù các chi tiết liên quan chưa hoàn toàn rõ ràng, nhưng những lo ngại của vốn quốc tế về tính ổn định chuỗi cung ứng và triển vọng thương mại của khu vực Đông Bắc Á đã gia tăng đáng kể.

Đường dẫn:

• Nhu cầu phòng ngừa rủi ro tăng vọt: Các quỹ phòng hộ toàn cầu bắt đầu giảm bớt rủi ro tại khu vực Châu Á-Thái Bình Dương, chuyển sang tăng cường nắm giữ các tài sản trú ẩn truyền thống như yên Nhật, vàng.

• Logic rút tiền: Thị trường mã hóa, như một đại diện của tài sản rủi ro cao, thường là mục tiêu đầu tiên trong thời kỳ căng thẳng địa chính trị. Từ ngày 13 đến 14 tháng 11, dòng tiền ròng của stablecoin trên sàn giao dịch đạt 320 triệu đô la Mỹ, cho thấy các quỹ tổ chức đang giảm vị thế.

• Tham khảo lịch sử: Trong thời gian xung đột địa chính trị vào tháng 3 năm 2024, BTC đã giảm 12% trong 3 ngày. Mặc dù mức giảm lần này không đạt mức cực đoan, nhưng cơ chế truyền tải cảm xúc rất giống nhau.

Phán đoán cốt lõi: Các yếu tố địa chính trị chủ yếu là chất xúc tác cảm xúc hơn là yếu tố quyết định, ảnh hưởng của chúng phụ thuộc vào sự tiến triển của tình hình, thường sau 3-5 ngày giao dịch, thị trường sẽ tập trung lại vào các yếu tố cơ bản.

Hai, Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản biến động: Sự lây lan rủi ro nợ của các nền kinh tế phát triển qua các thị trường.

Nguyên nhân chính của đợt bán phá giá lớn này bắt nguồn từ cơn bán tháo trên thị trường trái phiếu chính phủ siêu dài hạn của Nhật Bản vào ngày 18. Các nhà đầu tư lo ngại rằng kế hoạch kích thích kinh tế sắp tới của chính phủ Nhật Bản sẽ tiếp tục mở rộng, làm trầm trọng thêm tình hình tài chính quốc gia đã rất nghiêm trọng. Hơn nữa, cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 20 năm diễn ra vào ngày 19 càng làm gia tăng tâm lý thận trọng, cuối cùng dẫn đến việc bán tháo lan truyền tới các tài sản mã hóa.

Logic sâu sắc:

• Nỗi lo ngại về tính bền vững tài chính: Nợ quốc gia của Nhật Bản chiếm hơn 260% GDP trong thời gian dài, thị trường có độ dung nạp rất thấp đối với khả năng phát hành nợ của họ. Bất kỳ chính sách tài khóa mở rộng nào cũng sẽ gây ra nỗi sợ hãi về "tiền tệ hóa nợ".

• Hiệu ứng truyền dẫn lãi suất: Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt từ 0,45% lên 0,78%, dẫn đến việc đóng vị thế carry trade toàn cầu, dòng tiền trở lại tài sản yên từ tài sản rủi ro.

• Lây lan giữa các thị trường: Nhật Bản là nền kinh tế lớn thứ ba thế giới, sự biến động của thị trường trái phiếu của họ đã dẫn đến việc các quốc gia phát triển đánh giá lại rủi ro nợ công, nhà đầu tư đồng thời giảm bớt vị thế mã hóa trong danh mục tài sản rủi ro cao.

Xác thực dữ liệu: Tỷ lệ đặt mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản giảm từ 2.8 lần xuống 1.9 lần, cho thấy nhu cầu yếu. Chỉ số này có mối tương quan âm đáng kể với giá BTC (-0.72), áp lực bán được truyền tải trong vòng 24 giờ.

Ba, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang bị trì hoãn: Sự gia tăng phí bảo hiểm rủi ro do sự không chắc chắn của chính sách.

Dự báo về lộ trình giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã liên tục bị điều chỉnh xuống, xác suất giảm lãi suất trong tháng 12 giảm từ mức cao 70% xuống còn 45%, trở thành biến số cốt lõi kìm hãm tâm lý thị trường. Các nhà phân tích chỉ ra rằng sự biến động của thị trường mã hóa đang lan tỏa sang các tài sản rủi ro cao khác, nhu cầu tránh rủi ro của các quỹ đã tăng lên đáng kể.

Cơ chế truyền dẫn chính sách:

• Quản lý kỳ vọng chuyển hướng: Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh "đường đi của chính sách chưa được xác định", thực chất là liên kết sâu sắc quyết định giảm lãi suất với dữ liệu kinh tế tiếp theo (đặc biệt là báo cáo việc làm)

• Dự báo lãi suất được tái cấu trúc: Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm phục hồi từ 4,05% lên 4,21%, lãi suất thực tăng lên trực tiếp làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản không có lãi suất như Bitcoin.

• Liên kết giữa các tài sản: Biến động của chỉ số Nasdaq 100 tăng 23%, mối tương quan với BTC duy trì ở mức cao 0,81, áp lực định giá lại cổ phiếu công nghệ truyền vào thị trường mã hóa.

Quan sát điểm chuyển: Thị trường đang chờ đợi hướng dẫn từ báo cáo việc làm tháng 9. Nếu dữ liệu yếu (tỷ lệ thất nghiệp > 4.3%), sẽ củng cố kỳ vọng cắt giảm lãi suất; nếu hiệu suất của các cổ phiếu công nghệ hàng đầu như Nvidia vượt kỳ vọng, thì khẩu vị rủi ro có thể phục hồi. Sự không chắc chắn hai chiều này buộc các nhà đầu tư giảm vị thế, chờ tín hiệu rõ ràng.

Bốn, áp lực báo cáo tài chính của Nvidia: Rủi ro tái cân bằng tài sản rủi ro do lo ngại về bong bóng định giá AI

Là một trong những công ty công nghệ hàng đầu toàn cầu và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tính toán AI, báo cáo tài chính của Nvidia trở thành "thước đo" để kiểm tra tính hợp lý của mức định giá cao của cổ phiếu công nghệ. Lo ngại về chu kỳ khấu hao GPU của họ và sự chậm lại trong chi tiêu vốn của khách hàng doanh nghiệp ngày càng gia tăng, dẫn đến việc dòng tiền chốt lời trước khi báo cáo tài chính được công bố.

Chuỗi ảnh hưởng của thị trường:

• Hiệu ứng trọng số: Nvidia chiếm gần 8% trọng số của chỉ số S&P 500 và khoảng 10% của chỉ số Nasdaq 100, sự biến động giá cổ phiếu của nó trực tiếp kéo theo sự giảm của thị trường.

• Tái định giá lây lan: Chỉ số tổng hợp Nasdaq đối mặt với áp lực kết thúc bảy tháng tăng liên tiếp, nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ tính bền vững của thị trường bò do AI thúc đẩy, độ ưa thích rủi ro giảm xuống.

• Logic vòng quay vốn: một phần vốn trong lĩnh vực công nghệ chuyển từ "kể chuyện sức mạnh AI" sang "cấu trúc phòng thủ", mã hóa như một tài sản công nghệ rủi ro cao, được giảm bớt ưu tiên trong quá trình vòng quay.

Quan điểm của chiến lược gia: Giám đốc B2C2 Nikolay Karpenko chỉ ra rằng, "Mặc dù tuyên bố dự trữ chiến lược mã hóa ban đầu thúc đẩy tâm lý lạc quan, nhưng khi tình hình kinh tế vĩ mô xấu đi, thị trường đã chứng kiến sự bán tháo mạnh mẽ." Điều này cho thấy câu chuyện vi mô không thể chống lại gió ngược vĩ mô, sự không chắc chắn trong lĩnh vực AI đã trở thành giọt nước tràn ly.

Năm, hiệu ứng cộng hưởng của bốn yếu tố: bộ khuếch đại của khủng hoảng thanh khoản

Xem riêng lẻ, bất kỳ yếu tố nào ở trên cũng không đủ để gây ra bán phá giá lớn, nhưng bốn yếu tố này được giải phóng tập trung trong vòng 48 giờ, tạo thành một vòng luẩn quẩn xấu "tích lũy rủi ro - thanh lý đòn bẩy - cạn kiệt thanh khoản:"

1. Thời điểm trọng yếu trùng khớp: Mối lo ngại về quan hệ Trung-Nhật (Thứ Ba) → Bán tháo trái phiếu Nhật Bản (Thứ Tư) → Phát biểu của quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Tối Thứ Tư) → Trước báo cáo tài chính của Nvidia (Thứ Năm), tạo thành cú sốc liên tiếp.

2. Chiếm dụng vốn chung: Các tổ chức để ứng phó với việc đấu giá trái phiếu chính phủ, sự không chắc chắn về thuế quan, và việc định giá lại AI, đồng thời rút thanh khoản từ tài sản rủi ro, dẫn đến sự trống vắng trong việc mua.

3. Cấu trúc đòn bẩy yếu: Trước đó, tỷ lệ đòn bẩy của thị trường đạt 12.3 lần (giá trị hợp đồng / giá trị thị trường), dưới áp lực bán đã gây ra các vụ thanh lý liên tiếp, dữ liệu từ CoinGlass cho thấy trong 24 giờ qua, toàn mạng đã thanh lý hơn 680 triệu USD.

Kết luận chính: Đợt bán phá giá lớn này là kết quả của sự co hẹp tính thanh khoản vĩ mô và sự cộng hưởng của cấu trúc vi mô yếu, chứ không phải là một thị trường gấu theo xu hướng. Khi bất kỳ yếu tố nào trong bốn yếu tố này xuất hiện sự giảm nhẹ (như Nhật Bản xoa dịu thị trường trái phiếu, Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu ôn hòa, hiệu suất của Nvidia vượt kỳ vọng), thị trường có khả năng phục hồi nhanh chóng.

Sáu, phản ứng của nhà đầu tư: Tồn tại và sắp xếp trong cơn bão thanh khoản

Chiến lược ngắn hạn (1-3 ngày): tập trung vào phòng ngừa

• Giảm đòn bẩy: Giảm đòn bẩy hợp đồng xuống dưới 3 lần, hoặc giữ tài sản hiện tại, tránh cú sốc biến động khi VIX > 30.

• Kỷ luật cắt lỗ: Mức cắt lỗ BTC là 91,000 USD, mức cắt lỗ ETH là 2,900 USD, giảm dưới mức này sẽ rời khỏi thị trường không điều kiện.

• Tiền mặt là vua: Giữ 50% vị thế stablecoin, chờ tín hiệu bên phải

Bố trí trung hạn (1-2 tuần): Chọn lọc mục bị giết nhầm

• Siêu giảm đầu tàu: BTC giảm xuống dưới 93,000 đô la, ETH giảm xuống dưới 3,000 đô la, thực hiện xây dựng vị thế từng phần, gia tăng tỷ lệ nắm giữ theo từng bậc.

• Kể chuyện độc lập: Chú trọng vào RWA (tài sản thế giới thực) như INJ, LINK, cũng như các tài sản AI+mã hóa như RNDR, FET, những lĩnh vực này ít bị ảnh hưởng bởi vĩ mô.

• Phòng ngừa rủi ro: Cấu trúc 5%-10% vàng hoặc tiền mặt USD để phòng ngừa rủi ro đuôi.

Chỉ số giám sát vĩ mô

Mỗi ngày đều phải theo dõi:

• Chỉ số đô la: Giảm xuống dưới 103 được coi là rủi ro được giảm bớt

• Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm: giảm xuống dưới 0.65%, gỡ bỏ cảnh báo khủng hoảng

• Tỷ lệ đặt mua trái phiếu Mỹ: >2.5 lần cho thấy tính thanh khoản đã phục hồi

Bảy, Lời nhắc nhở về rủi ro và phán đoán cuối cùng

Dấu hiệu rủi ro chưa được giải quyết:

• Quan hệ Trung-Nhật tiếp tục xấu đi, gây ra lo ngại về việc đứt gãy chuỗi cung ứng

• Lợi suất trái phiếu Nhật Bản vượt 0,9%, giao dịch carry trade quy mô lớn bị thanh lý.

• Sau báo cáo tài chính của NVIDIA, cổ phiếu công nghệ bước vào kênh giảm giá tái cấu trúc định giá.

Phán đoán: Sự giảm giá lớn hiện tại là sự điều chỉnh kỹ thuật do thanh khoản thúc đẩy, thời gian từ 3-7 ngày, không gian trong khoảng 88,000-94,000 đô la BTC. Một khi bất kỳ hai trong bốn yếu tố kích thích xuất hiện cải thiện, thị trường sẽ nhanh chóng phục hồi mức giảm.

Đề xuất chính: Đừng để cảm xúc hoảng loạn chi phối, hãy phân bổ tài sản chất lượng ở các mức hỗ trợ quan trọng. Logic lâu dài của thị trường mã hóa (giảm một nửa, ETF, sự chấp nhận của tổ chức) không thay đổi, và biến động ngắn hạn chính là cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Bài viết này dựa trên dữ liệu thị trường công khai và phân tích chính sách vĩ mô, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Thị trường mã hóa hoạt động 24 giờ một ngày, với sự biến động lớn, vui lòng quản lý vị thế và tách biệt rủi ro một cách nghiêm ngặt. Thay đổi chính sách địa chính trị, quyết định của ngân hàng trung ương và kết quả báo cáo tài chính có thể gây ra biến động vượt quá mong đợi, vui lòng quyết định một cách thận trọng. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察