Vào ngày 11 tháng 10 năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số đã trải qua sự bán phá giá lớn tồi tệ nhất trong lịch sử chỉ trong một ngày, với tổng số tiền thanh lý trên toàn mạng đạt mức đáng kinh ngạc 19,3 tỷ USD, số lượng người giao dịch bị ảnh hưởng vượt quá 1,64 triệu, lập kỷ lục mới. Sự biến động của thị trường lần này bề ngoài là do sự thay đổi trong chính sách thương mại gây ra, nhưng thực tế phản ánh rủi ro hệ thống tích lũy lâu dài.

Yếu tố kích thích trực tiếp của sự biến động trên thị trường là một thông báo chính sách thương mại bất ngờ. Vào ngày 10 tháng 10, các bên liên quan đã thông báo sẽ tăng mạnh thuế đối với một số hàng hóa nhập khẩu bắt đầu từ tháng sau. Tin tức này đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường tài chính toàn cầu, các nhà đầu tư đồng loạt bán tháo tài sản rủi ro và tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Là đại diện cho tài sản rủi ro, thị trường tiền kỹ thuật số đã chịu ảnh hưởng nặng nề, giá của các đồng coin chính đã giảm mạnh.

Tuy nhiên, nguyên nhân cơ bản của đợt bán phá giá lớn này là do rủi ro đòn bẩy cao tích lũy lâu dài trong thị trường. Thị trường bò trong vài tháng qua chủ yếu được thúc đẩy bởi các hoạt động đòn bẩy cao như giao dịch hợp đồng, vay mượn và khai thác tính thanh khoản, chứ không phải dòng vốn ổn định lâu dài. Khi sự sụt giảm ban đầu được kích hoạt, một lượng lớn vị thế mua đòn bẩy cao bị buộc phải đóng, tạo thành một vòng lặp xấu, áp lực bán nhanh chóng tăng lên như tuyết lăn. Đáng chú ý là, một số stablecoin chính cũng đã xuất hiện hiện tượng mất chốt nghiêm trọng, làm gia tăng thêm tâm lý hoảng loạn của thị trường.

Ngoài ra, sự kiện này cũng phơi bày sự thiếu sót trong cơ chế tạo lập thị trường hiện tại. Các nhà tạo lập thị trường chính tập trung quá mức các nguồn lực thanh khoản hạn chế vào một số tài sản hàng đầu, dẫn đến việc trong những điều kiện thị trường cực đoan, nhiều tài sản có vốn hóa trung bình và nhỏ phải đối mặt với tình trạng cạn kiệt thanh khoản nghiêm trọng. Vấn đề cấu trúc này đã làm gia tăng sự biến động tổng thể của thị trường, khiến giá cả giảm mạnh hơn.

Sự sụp đổ thị trường chưa từng có này đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho toàn ngành, nhấn mạnh tầm quan trọng của quản lý rủi ro và tối ưu hóa cấu trúc thị trường. Trong tương lai, cách xây dựng một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số khỏe mạnh và ổn định hơn sẽ trở thành một vấn đề quan trọng mà các bên tham gia ngành và cơ quan quản lý cùng phải đối mặt.