Bitcoin chạm ngưỡng 117,000 USD: Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể kích thích mức cao mới?

Tác giả: Prathik Desai

Biên dịch: Block unicorn

Vàng đã đạt mức cao kỷ lục, thị trường chứng khoán cũng đã vượt qua cảnh báo lợi nhuận, đồng đô la bắt đầu yếu đi. Tài sản rủi ro dường như đã sẵn sàng để tiếp tục tăng lên. Tuy nhiên, Bitcoin, thường hoạt động mạnh mẽ nhất trong thời kỳ nới lỏng thanh khoản, hiện nay lại giảm xuống mức hơi dưới 117.000 USD.

Mặc dù động lực thị trường rất đầy đủ - các quỹ ETF đã thu hút hàng tỷ đô la, lượng stablecoin trên sàn giao dịch tích lũy như núi, và những người nắm giữ lâu dài cũng đang dần giảm cung.

Rốt cuộc thiếu điều gì?

Khi chúng ta nghiên cứu sâu về tuần thứ 37 của năm 2025 (từ ngày 8 đến 14 tháng 9), chúng ta sẽ tìm thấy câu trả lời.

Tuần trước, Bitcoin đã lấp đầy khoảng trống hợp đồng tương lai tháng 8 của Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) với giá 117,000 USD, sau đó đã dừng lại trong việc tăng giá giữa việc tích lũy và phát hiện giá sau hai tuần phát triển kinh tế vĩ mô quan trọng.

Thị trường tăng lên, và ghi nhận tuần tăng liên tiếp đầu tiên trong hơn hai tháng. Tuy nhiên, thị trường khó có thể vượt qua mức kháng cự 117.000 đô la, thị trường đang chờ đợi một sự kiện quan trọng: quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 17 tháng 9.

Tình huống này xuất hiện trong bối cảnh bất ổn kinh tế. Đầu tiên, dữ liệu việc làm của Mỹ được công bố cách đây hai tuần đã yếu hơn mong đợi.

Hiện nay, dữ liệu lạm phát đang cho thấy tín hiệu phân hóa. Chỉ số giá sản xuất (PPI) đã giảm nhiệt, dữ liệu hàng tháng chuyển sang giá trị âm, cho thấy áp lực chi phí trong chuỗi cung ứng đang giảm bớt. Tuy nhiên, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lại có sự phân kỳ. CPI tháng 8 tăng 0,4% so với tháng trước, tỷ lệ hàng năm đạt 2,9%, là mức cao nhất kể từ tháng 2. Điều này vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, cho thấy lạm phát vẫn chưa bị đánh bại.

Dữ liệu PPI gợi ý áp lực lạm phát trong tương lai giảm, nhưng dữ liệu CPI cho thấy các hộ gia đình vẫn đang chịu áp lực. Kết hợp với sự yếu kém của thị trường lao động, lý do để giảm lãi suất vẫn rất mạnh. Chỉ số theo dõi Fed của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) cho thấy thị trường đã tiêu hóa khả năng giảm lãi suất hơn 95%.

Trong khi đó, các tài sản khác cũng đang trở thành tâm điểm.

Giá vàng đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục trên 3,640 USD mỗi ounce. Về thị trường chứng khoán, chỉ số S&P 500 và chỉ số Nasdaq đều đạt mức cao kỷ lục trước cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang sắp diễn ra.

Bitcoin đang cố gắng đi theo cùng một quỹ đạo.

Bitcoin đã hồi phục từ mức thấp gần 108,000 USD vào cuối tháng 8 lên trên 116,000 USD vào tuần trước. Tuy nhiên, khác với vàng hoặc cổ phiếu, Bitcoin đã không thể vượt qua ngưỡng này. Khoảng cách đã được lấp đầy, động lực tăng giá đang gia tăng, nhưng mức kháng cự 117,000 USD vẫn còn kiên cố.

Bitcoin duy trì trên 110.000 USD trong suốt tuần, tính đến tối Chủ nhật, mức tăng trong tuần đạt 3,81%.

Quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút hơn 2,3 tỷ USD chỉ trong năm ngày, ghi nhận tuần mạnh nhất kể từ tháng 7 và cũng là tuần thứ năm tốt nhất trong năm 2025. Các nhà đầu tư tổ chức đang hỗ trợ việc mua vào, thiết lập vị thế bằng vốn mới.

Tuy nhiên, thị trường phái sinh không cho thấy cùng một sự tự tin.

Khối lượng hợp đồng tương lai Bitcoin chưa thanh lý đã tăng nhẹ, nhưng năng lượng đầu cơ đã chuyển sang Ethereum và các đồng tiền altcoin khác. Định vị thống trị của Bitcoin đã giảm 0,7 điểm phần trăm, phản ánh sự chuyển đổi này.

Chỉ số sợ hãi và tham lam trong tiền điện tử đã tăng 9 điểm, đi vào vùng trung lập, xa khỏi vùng sợ hãi, cho thấy tâm lý của nhà đầu tư đang được cải thiện.

Dữ liệu trên chuỗi phù hợp với điều này, cho thấy tính thanh khoản đang chờ đợi niềm tin từ thị trường.

Tỷ lệ lợi nhuận đã sử dụng (SOPR) cho thấy, những người nắm giữ lâu dài tiếp tục bán ra theo xu hướng, trong khi những người nắm giữ ngắn hạn quay lại bán để thu lợi thay vì bán lỗ. Điều này cho thấy tính thanh khoản của thị trường tốt, duy trì dòng cung và không phát đi tín hiệu giải tỏa áp lực.

Tỷ lệ SOPR của người nắm giữ lâu dài / người nắm giữ ngắn hạn duy trì ở mức cao, cho thấy áp lực bán chủ yếu đến từ các ví có kinh nghiệm, chứ không phải từ những người mới tham gia lo lắng.

Trong tuần này, tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị thực (MVRV) đã tăng từ 2.09 lên 2.17, cho thấy Bitcoin đang ở khu vực giữa chu kỳ. Lịch sử cho thấy, MVRV ở mức từ 3.5 đến 4 thường đánh dấu thị trường đang quá nóng. Trong khi đó, mức MVRV 2.2 cho thấy thị trường không rẻ và cũng không bị mở rộng quá mức. Định giá ổn định, không phải là bùng nổ.

Tỷ lệ cung cấp stablecoin (tỷ lệ giữa tổng giá trị thị trường của tiền điện tử và tổng giá trị thị trường của tất cả stablecoin) đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng qua. Điều này cho thấy, so với số dư Bitcoin, tính thanh khoản của stablecoin bị bỏ trống trong các sàn giao dịch đã tăng lên.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) ngắn hạn cũng đã giảm xuống khoảng 50, cho thấy động lực trung tính và có tiềm năng tăng giá. Tất cả những dữ liệu này đều hỗ trợ quan điểm chung về tính thanh khoản dồi dào, nhưng thị trường vẫn thiếu niềm tin.

Tiếp theo sẽ như thế nào?

Việc giảm lãi suất không phải lúc nào cũng là điều tốt cho Bitcoin.

Vào tháng 3 năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giảm mạnh lãi suất để đối phó với đại dịch, Bitcoin ban đầu đã sụp đổ cùng với các tài sản rủi ro, sau đó đã phục hồi mạnh mẽ khi có dòng tiền vào. Cuối năm 2024 cũng xuất hiện mô hình tương tự: việc giảm lãi suất lần đầu tiên đã gây ra biến động thị trường và chốt lời, sau đó chu kỳ nới lỏng đã tạo nền tảng cho một đợt phục hồi khác.

Vào thời điểm đó, các chỉ số trên chuỗi như MVRV và tỷ lệ cá voi cho thấy sự biến động ngắn hạn, sau đó xuất hiện xu hướng tăng dài hạn. Nếu lịch sử lặp lại, sự điều chỉnh đầu tiên trong tuần này có thể mang lại sự biến động, thay vì tăng trưởng thẳng, ngay cả khi tình hình tổng thể vẫn tích cực.

Nếu Bitcoin có thể quay trở lại và giữ vững mức 117,000 USD, có thể sớm mở ra con đường đến mức cao mới. Tuy nhiên, nếu Cục Dự trữ Liên bang trì hoãn việc giảm lãi suất do dữ liệu lạm phát gần đây, thị trường có thể rơi trở lại mức 113,000 USD hoặc thấp hơn. Sổ lệnh cho thấy có nhiều thanh khoản ở những mức này, các trader đã chuẩn bị sẵn sàng để quét lệnh.

Các tổ chức rõ ràng ưa chuộng Bitcoin ETF như một công cụ đầu tư, trong khi các nhà giao dịch đầu cơ lại chuyển tiền sang Ethereum và Solana.

Nếu Bitcoin tăng vọt sau quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, dự kiến đà tăng này sẽ tiếp tục lan rộng. Ethereum đã thu hút một lượng lớn đòn bẩy, và hiệu suất của nó có thể vượt trội hơn Bitcoin. Tuy nhiên, nếu Bitcoin không có sự phát triển, với sự đảo chiều của vốn đầu cơ, các đồng coin khác có thể trở thành quân domino đầu tiên ngã xuống.

Với việc ETF hấp thụ nguồn cung, số dư stablecoin tăng lên và những người nắm giữ dài hạn dần bán tháo, tính thanh khoản đang gia tăng. Tuy nhiên, thị trường thiếu niềm tin và vẫn đang chờ đợi một chất xúc tác.

Nếu Powell ám chỉ sẽ khởi động chu kỳ nới lỏng mà không kèm theo bất kỳ cảnh báo nào, Bitcoin rất có thể sẽ phục hồi lên 117.000 USD và bước vào giai đoạn khám phá giá trên mức này. Nếu ông giữ thái độ thận trọng, cảnh báo về lạm phát kéo dài hoặc rủi ro bên ngoài, thị trường có thể tiếp tục dao động trong khoảng hiện tại, có thể cho đến lần công bố dữ liệu tiếp theo vào tháng 10.

Đối với các nhà đầu tư, các chỉ số trên chuỗi cho thấy giai đoạn hiện tại là khỏe mạnh, nhưng cần phải thận trọng. Vốn của các tổ chức và doanh nghiệp đang đổ vào ETF. Rủi ro nhiều hơn nằm ở thời điểm, chứ không phải hướng đi.

Tuần tới sẽ tiết lộ liệu giai đoạn chờ đợi niềm tin có kết thúc hay không. Tất cả mọi người đều tập trung vào Powell.