Nghiên cứu tác động của Token liên quan đến chính trị đối với thị trường Tài sản tiền điện tử
Gần đây, Economics Letters đã công bố một nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn của Meme Token trong thị trường Tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu phân tích sự kiện một chính trị gia phát hành Meme Token, tiết lộ hiệu ứng tràn biến động không đồng nhất do tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản cùng thúc đẩy. Kết quả nghiên cứu cho thấy, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Tác động của động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng rõ rệt, trong khi thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành một lĩnh vực quan trọng giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, khi một ứng cử viên của Đảng Cộng hòa chưa từng có tiền lệ đã chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số. Ông tuyên bố sẽ biến Hoa Kỳ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử của thế giới", và đưa tài sản tiền điện tử vào trung tâm của chương trình kinh tế của mình, do đó thị trường kỳ vọng sẽ có lập trường chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, ứng cử viên này đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên một blockchain nào đó. Trong vòng 24 giờ, giá đồng này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ đô la, và vốn hóa thị trường vượt qua đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ tới 4 tỷ đô la.
Ngày hôm sau, sự phát hành Meme coin liên quan đến một nhân vật chính trị khác đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính đầu cơ mà còn tạo ra một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng của nó vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình chính trị và quy định rộng lớn hơn.
Nghiên cứu này nhằm điều tra cách sự kiện này vừa là tín hiệu chính trị vừa là sự kiện tài chính ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là không đồng nhất, thể hiện ở việc các tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết này sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến điều kiện tự hồi quy phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động theo thời gian giữa độ biến động và tương quan.
Nghiên cứu đã chọn ra mười loại tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường cao nhất để thực hiện phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi đồng Meme này được phát hành, có sự xuất hiện của hiệu ứng bùng nổ biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra sự thay đổi đáng kể trong động lực thị trường, trong đó một số loại tiền điện tử ghi nhận mức tăng cao nhất do hạ tầng và chiến lược liên kết của chúng. Trong khi đó, các loại tiền điện tử chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sức bền mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại xuất hiện tình trạng mất giá, và vốn có thể đã chuyển sang các đồng Meme mới phát hành.
Việc phát hành đồng Meme này diễn ra trong một môi trường chính trị bị phân hóa cao độ ở Mỹ, thương hiệu này tự nó đã liên quan mật thiết đến cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của các nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng này tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc đáo, tạo ra "hiệu ứng theo sau" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác nhận ra rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của nó và đã có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao đã quan sát được và phản ứng thị trường khác biệt - từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì nó có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lan tỏa giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lan tỏa giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, đã chỉ ra các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chỉ chú ý đến các yếu tố kích thích tài chính hoặc kỹ thuật, chẳng hạn như sụp đổ thị trường, ràng buộc thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến các token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài viết đầu tiên phân tích ảnh hưởng của Token liên kết chính trị đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào những cú sốc tiêu cực như sự sụp đổ giá Bitcoin, sự sụp đổ của Terra-Luna, FTX hoặc sự phá sản của Ngân hàng Silicon Valley, nghiên cứu này tập trung vào ảnh hưởng của những cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy ảnh hưởng của các cú sốc tích cực đối với sự biến động của Tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn so với các cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự dị biệt trong phản ứng thị trường của các Token liên kết chính trị, và nhấn mạnh cách các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
( 2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa của đóng cửa mỗi phút )close mid-price###, bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có vốn hóa thị trường cao nhất: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) và Litecoin (Litecoin, LTC). Dữ liệu này đến từ một nền tảng giao dịch tập trung của Mỹ, đây là một nền tảng đã được nghiên cứu trước đây sử dụng rộng rãi, dữ liệu cụ thể được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu này bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao quát khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme này được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm của các tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất lợi nhuận của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕Pt−1)
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 2:44 AM UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên công bố chính thức việc phát hành Meme coin mới của Tổng thống Mỹ. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của từng tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu giai đoạn trước tương đối ổn định. Tiếp theo, trừ đi lợi nhuận chuẩn này từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu, để có được lợi nhuận vượt trội trên cơ sở chuẩn thị trường, và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
( 2.2 Phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích ảnh hưởng của việc ra mắt đồng Meme này đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận log tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:
[公式略]
Trong đó,
[公式略]
H đại diện cho ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1 để đảm bảo tính ổn định và tính xác định dương của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Cân nhắc đến vấn đề có thể xảy ra lỗi loại I khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã áp dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng vượt quá biến động
Phân tích ban đầu cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước tính thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai, sự liên kết giữa các tài sản trở nên rõ rệt hơn trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã kích hoạt hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định đã tăng lên, phản ánh hiện tượng bất ổn của thị trường gia tăng và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Tất cả các hình ảnh đều cho thấy lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã xảy ra biến động mạnh mẽ trong suốt thời gian sự kiện, làm nổi bật thêm tác động hệ thống của sự kiện này.
!7384155
Sự ước lượng hiệp phương sai điều kiện động qua mô hình BEKK-MGARCH, kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng, được sử dụng để xác minh liệu có sự tồn tại của hiệu ứng lây lan hay không. Kết quả cho thấy, sự kiện này thực sự đã kích hoạt sự lây nhiễm tài chính và hiệu ứng lan tỏa biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số hiệp phương sai trong giai đoạn sau sự kiện đều có ý nghĩa tại mức ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hiệp phương sai của chúng tăng lên một cách đáng kể, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt được mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng lại yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại có hiệp phương sai giảm đi sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả nhấn mạnh tác động cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đến toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
( 3.2 Hiệu ứng chuỗi thông tin
Dựa trên việc đã xác minh rằng giữa các tài sản tiền điện tử tồn tại ảnh hưởng dị biệt, phần này thông qua việc phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy )CARs(, tiếp tục tiết lộ hiệu ứng lan truyền thông tin do việc phát hành đồng Meme này gây ra. Kết quả cho thấy, sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng biến động.
!7384156
Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc sự lạc quan của thị trường về khả năng một ứng cử viên nào đó có thể được bầu làm tổng thống mới. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin xác thực, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ ràng, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính thể hiện rõ ràng.
SOL表现优异,超过其他所有资产, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ kỹ thuật trực tiếp của nó với blockchain chứa Meme coin.
LINK cũng表现 mạnh mẽ, có thể liên quan đến mối liên hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các loại tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua sự tăng nhẹ và dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và khả năng miễn nhiễm tương đối đối với ảnh hưởng của sự đầu cơ liên hoàn.
!7384157
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các Token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển vốn như vậy, cho thấy dấu hiệu mất giá.
Sự phát hành của đồng Meme này đã phá vỡ cấu trúc đồng vận của thị trường trước sự kiện. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, các CARs của các tài sản khác nhau đã có sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384158
Những kết quả này tiết lộ: câu chuyện cụ thể của tài sản, tính liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét tác động của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng tràn biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Kết quả nghiên cứu cho thấy, thị trường có phản ứng khác biệt rõ rệt đối với sự kiện này. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme này, SOL đã hưởng lợi đáng kể. Các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được hưởng lợi nhờ "cơn gió thuận" của sự kiện này.
!7384159
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BlockchainDecoder
· 21giờ trước
Bài báo viết đúng, bản chất chỉ là chiêu trò thổi phồng.
Xem bản gốcTrả lời0
0xSleepDeprived
· 23giờ trước
Chính trị gia đang chơi coin thật sự là đang chơi cái quái gì vậy?
Xem bản gốcTrả lời0
InfraVibes
· 09-03 02:56
Bắt đầu phát hành coin thì đừng giả bộ học thuật nữa
Xem bản gốcTrả lời0
0xSunnyDay
· 09-03 02:55
纯đồ ngốcnhập một vị thế节奏
Xem bản gốcTrả lời0
DarkPoolWatcher
· 09-03 02:53
Được chơi cho Suckers thì thích nói về chính trị nhỉ
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeTears
· 09-03 02:31
Vậy thì chỉ là đẩy giá meme thôi, còn nghiên cứu gì nữa.
Meme coin gây ra hiệu ứng lây lan trong thị trường tiền điện tử: Token chính trị làm dấy lên biến động tính không đồng nhất của thị trường
Nghiên cứu tác động của Token liên quan đến chính trị đối với thị trường Tài sản tiền điện tử
Gần đây, Economics Letters đã công bố một nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn của Meme Token trong thị trường Tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu phân tích sự kiện một chính trị gia phát hành Meme Token, tiết lộ hiệu ứng tràn biến động không đồng nhất do tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản cùng thúc đẩy. Kết quả nghiên cứu cho thấy, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Tác động của động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng rõ rệt, trong khi thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành một lĩnh vực quan trọng giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, khi một ứng cử viên của Đảng Cộng hòa chưa từng có tiền lệ đã chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số. Ông tuyên bố sẽ biến Hoa Kỳ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử của thế giới", và đưa tài sản tiền điện tử vào trung tâm của chương trình kinh tế của mình, do đó thị trường kỳ vọng sẽ có lập trường chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, ứng cử viên này đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên một blockchain nào đó. Trong vòng 24 giờ, giá đồng này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ đô la, và vốn hóa thị trường vượt qua đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ tới 4 tỷ đô la.
Ngày hôm sau, sự phát hành Meme coin liên quan đến một nhân vật chính trị khác đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính đầu cơ mà còn tạo ra một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng của nó vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình chính trị và quy định rộng lớn hơn.
Nghiên cứu này nhằm điều tra cách sự kiện này vừa là tín hiệu chính trị vừa là sự kiện tài chính ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là không đồng nhất, thể hiện ở việc các tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết này sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến điều kiện tự hồi quy phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động theo thời gian giữa độ biến động và tương quan.
Nghiên cứu đã chọn ra mười loại tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường cao nhất để thực hiện phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi đồng Meme này được phát hành, có sự xuất hiện của hiệu ứng bùng nổ biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra sự thay đổi đáng kể trong động lực thị trường, trong đó một số loại tiền điện tử ghi nhận mức tăng cao nhất do hạ tầng và chiến lược liên kết của chúng. Trong khi đó, các loại tiền điện tử chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sức bền mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại xuất hiện tình trạng mất giá, và vốn có thể đã chuyển sang các đồng Meme mới phát hành.
Việc phát hành đồng Meme này diễn ra trong một môi trường chính trị bị phân hóa cao độ ở Mỹ, thương hiệu này tự nó đã liên quan mật thiết đến cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của các nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng này tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc đáo, tạo ra "hiệu ứng theo sau" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác nhận ra rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của nó và đã có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao đã quan sát được và phản ứng thị trường khác biệt - từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì nó có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lan tỏa giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lan tỏa giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, đã chỉ ra các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chỉ chú ý đến các yếu tố kích thích tài chính hoặc kỹ thuật, chẳng hạn như sụp đổ thị trường, ràng buộc thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến các token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài viết đầu tiên phân tích ảnh hưởng của Token liên kết chính trị đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào những cú sốc tiêu cực như sự sụp đổ giá Bitcoin, sự sụp đổ của Terra-Luna, FTX hoặc sự phá sản của Ngân hàng Silicon Valley, nghiên cứu này tập trung vào ảnh hưởng của những cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy ảnh hưởng của các cú sốc tích cực đối với sự biến động của Tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn so với các cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự dị biệt trong phản ứng thị trường của các Token liên kết chính trị, và nhấn mạnh cách các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
( 2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa của đóng cửa mỗi phút )close mid-price###, bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có vốn hóa thị trường cao nhất: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) và Litecoin (Litecoin, LTC). Dữ liệu này đến từ một nền tảng giao dịch tập trung của Mỹ, đây là một nền tảng đã được nghiên cứu trước đây sử dụng rộng rãi, dữ liệu cụ thể được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu này bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao quát khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme này được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm của các tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất lợi nhuận của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕Pt−1)
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 2:44 AM UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên công bố chính thức việc phát hành Meme coin mới của Tổng thống Mỹ. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của từng tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu giai đoạn trước tương đối ổn định. Tiếp theo, trừ đi lợi nhuận chuẩn này từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu, để có được lợi nhuận vượt trội trên cơ sở chuẩn thị trường, và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
( 2.2 Phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích ảnh hưởng của việc ra mắt đồng Meme này đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận log tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:
[公式略]
Trong đó,
[公式略]
H đại diện cho ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1 để đảm bảo tính ổn định và tính xác định dương của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Cân nhắc đến vấn đề có thể xảy ra lỗi loại I khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã áp dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng vượt quá biến động
Phân tích ban đầu cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước tính thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai, sự liên kết giữa các tài sản trở nên rõ rệt hơn trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã kích hoạt hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định đã tăng lên, phản ánh hiện tượng bất ổn của thị trường gia tăng và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Tất cả các hình ảnh đều cho thấy lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã xảy ra biến động mạnh mẽ trong suốt thời gian sự kiện, làm nổi bật thêm tác động hệ thống của sự kiện này.
!7384155
Sự ước lượng hiệp phương sai điều kiện động qua mô hình BEKK-MGARCH, kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng, được sử dụng để xác minh liệu có sự tồn tại của hiệu ứng lây lan hay không. Kết quả cho thấy, sự kiện này thực sự đã kích hoạt sự lây nhiễm tài chính và hiệu ứng lan tỏa biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số hiệp phương sai trong giai đoạn sau sự kiện đều có ý nghĩa tại mức ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hiệp phương sai của chúng tăng lên một cách đáng kể, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt được mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng lại yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại có hiệp phương sai giảm đi sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả nhấn mạnh tác động cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đến toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
( 3.2 Hiệu ứng chuỗi thông tin
Dựa trên việc đã xác minh rằng giữa các tài sản tiền điện tử tồn tại ảnh hưởng dị biệt, phần này thông qua việc phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy )CARs(, tiếp tục tiết lộ hiệu ứng lan truyền thông tin do việc phát hành đồng Meme này gây ra. Kết quả cho thấy, sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng biến động.
!7384156
Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc sự lạc quan của thị trường về khả năng một ứng cử viên nào đó có thể được bầu làm tổng thống mới. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin xác thực, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ ràng, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính thể hiện rõ ràng.
SOL表现优异,超过其他所有资产, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ kỹ thuật trực tiếp của nó với blockchain chứa Meme coin.
LINK cũng表现 mạnh mẽ, có thể liên quan đến mối liên hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các loại tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua sự tăng nhẹ và dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và khả năng miễn nhiễm tương đối đối với ảnh hưởng của sự đầu cơ liên hoàn.
!7384157
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các Token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển vốn như vậy, cho thấy dấu hiệu mất giá.
Sự phát hành của đồng Meme này đã phá vỡ cấu trúc đồng vận của thị trường trước sự kiện. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, các CARs của các tài sản khác nhau đã có sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384158
Những kết quả này tiết lộ: câu chuyện cụ thể của tài sản, tính liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét tác động của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng tràn biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Kết quả nghiên cứu cho thấy, thị trường có phản ứng khác biệt rõ rệt đối với sự kiện này. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme này, SOL đã hưởng lợi đáng kể. Các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được hưởng lợi nhờ "cơn gió thuận" của sự kiện này.
!7384159
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum