Lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất của Fed là "chính trị hóa", nhưng các nhà phân tích tin rằng các nhà đầu tư có thể đang đánh giá thấp một loạt các công cụ chính sách truyền thống và phi truyền thống mà chính phủ Mỹ có thể sử dụng để giữ lãi suất dài hạn xuống. Bài viết này dựa trên một bài báo được viết bởi Li Xiaoyin và được biên soạn và viết bởi TechFlow. (Tóm tắt nội dung: Tình thế tiến thoái lưỡng nan về cắt giảm lãi suất của Circle: Fed đè bẹp tỷ suất lợi nhuận) (Bối cảnh được thêm vào: Thị trường ăn mừng "cuộc khủng hoảng tiềm tẩm" của việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và bài phát biểu của Ball không ôn hòa như bạn tưởng) Đó là một đợt cắt giảm lãi suất "chính trị hóa" hay một đợt cắt giảm lãi suất dựa trên dữ liệu? Cuộc họp chính sách tiền tệ của Fed (Fed) sẽ diễn ra trong tháng này và trọng tâm thị trường hiện tại là liệu sự độc lập của Fed có bị phá hoại hay không và liệu việc cắt giảm lãi suất sắp tới có bị "chính trị hóa" hay không. Gần đây, Peter Tchir, người đứng đầu chiến lược vĩ mô tại Academy Securities, đã đăng tải rằng mối quan tâm này đã thúc đẩy kỳ vọng rộng rãi rằng ngay cả khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, nó sẽ chỉ làm giảm lãi suất trong ngày ngắn và lợi suất dài hạn sẽ phải đối mặt với áp lực tăng do lo ngại lạm phát. Hiện nay, quan điểm này đã trở thành xu hướng chủ đạo trên thị trường và định hướng bố trí vị thế của nhiều nhà đầu tư. Tuy nhiên, Tchir tin rằng các nhà đầu tư có thể không suy nghĩ đủ để đánh giá thấp kế hoạch giảm lãi suất của chính phủ. Ngoài chính sách tiền tệ truyền thống, chính phủ Mỹ có thể sẽ thực hiện một loạt các biện pháp độc đáo, bao gồm điều chỉnh bảng cân đối kế toán của Fed, thay đổi cách tính dữ liệu lạm phát và thậm chí định giá lại dự trữ vàng để đạt được mục tiêu giảm lãi suất dài hạn. Tchir nói thêm rằng những lựa chọn chính sách tiềm năng này vượt ra ngoài việc cắt giảm lãi suất đơn thuần và có thể liên quan đến sức mạnh tổng hợp giữa Fed, Bộ Tài chính và thậm chí cả các chuẩn mực kế toán. Cắt giảm lãi suất "chính trị hóa" hay cắt giảm lãi suất dựa trên dữ liệu? Những lo ngại của thị trường về việc cắt giảm lãi suất "chính trị hóa" có thể đã bỏ qua lý do kinh tế của chính việc cắt giảm lãi suất. Nếu có đủ lý do ở cấp độ dữ liệu để hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất mạnh, thì sự hoảng loạn của thị trường về lãi suất dài hạn có thể không xuất hiện. Tchir lưu ý rằng dữ liệu kinh tế đã có dấu hiệu suy yếu từ lâu trước khi các quan chức chia rẽ về vấn đề cắt giảm lãi suất. Ví dụ, tại cuộc họp của Fed tháng 7, hai quan chức đã tranh cãi về quyết định không cắt giảm lãi suất và dữ liệu việc làm tháng 6 được công bố kể từ đó đã được điều chỉnh giảm mạnh; Bài phát biểu của Bauer (Jerome Powell) tại Jackson Hall (Jackson Hole) cũng cho thấy lập trường ôn hòa. Những dấu hiệu này cho thấy trường hợp cắt giảm lãi suất trong Fed có thể mạnh hơn biên bản tiết lộ. Tchir lập luận rằng việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 nằm trong phạm vi "hợp lý" và không thể chỉ đơn giản được coi là do chính trị thúc đẩy nếu dữ liệu việc làm tiếp theo không cho thấy sự cải thiện mạnh mẽ. Nếu việc cắt giảm lãi suất được thị trường coi là hợp lý, thì "báo động" mà các nhà đầu tư mong đợi - tức là bán tháo trái phiếu dài hạn - khó có thể thành hiện thực. Một lý do khác khiến chính phủ Mỹ đang xem xét các lựa chọn độc đáo là hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống đang suy yếu, Tchir lập luận. Bài báo giải thích rằng việc ảnh hưởng đến nền kinh tế chỉ bằng cách điều chỉnh lãi suất quỹ liên bang ở giao diện người dùng có độ trễ thời gian "dài và có thể thay đổi" trong đường truyền của nó và hiệu quả rất khó đánh giá. Trong vòng vài tháng sau khi chính sách có hiệu lực, bất kỳ yếu tố nào như chiến tranh thương mại hoặc xung đột địa chính trị đều có thể thay đổi quỹ đạo của nền kinh tế. Hơn nữa, kể từ thời kỳ chính sách lãi suất bằng không, nhiều công ty phát hành trái phiếu doanh nghiệp, cá nhân và thành phố đã chốt lãi suất thấp dài hạn, điều này khiến họ ít nhạy cảm hơn nhiều với những thay đổi của lãi suất đầu cuối. Điều này có nghĩa là việc truyền tải chính sách tiền tệ thông qua lãi suất ngắn hạn không còn hiệu quả như trước đây. Điều gì có thể là một "hộp công cụ" của các chính sách độc đáo? Nếu các công cụ truyền thống không hiệu quả, chính phủ có thể mở "hộp công cụ" của các chính sách độc đáo và can thiệp trực tiếp vào lãi suất dài hạn. Cắt giảm lãi suất tích cực kết hợp với hướng dẫn tương lai Một chiến lược khả thi là "hoàn thành". Ví dụ, cắt giảm lãi suất mạnh một lần 100 điểm cơ bản trong khi hứa sẽ giữ nguyên lãi suất trong các quý tới trừ khi dữ liệu thay đổi đáng kể. Động thái này nhằm nhanh chóng xua tan những đồn đoán tiếp tục về con đường cắt giảm lãi suất trong tương lai. Việc cắt giảm lãi suất một lần 100 điểm cơ bản sẽ đòi hỏi một đường cong lợi suất cực kỳ dốc để giữ lợi suất kỳ hạn 10 năm trên 4%, đây có thể là một nhiệm vụ khó khăn đối với (bond vigilantes) "thị trường trái phiếu". "Tấn công" lạm phát từ cấp độ dữ liệu Một chiến lược khác là thách thức trực tiếp tính hợp lệ của dữ liệu lạm phát. Phần chi phí nhà ở có trọng số lớn trong CPI hiện tại của Mỹ đang đẩy dữ liệu lạm phát lên một cách giả tạo do thuật toán chậm trễ của (OER) "tiền thuê tương đương của chủ sở hữu". Tchir lưu ý rằng các chỉ số mới do Fed Cleveland chuẩn bị cho thấy lạm phát cho thuê thực tế đã giảm trở lại mức bình thường, thấp hơn nhiều so với lạm phát nhà ở trong CPI. Bằng cách làm nổi bật sự khác biệt về dữ liệu như vậy, chính phủ Mỹ có thể giảm bớt lo ngại lạm phát trên thị trường một cách hiệu quả và dọn đường cho việc cắt giảm lãi suất. Có lẽ phương tiện cốt lõi để khởi động lại "hoạt động Twist" (Operation Twist, OT), bằng cách bán trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và mua trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn cùng một lúc, để giảm lãi suất dài hạn. Hiện tại, bảng cân đối kế toán của Fed nghiêng nhiều về trái phiếu ngắn hạn, nắm giữ khoảng 2 nghìn tỷ USD trái phiếu đáo hạn dưới 7 năm, so với chỉ 1 nghìn tỷ USD đối với trái phiếu đáo hạn trên 15 năm. Các nhà phân tích hình dung rằng Fed có thể bán khoảng 1,2 nghìn tỷ USD trái phiếu có kỳ hạn từ 3 năm trở xuống, và sử dụng số tiền này để mua trái phiếu dài hạn có kỳ hạn hơn 20 năm. Tchir chỉ ra rằng động thái này sẽ tăng gần gấp ba lần quy mô nắm giữ của Fed trên thị trường trái phiếu siêu dài và sức mua sẽ đủ để ảnh hưởng hoặc thậm chí kiểm soát thị trường trái phiếu siêu dài, chiếm khoảng 50% thả nổi tự do, do đó trực tiếp làm giảm lợi suất dài hạn. Các lựa chọn tiềm năng khác Các lựa chọn khác, đột phá hơn cũng có thể được xem xét. Ví dụ, kiểm soát đường cong lợi suất (YCC), mặc dù không có tiền lệ ở Hoa Kỳ, nhưng nó đã được thực hiện ở Nhật Bản, không phải là không thể tưởng tượng được đối với một chính phủ đã quen với việc "thiết lập giá" thông qua thuế quan. Ngoài ra, định giá lại dự trữ vàng của Mỹ cũng là một lựa chọn. Người ta ước tính rằng việc đánh giá lại dự trữ vàng chính thức của Mỹ theo giá trị thị trường sẽ tạo ra lợi nhuận kế toán khoảng 500 tỷ USD. Đây là một động thái phức tạp, nhưng nó là một sự phân tâm hiệu quả và có thể tài trợ cho các kế hoạch đầu tư khác. Tchir nói thêm rằng động thái này có thể dẫn đến đồng đô la yếu hơn, nhưng nó có thể là "một đặc điểm, không phải là một sai sót" đối với một chính phủ nhằm cải thiện thâm hụt thương mại. Báo cáo liên quan Tất cả sự sụt giảm đều là những con hổ giấy, và mùa nông thôn hoành hành do cắt giảm lãi suất đang ở mùa thứ tư? Thị trường có nhất định sẽ tăng sau khi Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 không? Trump hét lên làm sai lệch số liệu kinh tế "cắt giảm lãi suất ngay lập tức": Công bố tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và tân giám đốc thống kê lao động trong ba ngày "Đừng đánh giá thấp quyết tâm của Trump: Mỹ sẽ "cắt giảm lãi suất" như thế nào? Bài viết này được xuất bản lần đầu tiên trong "Xu hướng động - Phương tiện tin tức Blockchain có ảnh hưởng nhất" của BlockTempo.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đừng đánh giá thấp quyết tâm của Trump: Hoa Kỳ sẽ "giảm lãi suất" như thế nào?
Lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất của Fed là "chính trị hóa", nhưng các nhà phân tích tin rằng các nhà đầu tư có thể đang đánh giá thấp một loạt các công cụ chính sách truyền thống và phi truyền thống mà chính phủ Mỹ có thể sử dụng để giữ lãi suất dài hạn xuống. Bài viết này dựa trên một bài báo được viết bởi Li Xiaoyin và được biên soạn và viết bởi TechFlow. (Tóm tắt nội dung: Tình thế tiến thoái lưỡng nan về cắt giảm lãi suất của Circle: Fed đè bẹp tỷ suất lợi nhuận) (Bối cảnh được thêm vào: Thị trường ăn mừng "cuộc khủng hoảng tiềm tẩm" của việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và bài phát biểu của Ball không ôn hòa như bạn tưởng) Đó là một đợt cắt giảm lãi suất "chính trị hóa" hay một đợt cắt giảm lãi suất dựa trên dữ liệu? Cuộc họp chính sách tiền tệ của Fed (Fed) sẽ diễn ra trong tháng này và trọng tâm thị trường hiện tại là liệu sự độc lập của Fed có bị phá hoại hay không và liệu việc cắt giảm lãi suất sắp tới có bị "chính trị hóa" hay không. Gần đây, Peter Tchir, người đứng đầu chiến lược vĩ mô tại Academy Securities, đã đăng tải rằng mối quan tâm này đã thúc đẩy kỳ vọng rộng rãi rằng ngay cả khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, nó sẽ chỉ làm giảm lãi suất trong ngày ngắn và lợi suất dài hạn sẽ phải đối mặt với áp lực tăng do lo ngại lạm phát. Hiện nay, quan điểm này đã trở thành xu hướng chủ đạo trên thị trường và định hướng bố trí vị thế của nhiều nhà đầu tư. Tuy nhiên, Tchir tin rằng các nhà đầu tư có thể không suy nghĩ đủ để đánh giá thấp kế hoạch giảm lãi suất của chính phủ. Ngoài chính sách tiền tệ truyền thống, chính phủ Mỹ có thể sẽ thực hiện một loạt các biện pháp độc đáo, bao gồm điều chỉnh bảng cân đối kế toán của Fed, thay đổi cách tính dữ liệu lạm phát và thậm chí định giá lại dự trữ vàng để đạt được mục tiêu giảm lãi suất dài hạn. Tchir nói thêm rằng những lựa chọn chính sách tiềm năng này vượt ra ngoài việc cắt giảm lãi suất đơn thuần và có thể liên quan đến sức mạnh tổng hợp giữa Fed, Bộ Tài chính và thậm chí cả các chuẩn mực kế toán. Cắt giảm lãi suất "chính trị hóa" hay cắt giảm lãi suất dựa trên dữ liệu? Những lo ngại của thị trường về việc cắt giảm lãi suất "chính trị hóa" có thể đã bỏ qua lý do kinh tế của chính việc cắt giảm lãi suất. Nếu có đủ lý do ở cấp độ dữ liệu để hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất mạnh, thì sự hoảng loạn của thị trường về lãi suất dài hạn có thể không xuất hiện. Tchir lưu ý rằng dữ liệu kinh tế đã có dấu hiệu suy yếu từ lâu trước khi các quan chức chia rẽ về vấn đề cắt giảm lãi suất. Ví dụ, tại cuộc họp của Fed tháng 7, hai quan chức đã tranh cãi về quyết định không cắt giảm lãi suất và dữ liệu việc làm tháng 6 được công bố kể từ đó đã được điều chỉnh giảm mạnh; Bài phát biểu của Bauer (Jerome Powell) tại Jackson Hall (Jackson Hole) cũng cho thấy lập trường ôn hòa. Những dấu hiệu này cho thấy trường hợp cắt giảm lãi suất trong Fed có thể mạnh hơn biên bản tiết lộ. Tchir lập luận rằng việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 nằm trong phạm vi "hợp lý" và không thể chỉ đơn giản được coi là do chính trị thúc đẩy nếu dữ liệu việc làm tiếp theo không cho thấy sự cải thiện mạnh mẽ. Nếu việc cắt giảm lãi suất được thị trường coi là hợp lý, thì "báo động" mà các nhà đầu tư mong đợi - tức là bán tháo trái phiếu dài hạn - khó có thể thành hiện thực. Một lý do khác khiến chính phủ Mỹ đang xem xét các lựa chọn độc đáo là hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống đang suy yếu, Tchir lập luận. Bài báo giải thích rằng việc ảnh hưởng đến nền kinh tế chỉ bằng cách điều chỉnh lãi suất quỹ liên bang ở giao diện người dùng có độ trễ thời gian "dài và có thể thay đổi" trong đường truyền của nó và hiệu quả rất khó đánh giá. Trong vòng vài tháng sau khi chính sách có hiệu lực, bất kỳ yếu tố nào như chiến tranh thương mại hoặc xung đột địa chính trị đều có thể thay đổi quỹ đạo của nền kinh tế. Hơn nữa, kể từ thời kỳ chính sách lãi suất bằng không, nhiều công ty phát hành trái phiếu doanh nghiệp, cá nhân và thành phố đã chốt lãi suất thấp dài hạn, điều này khiến họ ít nhạy cảm hơn nhiều với những thay đổi của lãi suất đầu cuối. Điều này có nghĩa là việc truyền tải chính sách tiền tệ thông qua lãi suất ngắn hạn không còn hiệu quả như trước đây. Điều gì có thể là một "hộp công cụ" của các chính sách độc đáo? Nếu các công cụ truyền thống không hiệu quả, chính phủ có thể mở "hộp công cụ" của các chính sách độc đáo và can thiệp trực tiếp vào lãi suất dài hạn. Cắt giảm lãi suất tích cực kết hợp với hướng dẫn tương lai Một chiến lược khả thi là "hoàn thành". Ví dụ, cắt giảm lãi suất mạnh một lần 100 điểm cơ bản trong khi hứa sẽ giữ nguyên lãi suất trong các quý tới trừ khi dữ liệu thay đổi đáng kể. Động thái này nhằm nhanh chóng xua tan những đồn đoán tiếp tục về con đường cắt giảm lãi suất trong tương lai. Việc cắt giảm lãi suất một lần 100 điểm cơ bản sẽ đòi hỏi một đường cong lợi suất cực kỳ dốc để giữ lợi suất kỳ hạn 10 năm trên 4%, đây có thể là một nhiệm vụ khó khăn đối với (bond vigilantes) "thị trường trái phiếu". "Tấn công" lạm phát từ cấp độ dữ liệu Một chiến lược khác là thách thức trực tiếp tính hợp lệ của dữ liệu lạm phát. Phần chi phí nhà ở có trọng số lớn trong CPI hiện tại của Mỹ đang đẩy dữ liệu lạm phát lên một cách giả tạo do thuật toán chậm trễ của (OER) "tiền thuê tương đương của chủ sở hữu". Tchir lưu ý rằng các chỉ số mới do Fed Cleveland chuẩn bị cho thấy lạm phát cho thuê thực tế đã giảm trở lại mức bình thường, thấp hơn nhiều so với lạm phát nhà ở trong CPI. Bằng cách làm nổi bật sự khác biệt về dữ liệu như vậy, chính phủ Mỹ có thể giảm bớt lo ngại lạm phát trên thị trường một cách hiệu quả và dọn đường cho việc cắt giảm lãi suất. Có lẽ phương tiện cốt lõi để khởi động lại "hoạt động Twist" (Operation Twist, OT), bằng cách bán trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và mua trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn cùng một lúc, để giảm lãi suất dài hạn. Hiện tại, bảng cân đối kế toán của Fed nghiêng nhiều về trái phiếu ngắn hạn, nắm giữ khoảng 2 nghìn tỷ USD trái phiếu đáo hạn dưới 7 năm, so với chỉ 1 nghìn tỷ USD đối với trái phiếu đáo hạn trên 15 năm. Các nhà phân tích hình dung rằng Fed có thể bán khoảng 1,2 nghìn tỷ USD trái phiếu có kỳ hạn từ 3 năm trở xuống, và sử dụng số tiền này để mua trái phiếu dài hạn có kỳ hạn hơn 20 năm. Tchir chỉ ra rằng động thái này sẽ tăng gần gấp ba lần quy mô nắm giữ của Fed trên thị trường trái phiếu siêu dài và sức mua sẽ đủ để ảnh hưởng hoặc thậm chí kiểm soát thị trường trái phiếu siêu dài, chiếm khoảng 50% thả nổi tự do, do đó trực tiếp làm giảm lợi suất dài hạn. Các lựa chọn tiềm năng khác Các lựa chọn khác, đột phá hơn cũng có thể được xem xét. Ví dụ, kiểm soát đường cong lợi suất (YCC), mặc dù không có tiền lệ ở Hoa Kỳ, nhưng nó đã được thực hiện ở Nhật Bản, không phải là không thể tưởng tượng được đối với một chính phủ đã quen với việc "thiết lập giá" thông qua thuế quan. Ngoài ra, định giá lại dự trữ vàng của Mỹ cũng là một lựa chọn. Người ta ước tính rằng việc đánh giá lại dự trữ vàng chính thức của Mỹ theo giá trị thị trường sẽ tạo ra lợi nhuận kế toán khoảng 500 tỷ USD. Đây là một động thái phức tạp, nhưng nó là một sự phân tâm hiệu quả và có thể tài trợ cho các kế hoạch đầu tư khác. Tchir nói thêm rằng động thái này có thể dẫn đến đồng đô la yếu hơn, nhưng nó có thể là "một đặc điểm, không phải là một sai sót" đối với một chính phủ nhằm cải thiện thâm hụt thương mại. Báo cáo liên quan Tất cả sự sụt giảm đều là những con hổ giấy, và mùa nông thôn hoành hành do cắt giảm lãi suất đang ở mùa thứ tư? Thị trường có nhất định sẽ tăng sau khi Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 không? Trump hét lên làm sai lệch số liệu kinh tế "cắt giảm lãi suất ngay lập tức": Công bố tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và tân giám đốc thống kê lao động trong ba ngày "Đừng đánh giá thấp quyết tâm của Trump: Mỹ sẽ "cắt giảm lãi suất" như thế nào? Bài viết này được xuất bản lần đầu tiên trong "Xu hướng động - Phương tiện tin tức Blockchain có ảnh hưởng nhất" của BlockTempo.