Gryphon-Mỹ Bitcoin Merger: Bạn có nên đầu tư trước khi ABTC được hỗ trợ bởi Trump ra mắt trên thị trường?

Nhiều người xem việc giữ cổ phiếu GRYP như một cơ hội trước khi công khai để tham gia vào "cá cược Bitcoin" của gia đình Trump. Nhưng bạn có nên mua vào trước khi Bitcoin chính thức hợp nhất với Khai thác số Gryphon không?

Cuộc Sáp Nhập Gryphon-Mỹ Bitcoin

Bài viết khách mời sau đây đến từ Bitcoinminingstock.io, trung tâm một điểm cho tất cả mọi thứ cổ phiếu khai thác bitcoin, công cụ giáo dục và cái nhìn sâu sắc về ngành. Được xuất bản lần đầu vào ngày 29 tháng 8 năm 2025, nó được viết bởi tác giả của Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Gryphon Digital Mining (GRYP) vừa tổ chức một cuộc họp đặc biệt của cổ đông để bỏ phiếu cho thỏa thuận hợp nhất với American Bitcoin Corp (ABTC), một dự án khai thác mới được đồng sáng lập bởi Eric Trump, Donald Trump Jr., và Hut 8. Kể từ khi thỏa thuận được công bố lần đầu vào ngày 12 tháng 5, cổ phiếu Gryphon đã tăng hơn 200%, phản ánh sự phấn khích ngày càng tăng của thị trường xung quanh điều mà nhiều người coi là một cơ hội nổi bật, có vị trí độc đáo trong lĩnh vực khai thác Bitcoin.

GRYP đã tăng vọt sau thông báo sáp nhập Với thỏa thuận hiện đang tiến triển, tùy thuộc vào các điều kiện đóng cửa, một số nhà đầu tư đang tự hỏi: Tôi có nên mua thêm cổ phiếu Gryphon để đảm bảo một phần lớn hơn trong công ty khai thác Bitcoin của Trump?

Hãy cùng phân tích những gì đang thực sự xảy ra, nội dung thỏa thuận bao gồm những gì, và các kịch bản rủi ro/phần thưởng mà bạn nên xem xét trước khi gia tăng vị thế của mình.

American Bitcoin là gì?

Công ty Bitcoin Mỹ được thành lập vào ngày 31 tháng 3 năm 2025 khi một công ty con của Hut 8 đã chuyển giao toàn bộ máy khai thác ASIC của Hut 8 cho American Data Centers Inc. (ADC)* với 80% cổ phần, và ADC ngay lập tức được đổi tên thành Công ty Bitcoin Mỹ. Kể từ ngày 1 tháng 4 năm 2025, các máy khai thác của Hut 8 đã hoạt động dưới thương hiệu “Bitcoin Mỹ” trong phân khúc Tính toán của mình. Công ty đã huy động 220,1 triệu USD, mua được ~1,726 Bitcoin và đã mua ~16,299 máy ASIC thế hệ mới. Ngoài ra, công ty còn kế thừa một thỏa thuận để mua tối đa 17,280 đơn vị máy khai thác ASIC U3S21EXPH từ công ty con của Hut 8 là Zephyr.

*Theo PR wires*, Dominari Holdings Inc. (Nasdaq:DOMH) đã thông báo về việc tạo ra ADC vào ngày 18 tháng 2 năm 2025. Donald J. Trump Jr. và Eric Trump là những thành viên chính tham gia.*

Mục tiêu được nêu: “(Để) xây dựng nhà khai thác Bitcoin thuần túy lớn nhất và hiệu quả nhất thế giới cùng với một dự trữ Bitcoin chiến lược vững mạnh.”

S-4 được nộp bởi Gryphon Digital Mining (trang xxi) Eric Trump hiện đang giữ chức Giám đốc Chiến lược, mang lại khả năng tiếp cận truyền thông, sức mạnh huy động vốn và quyền truy cập vào vốn chính trị. Theo các giám đốc điều hành ABTC, Eric và Don Jr. mang đến hai điều: câu chuyện và quyền truy cập vào các tổ chức, đặc biệt từ các văn phòng gia đình quốc tế và các quỹ có liên quan chính trị.

Thêm vào sức mạnh của những ngôi sao, cặp tỷ phú sinh đôi Tyler và Cameron Winklevoss cũng đã đầu tư vào Bitcoin Mỹ. Theo CEO của Hut 8, Asher Genoot, trong cuộc gọi thu nhập Q2, cặp sinh đôi đã tham gia vào một đợt phát hành riêng tư quá đăng ký - đóng góp Bitcoin thay vì tiền mặt để hỗ trợ dự án.

Theo báo cáo trong hồ sơ Q2 của Hut 8, ABTC có tỷ lệ hash đã triển khai là 9.3 EH/s, với 14.02 EH/s bổ sung dự kiến sẽ có khi 16,299 máy khai thác BITMAIN vừa mua được đưa vào hoạt động.

Cấu trúc thỏa thuận sáp nhập

Vào ngày 12 tháng 5, Gryphon Digital Mining đã công bố một thỏa thuận chính thức để sáp nhập với Bitcoin Mỹ thông qua một giao dịch hai bước, trao đổi cổ phiếu. Thỏa thuận cho phép ABTC ra công chúng mà không cần IPO và có quyền truy cập vào Nasdaq trong khi bỏ qua quy trình quy định kéo dài của một niêm yết trực tiếp.

Tại thời điểm đóng, tất cả cổ phiếu Gryphon đang lưu hành sẽ chuyển đổi thành cổ phiếu loại A mới. Các cổ đông Gryphon truyền thống sẽ nhận được khoảng 2% vốn chủ sở hữu đã pha loãng hoàn toàn. Thi phần còn lại 98% được phân bổ cho những người trong ABTC, bao gồm gia đình Trump, Hut 8 và các nhà đầu tư sớm khác.

Công ty hợp nhất sẽ thực hiện một cấu trúc cổ phiếu đa lớp, với cổ phiếu loại B mang 10.000 phiếu mỗi cổ phiếu, mang lại cho ABTC quyền kiểm soát biểu quyết hiệu quả. Hut 8 dự kiến sẽ sở hữu khoảng 64,37% vốn cổ phần và 80% tổng quyền lực biểu quyết sau khi hoàn tất.

Sau khi sáp nhập, công ty sẽ được đổi tên thành American Bitcoin Corp, áp dụng biểu tượng mới "ABTC," và tiếp tục giao dịch trên Nasdaq dưới danh sách hiện tại của Gryphon. Nó sẽ thành lập một ban quản trị mới và hoạt động như một thực thể công khai độc lập về tài chính so với bảng cân đối kế toán của Hut 8, nhưng có sự chồng chéo chiến lược trong hạ tầng khai thác và hoạt động.

2% Tổng Số Cổ Phần ABTC Có Phải Là Một Thỏa Thuận Công Bằng?

Tính công bằng của việc phân bổ 2% cổ phần cho các cổ đông Gryphon phụ thuộc vào cách mà cả hai thực thể được định giá. Ý kiến công bằng của Marshall & Stevens kết luận rằng tỷ lệ trao đổi là công bằng đối với Gryphon dựa trên thông tin có sẵn vào mùa Xuân. Định giá của họ chỉ dựa vào giá giao dịch gần đây và giá trị của tài sản hữu hình, và họ không sử dụng dự đoán của ban quản lý hoặc mô hình dòng tiền chiết khấu.

Tại thời điểm viết bài, vốn hóa thị trường của Gryphon khoảng $100 triệu, cao hơn nhiều so với khoảng giá trị từ $60–94 triệu. Để có một cái nhìn cập nhật, điều quan trọng là phải kết hợp quy mô hoạt động hiện tại của ABTC và kiểm tra lại giá GRYP hôm nay có nghĩa là gì đối với giá trị vốn chủ sở hữu cuối cùng của ABTC.

Thông tin công bố Q2 của Hut 8 cho thấy ABTC hiện có hơn 23.32 EH/s công suất băm đã được lắp đặt hoặc hợp đồng, sau khi thực hiện thêm các đơn hàng mua từ Bitmain, tăng từ mức ban đầu 9.3 EH/s khi thành lập. Các thợ đào công cộng trong khoảng EV/EH này sẽ bảo thủ yêu cầu giá trị doanh nghiệp từ thấp đến giữa một chữ số tỷ đô trong các thị trường thuận lợi, và ít hơn nhiều trong những thị trường yếu hơn. Một phép đảo ngược đơn giản từ vốn hóa thị trường của GRYP làm rõ ràng rào cản: với GRYP khoảng $100.19 triệu, và cổ phần của Gryphon cố định ở mức 2%, giá hôm nay ngụ ý rằng ABTC phải trị giá khoảng $5 tỷ về giá trị vốn cổ phần, tại hoặc gần thời điểm niêm yết, để các nhà đầu tư mới có thể hòa vốn.

Để đặt những kết quả này vào bối cảnh, bảng dưới đây chuyển đổi một số kịch bản vốn cổ phần ABTC thành giá trị của 2% cổ phần của Gryphon. Nó làm nổi bật sự nhạy cảm của giá trị GRYP đối với mức ABTC khi niêm yết.

Xem xét tất cả những điều trên, tỷ lệ băm mở rộng của ABTC và toán học điểm hòa vốn gợi ý rằng trong khi 2% có thể hợp lý dưới một số kết quả niêm yết nhất định, giá GRYP hiện tại cho thấy rằng thị trường đã tính đến những kỳ vọng cao cho giá trị vốn chủ sở hữu ban đầu của ABTC.

Bạn có nên mua thêm cổ phiếu Gryphon trước khi việc sáp nhập hoàn tất?

Một số nhà đầu tư coi việc giữ GRYP như một cơ hội tiền công khai để tham gia vào “cá cược Bitcoin” của gia đình Trump. Tuy nhiên, quyết định về việc có nên tăng cường nắm giữ GRYP trước khi thương vụ sáp nhập hoàn tất cần cân nhắc tiềm năng tăng giá so với rủi ro về thực hiện thành công và thời điểm.

Nếu thỏa thuận được thực hiện, việc sở hữu nhiều cổ phiếu Gryphon hơn sẽ cho phép các nhà đầu tư nhận được một phần lớn hơn tỷ lệ của 2% ABTC equity pie. Nhưng thời gian chính xác để hoàn tất vẫn chưa chắc chắn. Cuộc hợp nhất phụ thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý và các điều kiện kỹ thuật có thể làm chậm quá trình cho đến tháng 5 năm 2026. Thời gian kéo dài để hoàn tất càng lâu, rủi ro càng cao rằng tâm lý thị trường xung quanh câu chuyện “quỹ Bitcoin” của ABTC có thể phai nhạt. Điều này đặc biệt đúng nếu giá Bitcoin ngừng tăng hoặc giảm. Nếu định giá hiện tại của Gryphon đã bao gồm một kết quả tốt nhất, bất kỳ sự suy giảm nào trong triển vọng của ABTC có thể dẫn đến lợi nhuận đáng thất vọng cho các nhà đầu tư GRYP sau cuộc hợp nhất. Mặt khác, nếu ABTC thực hiện theo lộ trình của mình để triển khai thêm 14 EH/s với chi phí hosting thấp, tận dụng thương hiệu Trump để thu hút vốn mới, và tận dụng chu kỳ Bitcoin tăng giá, tiềm năng có thể rất lớn. Cổ phiếu ABTC có thể giao dịch với mức giá cao hơn vào ngày đầu tiên, thưởng cho những người nắm giữ GRYP đã mua sớm.

Cũng có rủi ro rằng cuộc sáp nhập sẽ thất bại. Nếu thỏa thuận bị chấm dứt, Gryphon có thể phải trả phí chấm dứt và có thể gặp khó khăn trong việc duy trì hoạt động. Theo báo cáo quý 2 của mình, Gryphon chỉ có 678.000 đô la tiền mặt và lỗ ròng hàng quý là 5,25 triệu đô la, tạo ra những lo ngại hợp lý về tính thanh khoản. Trong kịch bản không có thỏa thuận, Gryphon đối mặt với khả năng bị hủy niêm yết khỏi Nasdaq, áp lực từ các chủ nợ, hoặc thậm chí là phá sản – một rủi ro được nêu rõ trong hồ sơ S-4 của mình.

Gryphon đã đối mặt với nguy cơ bị hủy niêm yết nhiều lần trước thông báo hợp nhất (S-4, trang 31)

Tóm lại, việc mua thêm cổ phiếu GRYP trước khi đóng cửa là một quyết định đầu cơ dựa trên sự tự tin của một người vào việc thực hiện giao dịch, hứa hẹn lâu dài của ABTC và sự liên quan liên tục của câu chuyện thương hiệu Trump trong tài sản kỹ thuật số.

Những suy nghĩ cuối cùng

Sự hợp nhất Gryphon–Bitcoin Mỹ không phải là một thương vụ M&A khai thác Bitcoin điển hình. Nó kết hợp những nhân vật nổi bật (con trai của Trump), một phần tách chiến lược từ một thợ mỏ niêm yết (Hut 8), và một câu chuyện “Khai thác + Kho bạc” táo bạo. Theo nhiều cách, Bitcoin Mỹ dường như đang định hình mình như là CleanSpark tiếp theo chỉ khác là lần này có nhiều vốn chính trị hơn, một kế hoạch kho bạc táo bạo và sự chú ý từ truyền thông. Không có gì ngạc nhiên khi thị trường phản ứng một cách nhiệt tình.

Nếu thỏa thuận được hoàn tất, các tác động sẽ khác nhau đối với từng bên liên quan. Đối với Hut 8, việc tách ra giúp định vị lại bản sắc cốt lõi của nó xung quanh cơ sở hạ tầng năng lượng, trong khi vẫn giữ được sự tiếp xúc lâu dài với tiềm năng tăng trưởng của Bitcoin mà không làm ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán của nó. Đối với American Bitcoin, điều này giúp tăng tốc độ tiếp cận Nasdaq và vốn từ các tổ chức thông qua việc sáp nhập ngược, tránh được những trì hoãn và sự giám sát của một niêm yết trực tiếp hoặc IPO. Đối với Gryphon, thỏa thuận này có thể coi là một cứu cánh giúp cung cấp một lối thoát thanh thoát khỏi các mối đe dọa hủy niêm yết và sự không liên quan trong cạnh tranh.

Các nhà đầu tư có nên mua thêm GRYP bây giờ để tăng cường tiếp xúc với ABTC? Chỉ cần nhớ: phần vốn cổ phần 2% đó là cố định, và giá trị tương lai của nó phụ thuộc vào việc thực hiện, nhu cầu thị trường và động lực sau khi sáp nhập. Với nhiều yếu tố đang chuyển động, tiềm năng tăng trưởng là có thật, nhưng sự không chắc chắn cũng vậy.

Dù sao đi nữa, đây là một trong những thỏa thuận hấp dẫn nhất trong lĩnh vực khai thác hiện nay. Tôi sẽ theo dõi chặt chẽ để xem nó diễn ra như thế nào.