Chiến lược của Coinbase: Xây dựng hệ điều hành tài chính cho thế giới on-chain

Gần đây, Coinbase đã công bố việc mua lại nền tảng quản lý token Liquifi, đây là lần mua lại quan trọng thứ tư của công ty kể từ năm 2025. Một loạt các hành động mua lại này ẩn chứa ý định chiến lược sâu sắc của Coinbase - không còn chỉ hài lòng với việc trở thành một sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu, mà còn muốn xây dựng một "hệ điều hành tài chính" phục vụ cho toàn bộ thế giới trên chuỗi.

Cuộc bùng nổ M&A trong ngành công nghiệp tiền điện tử năm 2025

Ngành công nghiệp tiền mã hóa vào năm 2025 đang dấy lên một cơn sóng mua lại chưa từng có. Số lượng giao dịch mua lại và tổng giá trị giao dịch đã được công bố trong quý đầu tiên đều đạt mức cao kỷ lục trong lịch sử, tốc độ hợp nhất của toàn ngành dự kiến sẽ vượt qua đỉnh điểm của thị trường bò năm 2021. Ngoài một loạt động thái của Coinbase, toàn ngành đang dậy sóng với những làn sóng vốn khổng lồ:

• Một nền tảng thanh toán đã mua lại Bridge Network và Privy vào tháng 2 và tháng 6, củng cố khả năng của mình trong hạ tầng stablecoin và lĩnh vực ví tiền điện tử.

• Một ứng dụng giao dịch cổ phiếu đã lần lượt mua lại WonderFi và Bitstamp vào tháng 5 và tháng 6, mở rộng thị trường của mình tại Canada và Châu Âu.

• Một sàn giao dịch tiền điện tử đã mua lại NinjaTrader vào tháng 5, tiến vào thị trường hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh tiền điện tử tại Mỹ.

Những động thái này cho thấy, ngành công nghiệp tiền điện tử đang tiến tới sự trưởng thành. Các ông lớn fintech lần lượt tham gia, khiến thái độ của các nhà đầu tư chính thống đối với tài sản tiền điện tử có sự thay đổi. Trong thời đại "cá lớn nuốt cá bé" này, những gã khổng lồ như Coinbase, việc mua bán sáp nhập một cách quyết đoán không chỉ vì mở rộng, mà còn để sinh tồn.

Điều đáng chú ý hơn là chúng ta đã thấy một xu hướng mới: Các ông lớn trong lĩnh vực tiền điện tử bắt đầu mua lại các doanh nghiệp dịch vụ tài chính truyền thống, đánh dấu sự chuyển mình từ những kẻ phá vỡ sang những người tích hợp.

Danh sách mua lại của Coinbase năm 2025

| Công ty mục tiêu | Chức năng cốt lõi | Mục tiêu chiến lược chính | |--------|--------|------------| | Deribit | Giao dịch quyền chọn và hợp đồng tương lai crypto | Chiếm lĩnh thị trường phái sinh của các tổ chức | | Liquifi | Quản lý vòng đời toàn diện của token | Cung cấp dịch vụ phát triển toàn diện | | Spindl | Quảng cáo và phân tích quy thuộc on-chain | Tạo động lực tăng trưởng cho hệ sinh thái Base | | Đội ngũ Iron Fish ( ) | Công nghệ bảo mật riêng tư | Hoàn thiện các chức năng cốt lõi của hệ sinh thái Base |

Spindl: Lắp đặt "tên lửa tăng trưởng" cho hệ sinh thái Base

Vào tháng 1 năm 2025, Coinbase đã mua lại nền tảng quảng cáo và phân tích quy thuộc on-chain Spindl, nhằm tạo ra lợi thế cạnh tranh độc quyền cho mạng Layer 2 "Base" của mình. Spindl có thể giúp các nhà phát triển xác định chính xác kênh thu hút người dùng, đo lường tỷ suất lợi nhuận đầu tư thực sự của các hoạt động tiếp thị, và tạo ra các nhóm đối tượng mục tiêu chính xác dựa trên dữ liệu hành vi on-chain của người dùng.

Thông qua việc tích hợp Spindl, Coinbase đã cung cấp cho các nhà phát triển trên Base một bộ công cụ "tăng trưởng viral" hàng đầu, thu hút họ ưu tiên lựa chọn xây dựng ứng dụng trên Base. Điều này tạo ra một vòng quay tích cực mạnh mẽ: ứng dụng tốt hơn thu hút nhiều người dùng hơn, và nhiều người dùng hơn sẽ khuyến khích nhiều nhà phát triển tham gia, từ đó tăng tốc độ mở rộng của toàn bộ hệ sinh thái Base.

Nhóm Iron Fish: Khắc "riêng tư" vào DNA của Base

Vào tháng 3 năm 2025, Coinbase đã mua lại đội ngũ cốt lõi của dự án blockchain bảo mật Iron Fish. Đây là một "cuộc mua lại nhân tài", đội ngũ Iron Fish có kiến thức sâu rộng về công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, đặc biệt là chứng minh không kiến thức (zk-SNARKs). Sau khi được mua lại, đội ngũ này sẽ thành lập một "nhóm bảo mật" chuyên biệt bên trong Base, nhằm xây dựng các chức năng bảo vệ quyền riêng tư trực tiếp vào kiến trúc nền tảng của mạng Base.

Điều này sẽ giải quyết vấn đề minh bạch giao dịch phổ biến hiện nay trên các chuỗi công cộng, giúp hệ sinh thái Base có thể hỗ trợ các trường hợp ứng dụng doanh nghiệp cấp cao, chú trọng hơn đến an ninh quyền riêng tư và có giá trị cao hơn, thiết lập lợi thế khác biệt độc đáo trong cuộc cạnh tranh L2 khốc liệt.

Deribit: Chi tiêu 2,9 tỷ USD, chiếm lấy "ngai vàng" sản phẩm phái sinh

Vào đầu tháng 5 năm 2025, Coinbase đã mua lại sàn giao dịch hợp đồng tương lai tiền điện tử lớn nhất thế giới Deribit với giá 2,9 tỷ USD, đây là thương vụ sáp nhập và mua lại lớn nhất từ trước đến nay trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Thương vụ này đã giúp Coinbase trở thành nhà lãnh đạo thị trường hợp đồng tương lai tiền điện tử toàn cầu, đồng thời mang lại cho họ nguồn thu nhập có lợi nhuận cao và chu kỳ ổn định.

Sau khi hoàn tất việc mua lại, Coinbase sẽ thực hiện được sự phân biệt cạnh tranh thực sự. Nó sẽ trở thành nền tảng tích hợp duy nhất trên thị trường có thể cung cấp đồng thời giao dịch giao ngay, hợp đồng tương lai tuân thủ quy định của Mỹ, hợp đồng vĩnh viễn quốc tế và giao dịch quyền chọn. Ma trận sản phẩm "bốn trong một" này là điều mà các đối thủ hiện tại không thể sao chép. Thêm vào đó, với lợi thế tuân thủ của Coinbase, danh mục sản phẩm "đa năng" và tuân thủ này có sức hấp dẫn vô song đối với các tổ chức vốn đang có thái độ dè dặt đối với các sàn giao dịch offshore do sự không chắc chắn về quy định.

Liquifi: Bắt đầu từ "cái nôi", khóa chặt kỳ lân tiếp theo

Vào tháng 7 năm 2025, Coinbase đã mua lại nền tảng quản lý token Liquifi. Liquifi cung cấp dịch vụ toàn diện, giúp các dự án xử lý những vấn đề phức tạp từ phân phối cổ phần, kế hoạch mở khóa cho đến thuế tuân thủ. Việc mua lại Liquifi cho phép Coinbase can thiệp vào các dự án ngay từ giai đoạn "mầm non", sớm hơn so với toàn bộ chu kỳ dự án theo mô hình Launchpad truyền thống.

Bằng cách tích hợp Liquifi vào nền tảng dịch vụ cấp tổ chức Coinbase Prime, Coinbase đã xây dựng một vòng khép kín dịch vụ từ ươm tạo dự án đến giai đoạn trưởng thành. Mô hình "chu kỳ sống toàn diện" này không chỉ tăng cường đáng kể tính gắn bó của khách hàng mà còn tạo ra một đường ống cung cấp dự án độc quyền và chất lượng cho Coinbase.

Quan trọng hơn, với sự phát triển nhanh chóng của xu hướng tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi, nhu cầu của khách hàng tổ chức về công cụ quản lý vòng đời đầy đủ của token tuân thủ và hiệu quả ngày càng tăng. Việc gia nhập của Liquifi đã giúp Coinbase Prime có thể hoàn toàn đáp ứng nhu cầu thị trường giá trị cao mới nổi này.

Kế hoạch tương lai của Coinbase

Mục tiêu lớn được đồn đại: Circle

Trên thị trường luôn có tin đồn rằng Coinbase có ý định mua lại nhà phát hành USDC là Circle. Nếu điều này trở thành sự thật, hiệu ứng hợp tác sẽ rất lớn:

• Mặt tài chính: Coinbase sẽ có thể hoàn toàn nội hóa toàn bộ thu nhập lãi từ dự trữ USDC, nhận được một dòng tiền lớn và ổn định.

• Cấp độ chiến lược: Điều này sẽ giúp Coinbase kiểm soát trực tiếp "stablecoin tuân thủ" lớn nhất thế giới, xây dựng lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ trong môi trường quản lý.

Mặc dù việc Circle thành công niêm yết và giá cổ phiếu tăng lên đã làm tăng độ khó trong việc tiếp nhận ngắn hạn, nhưng với sự tích hợp sâu sắc đã có giữa hai bên, đây chắc chắn là một lựa chọn chiến lược tồn tại lâu dài.

tiến quân "chứng khoán mã hóa"

Vào tháng 6 năm 2025, Coinbase đang tích cực tìm kiếm sự chấp thuận từ các cơ quan quản lý để cung cấp dịch vụ "cổ phiếu được mã hóa"(tokenized equities) cho khách hàng của mình. Động thái này nhằm mục đích rõ ràng là kết nối thị trường tài chính truyền thống với kinh tế on-chain. Nếu thành công, Coinbase sẽ trực tiếp cạnh tranh với các công ty môi giới bán lẻ.

Động thái này gắn liền chặt chẽ với việc mua lại Liquifi trước đó. Liquifi chuyên quản lý cấu trúc quyền sở hữu token, kế hoạch vesting và tính tuân thủ, chính là cơ sở hạ tầng backend cốt lõi cần thiết cho việc token hóa cổ phiếu. Điều này cho thấy rằng kế hoạch mua lại của Coinbase không chỉ tập trung vào tài sản gốc crypto, mà còn đang chuẩn bị để hỗ trợ việc token hóa tài sản vật chất.

Tầm nhìn vĩ đại của Coinbase

Coinbase đang chuyển mình từ một "nền tảng giao dịch" đơn thuần sang một "hệ điều hành tài chính" phục vụ toàn bộ nền kinh tế trên chuỗi. Hệ điều hành này cung cấp cho các nhà phát triển công cụ xây dựng (Base, Spindl, đội ngũ Iron Fish ), cung cấp giải pháp quản lý tài sản cho doanh nghiệp (Liquifi), và cung cấp nền tảng đầu tư và giao dịch hàng đầu cho các tổ chức và người dùng bán lẻ (sàn giao dịch, Deribit, Prime ).

Hệ thống này có thể được tóm tắt thành bốn trụ cột:

1. Chiếm lĩnh thị trường tổ chức: Sử dụng Deribit và lợi thế tuân thủ, giành được những khách hàng tổ chức có giá trị nhất.

2. Trao quyền cho hệ sinh thái phát triển: Sử dụng các công cụ như Base, Spindl, Iron Fish để chiếm được lòng của các nhà phát triển.

3. Tích hợp chuỗi giá trị theo chiều dọc: Sử dụng các công cụ như Liquifi, từ khi dự án ra đời cho đến giao dịch, ăn toàn bộ giá trị của vòng đời.

4. Xây dựng hàng rào quản lý: Biến tuân thủ thành vũ khí mạnh nhất, chống lại cạnh tranh bên ngoài.

Nói ngắn gọn, mục tiêu của Coinbase là trở thành "Apple của thế giới tiền điện tử": một đế chế sinh thái tích hợp dọc, trải nghiệm mượt mà, an toàn và tuân thủ quy định. Ván cờ lớn mà Coinbase đã chơi đã đặt ra những quân cờ quan trọng, tiếp theo chỉ còn xem nó có thể hoàn hảo hòa nhập những thương vụ mua lại này, thực hiện giấc mơ "đế chế on-chain" của mình hay không.