Bitcoin đạt mức cao kỷ lục: Nhiều yếu tố cùng thúc đẩy
Giá Bitcoin đã vượt qua mức 112.000 USD vào sáng nay, một lần nữa thiết lập kỷ lục lịch sử. Đằng sau đà tăng này có nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm đồng USD tiếp tục suy yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng vốn từ các tổ chức nhanh chóng vào thị trường. Bài viết này sẽ xem lại động thái thị trường từ tháng 6, phân tích tác động của các xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và thảo luận về hiệu suất đặc biệt của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong sự không chắc chắn về thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Mặc dù bối cảnh vĩ mô nghiêm trọng, tài sản rủi ro vẫn phục hồi mạnh mẽ. Thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm trên toàn bộ, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. Ngược lại, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum biến động mạnh và không hoạt động tốt như các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Vào đầu tháng, thị trường nhìn chung tích cực, nhà đầu tư lạc quan về việc tiêu hóa dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Mỹ-Trung ban đầu lại căng thẳng, nhưng sau cuộc gọi giữa các nhà lãnh đạo hai nước đã có sự giảm bớt. Chỉ số PMI ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, OECD lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có nhiều điểm tích cực lẫn tiêu cực: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm bất ngờ, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm. CPI tháng 6 một lần nữa thấp hơn kỳ vọng, củng cố quan điểm về việc lạm phát giảm nhiệt. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong cuộc họp FOMC tháng 6 đã giữ lãi suất không thay đổi lần thứ tư, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu rõ ràng về lạm phát và thị trường việc làm.
Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều sự kiện tác động ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm tranh cãi về chính sách và sự leo thang tạm thời của căng thẳng địa chính trị. Trong hai tuần cuối tháng, tâm lý thị trường cải thiện, mức độ tham gia của tổ chức tăng lên, Bitcoin đã phục hồi theo đó. Tổng dòng tiền vào ETF Bitcoin trong tháng 6 đã vượt quá 4 tỷ USD. Ethereum thì đối mặt với biến động cao hơn và điều chỉnh sâu hơn, nguyên nhân cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược tài chính tiền điện tử đang được chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, cho thấy sự công nhận của thị trường đối với chiến lược này.
Địa chính trị trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Cuộc xung đột khu vực bùng phát vào ngày 13 ban đầu không gây ảnh hưởng đáng kể đến thị trường. Sau cuộc không kích của một quốc gia vào ngày 21, giá tài sản tiền điện tử giảm mạnh, trong khi chứng khoán Mỹ ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 đã làm giảm sự hoảng loạn ngắn hạn trên thị trường. Mặc dù vẫn có những cuộc xung đột lẻ tẻ xảy ra, thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đa dạng hóa danh mục ngoài Bitcoin
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tài sản tiền điện tử, vào tháng 6 xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho tài sản tiền điện tử trong tháng 6 đã vượt quá tổng dòng vào ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ (40 tỷ đô la trong tháng).
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ một loạt tài sản tiền điện tử rộng hơn, như SOL, BNB, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính ngày càng tăng. Trong số 53 công ty quỹ tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB và HYPE, cùng với 1 công ty phân bổ TRX, FET, và một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.
Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, khi các công ty tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, thị trường cũng thể hiện mong muốn mạnh mẽ trong việc cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường bắt đầu xuất hiện nghi ngờ về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty sử dụng tài trợ bằng nợ để phân bổ tài sản tiền điện tử, gây ra sự chú ý về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện nay, các trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp đang được sử dụng phổ biến, loại trái phiếu này, khi đáo hạn, nếu "trong giá", nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần của công ty. Nhưng nếu "ngoài giá", công ty sẽ phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về thanh khoản và khả năng thanh toán. Một số công ty thậm chí không có đủ tiền mặt để trả lãi.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn đối phó:
Bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn, có thể gây áp lực giảm giá lên thị trường;
Phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, tương đương với tái tài trợ;
Phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, nhằm thanh toán nợ hoặc mua thêm tài sản;
Nếu giá trị tài sản không đủ để thanh toán nợ, thì có thể xảy ra việc vỡ nợ.
Con đường cuối cùng mà công ty chọn sẽ phụ thuộc vào tình trạng thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua tái cấp vốn khi thị trường cho phép.
So với đó, việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản tiền điện tử có rủi ro thấp hơn, vì không liên quan đến nợ và không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó dễ được thị trường chấp nhận hơn trong cấu trúc rủi ro tổng thể.
Hiện tại, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường có thể đã được phóng đại. Hầu hết các công ty tài chính Bitcoin phát hành nợ sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử đã từng gặp phải rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này chưa tạo thành mối đe dọa cấp bách. Cần lưu ý rằng, nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích tụ.
Ngành stablecoin chào đón bước ngoặt
Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành một bước ngoặt quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một công ty thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua luật GENIUS, đây là luật về stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.
Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, công ty này đã trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt này gợi ý rằng giá IPO có thể bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò cơ sở hạ tầng tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu phản đối, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng bỏ phiếu quy trình và đấu tranh chính trị. Hiện tại, dự luật này đã được chuyển giao cho Hạ viện, và có một số nghị sĩ đề xuất hợp nhất nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh một số quan chức công khai bày tỏ sự phản đối.
Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục gia tăng. Các ông lớn bán lẻ tại Mỹ đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng; một gã khổng lồ thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp nhiều sản phẩm. Những công ty này không chỉ cạnh tranh để phát hành stablecoin mà còn mong muốn dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Sự chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành" sang "có thể triển khai", thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Trên phương diện quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Chẳng hạn, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Trung Đông, trong khi ngân hàng trung ương của một quốc gia cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng nội tệ. Tuy nhiên, hiện nay sự phát triển của Mỹ là nổi bật nhất.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên đưa tiền tệ truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng, hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa các tài sản tài chính trên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã triển khai chức năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại châu Âu, trở thành một thí điểm để kiểm tra nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc ra mắt các sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này đang mở đường cho việc chuyển đổi nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên blockchain, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.
Tác động của xung đột địa chính trị đối với thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột khu vực bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Vào giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng sau khi chính phủ một quốc gia khởi động hành động quân sự vào ngày 22 tháng 6, giá trị tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Với thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có một số cuộc xung đột rải rác, nhưng thị trường nói chung đã phục hồi ổn định.
Trong thời gian này, Bitcoin có xu hướng tăng cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện đặc tính tránh rủi ro. So với việc vào tháng 4 và tháng 5, Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và sự căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có xu hướng logic của tài sản rủi ro hơn. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể do sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng lên đến 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, và sự xuất hiện của dấu hiệu mua từ chính quyền, cho thấy tác động của cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là khá ngắn hạn.
Cuộc xung đột này cũng đã kích thích sự quan tâm trở lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền mã hóa địa phương của một quốc gia, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính của một tổ chức vào năm 2021, khoảng 4,5% tổng lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra tại quốc gia này, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ được trợ cấp bởi chính phủ tính bằng đồng nội địa. Trong chu kỳ tăng giá của Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau các hoạt động quân sự, có tin đồn rằng một số mỏ của quốc gia này đã bị phá hủy, dẫn đến sự suy giảm sức mạnh mạng lưới. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh mạng lưới ngắn hạn thường có khả năng hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khả dĩ khác là thời tiết nắng nóng ở một số khu vực đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài cơ sở hạ tầng, xung đột này còn gợi lên những cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của quốc gia này. Trong thời gian dài, do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và sự không ổn định của tỷ giá hối đoái, đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử rộng rãi trong nền kinh tế tư nhân và kinh tế xám.
Một tổ chức phân tích dữ liệu đã chỉ ra rằng trong năm 2024, trong thời gian xảy ra các sự kiện chính trị và xung đột quân sự ở quốc gia này, sự rút vốn khỏi tài sản tiền điện tử đã tăng rõ rệt.
Bitcoin và một blockchain công cộng từ lâu đã là mạng lưới blockchain chính được sử dụng ở quốc gia này, đặc biệt là cái sau được dùng cho việc chuyển tiền stablecoin. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng rõ rệt, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến tranh, và mức độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường đáng kể, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã xuất hiện một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của đất nước đã gặp phải một cuộc tấn công hacker trị giá 90 triệu đô la trong thời gian xảy ra chiến tranh, kẻ tấn công thuộc một tổ chức nào đó và đã để lại thông điệp chính trị thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này đã từng liên quan đến dòng tiền của một thực thể nào đó, và cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích kiếm lợi.
Quốc gia này là một trong những quốc gia có mức giảm giá tiền tệ nghiêm trọng nhất trên toàn cầu và bị cấm vận trong thời gian dài. Đối với những xã hội như vậy, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc chuyển tiền qua biên giới. Những khía cạnh chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong cuộc xung đột lần này càng cho thấy tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.
Các biến số quan trọng trong tháng Bảy sẽ ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô và thị trường
Vào tháng 7 năm 2025, tâm điểm chính của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện quan trọng và các chỉ số vĩ mô, có thể ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.
Một quan chức chính phủ đã ký một đạo luật mới vào ngày 4 tháng 7, đạo luật này có thể mở rộng đáng kể mức thâm hụt ngân sách đã vượt quá dự kiến. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, chi tiêu của chính phủ Hoa Kỳ đang tiếp tục vượt quá mức thu nhập.
Áp lực lạm phát vẫn là yếu tố cốt lõi, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã có phần giảm bớt. Chỉ số Chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) có xu hướng giảm, trong năm 2025 chỉ ghi nhận mức tăng trong tháng 2, và mức tăng này có thể chủ yếu xuất phát từ áp lực định giá trước đó liên quan đến thuế quan. Hiện tại, nhìn chung.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
UnluckyValidator
· 8giờ trước
Cuối cùng đã bật lại.
Xem bản gốcTrả lời0
SandwichDetector
· 08-12 22:41
thị trường tăng còn xa mới kết thúc
Xem bản gốcTrả lời0
WealthCoffee
· 08-12 13:52
thị trường tăng đang trên đường
Xem bản gốcTrả lời0
GhostInTheChain
· 08-12 13:50
thị trường tăng又回来了
Xem bản gốcTrả lời0
DefiEngineerJack
· 08-12 13:49
*điều chỉnh kính* Thực ra, hệ số tương quan giữa sự yếu kém của USD và xu hướng giá BTC về mặt kỹ thuật là không tối ưu. Phân tích đa biến cho thấy dòng vốn từ các tổ chức là yếu tố alpha chính ở đây.
Bitcoin lại đạt đỉnh cao mới, nhiều yếu tố hỗ trợ vượt qua 112.000 đô la Mỹ.
Bitcoin đạt mức cao kỷ lục: Nhiều yếu tố cùng thúc đẩy
Giá Bitcoin đã vượt qua mức 112.000 USD vào sáng nay, một lần nữa thiết lập kỷ lục lịch sử. Đằng sau đà tăng này có nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm đồng USD tiếp tục suy yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng vốn từ các tổ chức nhanh chóng vào thị trường. Bài viết này sẽ xem lại động thái thị trường từ tháng 6, phân tích tác động của các xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và thảo luận về hiệu suất đặc biệt của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong sự không chắc chắn về thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Mặc dù bối cảnh vĩ mô nghiêm trọng, tài sản rủi ro vẫn phục hồi mạnh mẽ. Thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm trên toàn bộ, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. Ngược lại, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum biến động mạnh và không hoạt động tốt như các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Vào đầu tháng, thị trường nhìn chung tích cực, nhà đầu tư lạc quan về việc tiêu hóa dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Mỹ-Trung ban đầu lại căng thẳng, nhưng sau cuộc gọi giữa các nhà lãnh đạo hai nước đã có sự giảm bớt. Chỉ số PMI ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, OECD lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có nhiều điểm tích cực lẫn tiêu cực: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm bất ngờ, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm. CPI tháng 6 một lần nữa thấp hơn kỳ vọng, củng cố quan điểm về việc lạm phát giảm nhiệt. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong cuộc họp FOMC tháng 6 đã giữ lãi suất không thay đổi lần thứ tư, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu rõ ràng về lạm phát và thị trường việc làm.
Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều sự kiện tác động ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm tranh cãi về chính sách và sự leo thang tạm thời của căng thẳng địa chính trị. Trong hai tuần cuối tháng, tâm lý thị trường cải thiện, mức độ tham gia của tổ chức tăng lên, Bitcoin đã phục hồi theo đó. Tổng dòng tiền vào ETF Bitcoin trong tháng 6 đã vượt quá 4 tỷ USD. Ethereum thì đối mặt với biến động cao hơn và điều chỉnh sâu hơn, nguyên nhân cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược tài chính tiền điện tử đang được chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, cho thấy sự công nhận của thị trường đối với chiến lược này.
Địa chính trị trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Cuộc xung đột khu vực bùng phát vào ngày 13 ban đầu không gây ảnh hưởng đáng kể đến thị trường. Sau cuộc không kích của một quốc gia vào ngày 21, giá tài sản tiền điện tử giảm mạnh, trong khi chứng khoán Mỹ ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 đã làm giảm sự hoảng loạn ngắn hạn trên thị trường. Mặc dù vẫn có những cuộc xung đột lẻ tẻ xảy ra, thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đa dạng hóa danh mục ngoài Bitcoin
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tài sản tiền điện tử, vào tháng 6 xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho tài sản tiền điện tử trong tháng 6 đã vượt quá tổng dòng vào ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ (40 tỷ đô la trong tháng).
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ một loạt tài sản tiền điện tử rộng hơn, như SOL, BNB, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính ngày càng tăng. Trong số 53 công ty quỹ tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB và HYPE, cùng với 1 công ty phân bổ TRX, FET, và một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.
Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, khi các công ty tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, thị trường cũng thể hiện mong muốn mạnh mẽ trong việc cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường bắt đầu xuất hiện nghi ngờ về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty sử dụng tài trợ bằng nợ để phân bổ tài sản tiền điện tử, gây ra sự chú ý về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện nay, các trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp đang được sử dụng phổ biến, loại trái phiếu này, khi đáo hạn, nếu "trong giá", nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần của công ty. Nhưng nếu "ngoài giá", công ty sẽ phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về thanh khoản và khả năng thanh toán. Một số công ty thậm chí không có đủ tiền mặt để trả lãi.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn đối phó:
Con đường cuối cùng mà công ty chọn sẽ phụ thuộc vào tình trạng thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua tái cấp vốn khi thị trường cho phép.
So với đó, việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản tiền điện tử có rủi ro thấp hơn, vì không liên quan đến nợ và không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó dễ được thị trường chấp nhận hơn trong cấu trúc rủi ro tổng thể.
Hiện tại, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường có thể đã được phóng đại. Hầu hết các công ty tài chính Bitcoin phát hành nợ sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử đã từng gặp phải rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này chưa tạo thành mối đe dọa cấp bách. Cần lưu ý rằng, nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích tụ.
Ngành stablecoin chào đón bước ngoặt
Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành một bước ngoặt quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một công ty thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua luật GENIUS, đây là luật về stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.
Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, công ty này đã trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt này gợi ý rằng giá IPO có thể bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò cơ sở hạ tầng tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu phản đối, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng bỏ phiếu quy trình và đấu tranh chính trị. Hiện tại, dự luật này đã được chuyển giao cho Hạ viện, và có một số nghị sĩ đề xuất hợp nhất nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh một số quan chức công khai bày tỏ sự phản đối.
Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục gia tăng. Các ông lớn bán lẻ tại Mỹ đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng; một gã khổng lồ thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp nhiều sản phẩm. Những công ty này không chỉ cạnh tranh để phát hành stablecoin mà còn mong muốn dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Sự chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành" sang "có thể triển khai", thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Trên phương diện quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Chẳng hạn, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Trung Đông, trong khi ngân hàng trung ương của một quốc gia cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng nội tệ. Tuy nhiên, hiện nay sự phát triển của Mỹ là nổi bật nhất.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên đưa tiền tệ truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng, hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa các tài sản tài chính trên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã triển khai chức năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại châu Âu, trở thành một thí điểm để kiểm tra nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc ra mắt các sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này đang mở đường cho việc chuyển đổi nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên blockchain, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.
Tác động của xung đột địa chính trị đối với thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột khu vực bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Vào giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng sau khi chính phủ một quốc gia khởi động hành động quân sự vào ngày 22 tháng 6, giá trị tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Với thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có một số cuộc xung đột rải rác, nhưng thị trường nói chung đã phục hồi ổn định.
Trong thời gian này, Bitcoin có xu hướng tăng cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện đặc tính tránh rủi ro. So với việc vào tháng 4 và tháng 5, Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và sự căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có xu hướng logic của tài sản rủi ro hơn. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể do sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng lên đến 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, và sự xuất hiện của dấu hiệu mua từ chính quyền, cho thấy tác động của cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là khá ngắn hạn.
Cuộc xung đột này cũng đã kích thích sự quan tâm trở lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền mã hóa địa phương của một quốc gia, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính của một tổ chức vào năm 2021, khoảng 4,5% tổng lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra tại quốc gia này, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ được trợ cấp bởi chính phủ tính bằng đồng nội địa. Trong chu kỳ tăng giá của Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau các hoạt động quân sự, có tin đồn rằng một số mỏ của quốc gia này đã bị phá hủy, dẫn đến sự suy giảm sức mạnh mạng lưới. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh mạng lưới ngắn hạn thường có khả năng hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khả dĩ khác là thời tiết nắng nóng ở một số khu vực đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài cơ sở hạ tầng, xung đột này còn gợi lên những cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của quốc gia này. Trong thời gian dài, do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và sự không ổn định của tỷ giá hối đoái, đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử rộng rãi trong nền kinh tế tư nhân và kinh tế xám.
Một tổ chức phân tích dữ liệu đã chỉ ra rằng trong năm 2024, trong thời gian xảy ra các sự kiện chính trị và xung đột quân sự ở quốc gia này, sự rút vốn khỏi tài sản tiền điện tử đã tăng rõ rệt.
Bitcoin và một blockchain công cộng từ lâu đã là mạng lưới blockchain chính được sử dụng ở quốc gia này, đặc biệt là cái sau được dùng cho việc chuyển tiền stablecoin. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng rõ rệt, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến tranh, và mức độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường đáng kể, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã xuất hiện một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của đất nước đã gặp phải một cuộc tấn công hacker trị giá 90 triệu đô la trong thời gian xảy ra chiến tranh, kẻ tấn công thuộc một tổ chức nào đó và đã để lại thông điệp chính trị thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này đã từng liên quan đến dòng tiền của một thực thể nào đó, và cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích kiếm lợi.
Quốc gia này là một trong những quốc gia có mức giảm giá tiền tệ nghiêm trọng nhất trên toàn cầu và bị cấm vận trong thời gian dài. Đối với những xã hội như vậy, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc chuyển tiền qua biên giới. Những khía cạnh chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong cuộc xung đột lần này càng cho thấy tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.
Các biến số quan trọng trong tháng Bảy sẽ ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô và thị trường
Vào tháng 7 năm 2025, tâm điểm chính của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện quan trọng và các chỉ số vĩ mô, có thể ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.
Một quan chức chính phủ đã ký một đạo luật mới vào ngày 4 tháng 7, đạo luật này có thể mở rộng đáng kể mức thâm hụt ngân sách đã vượt quá dự kiến. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, chi tiêu của chính phủ Hoa Kỳ đang tiếp tục vượt quá mức thu nhập.
Áp lực lạm phát vẫn là yếu tố cốt lõi, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã có phần giảm bớt. Chỉ số Chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) có xu hướng giảm, trong năm 2025 chỉ ghi nhận mức tăng trong tháng 2, và mức tăng này có thể chủ yếu xuất phát từ áp lực định giá trước đó liên quan đến thuế quan. Hiện tại, nhìn chung.