Bitcoin vượt 112.000 USD lập kỷ lục lịch sử: Đồng USD yếu và dòng vốn từ các tổ chức đổ vào thúc đẩy đồng thời

Bitcoin sáng nay đã vượt qua ngưỡng 112.000 USD, lập kỷ lục lịch sử mới. Đà tăng này là kết quả của nhiều yếu tố tác động chung như đồng đô la Mỹ tiếp tục mất giá, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng vốn từ các tổ chức đang gia tăng. Bài viết này điểm lại diễn biến thị trường từ tháng 6 đến nay, phân tích ảnh hưởng của xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đến tài sản rủi ro, đồng thời khám phá sự thể hiện đặc biệt của Bitcoin trong đợt hồi phục này và xu hướng trong tương lai.

Tổng quan thị trường tháng Sáu

Vào tháng 6 năm 2025, thị trường bị bao trùm bởi sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, mặc dù môi trường vĩ mô khắc nghiệt, tài sản rủi ro lại có xu hướng phục hồi chung. Thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng điểm, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng hàng tháng đạt 2,84%. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum có tính biến động lớn, hiệu suất không bằng các tài sản chủ đạo khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.

Đầu tháng, tâm lý thị trường tổng thể khá lạc quan, nhà đầu tư tích cực tiêu hóa dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Mặc dù quan hệ thương mại Trung-Mỹ lại nóng lên, nhưng sau cuộc gọi giữa các nhà lãnh đạo hai nước có phần dịu lại. Chỉ số quản lý mua hàng ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có tín hiệu trái chiều: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm bất ngờ, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 (CPI) lại thấp hơn kỳ vọng, củng cố quan điểm về việc lạm phát hạ nhiệt. Cục Dự trữ Liên bang trong cuộc họp FOMC tháng 6 đã giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu rõ ràng về lạm phát và thị trường lao động.

Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều sự kiện chấn động ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm sự xung đột công khai về chính sách thuế của các nhân vật chính trị, cũng như sự gia tăng ngắn hạn của các căng thẳng địa chính trị. Sau khi bị áp lực vào tuần thứ hai cuối cùng của tháng 6, Bitcoin đã phục hồi cùng với sự cải thiện trong tâm lý thị trường và sự tham gia của các tổ chức. Tổng dòng tiền ròng vào Bitcoin ETF đã vượt quá 4 tỷ USD trong tháng 6. Ethereum phải đối mặt với sự biến động cao hơn và sự điều chỉnh sâu hơn, nguyên nhân cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược kho bạc tiền điện tử đã thu hút sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế của mình sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy thị trường đánh giá cao chiến lược này.

Địa chính trị trở thành trọng tâm vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, chiến tranh bùng nổ ở khu vực Trung Đông. Mặc dù các hành động quân sự liên tục leo thang, nhưng thị trường ban đầu vẫn thể hiện ổn định. Sau khi tình hình xấu đi vào ngày 21 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử giảm mạnh, trong khi chứng khoán Mỹ vẫn giữ ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6 đã làm giảm sự hoảng loạn ngắn hạn trên thị trường. Mặc dù vẫn có những cuộc tấn công bằng tên lửa lẻ tẻ, thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau lệnh ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh mối lo ngại của thị trường về xung đột kéo dài đã yếu đi.

Xu hướng phân bổ tài sản crypto đa dạng

Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho bạc tiền điện tử, đặc biệt là vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như tăng gấp đôi. Được đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô các công ty kho bạc tiền điện tử mua Bitcoin trong tháng 6 đã vượt qua tổng số dòng vốn ròng của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ trong tháng đó là 4 tỷ đô la.

Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu cấu hình các tài sản tiền điện tử đa dạng hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính đang gia tăng. Hiện tại, trong số 53 công ty kho tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty cấu hình SOL, 3 công ty cấu hình XRP, 2 công ty lần lượt cấu hình ETH, BNB và HYPE, cùng với 1 công ty cấu hình TRX, FET, và một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.

Xu hướng này được kỳ vọng sẽ tiếp tục mạnh mẽ, khi mà các công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, đồng thời thị trường cũng thể hiện rõ ý muốn mạnh mẽ để cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản.

Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu nghi ngờ về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty thực hiện phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ nợ, dẫn đến mối quan tâm về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện tại, phổ biến nhất là trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp, loại trái phiếu này cho phép nhà đầu tư chọn chuyển đổi thành cổ phiếu của công ty nếu "ở trong giá" khi đến hạn. Nhưng nếu "ngoài giá" khi đến hạn, công ty sẽ phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về tính thanh khoản và khả năng thanh toán. Một số công ty thậm chí không có đủ tiền mặt để trả lãi.

Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn ứng phó:

1. Bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn, có thể gây áp lực giảm giá thị trường, ảnh hưởng đến các công ty tài chính khác nắm giữ tài sản tương tự;
2. Phát hành nợ mới để trả nợ cũ, tương đương với tái tài trợ;
3. Phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, dùng để trả nợ hoặc mua thêm tài sản, phương thức này có rủi ro vỡ nợ thấp hơn.
4. Nếu giá trị tài sản không đủ để thanh toán nợ, thì có thể xảy ra vi phạm hợp đồng.

Con đường mà công ty cuối cùng chọn sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua tái cấp vốn khi thị trường cho phép.

So với việc phát hành cổ phiếu để mua thêm tài sản tiền điện tử, cách này ít rủi ro hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó trong cấu trúc rủi ro tổng thể dễ được thị trường chấp nhận hơn.

Theo báo cáo được phát hành vào ngày 4 tháng 6, nỗi lo về cấu trúc đòn bẩy hiện tại có thể đã bị phóng đại. Phần lớn nợ của các công ty kho bạc Bitcoin sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử đã từng tồn tại rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này chưa tạo ra mối đe dọa ngay lập tức. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích lũy.

Ngành stablecoin đang bước vào thời điểm chuyển mình

Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển đổi quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu do hai sự kiện lớn: một công ty thành công niêm yết và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua dự luật GENIUS, đây là luật ổn định coin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.

Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, công ty này trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng vọt hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt này cho thấy giá IPO có thể đã được định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò cơ sở hạ tầng tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.

Ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu chống, đánh dấu sự đột phá cuối cùng của lập pháp này sau nhiều tháng bỏ phiếu quy trình và đấu tranh chính trị. Trong đó bao gồm thất bại của cuộc bỏ phiếu quy trình quan trọng vào ngày 8 tháng 5 do sự khác biệt vào phút chót. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất tích hợp nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh có các quan chức công khai bày tỏ sự phản đối.

Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục gia tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một gã khổng lồ thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp sản phẩm stablecoin của nhiều tổ chức. Những công ty này không chỉ cạnh tranh để phát hành stablecoin, mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và độ phủ sóng người dùng.

Trên phương diện quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Ví dụ, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Mỹ là tiên tiến nhất.

Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên của việc đưa tiền tệ truyền thống vào blockchain, đạt được việc triển khai hạ tầng tương tác nhanh chóng, hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, trước tiên là việc mã hóa cổ phiếu.

Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa cho 200 cổ phiếu niêm yết tại châu Âu, trở thành nền tảng thí điểm để kiểm tra nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy các sản phẩm tương tự. Những thử nghiệm ban đầu này sẽ mở đường cho nhiều sản phẩm tài chính truyền thống được đưa lên chuỗi, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.

Ảnh hưởng của xung đột địa chính trị đến thị trường là hạn chế

Cuộc chiến ở khu vực Trung Đông bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài trong 12 ngày, mặc dù thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng một cách nhẹ nhàng; nhưng sau khi chính phủ Hoa Kỳ khởi động hành động quân sự vào ngày 22 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Sau khi tuyên bố đạt được thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn còn một số vụ tấn công bằng tên lửa lẻ tẻ, cuộc chiến vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường tổng thể đã phục hồi ổn định.

Trong thời gian này, giá Bitcoin đã tăng cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không cho thấy thuộc tính an toàn. So với tháng 4 và tháng 5, khi Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có xu hướng thiên về logic tài sản rủi ro. Bitcoin thể hiện tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính liên tục mua vào, cùng với dấu hiệu mua vào từ các quốc gia, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.

Cuộc xung đột lần này cũng đã gây ra sự quan tâm trở lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử nội địa của một quốc gia, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính năm 2021, khoảng 4,5% tổng lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra tại quốc gia này, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ từ trợ cấp của chính phủ được thanh toán bằng đồng nội tệ. Trong chu kỳ tăng giá của Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.

Sau các hoạt động quân sự, có tin đồn rằng một số mỏ ở quốc gia đó đã bị phá hủy, dẫn đến sự suy giảm sức mạnh mạng lưới. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh ngắn hạn thường có khả năng cao hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu gây ra, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khả thi khác là đợt sóng nhiệt ở một số khu vực đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.

Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn dấy lên cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của quốc gia này. Lâu nay, quốc gia này đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử trong dân gian và nền kinh tế xám do lạm phát cao, lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đô la Mỹ.

Dữ liệu trong quá khứ cho thấy, trong thời gian diễn ra một sự kiện chính trị nào đó vào năm 2024, khi xảy ra nhiều cuộc giao tranh bằng tên lửa, dòng chảy tài sản tiền điện tử của quốc gia đó đã tăng rõ rệt.

Bitcoin và Trons luôn là mạng lưới blockchain chính được sử dụng ở quốc gia này, đặc biệt một mạng lưới được sử dụng cho việc chuyển tiền USDT ổn định. Tuy nhiên, trong đợt xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, điều này cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do xảy ra chiến tranh, mà hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm đi.

Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường đáng kể, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của đất nước đã phải chịu một cuộc tấn công của hacker trị giá 90 triệu đô la trong thời gian diễn ra chiến tranh, những kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ một bên và đã để lại thông điệp phản đối qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây từng liên quan đến dòng tiền của một số thực thể, cuộc tấn công này dường như giống như một cuộc chiến tâm lý trên mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích kiếm lợi.

Quốc gia này là một trong những quốc gia có sự mất giá đồng tiền nghiêm trọng nhất toàn cầu và bị cấm vận trong thời gian dài. Đối với những xã hội như vậy, tài sản mã hóa thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc lưu chuyển vốn xuyên biên giới. Vai trò chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong cuộc xung đột lần này.