Cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC)解读：政策维稳，市场预期调整
Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong cuộc họp mới nhất của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đã quyết định giữ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 4.25%-4.50%. Quyết định này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, nhưng ngôn ngữ chính sách, dự đoán kinh tế và hướng dẫn về lộ trình lãi suất trong tương lai đã có tác động sâu rộng đến thị trường. Cuộc họp này không chỉ tiết lộ đánh giá mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) về môi trường kinh tế hiện tại mà còn ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về tình trạng thanh khoản trong tương lai, từ đó tác động trực tiếp đến thị trường tài sản toàn cầu, bao gồm cả tiền điện tử. Dưới đây, chúng tôi sẽ giải thích chi tiết từ hai khía cạnh: nội dung cốt lõi của quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và tác động trực tiếp của nó đến thị trường.
1. Nội dung chính của quyết định của Cục Dự trữ Liên bang: Duy trì chính sách ổn định, nhưng phát đi tín hiệu nới lỏng
Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong cuộc họp này đã quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản và nhấn mạnh trong tuyên bố sau cuộc họp rằng "quan điểm chính sách vẫn là hạn chế, nhằm đảm bảo lạm phát trở về mục tiêu 2%". Cách diễn đạt này cho thấy, Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn coi mức lạm phát hiện tại là không đủ để hỗ trợ việc giảm lãi suất ngay lập tức, nhưng so với các cuộc họp trước, ngôn ngữ trong quyết định lần này đã có phần mềm mại hơn. Ví dụ, trong các tuyên bố trước đó, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã nhiều lần nhấn mạnh "cần có thời gian hơn cho chính sách hạn chế", nhưng trong cuộc họp này, cách diễn đạt này đã được làm yếu đi, thay vào đó nhấn mạnh rằng các quyết định trong tương lai sẽ được điều chỉnh dựa trên dữ liệu kinh tế. Sự thay đổi này được thị trường hiểu là Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang chuẩn bị cho sự chuyển hướng chính sách trong tương lai.
Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã hạ nhẹ dự báo tăng trưởng GDP trong dự đoán kinh tế mới nhất, đồng thời nâng dự báo lạm phát trong vài năm tới, điều này cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang cân nhắc giữa sự chậm lại của nền kinh tế và tính bền vững của lạm phát. Ví dụ, Cục Dự trữ Liên bang (FED) dự đoán tỷ lệ tăng trưởng GDP của Mỹ vào năm 2025 sẽ giảm từ mức dự đoán trước đó là 2,1% xuống còn 1,8%, trong khi PCE lõi (chỉ số lạm phát mà FED ưa chuộng) vào năm 2025 sẽ tăng từ 2,2% lên 2,4%. Sự điều chỉnh dự báo này phản ánh thái độ thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang (FED) về tình hình kinh tế trong tương lai, tức là: mặc dù tăng trưởng kinh tế đã chậm lại, nhưng lạm phát vẫn có tính bền vững nhất định, vì vậy trong ngắn hạn sẽ không vội vàng cắt giảm lãi suất.
Một điểm quan trọng khác đáng chú ý là chính sách bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Kể từ khi bắt đầu giảm bảng cân đối vào tháng 6 năm 2022, FED đã giảm tối đa 60 tỷ USD trái phiếu kho bạc và 35 tỷ USD MBS (chứng khoán hỗ trợ thế chấp) mỗi tháng. Tại cuộc họp này, FED thông báo rằng nhịp độ giảm bảng cân đối sẽ giảm từ 60 tỷ USD xuống 50 tỷ USD, mặc dù điều chỉnh này không lớn nhưng đã phát ra tín hiệu rằng chu kỳ thắt chặt thanh khoản sắp tới sẽ chậm lại. Việc giảm bảng cân đối của FED là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tính thanh khoản của thị trường, vì nó trực tiếp quyết định lượng đô la có sẵn trên thị trường. Trong hai năm qua, do chính sách thắt chặt của FED, một lượng lớn thanh khoản đã bị rút khỏi thị trường, dẫn đến áp lực lên thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử. Sự chậm lại trong nhịp độ giảm bảng cân đối này có nghĩa là FED có thể đang chuẩn bị cho việc nới lỏng thanh khoản trong tương lai.
Biểu đồ điểm là một trong những công cụ quan trọng để thị trường giải thích hướng đi của chính sách Cục Dự trữ Liên bang (FED). Trong cuộc họp này, biểu đồ điểm cho thấy kỳ vọng lãi suất trung vị của các thành viên FOMC vào năm 2025 là 3,75%, điều này có nghĩa là ít nhất sẽ có hai lần giảm lãi suất. Mặc dù kỳ vọng này cơ bản nhất quán với kỳ vọng trước đó của thị trường, nhưng vẫn có sự khác biệt về chi tiết. Một số quan chức dự đoán rằng việc giảm lãi suất sẽ bắt đầu sớm nhất vào quý 4 năm 2024, trong khi một số quan chức khác lại cho rằng việc giảm lãi suất sẽ chỉ diễn ra vào giữa năm 2025. Sự khác biệt này cho thấy trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn có quan điểm khác nhau về sự dai dẳng của lạm phát, và điều này cũng sẽ dẫn đến một mức độ không chắc chắn lớn trong con đường chính sách trong tương lai.
Xét một cách tổng thể, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong cuộc họp lần này mặc dù giữ nguyên lãi suất, nhưng lại phát đi một loạt tín hiệu nới lỏng: ngôn từ mềm mỏng hơn, tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán chậm lại, điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng kinh tế và biểu đồ điểm cho thấy lộ trình giảm lãi suất. Những yếu tố này kết hợp lại đã khiến thị trường bắt đầu đánh giá lại môi trường chính sách tiền tệ trong tương lai, và ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng giá tài sản.
2. Ảnh hưởng trực tiếp của chính sách Cục Dự trữ Liên bang (FED) đối với thị trường: Điểm uốn thanh khoản sắp đến, tài sản rủi ro đón nhận chuyển biến.
Việc điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể được phân tích từ nhiều khía cạnh về ảnh hưởng đến thị trường, đặc biệt là chỉ số đô la Mỹ (DXY), lợi suất trái phiếu Mỹ, thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử. Sau khi quyết định này được công bố, phản ứng ngay lập tức của thị trường cho thấy kỳ vọng của các nhà đầu tư về việc cải thiện thanh khoản đang gia tăng, điều này cũng báo hiệu rằng các tài sản rủi ro cao như Bitcoin có thể sẽ bước vào chu kỳ phục hồi.
Đầu tiên, chỉ số đô la Mỹ đã giảm mạnh. Chỉ số đô la Mỹ là một chỉ số quan trọng để đo lường dòng vốn toàn cầu. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) ám chỉ rằng có thể làm chậm quá trình thắt chặt trong tương lai, chỉ số đô la Mỹ đã nhanh chóng giảm xuống, ghi nhận mức giảm ngày lớn nhất từ đầu năm 2023. Đồng đô la yếu thường có nghĩa là vốn toàn cầu sẵn sàng đổ vào các tài sản có lợi suất cao, điều này hỗ trợ cho cổ phiếu Mỹ, vàng và các tài sản rủi ro như bitcoin. Trong hai năm qua, do Cục Dự trữ Liên bang (FED) liên tục tăng lãi suất, chỉ số đô la Mỹ vẫn mạnh, dẫn đến việc vốn rút khỏi các thị trường mới nổi, gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Nhưng bây giờ, với sự thay đổi trong định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED), thị trường bắt đầu dự đoán rằng chu kỳ mạnh mẽ của đồng đô la có thể sắp kết thúc, điều này sẽ có lợi cho việc thu hút thêm dòng vốn vào các tài sản tiền điện tử như bitcoin.
Thứ hai, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, điểm chuyển tiếp kỳ vọng lãi suất xuất hiện. Biến động lợi suất trái phiếu Mỹ thường được coi là dự đoán của thị trường về môi trường lãi suất trong tương lai. Sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC), lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4,3% xuống 4,1%, cho thấy thị trường đang tiêu hóa trước khả năng giảm lãi suất trong tương lai. Đối với thị trường chứng khoán và tiền điện tử, lợi suất trái phiếu Mỹ thấp hơn có nghĩa là chi phí vốn giảm, từ đó nâng cao sức hấp dẫn của tài sản rủi ro. Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, Bitcoin thường có hiệu suất mạnh mẽ hơn, vì điều này có nghĩa là môi trường thanh khoản của thị trường đang cải thiện.
Ở thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng đã ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ. Sự điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có ảnh hưởng đặc biệt rõ rệt đối với cổ phiếu công nghệ, vì các doanh nghiệp công nghệ thường phụ thuộc vào chi phí huy động vốn thấp, trong khi sự gia tăng kỳ vọng giảm lãi suất đã khiến các nhà đầu tư quay trở lại với những cổ phiếu này. Chỉ số Nasdaq đã tăng hơn 2% sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC), trong khi giá cổ phiếu của các doanh nghiệp tăng trưởng như Tesla, Apple cũng đã hồi phục. Xu hướng này là một tín hiệu tích cực đối với thị trường tiền điện tử, vì trong những năm gần đây, mối tương quan giữa cổ phiếu công nghệ và Bitcoin ngày càng tăng, và sự liên kết của chúng trong dòng tiền cũng ngày càng rõ ràng.
Phản ứng của thị trường tiền điện tử cũng rất nhanh chóng. Giá Bitcoin đã tăng vọt hơn 5% ngay sau khi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) được công bố, vượt qua mức kháng cự quan trọng 85,000 USD. Các loại tiền điện tử chính như Ethereum cũng tăng đồng thời, điều này phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng thanh khoản đang được củng cố. Nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) phát tín hiệu nới lỏng thêm trong vài tháng tới, Bitcoin có thể sẽ bước vào một đợt tăng giá mới, thậm chí có thể vượt qua mức cao trước đó.
Xét tổng thể, quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) lần này mặc dù không điều chỉnh lãi suất ngay lập tức, nhưng tín hiệu được phát ra có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường. Đồng đô la Mỹ yếu đi, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm, cổ phiếu công nghệ tăng, và Bitcoin phục hồi, tất cả đều cho thấy thị trường đang dần điều chỉnh kỳ vọng về tính thanh khoản. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là điểm chuyển mình về tính thanh khoản có thể đã đến gần, trong khi các tài sản rủi ro cao như Bitcoin có thể sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.
Bối cảnh vĩ mô của thị trường: Điểm uốn thanh khoản đã đến, vốn có thể quay lại tài sản rủi ro
Trong hai năm qua, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một đợt thắt chặt thanh khoản chưa từng có. Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất từ tháng 3 năm 2022 và cùng lúc thực hiện việc thu hẹp bảng cân đối kế toán quy mô lớn, khiến môi trường tài chính toàn cầu thay đổi mạnh mẽ. Chính sách này đã dẫn đến việc giảm thanh khoản đô la Mỹ, tăng chi phí vốn và giá tài sản rủi ro giảm mạnh. Bitcoin, như một loại tài sản rủi ro cao và tính đàn hồi cao, đã phải đối mặt với những biến động thị trường dữ dội trong quá trình này. Tuy nhiên, với việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) làm chậm lại việc thu hẹp bảng cân đối kế toán vào năm 2024, dòng chảy tiền tệ trên thị trường đang xảy ra những thay đổi tinh tế, có thể đã đến lúc điểm uốn thanh khoản.
1. Phân tích môi trường thanh khoản gần đây: Điểm đảo chiều của vốn thị trường đã xuất hiện, nhiều vốn ngoài sàn đang chờ vào cuộc.
Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương toàn cầu đồng loạt thắt chặt chính sách tiền tệ từ năm 2022-2023, dòng tiền trên thị trường có xu hướng bảo thủ, định giá tài sản rủi ro bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Tuy nhiên, nhiều chỉ số dữ liệu từ năm 2024 cho thấy môi trường thanh khoản đang thay đổi. Một nhóm nghiên cứu gần đây đã phân tích rằng Bitcoin có thể sẽ chạm đáy và phục hồi trong vài tuần tới, với các lý do chính như sau:
Đầu tiên, bước đi thắt chặt thanh khoản toàn cầu đang chậm lại. Trong hai năm qua, do các hành động tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED), Ngân hàng Trung ương Châu Âu và các ngân hàng trung ương lớn khác, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua dòng vốn chảy ra nghiêm trọng và giảm đòn bẩy, dẫn đến việc thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử đều chịu áp lực. Tuy nhiên, tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) vào tháng 3 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã rõ ràng chỉ ra rằng tốc độ thu hẹp bảng cân đối sẽ chậm lại, và biểu đồ điểm cho thấy có thể sẽ có từ 2-3 lần cắt giảm lãi suất trong vòng 12 tháng tới. Điều này có nghĩa là sức mạnh thắt chặt của chính sách tiền tệ hạn chế trong hai năm qua đang giảm bớt, và thanh khoản thị trường có thể sẽ được cải thiện.
Thứ hai, sự liên kết giữa thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử ngày càng tăng, thị trường tiền điện tử trở nên nhạy cảm hơn với sự thay đổi của thanh khoản vĩ mô. Mối tương quan lăn của Bitcoin với thị trường chứng khoán Mỹ (đặc biệt là chỉ số Nasdaq) đã đạt mức cao 0.75 trong 90 ngày vào năm 2024, cho thấy sự liên kết giữa hai bên rõ ràng đã tăng lên. Nói cách khác, hiệu suất của cổ phiếu công nghệ ngày càng ảnh hưởng lớn đến Bitcoin, trong khi cổ phiếu công nghệ lại rất nhạy cảm với lãi suất. Khi thị trường điều chỉnh chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (FED), cổ phiếu công nghệ đã bắt đầu phục hồi, và xu hướng này rất có thể sẽ thúc đẩy giá của tài sản tiền điện tử như Bitcoin hồi phục.
Ngoài ra, tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư gia tăng, dẫn đến việc các tổ chức giảm tỷ lệ phân bổ tài sản tiền điện tử, nhưng cấu trúc thị trường vẫn khỏe mạnh. Vào nửa cuối năm 2023, do lợi suất trái phiếu Mỹ tăng nhanh, thị trường dự đoán lãi suất cao kéo dài khiến hầu hết các nhà đầu tư tổ chức giảm tỷ lệ phân bổ tài sản tiền điện tử. Các quỹ phòng hộ và tổ chức truyền thống đều chuyển tiền sang trái phiếu Mỹ ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ và các tài sản rủi ro thấp khác, dẫn đến tính thanh khoản của thị trường Bitcoin giảm và khối lượng giao dịch giảm. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là không có rủi ro hệ thống nào xuất hiện trên thị trường, cấu trúc của thị trường tiền điện tử vẫn khá khỏe mạnh, dòng vốn vào ETF BTC giao ngay trên thị trường vẫn giữ vững, cho thấy các tổ chức vẫn đang tìm kiếm thời điểm thích hợp để tham gia.
Điều quan trọng nhất là tổng số dư của thị trường stablecoin đã tăng lên 2290 tỷ USD, cho thấy rằng tiền tệ bên ngoài đang tích lũy, chờ đợi để tham gia. Dữ liệu lịch sử cho thấy rằng nguồn cung stablecoin có mối liên hệ chặt chẽ với dòng tiền vào thị trường tiền điện tử. Khi tổng giá trị thị trường của stablecoin tăng lên, điều đó thường có nghĩa là thị trường tiền điện tử sắp chào đón dòng vốn mới. Hiện tại, tổng số dư của USDT và USDC đã liên tục tăng lên kể từ cuối năm 2023, cho thấy rằng một lượng lớn tiền đang quan sát từ bên ngoài, và một khi xu hướng thị trường được xác định, những nguồn vốn này có thể nhanh chóng quay trở lại Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác.
Xét một cách tổng thể, mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn bị ảnh hưởng bởi những bất ổn kinh tế vĩ mô, nhưng áp lực siết chặt tính thanh khoản toàn cầu đang giảm bớt, và vẫn còn một lượng lớn tiền đang chờ để tham gia vào thị trường. Nếu trong vài tháng tới Cục Dự trữ Liên bang (FED) tiếp tục phát đi tín hiệu ôn hòa, và tính thanh khoản toàn cầu được cải thiện, thị trường tiền điện tử có khả năng sẽ đón nhận một chu kỳ phục hồi mới.
2. Mối quan hệ giữa tính thanh khoản của đô la và thị trường tiền điện tử: Dữ liệu lịch sử tiết lộ quy luật biến động của BTC
Dựa trên dữ liệu lịch sử, mức độ lỏng lẻo của thanh khoản USD có mối tương quan cao với hiệu suất của thị trường Bitcoin. Cụ thể, trong môi trường lãi suất thấp và chính sách tiền tệ nới lỏng, Bitcoin thường trải qua sự tăng giá mạnh, trong khi trong môi trường lãi suất cao và chính sách thắt chặt, Bitcoin phải đối mặt với áp lực lớn. Chúng ta có thể phân chia xu hướng này thành ba giai đoạn sau:
Giai đoạn 1: Năm 2017-2021------Chu kỳ nới lỏng thúc đẩy thị trường bò BTC
Từ năm 2017-2021, Cục Dự trữ Liên bang (FED) duy trì lãi suất thấp và chính sách QE (nới lỏng định lượng), tính thanh khoản toàn cầu cực kỳ dồi dào. Trong giai đoạn này, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản rủi ro tăng mạnh, Bitcoin đã trải qua hai đợt thị trường tăng giá:
Giá BTC năm 2017 đã tăng từ 1000 đô la lên 20000 đô la, tăng hơn 20 lần.
Năm 2020-2021, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã áp dụng lãi suất bằng 0 và QE vô hạn do đại dịch, giá Bitcoin đã tăng từ 4000 USD lên 69000 USD, lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử.
Giai đoạn thứ hai: 2022-2023 ------ Chính sách thắt chặt dẫn đến BTC giảm mạnh
Trong năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã tăng lãi suất một cách quyết liệt (tổng cộng tăng 11 lần, từ 0,25% lên 5,5%), và đồng bộ
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cục Dự trữ Liên bang (FED)维稳政策预示Thanh khoản拐点 Bitcoin或迎新一轮pump
Cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC)解读：政策维稳，市场预期调整
Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong cuộc họp mới nhất của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đã quyết định giữ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 4.25%-4.50%. Quyết định này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, nhưng ngôn ngữ chính sách, dự đoán kinh tế và hướng dẫn về lộ trình lãi suất trong tương lai đã có tác động sâu rộng đến thị trường. Cuộc họp này không chỉ tiết lộ đánh giá mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) về môi trường kinh tế hiện tại mà còn ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về tình trạng thanh khoản trong tương lai, từ đó tác động trực tiếp đến thị trường tài sản toàn cầu, bao gồm cả tiền điện tử. Dưới đây, chúng tôi sẽ giải thích chi tiết từ hai khía cạnh: nội dung cốt lõi của quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và tác động trực tiếp của nó đến thị trường.
1. Nội dung chính của quyết định của Cục Dự trữ Liên bang: Duy trì chính sách ổn định, nhưng phát đi tín hiệu nới lỏng
Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong cuộc họp này đã quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản và nhấn mạnh trong tuyên bố sau cuộc họp rằng "quan điểm chính sách vẫn là hạn chế, nhằm đảm bảo lạm phát trở về mục tiêu 2%". Cách diễn đạt này cho thấy, Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn coi mức lạm phát hiện tại là không đủ để hỗ trợ việc giảm lãi suất ngay lập tức, nhưng so với các cuộc họp trước, ngôn ngữ trong quyết định lần này đã có phần mềm mại hơn. Ví dụ, trong các tuyên bố trước đó, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã nhiều lần nhấn mạnh "cần có thời gian hơn cho chính sách hạn chế", nhưng trong cuộc họp này, cách diễn đạt này đã được làm yếu đi, thay vào đó nhấn mạnh rằng các quyết định trong tương lai sẽ được điều chỉnh dựa trên dữ liệu kinh tế. Sự thay đổi này được thị trường hiểu là Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang chuẩn bị cho sự chuyển hướng chính sách trong tương lai.
Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã hạ nhẹ dự báo tăng trưởng GDP trong dự đoán kinh tế mới nhất, đồng thời nâng dự báo lạm phát trong vài năm tới, điều này cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang cân nhắc giữa sự chậm lại của nền kinh tế và tính bền vững của lạm phát. Ví dụ, Cục Dự trữ Liên bang (FED) dự đoán tỷ lệ tăng trưởng GDP của Mỹ vào năm 2025 sẽ giảm từ mức dự đoán trước đó là 2,1% xuống còn 1,8%, trong khi PCE lõi (chỉ số lạm phát mà FED ưa chuộng) vào năm 2025 sẽ tăng từ 2,2% lên 2,4%. Sự điều chỉnh dự báo này phản ánh thái độ thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang (FED) về tình hình kinh tế trong tương lai, tức là: mặc dù tăng trưởng kinh tế đã chậm lại, nhưng lạm phát vẫn có tính bền vững nhất định, vì vậy trong ngắn hạn sẽ không vội vàng cắt giảm lãi suất.
Một điểm quan trọng khác đáng chú ý là chính sách bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Kể từ khi bắt đầu giảm bảng cân đối vào tháng 6 năm 2022, FED đã giảm tối đa 60 tỷ USD trái phiếu kho bạc và 35 tỷ USD MBS (chứng khoán hỗ trợ thế chấp) mỗi tháng. Tại cuộc họp này, FED thông báo rằng nhịp độ giảm bảng cân đối sẽ giảm từ 60 tỷ USD xuống 50 tỷ USD, mặc dù điều chỉnh này không lớn nhưng đã phát ra tín hiệu rằng chu kỳ thắt chặt thanh khoản sắp tới sẽ chậm lại. Việc giảm bảng cân đối của FED là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tính thanh khoản của thị trường, vì nó trực tiếp quyết định lượng đô la có sẵn trên thị trường. Trong hai năm qua, do chính sách thắt chặt của FED, một lượng lớn thanh khoản đã bị rút khỏi thị trường, dẫn đến áp lực lên thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử. Sự chậm lại trong nhịp độ giảm bảng cân đối này có nghĩa là FED có thể đang chuẩn bị cho việc nới lỏng thanh khoản trong tương lai.
Biểu đồ điểm là một trong những công cụ quan trọng để thị trường giải thích hướng đi của chính sách Cục Dự trữ Liên bang (FED). Trong cuộc họp này, biểu đồ điểm cho thấy kỳ vọng lãi suất trung vị của các thành viên FOMC vào năm 2025 là 3,75%, điều này có nghĩa là ít nhất sẽ có hai lần giảm lãi suất. Mặc dù kỳ vọng này cơ bản nhất quán với kỳ vọng trước đó của thị trường, nhưng vẫn có sự khác biệt về chi tiết. Một số quan chức dự đoán rằng việc giảm lãi suất sẽ bắt đầu sớm nhất vào quý 4 năm 2024, trong khi một số quan chức khác lại cho rằng việc giảm lãi suất sẽ chỉ diễn ra vào giữa năm 2025. Sự khác biệt này cho thấy trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn có quan điểm khác nhau về sự dai dẳng của lạm phát, và điều này cũng sẽ dẫn đến một mức độ không chắc chắn lớn trong con đường chính sách trong tương lai.
Xét một cách tổng thể, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong cuộc họp lần này mặc dù giữ nguyên lãi suất, nhưng lại phát đi một loạt tín hiệu nới lỏng: ngôn từ mềm mỏng hơn, tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán chậm lại, điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng kinh tế và biểu đồ điểm cho thấy lộ trình giảm lãi suất. Những yếu tố này kết hợp lại đã khiến thị trường bắt đầu đánh giá lại môi trường chính sách tiền tệ trong tương lai, và ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng giá tài sản.
2. Ảnh hưởng trực tiếp của chính sách Cục Dự trữ Liên bang (FED) đối với thị trường: Điểm uốn thanh khoản sắp đến, tài sản rủi ro đón nhận chuyển biến.
Việc điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể được phân tích từ nhiều khía cạnh về ảnh hưởng đến thị trường, đặc biệt là chỉ số đô la Mỹ (DXY), lợi suất trái phiếu Mỹ, thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử. Sau khi quyết định này được công bố, phản ứng ngay lập tức của thị trường cho thấy kỳ vọng của các nhà đầu tư về việc cải thiện thanh khoản đang gia tăng, điều này cũng báo hiệu rằng các tài sản rủi ro cao như Bitcoin có thể sẽ bước vào chu kỳ phục hồi.
Đầu tiên, chỉ số đô la Mỹ đã giảm mạnh. Chỉ số đô la Mỹ là một chỉ số quan trọng để đo lường dòng vốn toàn cầu. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) ám chỉ rằng có thể làm chậm quá trình thắt chặt trong tương lai, chỉ số đô la Mỹ đã nhanh chóng giảm xuống, ghi nhận mức giảm ngày lớn nhất từ đầu năm 2023. Đồng đô la yếu thường có nghĩa là vốn toàn cầu sẵn sàng đổ vào các tài sản có lợi suất cao, điều này hỗ trợ cho cổ phiếu Mỹ, vàng và các tài sản rủi ro như bitcoin. Trong hai năm qua, do Cục Dự trữ Liên bang (FED) liên tục tăng lãi suất, chỉ số đô la Mỹ vẫn mạnh, dẫn đến việc vốn rút khỏi các thị trường mới nổi, gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Nhưng bây giờ, với sự thay đổi trong định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED), thị trường bắt đầu dự đoán rằng chu kỳ mạnh mẽ của đồng đô la có thể sắp kết thúc, điều này sẽ có lợi cho việc thu hút thêm dòng vốn vào các tài sản tiền điện tử như bitcoin.
Thứ hai, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, điểm chuyển tiếp kỳ vọng lãi suất xuất hiện. Biến động lợi suất trái phiếu Mỹ thường được coi là dự đoán của thị trường về môi trường lãi suất trong tương lai. Sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC), lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4,3% xuống 4,1%, cho thấy thị trường đang tiêu hóa trước khả năng giảm lãi suất trong tương lai. Đối với thị trường chứng khoán và tiền điện tử, lợi suất trái phiếu Mỹ thấp hơn có nghĩa là chi phí vốn giảm, từ đó nâng cao sức hấp dẫn của tài sản rủi ro. Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, Bitcoin thường có hiệu suất mạnh mẽ hơn, vì điều này có nghĩa là môi trường thanh khoản của thị trường đang cải thiện.
Ở thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng đã ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ. Sự điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có ảnh hưởng đặc biệt rõ rệt đối với cổ phiếu công nghệ, vì các doanh nghiệp công nghệ thường phụ thuộc vào chi phí huy động vốn thấp, trong khi sự gia tăng kỳ vọng giảm lãi suất đã khiến các nhà đầu tư quay trở lại với những cổ phiếu này. Chỉ số Nasdaq đã tăng hơn 2% sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC), trong khi giá cổ phiếu của các doanh nghiệp tăng trưởng như Tesla, Apple cũng đã hồi phục. Xu hướng này là một tín hiệu tích cực đối với thị trường tiền điện tử, vì trong những năm gần đây, mối tương quan giữa cổ phiếu công nghệ và Bitcoin ngày càng tăng, và sự liên kết của chúng trong dòng tiền cũng ngày càng rõ ràng.
Phản ứng của thị trường tiền điện tử cũng rất nhanh chóng. Giá Bitcoin đã tăng vọt hơn 5% ngay sau khi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) được công bố, vượt qua mức kháng cự quan trọng 85,000 USD. Các loại tiền điện tử chính như Ethereum cũng tăng đồng thời, điều này phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng thanh khoản đang được củng cố. Nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) phát tín hiệu nới lỏng thêm trong vài tháng tới, Bitcoin có thể sẽ bước vào một đợt tăng giá mới, thậm chí có thể vượt qua mức cao trước đó.
Xét tổng thể, quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) lần này mặc dù không điều chỉnh lãi suất ngay lập tức, nhưng tín hiệu được phát ra có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường. Đồng đô la Mỹ yếu đi, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm, cổ phiếu công nghệ tăng, và Bitcoin phục hồi, tất cả đều cho thấy thị trường đang dần điều chỉnh kỳ vọng về tính thanh khoản. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là điểm chuyển mình về tính thanh khoản có thể đã đến gần, trong khi các tài sản rủi ro cao như Bitcoin có thể sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.
Bối cảnh vĩ mô của thị trường: Điểm uốn thanh khoản đã đến, vốn có thể quay lại tài sản rủi ro
Trong hai năm qua, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một đợt thắt chặt thanh khoản chưa từng có. Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất từ tháng 3 năm 2022 và cùng lúc thực hiện việc thu hẹp bảng cân đối kế toán quy mô lớn, khiến môi trường tài chính toàn cầu thay đổi mạnh mẽ. Chính sách này đã dẫn đến việc giảm thanh khoản đô la Mỹ, tăng chi phí vốn và giá tài sản rủi ro giảm mạnh. Bitcoin, như một loại tài sản rủi ro cao và tính đàn hồi cao, đã phải đối mặt với những biến động thị trường dữ dội trong quá trình này. Tuy nhiên, với việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) làm chậm lại việc thu hẹp bảng cân đối kế toán vào năm 2024, dòng chảy tiền tệ trên thị trường đang xảy ra những thay đổi tinh tế, có thể đã đến lúc điểm uốn thanh khoản.
1. Phân tích môi trường thanh khoản gần đây: Điểm đảo chiều của vốn thị trường đã xuất hiện, nhiều vốn ngoài sàn đang chờ vào cuộc.
Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương toàn cầu đồng loạt thắt chặt chính sách tiền tệ từ năm 2022-2023, dòng tiền trên thị trường có xu hướng bảo thủ, định giá tài sản rủi ro bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Tuy nhiên, nhiều chỉ số dữ liệu từ năm 2024 cho thấy môi trường thanh khoản đang thay đổi. Một nhóm nghiên cứu gần đây đã phân tích rằng Bitcoin có thể sẽ chạm đáy và phục hồi trong vài tuần tới, với các lý do chính như sau:
Đầu tiên, bước đi thắt chặt thanh khoản toàn cầu đang chậm lại. Trong hai năm qua, do các hành động tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED), Ngân hàng Trung ương Châu Âu và các ngân hàng trung ương lớn khác, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua dòng vốn chảy ra nghiêm trọng và giảm đòn bẩy, dẫn đến việc thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử đều chịu áp lực. Tuy nhiên, tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) vào tháng 3 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã rõ ràng chỉ ra rằng tốc độ thu hẹp bảng cân đối sẽ chậm lại, và biểu đồ điểm cho thấy có thể sẽ có từ 2-3 lần cắt giảm lãi suất trong vòng 12 tháng tới. Điều này có nghĩa là sức mạnh thắt chặt của chính sách tiền tệ hạn chế trong hai năm qua đang giảm bớt, và thanh khoản thị trường có thể sẽ được cải thiện.
Thứ hai, sự liên kết giữa thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử ngày càng tăng, thị trường tiền điện tử trở nên nhạy cảm hơn với sự thay đổi của thanh khoản vĩ mô. Mối tương quan lăn của Bitcoin với thị trường chứng khoán Mỹ (đặc biệt là chỉ số Nasdaq) đã đạt mức cao 0.75 trong 90 ngày vào năm 2024, cho thấy sự liên kết giữa hai bên rõ ràng đã tăng lên. Nói cách khác, hiệu suất của cổ phiếu công nghệ ngày càng ảnh hưởng lớn đến Bitcoin, trong khi cổ phiếu công nghệ lại rất nhạy cảm với lãi suất. Khi thị trường điều chỉnh chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (FED), cổ phiếu công nghệ đã bắt đầu phục hồi, và xu hướng này rất có thể sẽ thúc đẩy giá của tài sản tiền điện tử như Bitcoin hồi phục.
Ngoài ra, tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư gia tăng, dẫn đến việc các tổ chức giảm tỷ lệ phân bổ tài sản tiền điện tử, nhưng cấu trúc thị trường vẫn khỏe mạnh. Vào nửa cuối năm 2023, do lợi suất trái phiếu Mỹ tăng nhanh, thị trường dự đoán lãi suất cao kéo dài khiến hầu hết các nhà đầu tư tổ chức giảm tỷ lệ phân bổ tài sản tiền điện tử. Các quỹ phòng hộ và tổ chức truyền thống đều chuyển tiền sang trái phiếu Mỹ ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ và các tài sản rủi ro thấp khác, dẫn đến tính thanh khoản của thị trường Bitcoin giảm và khối lượng giao dịch giảm. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là không có rủi ro hệ thống nào xuất hiện trên thị trường, cấu trúc của thị trường tiền điện tử vẫn khá khỏe mạnh, dòng vốn vào ETF BTC giao ngay trên thị trường vẫn giữ vững, cho thấy các tổ chức vẫn đang tìm kiếm thời điểm thích hợp để tham gia.
Điều quan trọng nhất là tổng số dư của thị trường stablecoin đã tăng lên 2290 tỷ USD, cho thấy rằng tiền tệ bên ngoài đang tích lũy, chờ đợi để tham gia. Dữ liệu lịch sử cho thấy rằng nguồn cung stablecoin có mối liên hệ chặt chẽ với dòng tiền vào thị trường tiền điện tử. Khi tổng giá trị thị trường của stablecoin tăng lên, điều đó thường có nghĩa là thị trường tiền điện tử sắp chào đón dòng vốn mới. Hiện tại, tổng số dư của USDT và USDC đã liên tục tăng lên kể từ cuối năm 2023, cho thấy rằng một lượng lớn tiền đang quan sát từ bên ngoài, và một khi xu hướng thị trường được xác định, những nguồn vốn này có thể nhanh chóng quay trở lại Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác.
Xét một cách tổng thể, mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn bị ảnh hưởng bởi những bất ổn kinh tế vĩ mô, nhưng áp lực siết chặt tính thanh khoản toàn cầu đang giảm bớt, và vẫn còn một lượng lớn tiền đang chờ để tham gia vào thị trường. Nếu trong vài tháng tới Cục Dự trữ Liên bang (FED) tiếp tục phát đi tín hiệu ôn hòa, và tính thanh khoản toàn cầu được cải thiện, thị trường tiền điện tử có khả năng sẽ đón nhận một chu kỳ phục hồi mới.
2. Mối quan hệ giữa tính thanh khoản của đô la và thị trường tiền điện tử: Dữ liệu lịch sử tiết lộ quy luật biến động của BTC
Dựa trên dữ liệu lịch sử, mức độ lỏng lẻo của thanh khoản USD có mối tương quan cao với hiệu suất của thị trường Bitcoin. Cụ thể, trong môi trường lãi suất thấp và chính sách tiền tệ nới lỏng, Bitcoin thường trải qua sự tăng giá mạnh, trong khi trong môi trường lãi suất cao và chính sách thắt chặt, Bitcoin phải đối mặt với áp lực lớn. Chúng ta có thể phân chia xu hướng này thành ba giai đoạn sau:
Giai đoạn 1: Năm 2017-2021------Chu kỳ nới lỏng thúc đẩy thị trường bò BTC
Từ năm 2017-2021, Cục Dự trữ Liên bang (FED) duy trì lãi suất thấp và chính sách QE (nới lỏng định lượng), tính thanh khoản toàn cầu cực kỳ dồi dào. Trong giai đoạn này, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản rủi ro tăng mạnh, Bitcoin đã trải qua hai đợt thị trường tăng giá:
Giá BTC năm 2017 đã tăng từ 1000 đô la lên 20000 đô la, tăng hơn 20 lần.
Năm 2020-2021, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã áp dụng lãi suất bằng 0 và QE vô hạn do đại dịch, giá Bitcoin đã tăng từ 4000 USD lên 69000 USD, lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử.
Giai đoạn thứ hai: 2022-2023 ------ Chính sách thắt chặt dẫn đến BTC giảm mạnh
Trong năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã tăng lãi suất một cách quyết liệt (tổng cộng tăng 11 lần, từ 0,25% lên 5,5%), và đồng bộ