Phân tích giao thức Ethena: Thách thức tỷ lệ funding và tối ưu hóa chiến lược
Giao thức Ethena là một dự án stablecoin được xây dựng trên blockchain Ethereum, cung cấp "đô la tổng hợp" USDe thông qua chiến lược trung tính Delta. Nguồn thu nhập chính của nó là từ lợi nhuận staking hiện tại và lợi nhuận từ tỷ lệ funding của các vị thế bán. Với việc đưa vào tài sản thế chấp BTC, tỷ lệ lợi nhuận staking bị pha loãng, trong khi tâm lý thị trường có xu hướng bình lặng và sự hiện diện của nhiều vị thế bán cũng làm thu hẹp lợi nhuận từ tỷ lệ funding.
Cách hoạt động của giao thức là người dùng gửi stETH để đúc ra USDe tương đương, Ethena sử dụng giải pháp thanh toán ngoài sàn để ánh xạ số dư stETH vào nền tảng giao dịch như là ký quỹ, bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH tương đương. Danh mục đầu tư này đạt được tính Delta trung lập, giữ cho giá trị USDe ổn định. Người dùng có thể đặt cọc USDe để nhận sUSDe, tận hưởng lợi nhuận phát sinh từ tỷ lệ funding.
Đến ngày 9 tháng 5 năm 2024, tỷ suất sinh lời của sUSDe là 15.3%, tổng phát hành của USDe đạt 2.29 tỷ USD, chiếm khoảng 1.43% tổng giá trị thị trường của stablecoin, xếp hạng thứ năm.
Tỷ lệ funding là cơ chế liên kết giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay trong hợp đồng vĩnh viễn. Khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá giao ngay, bên mua sẽ thanh toán tỷ lệ funding cho bên bán; ngược lại, bên bán sẽ thanh toán cho bên mua. Ethena kiếm lợi từ tỷ lệ funding và thu nhập staking bằng cách nắm giữ vị thế bán ETH và stETH.
Các thách thức chính mà Ethena phải đối mặt bao gồm:
Quỹ bảo hiểm không đủ: Hiện tại quỹ bảo hiểm chỉ chiếm 1.66% tổng phát hành USDe, thấp hơn nhiều so với mức đề xuất của mô hình chính thức, có thể ảnh hưởng đến sự tự tin của người dùng và sự ổn định của dự án.
Tỷ lệ lợi nhuận giảm: Lợi suất sUSDe nhanh chóng giảm từ trên 30% xuống khoảng 10%, một phần nguyên nhân là do ảnh hưởng của các vị thế bán khống lớn do sự mở rộng nhanh chóng của USDe đối với thị trường.
Thiếu ứng dụng thực tế: USDe hiện đang thiếu hụt trầm trọng các ứng dụng thực tế, hầu hết những người nắm giữ chủ yếu để có được APY cao và tham gia các hoạt động airdrop.
Giới hạn tổng khối lượng hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường: Khối lượng phát hành của USDe bị giới hạn bởi tổng khối lượng hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường, Ethena đã chiếm một phần lớn.
Rủi ro thanh khoản tiềm ẩn: Mặc dù Ethena có một số lợi thế trong việc đối phó với tỷ lệ funding âm, nhưng quỹ bảo hiểm không đủ có thể ảnh hưởng đến khả năng ứng phó của nó.
Để đối phó với những thách thức này, Ethena có thể xem xét các chiến lược sau:
Tăng quy mô quỹ bảo hiểm: Nhanh chóng bổ sung quỹ bảo hiểm, nâng cao niềm tin của người dùng.
Tài sản thế chấp đa dạng: Giới thiệu nhiều tài sản thế chấp chất lượng cao hơn, nâng cao giới hạn cung cấp USDe và phân tán rủi ro.
Mở rộng các trường hợp ứng dụng: Tích cực phát triển ứng dụng thực tế của USDe, giảm sự phụ thuộc vào APY cao.
Tối ưu hóa quản lý rủi ro: Liên tục giám sát và điều chỉnh vị thế bán, tránh gây ảnh hưởng quá lớn đến thị trường.
Tăng cường tính minh bạch: Tăng cường tiết lộ thông tin, giúp người dùng hiểu rõ hơn về cơ chế hoạt động và rủi ro của giao thức.
Giao thức Ethena thể hiện cơ chế stablecoin sáng tạo, nhưng thành công lâu dài của nó sẽ phụ thuộc vào cách hiệu quả đối phó với những thách thức này, liên tục tối ưu hóa chiến lược và duy trì tính cạnh tranh trong môi trường thị trường đang thay đổi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ILCollector
· 07-08 00:51
Một stablecoin lại bị sập?
Xem bản gốcTrả lời0
AlwaysMissingTops
· 07-07 19:42
Lợi nhuận thấp như vậy, ai còn chơi?
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoMom
· 07-05 10:29
Ôi, lại một cái nữa sắp hỏng.
Xem bản gốcTrả lời0
FUD_Vaccinated
· 07-05 06:34
Lại sắp giảm rồi?
Xem bản gốcTrả lời0
ChainComedian
· 07-05 06:31
Lợi nhuận này thật sự quá tệ, liên tục giảm.
Xem bản gốcTrả lời0
PumpAnalyst
· 07-05 06:26
Dự án mới quản lý rủi ro kém như vậy, còn muốn chơi đùa với đồ ngốc nữa.
Giao thức Ethena đang đối mặt với thách thức giảm lợi suất, USDe cần tối ưu hóa chiến lược để nâng cao sức cạnh tranh.
Phân tích giao thức Ethena: Thách thức tỷ lệ funding và tối ưu hóa chiến lược
Giao thức Ethena là một dự án stablecoin được xây dựng trên blockchain Ethereum, cung cấp "đô la tổng hợp" USDe thông qua chiến lược trung tính Delta. Nguồn thu nhập chính của nó là từ lợi nhuận staking hiện tại và lợi nhuận từ tỷ lệ funding của các vị thế bán. Với việc đưa vào tài sản thế chấp BTC, tỷ lệ lợi nhuận staking bị pha loãng, trong khi tâm lý thị trường có xu hướng bình lặng và sự hiện diện của nhiều vị thế bán cũng làm thu hẹp lợi nhuận từ tỷ lệ funding.
Cách hoạt động của giao thức là người dùng gửi stETH để đúc ra USDe tương đương, Ethena sử dụng giải pháp thanh toán ngoài sàn để ánh xạ số dư stETH vào nền tảng giao dịch như là ký quỹ, bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH tương đương. Danh mục đầu tư này đạt được tính Delta trung lập, giữ cho giá trị USDe ổn định. Người dùng có thể đặt cọc USDe để nhận sUSDe, tận hưởng lợi nhuận phát sinh từ tỷ lệ funding.
Đến ngày 9 tháng 5 năm 2024, tỷ suất sinh lời của sUSDe là 15.3%, tổng phát hành của USDe đạt 2.29 tỷ USD, chiếm khoảng 1.43% tổng giá trị thị trường của stablecoin, xếp hạng thứ năm.
Tỷ lệ funding là cơ chế liên kết giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay trong hợp đồng vĩnh viễn. Khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá giao ngay, bên mua sẽ thanh toán tỷ lệ funding cho bên bán; ngược lại, bên bán sẽ thanh toán cho bên mua. Ethena kiếm lợi từ tỷ lệ funding và thu nhập staking bằng cách nắm giữ vị thế bán ETH và stETH.
Các thách thức chính mà Ethena phải đối mặt bao gồm:
Thiếu ứng dụng thực tế: USDe hiện đang thiếu hụt trầm trọng các ứng dụng thực tế, hầu hết những người nắm giữ chủ yếu để có được APY cao và tham gia các hoạt động airdrop.
Giới hạn tổng khối lượng hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường: Khối lượng phát hành của USDe bị giới hạn bởi tổng khối lượng hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường, Ethena đã chiếm một phần lớn.
Để đối phó với những thách thức này, Ethena có thể xem xét các chiến lược sau:
Tăng quy mô quỹ bảo hiểm: Nhanh chóng bổ sung quỹ bảo hiểm, nâng cao niềm tin của người dùng.
Tài sản thế chấp đa dạng: Giới thiệu nhiều tài sản thế chấp chất lượng cao hơn, nâng cao giới hạn cung cấp USDe và phân tán rủi ro.
Mở rộng các trường hợp ứng dụng: Tích cực phát triển ứng dụng thực tế của USDe, giảm sự phụ thuộc vào APY cao.
Tối ưu hóa quản lý rủi ro: Liên tục giám sát và điều chỉnh vị thế bán, tránh gây ảnh hưởng quá lớn đến thị trường.
Tăng cường tính minh bạch: Tăng cường tiết lộ thông tin, giúp người dùng hiểu rõ hơn về cơ chế hoạt động và rủi ro của giao thức.
Giao thức Ethena thể hiện cơ chế stablecoin sáng tạo, nhưng thành công lâu dài của nó sẽ phụ thuộc vào cách hiệu quả đối phó với những thách thức này, liên tục tối ưu hóa chiến lược và duy trì tính cạnh tranh trong môi trường thị trường đang thay đổi.