Giám đốc mảng tài sản kỹ thuật số của WisdomTree, Will Peck, cho biết vào ngày 1 tháng 4 năm 2026 rằng các dự luật tiền mã hóa của Mỹ đang chờ phê duyệt, bao gồm dự luật Clarity Act được đề xuất, không phải là điều kiện tiên quyết cho các kế hoạch đổi mới và mở rộng tài sản kỹ thuật số của công ty quản lý tài sản, lập luận rằng các công cụ hiện có của SEC là đủ để hỗ trợ các chứng khoán được mã hóa (tokenized securities) và các quỹ được mã hóa.
Những bình luận này xuất hiện khi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện nhắm tới nửa sau tháng 4 để tiến hành thảo luận, đánh dấu (markup) Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act), với “cửa sổ” thông qua dự luật bị thu hẹp trước hạn chót tháng 5, sau đó các dự luật nghiêm túc về tài sản kỹ thuật số có thể bị đẩy sang giai đoạn sau ngoài chu kỳ giữa nhiệm kỳ (midterm) năm 2026.
WisdomTree theo đuổi mã hóa (tokenization) bằng khung pháp lý hiện có của SEC
Peck cho biết ông không tin rằng Clarity Act sẽ kìm hãm bất cứ điều gì công ty đang cố gắng thực hiện, đồng thời nhấn mạnh rằng WisdomTree không xem dự luật này như “cánh cổng” (gatekeeper). Ông lập luận rằng SEC đã có sẵn tất cả các công cụ cần thiết để thúc đẩy các thị trường chứng khoán được mã hóa tốt và các thị trường quỹ được mã hóa tốt.
WisdomTree đã phát triển trong mảng crypto và mã hóa trong nhiều năm, cung cấp một quỹ ETF Bitcoin giao ngay (spot Bitcoin exchange-traded fund) tại Mỹ và một bộ sản phẩm crypto ETF rộng hơn tại châu Âu. Công ty vận hành một trong những quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa lớn hơn, một nhóm sản phẩm đã tăng trưởng khi các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất (yield) trên chuỗi (on-chain), với việc Peck nói rằng quỹ này đã nhanh chóng tìm thấy sự phù hợp sản phẩm-thị trường tốt (product market fit).
Công ty đã giành được sự miễn trừ (relief) từ SEC cho phép quỹ được giao dịch liên tục, giúp thanh toán ngay lập tức (instant settlement) nơi các nhà đầu tư tổ chức có thể chuyển đổi linh hoạt giữa đô la Mỹ, các stablecoin như USDC, và chính quỹ đó bất cứ lúc nào, thay vì chờ xử lý cuối ngày. Peck mô tả điều này như “thánh grail” của thanh toán ngay lập tức mà hiện nay sản phẩm đang mang lại.
Mục tiêu tổng quát hơn của WisdomTree là đưa nhiều sản phẩm đầu tư được quản lý lên chuỗi, mở rộng ra ngoài các quỹ thị trường tiền tệ (money market funds) sang các công cụ được mã hóa khác, bao gồm ETF và các sản phẩm tạo lợi suất (yield-generating products). Công ty hướng đến việc cho phép nhà đầu tư truy cập các tài sản quen thuộc trực tiếp từ các ví kỹ thuật số mà không cần dựa vào các tài khoản môi giới (brokerage) truyền thống.
Thượng viện nhắm mục tiêu thảo luận Clarity Act vào tháng 4 giữa bối cảnh thỏa hiệp về lợi suất stablecoin
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện nhắm tới nửa sau tháng 4 để tiến hành thảo luận, đánh dấu (markup) Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act), trong khi kỳ nghỉ Phục Sinh (Easter recess) kéo dài đến ngày 13 tháng 4. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã xác nhận công khai lịch trình này, và Thượng nghị sĩ Bernie Moreno cho biết nếu bỏ lỡ phiên sàn của Thượng viện vào tháng 5 thì có thể đẩy các dự luật nghiêm túc về tài sản kỹ thuật số vượt khỏi chu kỳ giữa nhiệm kỳ năm 2026.
Tranh chấp về lợi suất stablecoin đã hủy bỏ việc đánh dấu vào tháng 1 hiện đã có một thỏa thuận nguyên tắc để giải quyết. Các thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks đã đạt được một thỏa thuận mà Lummis mô tả là “đã được giải quyết 99%”, với một khung quy định sẽ cấm lợi suất thụ động đối với các stablecoin nắm giữ trong khi vẫn cho phép phần thưởng dựa trên hoạt động (activity-based rewards) gắn với thanh toán, chuyển tiền, sử dụng ví và các chức năng tương tự. Alsobrooks mô tả thỏa hiệp này như việc khiến “cả hai bên chỉ hơi không hài lòng.”
Hạ viện đã thông qua CLARITY với tỷ lệ 294-134 vào tháng 7 năm 2025, và GENIUS Act trở thành luật trong cùng tháng. Nhà Trắng đã lập Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược (Strategic Bitcoin Reserve) bằng lệnh hành pháp vào tháng 3 năm 2025. SEC và CFTC đã cùng làm rõ cách xử lý crypto vào ngày 17 tháng 3 năm 2026, củng cố logic phân loại “hàng hóa-chứng khoán” (commodity-securities) nằm sau CLARITY.
Hạn chế lợi suất stablecoin làm thay đổi động lực thị trường theo hướng có lợi cho Bitcoin
Kiến trúc stablecoin đang hình thành theo GENIUS Act yêu cầu bảo chứng 100%, công bố thông tin hằng tháng và các quy tắc marketing cấm những tuyên bố gây hiểu lầm về sự hậu thuẫn của chính phủ, bảo hiểm, hoặc tư cách là phương tiện thanh toán hợp pháp (legal-tender status). Mục 404 trong dự thảo CLARITY của Thượng viện cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số trả lãi hoặc lợi suất chỉ để nắm giữ một stablecoin thanh toán và chặn hoạt động marketing mô tả việc bồi thường từ stablecoin như kiểu tiền gửi (deposit-like), được FDIC bảo hiểm, hoặc không rủi ro.
Các phần thưởng dựa trên hoạt động gắn với giao dịch và tham gia nền tảng vẫn còn nằm trên bàn, nhưng lời chào quen thuộc kiểu nắm giữ một token neo theo đô la (dollar-pegged token) và thu lợi suất lại nằm ngoài những gì bất kỳ đạo luật nào cho phép. Khung quy định sẽ chuyển stablecoin hướng tới cơ sở hạ tầng thanh toán được quản lý, trong khi vẫn giữ nguyên đề xuất giá trị của Bitcoin thông qua sự khan hiếm và nhu cầu hàng hóa.
Thị trường đã định giá trước sự bất đối xứng này. Circle đã trải qua đợt bán tháo 20% khi các điều khoản hạn chế phần thưởng stablecoin được đưa ra. Doanh thu stablecoin của Coinbase đạt 364,1 triệu USD trong quý kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, trong khi hoạt động gắn với thu nhập từ dự trữ (reserve-income-linked) của Circle đã thúc đẩy phần lớn kết quả của công ty. Các nhà giao dịch xem các giới hạn bồi thường như một cú đánh trực tiếp vào các mô hình kinh doanh đó.
Thông qua CLARITY sẽ chính thức hóa tư cách hàng hóa của Bitcoin
CLARITY sẽ vẽ một ranh giới rõ ràng giữa chứng khoán tài sản kỹ thuật số (digital asset securities) và hàng hóa tài sản kỹ thuật số (digital asset commodities), thay thế việc quản lý theo hướng thực thi (regulation-by-enforcement) bằng một chế độ dựa trên quy tắc, đồng thời trao cho CFTC thẩm quyền đối với các thị trường giao ngay (spot markets) của các tài sản kỹ thuật số không phải là chứng khoán. Bitcoin đã chiếm “làn hàng hóa” trong thông lệ thị trường, các phán quyết của tòa án và biểu tượng chính trị. CLARITY sẽ cung cấp sự hậu thuẫn theo luật định cho vị thế đó và làm sâu hơn trọng lượng chính sách của Strategic Bitcoin Reserve.
Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết việc thông qua CLARITY vào giữa năm là một chất xúc tác tích cực cho tài sản kỹ thuật số, trích dẫn tính rõ ràng về quy định và khả năng mở rộng theo quy mô của các tổ chức. Polymarket đặt xác suất ký kết năm 2026 ở mức 72%. Dữ liệu của CoinGecko cho thấy Bitcoin chiếm khoảng 56% tổng vốn hóa thị trường crypto, trong khi stablecoin chiếm khoảng 13%.
Nếu CLARITY được thông qua, các tổ chức sẽ có lý do rõ ràng hơn cho việc tiếp xúc với Bitcoin, lưu ký (custody) và phê duyệt sản phẩm. Dự luật sẽ chính thức hóa một hệ thống phân cấp của Mỹ: stablecoin cho thanh toán, Bitcoin cho khả năng tiếp xúc có thể đầu tư (investable exposure), và các crypto khác sâu hơn trong “funnel” tuân thủ. Ở kịch bản bi quan (bear case), Bitcoin vẫn vượt trội theo cơ sở tương đối trong khi các cổ phiếu liên quan đến stablecoin vẫn chịu áp lực từ các giới hạn bồi thường làm suy giảm các mô hình kinh doanh được xây dựng dựa trên việc chia sẻ lợi suất (yield sharing).
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
WisdomTree đang có lập trường gì về Clarity Act?
Người đứng đầu mảng tài sản kỹ thuật số của WisdomTree, Will Peck, cho biết công ty không xem Clarity Act là một “cánh cổng” (gatekeeper) đối với đổi mới, lập luận rằng các công cụ hiện có của SEC là đủ để hỗ trợ các thị trường chứng khoán và quỹ được mã hóa. Công ty tiếp tục xây dựng các sản phẩm được mã hóa, bao gồm các quỹ thị trường tiền tệ, bằng cách sử dụng các lộ trình quy định hiện hành.
Tình trạng của Clarity Act trong Thượng viện như thế nào?
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện nhắm tới nửa sau tháng 4 để tiến hành thảo luận, đánh dấu (markup) Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số. Các thượng nghị sĩ đã đạt được một thỏa hiệp về các quy định lợi suất stablecoin, theo đó sẽ cấm lợi suất thụ động đối với stablecoin nắm giữ trong khi vẫn cho phép phần thưởng dựa trên hoạt động gắn với thanh toán và giao dịch. Nếu bỏ lỡ phiên sàn của Thượng viện vào tháng 5, dự luật có thể bị đẩy vượt khỏi chu kỳ giữa nhiệm kỳ năm 2026.
CLARITY sẽ ảnh hưởng đến stablecoin và Bitcoin khác nhau như thế nào?
CLARITY và GENIUS Act sẽ điều hướng stablecoin vào cơ sở hạ tầng thanh toán được quản lý bằng cách cấm lợi suất thụ động đối với các token nắm giữ, đồng thời cho phép phần thưởng dựa trên giao dịch. Bitcoin sẽ nhận được sự hậu thuẫn theo luật định như một hàng hóa, củng cố vị thế của nó như tài sản rủi ro có thể đầu tư (investable risk asset) trong các thị trường crypto của Mỹ. Khung quy định chính thức hóa một hệ thống phân cấp trong đó stablecoin phục vụ cho hạ tầng thanh toán và Bitcoin đóng vai trò là hình thức tiếp xúc đầu tư chính.
