Các cá voi Bitcoin hoán đổi BTC lấy ETF để bảo vệ tài sản khỏi các mối đe dọa

Một số holder lớn nhất của Bitcoin, được biết đến phổ biến với tên gọi cá voi, đang âm thầm chuyển hàng tỷ đô la giá trị coin vào sàn giao dịch ETF (ETFs).

Vào ngày 21 tháng 10, Bloomberg đã báo cáo rằng những con cá voi này đã thực hiện khoảng $3 tỷ trong các giao dịch chuyển nhượng đồng loại thông qua Quỹ Bitcoin của BlackRock iShares (IBIT). Thay vì bán, họ đã chuyển Bitcoin của mình cho ETF để đổi lấy các cổ phần quỹ, một quy trình được gọi là tạo tùy chỉnh.

Đáng chú ý, việc chuyển đổi này đã trở nên khả thi nhờ vào sự thay đổi chính sách của SEC vào tháng 7 năm 2025, phê duyệt việc tạo ra và thanh lý theo hình thức tương đương cho các quỹ ETF crypto. Quy định này cho phép các bên tham gia được ủy quyền cung cấp Bitcoin cơ sở thay vì tiền mặt, phù hợp với các quy trình quỹ tài sản số tương tự như quỹ ETF hàng hóa được sử dụng cho vàng hoặc dầu.

Trong khi đó, động thái này thể hiện một sự chuyển biến cấu trúc có thể định hình lại cách mà tài sản kỹ thuật số chủ lực hoạt động trong các thị trường toàn cầu.

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đã mô tả đây là một bước ngoặt, lưu ý rằng ngay cả những người theo chủ nghĩa thuần túy tiền điện tử lâu năm cũng công nhận những lợi thế của tài chính truyền thống.

Ông ấy nói:

“Tradfi (ETFs đặc biệt ) mạnh mẽ hơn những gì crypto nghĩ.”

Tại sao cá voi Bitcoin lại chuyển sang ETF?

Nicolai Søndergaard, một nhà phân tích nghiên cứu tại Nansen, đã nói với CryptoSlate rằng việc tạo ra ETF cho phép cá voi hoãn thuế bằng cách hoán đổi Bitcoin lấy cổ phiếu quỹ.

Theo ông, điều này giúp các nhóm này duy trì sự tiếp xúc với BTC mà không cần bán. Ông cũng lưu ý rằng các hành động này là “tích cực vì nó loại bỏ Bitcoin khỏi lưu thông.”

Tuy nhiên, ông đã chỉ ra rằng “nhược điểm là không thể giao dịch 24/7 và phải tuân thủ giờ giao dịch bình thường, nhưng có khả năng những cá voi này không phải là những nhà giao dịch tích cực đâu.”

Trong khi đó, các nhà phân tích tại Bitunix cho biết với CryptoSlate rằng các cá voi Bitcoin tham gia vào những giao dịch danh mục này vì động thái này biến tài sản phi tập trung của họ thành các tài sản được công nhận bởi tài chính truyền thống.

Theo họ:

"Điều này đánh dấu một giai đoạn sâu sắc hơn của sự tích hợp thể chế cho các thị trường crypto. Bitcoin đang phát triển từ một biểu tượng chống lại thiết lập thành một loại tài sản được quản lý, định nghĩa lại hiệu quả vốn và tính hợp pháp của nó.

Đối với các nhà đầu tư tổ chức, cấu trúc ETF cho phép đòn bẩy, tuân thủ và sự tham gia chính thức trong các danh mục đa tài sản - biến Bitcoin thành một thành phần thanh khoản khả thi bên cạnh trái phiếu và cổ phiếu.

Tuy nhiên, họ đã cảnh báo rằng sự phát triển này đi kèm với một sự đánh đổi. Khi nhiều Bitcoin bị khóa trong các ETF, thị trường có thể chia thành hai lớp khác nhau, “Bitcoin đã được quản lý,” hoạt động như một tài sản tài chính, có tài sản đảm bảo, và “Bitcoin trên chuỗi,” duy trì các nguyên tắc phi tập trung, tự trị của nó.

Nhà phân tích tiền điện tử Shanak Anslem Perera đã đồng tình với quan điểm này khi lập luận rằng Bitcoin được nắm giữ bởi ETF giờ đây có thể được coi là tài sản thế chấp có thể sử dụng để vay, đủ điều kiện để repo, và có thể vay với lãi suất khoảng 4–6%, trong khi đó các khoản dự trữ vẫn có thể được xác minh bằng mật mã.

Perera giải thích rằng sự tiến hóa này biến Bitcoin từ một công cụ giao dịch biến động thành một cơ sở hạ tầng tài chính chức năng có khả năng hỗ trợ cho việc cho vay và các danh mục đầu tư có đòn bẩy.

Ông ấy tuyên bố:

“Đây không phải là 'sự chấp nhận.' Đây là kiến trúc tiền tệ tự viết lại trong thời gian thực: sự khan hiếm phi tập trung lập trình lại tính thanh khoản tập trung.”

Ngoài ra, Wes Gray, người sáng lập Alpha Architect, đã gợi ý rằng các cá voi có thể đã thực hiện những hành động này để bảo vệ bản thân khỏi những kẻ tấn công. Ông nói:

“[Nó cũng] thật tuyệt khi tránh được gã điên cầm súng xuất hiện trước nhà bạn và yêu cầu bạn chuyển 10 btc hoặc trò chơi kết thúc.”

Đáng chú ý, ngành công nghiệp tiền điện tử đã chứng kiến sự gia tăng các cuộc tấn công wrench nhắm vào các holder crypto sau khi BTC tăng lên mức cao kỷ lục mới trong năm nay.

Điều này sẽ ảnh hưởng đến Bitcoin như thế nào?

Các nhà phân tích tại Bitfinex đã nói với CryptoSlate rằng làn sóng ngày càng tăng của việc tạo ra ETF in-kind là trung lập đến tăng giá trong ngắn hạn nhưng có cấu trúc tăng giá trong dài hạn.

Họ giải thích rằng xu hướng này đặt nền tảng cho một hệ thống tài chính mà trong đó sự khan hiếm phi tập trung của Bitcoin hỗ trợ cho tính thanh khoản tập trung.

Xem xét điều này, họ dự đoán rằng Quỹ Bitcoin Trust của BlackRock iShares (IBIT) có thể thấy tài sản quản lý của mình (AUM) tăng từ 86,8 tỷ USD lên hơn $100 billion vào tháng 11, khi các chuyển đổi hoãn thuế tiếp tục hấp thụ coin từ tự lưu trữ vào các quỹ được quản lý.

Trong khi các giao dịch hoán đổi này không tạo ra áp lực mua mới, chúng mở rộng AUM của ETF một cách cơ học, thắt chặt nguồn cung lưu thông thông qua việc lưu trữ lạnh, và củng cố vai trò của Bitcoin như một tài sản thế chấp đạt tiêu chuẩn tổ chức.

Bitfinex cho biết rằng lượng giữ ETF có thể tăng thêm 10–15% trong quý 4, ngay cả khi không có dòng vốn ròng đáng kể.

Họ đã lưu ý rằng động lực này có thể kích hoạt một cú siết chặt nguồn cung cơ học khi 12 BTC ETF hiện nắm giữ khoảng 1,35 triệu coin ( hoặc 6,8% nguồn cung Bitcoin đang lưu hành). Với việc có ít coin hơn trên các sàn giao dịch, dòng tiền vào biên có thể có tác động lớn đến việc khám phá giá.

Kết hợp với chính sách nới lỏng tiền tệ liên tục của Cục Dự trữ Liên bang (với lãi suất hiện tại giữa 4.00% và 4.25%), sự thu hẹp trong nguồn cung có thể khuếch đại động lực tăng, có khả năng đẩy giá Bitcoin từ khoảng 108,000 đô la hôm nay lên khoảng 140,000 đô la vào giữa năm 2026.

Được đề cập trong bài viết này