Trong năm 2025, khi thị trường tiền điện tử có sự phân hóa cấu trúc, vốn từ các tổ chức đang tái cấu trúc logic đầu tư với tốc độ chưa từng có. Sự trỗi dậy của chiến lược Tài sản Kỹ thuật số (DAT) đánh dấu sự chuyển mình của các doanh nghiệp từ đầu tư mạo hiểm truyền thống sang tích trữ trực tiếp tài sản tiền điện tử, trong khi Solana (SOL) đang trở thành mục tiêu cốt lõi trong cuộc cách mạng này.
Dữ liệu từ strategicsolanareserve cho thấy, hiện tại lượng dự trữ Solana DAT vượt quá 8 triệu đồng, khoảng 1.75 tỷ đô la Mỹ.
Gần đây, Pantera Capital đã công bố huy động 1,25 tỷ đô la, Galaxy và các tổ chức như Multicoin đã hợp tác ra mắt quỹ 1 tỷ đô la, Sharps Technology đã bổ sung 400 triệu đô la - tổng cộng gần 2,5 tỷ đô la sẽ được dành riêng cho việc xây dựng thực thể SOL DAT. Quy mô này tuy chỉ bằng 1/5 số lượng nắm giữ của ông lớn DAT Bitcoin MicroStrategy (nay là Strategy), nhưng tương đương với 2,4% giá trị vốn hóa lưu thông hiện tại của SOL, hiệu quả sử dụng vốn của nó vượt xa các chiến lược tương tự của Ethereum (ETH) hoặc Bitcoin (BTC). Bài viết này sẽ phân tích sâu về logic cốt lõi phía sau hiện tượng này.
Một, sự bùng nổ của SOL DAT: lợi thế toán học về hiệu quả vốn
1.1 Khối lượng giao dịch: Lợi tức cấu trúc của SOL
Trong tổng nguồn cung lưu thông của Solana (608 triệu đồng), 63,1% đã được staking (khoảng 384 triệu đồng), trong khi token staking lưu động (LST) chỉ chiếm 8,7% tổng lượng staking (33,5 triệu đồng). Điều này có nghĩa là SOL thực tế có thể giao dịch tự do trên thị trường chỉ chiếm khoảng 57,5% tổng nguồn cung lưu thông (khoảng 350 triệu đồng), và việc rút cần ít nhất hai ngày. So với đó, tỷ lệ staking của ETH chỉ là 29,6%, LST chiếm 11,9%, lượng cung có thể giao dịch của nó cao hơn đáng kể. Sự khác biệt này dẫn đến việc cùng một lượng tiền có sức ảnh hưởng mạnh hơn đến giá SOL.
Bảng: So sánh giữa việc staking và tính thanh khoản của SOL và ETH
1.2 Hiệu ứng đòn bẩy vốn hóa thị trường
Hiện tại, vốn hóa thị trường SOL khoảng 104 tỷ USD, chỉ bằng 19% của ETH (540 tỷ USD) và 4,7% của BTC (2,19 nghìn tỷ USD). Do đó, hiệu suất của việc đầu tư 1 USD vào SOL DAT tương đương với 5 lần của ETH và 22 lần của BTC. Nếu xem xét thêm về nguồn cung có thể giao dịch, khoảng cách hiệu quả này mở rộng lên 11 lần của ETH và 36 lần của BTC. Ví dụ, 2,5 tỷ USD vốn mới cho SOL DAT có thể bao phủ 2,4% nguồn cung lưu thông, trong khi tỷ lệ bao phủ tương đương cho ETH và BTC chỉ là 0,46% và 0,11%.
1.3 Cơ chế "bánh đà chênh lệch" của DAT
Thực thể DAT huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu để mua token, giá cổ phiếu của nó thường cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV) của token. Lấy ví dụ về Chiến lược DAT dẫn đầu Bitcoin, tỷ lệ chênh lệch giá cổ phiếu thường duy trì ở mức 120%-150%. Sự chênh lệch này cho phép công ty DAT phát hành thêm cổ phiếu với định giá cao hơn, tạo ra chu trình tích cực "huy động vốn → tăng cường token → đẩy cao NAV → thu hút nhiều nhà đầu tư hơn". Những người mới tham gia SOL DAT đang sao chép chiến lược này, thúc đẩy sự tích tụ vốn.
Hai, Mở khóa di sản FTX: Bước ngoặt trong khủng hoảng
2.1 Giải phóng quy mô và áp lực thị trường
Vào tháng 3 năm 2025, 11,2 triệu SOL (trị giá khoảng 1,48 tỷ USD) trong di sản phá sản của FTX sẽ được mở khóa, chiếm 2,29% tổng cung lưu thông tại thời điểm đó. Đợt token này trước đó đã được bán cho các tổ chức như Galaxy, Pantera với giá chiết khấu từ 64-102 USD/mảnh (giá thị trường hiện tại khoảng 190 USD), mang lại lợi suất trên sổ sách đạt từ 67%-165%.
Theo dữ liệu từ @4shpool(gelato.sh), đến năm 2028 còn khoảng 21 triệu đơn vị SOL chưa được mở khóa, tổng giá trị khoảng 4 tỷ đô la.
Tính đến tháng 8, vẫn còn khoảng 5 triệu SOL chưa được mở khóa (trị giá 1 tỷ USD), và tổng cộng 21 triệu SOL (trị giá 4 tỷ USD) sẽ được phát hành dần dần từ năm 2025 đến năm 2028.
2.2 Chức năng "xả lũ" của DAT
Thực thể SOL DAT mới thành lập đã trở thành chìa khóa để hấp thụ áp lực bán. Quỹ 2,5 tỷ USD của Pantera và Galaxy rất có thể sẽ tiếp nhận trực tiếp tài sản SOL của FTX thông qua các thỏa thuận ngoài thị trường, tránh tác động lên thị trường thứ cấp. Hành động này có hai lợi thế:
Giá giảm: Nhận token với chi phí thấp hơn giá thị trường từ 5% đến 10%, tương đương với việc nâng cao hiệu suất vốn từ 5,3% đến 11,1%;
Tăng khả năng thanh khoản: Giảm tác động của việc bán tháo trên thị trường đến giá cả.
Ba, vấn đề lạm phát: Điểm yếu Achilles của sự tăng trưởng SOL
3.1 Áp lực kép từ lạm phát và mở khóa
SOL tỷ lệ lạm phát hàng năm hiện tại khoảng 4,5% (dựa trên lượng lưu thông), cộng thêm việc mở khóa di sản FTX, lượng lưu thông mới trong năm tới sẽ đạt 37,5 triệu đồng (lạm phát 27,5 triệu đồng + mở khóa 10 triệu đồng), tương đương với 6,2% lượng lưu thông hiện tại. Nếu tính theo giá thị trường 190 USD, cần 7,125 triệu USD vốn hàng năm (trung bình 19,5 triệu USD mỗi ngày) để bù đắp áp lực bán. So với đó, ETH gần ở trạng thái giảm phát (tỷ suất lợi nhuận staking 3,2%), áp lực lạm phát của nó gần như có thể bỏ qua.
3.2 Thiếu sót mô hình kinh tế
Lạm phát cao của SOL dẫn đến tỷ suất sinh lợi thực tế gần như âm:
Chi phí thu nhập thấp: Phí giao dịch trung bình của Solana chỉ 0,002 đô la, lợi nhuận của những người staker chủ yếu phụ thuộc vào việc phát hành đồng tiền mới (tức là lạm phát);
Chi phí vốn cao: Chi phí vay SOL trong các giao thức DeFi cao gần gấp 3 lần so với ETH.
Điều này tương phản rõ rệt với ETH - cái mà phí giao dịch cao (1.2−15), và hầu hết mọi chi phí đều thuộc về những người đặt cược, tạo ra tỷ suất lợi nhuận thực dương.
Bốn, Cuộc đua hiệu suất: Đường đi đến sự đột phá của SOL DAT
4.1 Chiến lược nén cung giao dịch
SOL DAT có thể giảm lượng token lưu thông theo hai cách:
Lợi nhuận staking tái đầu tư: Tự động chuyển đổi lợi nhuận staking hàng năm 6%-7% sang SOL, khóa lại các mã thông báo dài hạn;
Chuyển đổi LST: Hợp tác với các giao thức như Jito, Marinade để chuyển đổi vị thế thành tài sản sinh lãi (như mSOL, jSOL). Hiện tại, 40% SOL đã được staking trong hệ sinh thái Solana đã được khóa thông qua LST.
4.2 Hiệu ứng hợp tác của ETF
Mặc dù ETF SOL giao ngay chưa được phê duyệt (dự đoán xác suất thông qua từ 38%-84%), nhưng các sản phẩm ETP hiện có như BONK ETF của REX Shares (mã SSK) đã cung cấp dòng vốn trung bình hàng ngày 2 triệu USD. Nếu có thêm nhiều sản phẩm được quản lý ra mắt, SOL DAT có thể hoạt động như một "bể thanh khoản trước", cung cấp token cho ETF và kiếm lợi nhuận chênh lệch.
4.3 Nâng cấp giá trị sinh thái
Solana đang chuyển từ "chuỗi Meme" sang một hệ sinh thái đa dạng:
RWA đột phá: Tài liệu trắng "Cổ phiếu token hóa trên Solana" đưa ra một mô hình mới cho thị trường vốn, các tổ chức như Franklin Templeton đã bắt đầu triển khai;
Mạng đại lý AI: Chi phí thấp và TPS cao hỗ trợ triển khai quy mô lớn các đại lý AI, tạo ra các tình huống tiêu thụ nguyên bản.
Những nâng cấp này sẽ tăng cường nhu cầu sử dụng SOL, giảm sự phụ thuộc vào dòng vốn thuần túy.
Năm, Khó khăn của ETH DAT: Con dao hai lưỡi của câu chuyện thể chế
5.1 Hạn chế của định vị tổ chức
ETH DAT (như The Ether Machine) tập trung vào câu chuyện "trái phiếu quốc gia trên chuỗi", với những lợi thế như:
Vị thế trung tâm RWA: 70% lượng phát hành RWA trên chuỗi diễn ra trên mạng chính Ethereum và L2;
Dự trữ stablecoin: Tỷ lệ WETH trong dự trữ USDC của Circle đã tăng lên 6.7%.
Nhưng điều này cũng dẫn đến hiệu quả vốn thấp: các tổ chức có xu hướng coi ETH là tài sản cấu trúc với độ biến động thấp, chứ không phải là mục tiêu tăng trưởng cao.
5.2 Hiệu ứng biên của việc nâng cấp công nghệ
Mặc dù nâng cấp Dencun giảm 90% chi phí L2, nhưng Verkle Trees được kỳ vọng sẽ nâng cao hiệu suất của các nút, nhưng những cải tiến này có ảnh hưởng hạn chế đến giá cả. Động lực tăng giá của ETH chủ yếu phụ thuộc vào sự kiện như việc phê duyệt ETF giao ngay (xác suất 75%), chứ không phải vào mức độ hoạt động của hệ sinh thái - khối lượng giao dịch DEX của nó đã bị Solana vượt qua.
Bảng: So sánh hiệu quả cốt lõi của chiến lược DAT SOL và ETH
Sáu, kết luận: Thời đại hiệu suất là vua, khoảng thời gian của SOL DAT
Sự bùng nổ của SOL DAT không phải là ngẫu nhiên, bản chất của nó là sự lựa chọn hiệu quả của vốn dưới ba yếu tố: đòn bẩy vốn hóa thị trường, sự khan hiếm nguồn cung giao dịch và tiềm năng tăng trưởng sinh thái. Mặc dù lạm phát và việc mở khóa tạo thành sức cản ngắn hạn, nhưng 2,5 tỷ USD vốn DAT mới (đặc biệt là việc tiếp nhận di sản SOL từ FTX qua thị trường OTC) sẽ trở thành một đệm quan trọng. Nếu Solana có thể thúc đẩy nhanh chóng khách hàng Firedancer (tăng TPS lên 1 triệu), giảm tỷ lệ lạm phát staking xuống dưới 1,5%, thì những điểm yếu về thuộc tính tiền tệ của nó sẽ dần được khắc phục.
Xét về ETH, vị trí của nó trong "cơ sở hạ tầng tài chính" tuy vững chắc, nhưng lượng cung có thể giao dịch cao và đặc tính biến động thấp khiến cho chiến lược DAT của nó khó có thể sao chép hiệu quả tài chính của SOL. Những người chiến thắng thực sự trong tương lai có thể là những nhà đầu tư áp dụng cấu hình "hai đường": tổ hợp bảo thủ 70% ETH + 30% SOL để tận dụng lợi ích từ hệ thống, và tổ hợp mạo hiểm 40% ETH + 60% SOL để tối đa hóa ưu thế hiệu suất.
Cuối cùng, thắng thua của cuộc thi DAT này không phụ thuộc vào niềm tin vào công nghệ, mà là ai có thể nắm bắt với chi phí thấp nhất tỷ lệ cung giao dịch cao nhất. 350 triệu SOL có thể giao dịch của Solana đang trở thành chiến trường khan hiếm nhất của vốn tiền điện tử vào năm 2025.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Âm mưu của Phố Wall về quỹ tài sản mã hóa Solana: Mua bán ngoài sàn trị giá 2,5 tỷ USD, SOL nhắm đến 300 USD?
Tác giả: White55, Mars Finance
Trong năm 2025, khi thị trường tiền điện tử có sự phân hóa cấu trúc, vốn từ các tổ chức đang tái cấu trúc logic đầu tư với tốc độ chưa từng có. Sự trỗi dậy của chiến lược Tài sản Kỹ thuật số (DAT) đánh dấu sự chuyển mình của các doanh nghiệp từ đầu tư mạo hiểm truyền thống sang tích trữ trực tiếp tài sản tiền điện tử, trong khi Solana (SOL) đang trở thành mục tiêu cốt lõi trong cuộc cách mạng này.
Dữ liệu từ strategicsolanareserve cho thấy, hiện tại lượng dự trữ Solana DAT vượt quá 8 triệu đồng, khoảng 1.75 tỷ đô la Mỹ.
Gần đây, Pantera Capital đã công bố huy động 1,25 tỷ đô la, Galaxy và các tổ chức như Multicoin đã hợp tác ra mắt quỹ 1 tỷ đô la, Sharps Technology đã bổ sung 400 triệu đô la - tổng cộng gần 2,5 tỷ đô la sẽ được dành riêng cho việc xây dựng thực thể SOL DAT. Quy mô này tuy chỉ bằng 1/5 số lượng nắm giữ của ông lớn DAT Bitcoin MicroStrategy (nay là Strategy), nhưng tương đương với 2,4% giá trị vốn hóa lưu thông hiện tại của SOL, hiệu quả sử dụng vốn của nó vượt xa các chiến lược tương tự của Ethereum (ETH) hoặc Bitcoin (BTC). Bài viết này sẽ phân tích sâu về logic cốt lõi phía sau hiện tượng này.
Một, sự bùng nổ của SOL DAT: lợi thế toán học về hiệu quả vốn
1.1 Khối lượng giao dịch: Lợi tức cấu trúc của SOL
Trong tổng nguồn cung lưu thông của Solana (608 triệu đồng), 63,1% đã được staking (khoảng 384 triệu đồng), trong khi token staking lưu động (LST) chỉ chiếm 8,7% tổng lượng staking (33,5 triệu đồng). Điều này có nghĩa là SOL thực tế có thể giao dịch tự do trên thị trường chỉ chiếm khoảng 57,5% tổng nguồn cung lưu thông (khoảng 350 triệu đồng), và việc rút cần ít nhất hai ngày. So với đó, tỷ lệ staking của ETH chỉ là 29,6%, LST chiếm 11,9%, lượng cung có thể giao dịch của nó cao hơn đáng kể. Sự khác biệt này dẫn đến việc cùng một lượng tiền có sức ảnh hưởng mạnh hơn đến giá SOL.
Bảng: So sánh giữa việc staking và tính thanh khoản của SOL và ETH
1.2 Hiệu ứng đòn bẩy vốn hóa thị trường
Hiện tại, vốn hóa thị trường SOL khoảng 104 tỷ USD, chỉ bằng 19% của ETH (540 tỷ USD) và 4,7% của BTC (2,19 nghìn tỷ USD). Do đó, hiệu suất của việc đầu tư 1 USD vào SOL DAT tương đương với 5 lần của ETH và 22 lần của BTC. Nếu xem xét thêm về nguồn cung có thể giao dịch, khoảng cách hiệu quả này mở rộng lên 11 lần của ETH và 36 lần của BTC. Ví dụ, 2,5 tỷ USD vốn mới cho SOL DAT có thể bao phủ 2,4% nguồn cung lưu thông, trong khi tỷ lệ bao phủ tương đương cho ETH và BTC chỉ là 0,46% và 0,11%.
1.3 Cơ chế "bánh đà chênh lệch" của DAT
Thực thể DAT huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu để mua token, giá cổ phiếu của nó thường cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV) của token. Lấy ví dụ về Chiến lược DAT dẫn đầu Bitcoin, tỷ lệ chênh lệch giá cổ phiếu thường duy trì ở mức 120%-150%. Sự chênh lệch này cho phép công ty DAT phát hành thêm cổ phiếu với định giá cao hơn, tạo ra chu trình tích cực "huy động vốn → tăng cường token → đẩy cao NAV → thu hút nhiều nhà đầu tư hơn". Những người mới tham gia SOL DAT đang sao chép chiến lược này, thúc đẩy sự tích tụ vốn.
Hai, Mở khóa di sản FTX: Bước ngoặt trong khủng hoảng
2.1 Giải phóng quy mô và áp lực thị trường
Vào tháng 3 năm 2025, 11,2 triệu SOL (trị giá khoảng 1,48 tỷ USD) trong di sản phá sản của FTX sẽ được mở khóa, chiếm 2,29% tổng cung lưu thông tại thời điểm đó. Đợt token này trước đó đã được bán cho các tổ chức như Galaxy, Pantera với giá chiết khấu từ 64-102 USD/mảnh (giá thị trường hiện tại khoảng 190 USD), mang lại lợi suất trên sổ sách đạt từ 67%-165%.
Theo dữ liệu từ @4shpool(gelato.sh), đến năm 2028 còn khoảng 21 triệu đơn vị SOL chưa được mở khóa, tổng giá trị khoảng 4 tỷ đô la.
Tính đến tháng 8, vẫn còn khoảng 5 triệu SOL chưa được mở khóa (trị giá 1 tỷ USD), và tổng cộng 21 triệu SOL (trị giá 4 tỷ USD) sẽ được phát hành dần dần từ năm 2025 đến năm 2028.
2.2 Chức năng "xả lũ" của DAT
Thực thể SOL DAT mới thành lập đã trở thành chìa khóa để hấp thụ áp lực bán. Quỹ 2,5 tỷ USD của Pantera và Galaxy rất có thể sẽ tiếp nhận trực tiếp tài sản SOL của FTX thông qua các thỏa thuận ngoài thị trường, tránh tác động lên thị trường thứ cấp. Hành động này có hai lợi thế:
Giá giảm: Nhận token với chi phí thấp hơn giá thị trường từ 5% đến 10%, tương đương với việc nâng cao hiệu suất vốn từ 5,3% đến 11,1%;
Tăng khả năng thanh khoản: Giảm tác động của việc bán tháo trên thị trường đến giá cả.
Ba, vấn đề lạm phát: Điểm yếu Achilles của sự tăng trưởng SOL
3.1 Áp lực kép từ lạm phát và mở khóa
SOL tỷ lệ lạm phát hàng năm hiện tại khoảng 4,5% (dựa trên lượng lưu thông), cộng thêm việc mở khóa di sản FTX, lượng lưu thông mới trong năm tới sẽ đạt 37,5 triệu đồng (lạm phát 27,5 triệu đồng + mở khóa 10 triệu đồng), tương đương với 6,2% lượng lưu thông hiện tại. Nếu tính theo giá thị trường 190 USD, cần 7,125 triệu USD vốn hàng năm (trung bình 19,5 triệu USD mỗi ngày) để bù đắp áp lực bán. So với đó, ETH gần ở trạng thái giảm phát (tỷ suất lợi nhuận staking 3,2%), áp lực lạm phát của nó gần như có thể bỏ qua.
3.2 Thiếu sót mô hình kinh tế
Lạm phát cao của SOL dẫn đến tỷ suất sinh lợi thực tế gần như âm:
Chi phí thu nhập thấp: Phí giao dịch trung bình của Solana chỉ 0,002 đô la, lợi nhuận của những người staker chủ yếu phụ thuộc vào việc phát hành đồng tiền mới (tức là lạm phát);
Chi phí vốn cao: Chi phí vay SOL trong các giao thức DeFi cao gần gấp 3 lần so với ETH.
Điều này tương phản rõ rệt với ETH - cái mà phí giao dịch cao (1.2−15), và hầu hết mọi chi phí đều thuộc về những người đặt cược, tạo ra tỷ suất lợi nhuận thực dương.
Bốn, Cuộc đua hiệu suất: Đường đi đến sự đột phá của SOL DAT
4.1 Chiến lược nén cung giao dịch
SOL DAT có thể giảm lượng token lưu thông theo hai cách:
Lợi nhuận staking tái đầu tư: Tự động chuyển đổi lợi nhuận staking hàng năm 6%-7% sang SOL, khóa lại các mã thông báo dài hạn;
Chuyển đổi LST: Hợp tác với các giao thức như Jito, Marinade để chuyển đổi vị thế thành tài sản sinh lãi (như mSOL, jSOL). Hiện tại, 40% SOL đã được staking trong hệ sinh thái Solana đã được khóa thông qua LST.
4.2 Hiệu ứng hợp tác của ETF
Mặc dù ETF SOL giao ngay chưa được phê duyệt (dự đoán xác suất thông qua từ 38%-84%), nhưng các sản phẩm ETP hiện có như BONK ETF của REX Shares (mã SSK) đã cung cấp dòng vốn trung bình hàng ngày 2 triệu USD. Nếu có thêm nhiều sản phẩm được quản lý ra mắt, SOL DAT có thể hoạt động như một "bể thanh khoản trước", cung cấp token cho ETF và kiếm lợi nhuận chênh lệch.
4.3 Nâng cấp giá trị sinh thái
Solana đang chuyển từ "chuỗi Meme" sang một hệ sinh thái đa dạng:
RWA đột phá: Tài liệu trắng "Cổ phiếu token hóa trên Solana" đưa ra một mô hình mới cho thị trường vốn, các tổ chức như Franklin Templeton đã bắt đầu triển khai;
Mạng đại lý AI: Chi phí thấp và TPS cao hỗ trợ triển khai quy mô lớn các đại lý AI, tạo ra các tình huống tiêu thụ nguyên bản. Những nâng cấp này sẽ tăng cường nhu cầu sử dụng SOL, giảm sự phụ thuộc vào dòng vốn thuần túy.
Năm, Khó khăn của ETH DAT: Con dao hai lưỡi của câu chuyện thể chế
5.1 Hạn chế của định vị tổ chức
ETH DAT (như The Ether Machine) tập trung vào câu chuyện "trái phiếu quốc gia trên chuỗi", với những lợi thế như:
Vị thế trung tâm RWA: 70% lượng phát hành RWA trên chuỗi diễn ra trên mạng chính Ethereum và L2; Dự trữ stablecoin: Tỷ lệ WETH trong dự trữ USDC của Circle đã tăng lên 6.7%. Nhưng điều này cũng dẫn đến hiệu quả vốn thấp: các tổ chức có xu hướng coi ETH là tài sản cấu trúc với độ biến động thấp, chứ không phải là mục tiêu tăng trưởng cao.
5.2 Hiệu ứng biên của việc nâng cấp công nghệ
Mặc dù nâng cấp Dencun giảm 90% chi phí L2, nhưng Verkle Trees được kỳ vọng sẽ nâng cao hiệu suất của các nút, nhưng những cải tiến này có ảnh hưởng hạn chế đến giá cả. Động lực tăng giá của ETH chủ yếu phụ thuộc vào sự kiện như việc phê duyệt ETF giao ngay (xác suất 75%), chứ không phải vào mức độ hoạt động của hệ sinh thái - khối lượng giao dịch DEX của nó đã bị Solana vượt qua.
Bảng: So sánh hiệu quả cốt lõi của chiến lược DAT SOL và ETH
Sáu, kết luận: Thời đại hiệu suất là vua, khoảng thời gian của SOL DAT
Sự bùng nổ của SOL DAT không phải là ngẫu nhiên, bản chất của nó là sự lựa chọn hiệu quả của vốn dưới ba yếu tố: đòn bẩy vốn hóa thị trường, sự khan hiếm nguồn cung giao dịch và tiềm năng tăng trưởng sinh thái. Mặc dù lạm phát và việc mở khóa tạo thành sức cản ngắn hạn, nhưng 2,5 tỷ USD vốn DAT mới (đặc biệt là việc tiếp nhận di sản SOL từ FTX qua thị trường OTC) sẽ trở thành một đệm quan trọng. Nếu Solana có thể thúc đẩy nhanh chóng khách hàng Firedancer (tăng TPS lên 1 triệu), giảm tỷ lệ lạm phát staking xuống dưới 1,5%, thì những điểm yếu về thuộc tính tiền tệ của nó sẽ dần được khắc phục.
Xét về ETH, vị trí của nó trong "cơ sở hạ tầng tài chính" tuy vững chắc, nhưng lượng cung có thể giao dịch cao và đặc tính biến động thấp khiến cho chiến lược DAT của nó khó có thể sao chép hiệu quả tài chính của SOL. Những người chiến thắng thực sự trong tương lai có thể là những nhà đầu tư áp dụng cấu hình "hai đường": tổ hợp bảo thủ 70% ETH + 30% SOL để tận dụng lợi ích từ hệ thống, và tổ hợp mạo hiểm 40% ETH + 60% SOL để tối đa hóa ưu thế hiệu suất.
Cuối cùng, thắng thua của cuộc thi DAT này không phụ thuộc vào niềm tin vào công nghệ, mà là ai có thể nắm bắt với chi phí thấp nhất tỷ lệ cung giao dịch cao nhất. 350 triệu SOL có thể giao dịch của Solana đang trở thành chiến trường khan hiếm nhất của vốn tiền điện tử vào năm 2025.