Xin kính chào quý độc giả

Chào mừng quý vị đến với bản phân tích vĩ mô và tổng hợp tin tức hàng tuần của chúng tôi.

Thị trường tiền mã hóa đang ở trạng thái giằng co khó lý giải.

Vàng lập đỉnh lịch sử, thị trường chứng khoán tiếp tục tăng mặc dù có những cảnh báo về lợi nhuận, đồng USD bắt đầu suy yếu. Bối cảnh này đang tạo điều kiện cho các tài sản rủi ro tiếp tục tăng trưởng. Tuy nhiên, Bitcoin – thường là tâm điểm khi thanh khoản dư thừa – lại dừng ngay dưới ngưỡng 117.000 USD.

Điều này xảy ra dù dòng vốn ETF hút hàng tỷ USD, số dư stablecoin trên các sàn giao dịch tăng cao, và nhóm nắm giữ dài hạn cũng đang dần xả hàng ra thị trường.

Vậy điều gì đang còn thiếu?

Chúng ta sẽ cùng tìm hiểu khi bước vào tuần thứ 37 năm 2025: từ ngày 08 đến ngày 14 tháng 09.

TOKEN2049 Happy Bird kết thúc vào thứ Sáu!

Chỉ còn hai tuần nữa, cộng đồng tiền mã hóa toàn cầu sẽ hội tụ tại Marina Bay Sands cho sự kiện lớn nhất năm: TOKEN2049 Singapore. Bạn vẫn có thể hưởng ưu đãi giảm 400 USD cho vé sự kiện.

Dàn diễn giả gồm Eric Trump và Donald Trump Jr. (World Liberty Financial), Tom Lee (CIO Fundstrat), Vlad Tenev (Chủ tịch & CEO Robinhood), Paolo Ardoino (CEO Tether), Arthur Hayes (CIO Maelstrom), cùng nhiều tên tuổi lớn khác sẽ được công bố.

Tham gia cùng hơn 25.000 đại biểu, 500+ đơn vị triển lãm và 300 diễn giả, địa điểm sự kiện sẽ có các khu vực như tường leo núi, zipline, sân pickleball, biểu diễn nghệ thuật, các hoạt động sức khỏe và nhiều trải nghiệm khác.

Mời quý vị tham gia sự kiện tiền mã hóa lớn nhất năm.

Tham gia ngay tại đây.

Tuần trước, Bitcoin đã lấp khoảng trống hợp đồng tương lai tháng 8 trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) ở mốc 117.000 USD rồi đứng lại giữa vùng tích lũy và khám phá giá, sau hai tuần với nhiều diễn biến vĩ mô quan trọng.

Thị trường phục hồi mạnh, ghi nhận hai tuần liên tiếp tăng giá – lần đầu trong hơn hai tháng. Tuy nhiên, Bitcoin vẫn vấp phải ngưỡng kháng cự 117.000 USD, chờ đợi sự kiện quan trọng: quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ngày 17 tháng 09.

Bối cảnh là nền kinh tế bất ổn. Đầu tiên, dữ liệu việc làm Mỹ hai tuần trước gây thất vọng.

Bây giờ, dữ liệu lạm phát phát tín hiệu trái chiều. Giá sản xuất giảm xuống mức âm hàng tháng, cho thấy áp lực chi phí đầu vào giảm. Tuy nhiên, giá tiêu dùng lại tăng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 tăng 0,4% so với tháng trước, đưa lạm phát năm lên 2,9% – mức cao nhất từ tháng 2. Dù vậy, con số này vẫn cao hơn nhiều mục tiêu 2% của Fed, cho thấy lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn.

Số liệu PPI gợi mở viễn cảnh giảm áp lực lạm phát, nhưng CPI cho thấy sức mua hộ gia đình vẫn chịu tác động. Kết hợp với thị trường lao động yếu, khả năng nới lỏng chính sách là rất lớn. Theo CME FedWatch, thị trường đánh giá xác suất trên 95% Fed sẽ giảm 25 điểm cơ bản.

Bên cạnh đó, các tài sản khác liên tục lập kỷ lục mới.

Vàng vượt qua 3.640 USD/ounce. S&P 500 và Nasdaq đều đạt mức cao lịch sử trước thềm phiên họp Fed.

@TradingView

Bitcoin cũng nỗ lực theo sát diễn biến này.

Từ mức thấp quanh 108.000 USD cuối tháng 8, Bitcoin tăng lại trên 116.000 USD tuần trước. Tuy nhiên, khác với vàng và cổ phiếu, Bitcoin chưa vượt qua được ngưỡng kháng cự 117.000 USD.

Bitcoin vẫn duy trì trên vùng 110.000 USD cả tuần, ghi nhận mức tăng 3,81% trong tuần tính tới tối Chủ nhật.

@TradingView

Trong 5 ngày, các ETF Bitcoin spot đã hút về hơn 2,3 tỷ USD – tuần mạnh nhất kể từ tháng 7 và đứng thứ năm từ đầu năm 2025. Dòng vốn tổ chức tiếp tục hỗ trợ lực mua, gia tăng vị thế bằng nguồn vốn mới.

Tuy nhiên, thị trường phái sinh không thể hiện sự đồng thuận tương tự.

Lượng hợp đồng mở (open interest) của hợp đồng tương lai Bitcoin chỉ tăng nhẹ, trong khi hoạt động đầu cơ sử dụng đòn bẩy chuyển dịch sang Ethereum và các altcoin. Điều này thể hiện ở tỷ lệ thống trị của Bitcoin, giảm 0,7 điểm phần trăm trong tuần.

Chỉ số Sợ hãi và Tham lam tiền mã hóa tăng 9 điểm lên vùng trung lập, cách xa vùng sợ hãi, phản ánh tâm lý thị trường cải thiện.

Dữ liệu on-chain cũng cho thấy thanh khoản vẫn đang chờ đợi tín hiệu thị trường rõ ràng.

Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra đã chi tiêu (SOPR) cho thấy các holder dài hạn tiếp tục phân phối khi giá tốt, trong khi holder ngắn hạn bán ra chốt lời thay vì cắt lỗ. Điều này cho thấy nguồn cung luân chuyển lành mạnh mà không gây áp lực bán hoảng loạn.

Tỷ lệ SOPR của holder dài hạn/holder ngắn hạn duy trì ở mức cao, nhấn mạnh áp lực bán chủ yếu đến từ các ví có kinh nghiệm, không phải nhà đầu tư mới.

@CryptoQuant

Tỷ lệ Giá trị Thị trường trên Giá trị Đã thực hiện (MVRV) tăng từ 2,09 lên 2,17 trong tuần, đặt Bitcoin vào vùng giữa chu kỳ. Lịch sử cho thấy MVRV ở mức 3,5–4 báo hiệu thị trường quá nóng; ở mức 2,2, thị trường hiện tại cân bằng.

Tỷ lệ cung Stablecoin (SSR) vừa chạm đáy bốn tháng. Điều này cho thấy lượng thanh khoản stablecoin trên sàn đang ở trạng thái chờ đợi, sẵn sàng tham gia thị trường khi có tín hiệu rõ ràng.

@CryptoQuant

Chỉ số RSI ngắn hạn cũng về mốc 50, cho thấy động lượng trung lập và tiềm năng tăng trưởng. Dữ liệu xác nhận thanh khoản dồi dào nhưng thị trường vẫn chờ đợi động lực mới.

Kịch bản tiếp theo?

Chính sách giảm lãi suất không phải lúc nào cũng mang lại tác động tích cực ngay lập tức đối với Bitcoin.

Tháng 3/2020, khi Fed giảm mạnh lãi suất nhằm ứng phó với đại dịch, Bitcoin ban đầu giảm cùng các tài sản rủi ro rồi phục hồi khi thanh khoản được bơm vào thị trường. Cuối năm 2024, kịch bản lặp lại: đợt giảm lãi suất đầu tiên gây biến động và chốt lời trước khi chu kỳ giảm lãi suất bắt đầu tạo đà tăng mới.

Các chỉ báo on-chain như MVRV và Tỷ lệ cá mập (Whale Ratio) trong các giai đoạn đó cho thấy khó khăn ngắn hạn nhưng sau đó là lợi nhuận dài hạn. Nếu lịch sử lặp lại, đợt giảm lãi suất đầu tuần này có thể gây biến động mạnh trước khi động lực tăng trưởng xuất hiện.

Nếu Bitcoin vượt ngưỡng 117.000 USD và giữ vững, khả năng thiết lập đỉnh mới sẽ mở ra. Tuy nhiên, nếu thất bại, đặc biệt khi Fed giữ nguyên lãi suất do lo ngại lạm phát, thị trường có thể giảm về 113.000 USD hoặc thấp hơn. Sổ lệnh hiện chứa lượng lớn thanh khoản tại các vùng giá này, trader đã chuẩn bị cho kịch bản đảo chiều.

@Coinglass

Các tổ chức vẫn ưu tiên Bitcoin ETF là công cụ đầu tư chính, trong khi nhà đầu cơ chuyển vốn sang Ethereum và Solana.

Nếu BTC tăng mạnh sau quyết định của Fed, động lực này có thể lan tỏa sang ETH, vốn đã thu hút đòn bẩy. Ngược lại, nếu BTC bị kìm hãm, altcoin có thể giảm mạnh khi dòng vốn đầu cơ rút lui.

Thanh khoản đang tích tụ khi ETF tiếp tục thu hút nguồn cung, stablecoin trên sàn tăng, các holder dài hạn dần phân phối. Tuy nhiên, thị trường vẫn thiếu sự quyết đoán và chờ đợi động lực mới.

Nếu Powell phát tín hiệu chu kỳ giảm lãi suất mà không kèm nhiều điều kiện, Bitcoin có thể lấy lại mốc 117.000 USD và bước vào giai đoạn khám phá giá mới. Nếu ông cảnh báo về rủi ro lạm phát hoặc các yếu tố bất định, thị trường có thể tiếp tục đi ngang đến kỳ công bố tiếp theo vào tháng 10.

Đối với nhà đầu tư, các chỉ số on-chain phản ánh giai đoạn hiện tại khá ổn định, nhưng vẫn cần thận trọng. Dòng tiền lớn từ tổ chức và quỹ doanh nghiệp vẫn đổ vào ETF. Rủi ro chủ yếu nằm ở thời điểm tham gia thị trường hơn là xu hướng tổng thể.

Tuần tới sẽ cho thấy liệu thị trường có kết thúc giai đoạn chờ đợi này hay không. Tâm điểm sẽ là thông điệp từ Powell.

Đây là bản tin vĩ mô và tổng hợp tin tức tuần này.

Xin hẹn gặp lại quý vị vào tuần sau.

Chúc quý vị luôn tỉnh táo.

Prathik

Lưu ý miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết được đăng lại từ [TOKEN DISPATCH]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [@prathikdesai">Prathik Desai]. Nếu có yêu cầu về bản quyền, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn để được hỗ trợ kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi ý kiến và quan điểm trong bài viết là của tác giả, không cấu thành khuyến nghị đầu tư dưới bất kỳ hình thức nào.
3. Các bản dịch sang ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Trừ trường hợp có thông báo, mọi hành vi sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bản dịch đều bị cấm.