Hyperliquid, nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung, vừa trở thành nơi diễn ra cuộc cạnh tranh stablecoin. Ngày 5 tháng 9, nền tảng này công bố sẽ tổ chức đấu giá stablecoin gốc với ký hiệu USDH, ngay sau đó thu hút sự chú ý của thị trường. Các tổ chức như Paxos, Ethena, Frax, Agora và Native Markets đã nhanh chóng nộp hồ sơ, cạnh tranh quyền phát hành USDH. Hyperliquid với vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực DEX perpetual được xem là cơ hội chiến lược cho các tổ chức lớn, ngay cả khi lợi nhuận chưa đảm bảo tức thời. Hiện tại, Native Markets dẫn đầu với cách biệt 97%, gần như nắm chắc vị trí thắng cuộc.

Cách tiếp cận của Native Markets

Native Markets xây dựng mô hình dự trữ kép cho USDH, trong đó BlackRock quản lý tài sản ngoại chuỗi và Superstate phụ trách tài sản trên chuỗi. Mô hình này đảm bảo tuân thủ quy định và duy trì tính trung lập của nhà phát hành. Cơ chế phân chia lãi suất từ dự trữ: một nửa chuyển vào Quỹ Hỗ Trợ để mua lại token HYPE, nửa còn lại tài trợ cho các sáng kiến hệ sinh thái như mở rộng thị trường HIP-3 và ứng dụng HyperEVM.

Người dùng có thể tạo mới hoặc đổi USDH qua Bridge, nền tảng sẽ bổ sung tùy chọn nạp tiền fiat trong tương lai. Bộ lõi của giao thức, CoreRouter, đã hoàn thành kiểm toán bảo mật và công khai mã nguồn, khuyến khích cộng đồng tham gia trực tiếp. Native Markets cam kết USDH đáp ứng tiêu chuẩn quy định GENIUS của Hoa Kỳ và thừa hưởng khả năng tích hợp fiat, tuân thủ toàn cầu của Bridge. Native Markets lên kế hoạch sử dụng hạ tầng Stripe nhằm kết nối stablecoin và fiat, sau khi Stripe mua lại Bridge vào năm ngoái.

Dù là đơn vị ít nổi bật hơn trong số các hồ sơ dự tuyển chính, Native Markets đã tăng tốc nhờ kinh nghiệm làm việc lâu dài với Hyperliquid, đồng thời thu hút các lãnh đạo ngành từ Paradigm, Uniswap và các tên tuổi khác, qua đó củng cố vị trí dẫn đầu.

Nhóm sáng lập

@fiege_max

Trong năm qua, Max tập trung xây dựng hệ sinh thái Hyperliquid với vai trò nhà đầu tư và cố vấn. Anh góp phần giúp HyperEVM đạt Tổng giá trị khóa (TVL) 2,5 tỷ USD và HyperCore ghi nhận khối lượng giao dịch 15 tỷ USD. Trước đây, Max từng đảm nhiệm các vị trí về sản phẩm và chiến lược tại Liquity và Barnbridge, chuyên về stablecoin và công cụ lãi suất cố định. Là trưởng nhóm cộng đồng Hyperion, Max đồng sáng lập thực thể được niêm yết trên DAT của Hyperliquid.

@Mclader

Mary-Catherine Lader từng là Chủ tịch kiêm COO của Uniswap Labs từ năm 2021 đến 2025, đồng thời dẫn dắt các sáng kiến tài sản số tại BlackRock từ năm 2015. Bà từng là Giám đốc Goldman Sachs, chuyên đầu tư vào fintech. Hiện nay, bà mang chuyên môn đến định hướng cho USDH và Hyperliquid thời kỳ hậu GENIUS.

@_anishagnihotri

Anish là nhà nghiên cứu blockchain dày dạn và kỹ sư phần mềm với hơn 10 năm kinh nghiệm. Anh là thành viên đầu tiên của Ritual, từng là nhà nghiên cứu trẻ nhất Paradigm, giao dịch DeFi tự doanh tại Polychain và đóng góp lâu năm cho các công cụ MEV, DeFi mã nguồn mở.

Tranh luận cộng đồng

Cuộc bỏ phiếu cộng đồng đã làm nảy sinh nhiều ý kiến trái chiều. Partner quản lý Dragonfly, Haseeb Qureshi, viết hôm thứ Ba rằng quy trình RFP cho USDH “có phần phi lý” và cho rằng các trình xác thực không thực sự xem xét các đội ngoài Native Markets.

Ông cho biết Native Markets nộp hồ sơ gần như ngay lập tức sau khi RFP được công bố, cho thấy khả năng nhận được thông báo trước, trong khi các đơn vị khác vẫn đang chuẩn bị hồ sơ. Các đề xuất mạnh từ Paxos, Ethena, Agora bị lu mờ, cho thấy quy trình đấu giá hướng hẳn cho Native Markets.

CEO Nansen @ASvanevik nhanh chóng bác bỏ nhận định đó, khẳng định đội ngũ ông với vai trò vận hành node xác thực lớn của Hyperliquid đã phối hợp cùng @hypurr_co kiểm tra tất cả hồ sơ và trao đổi với các đơn vị dự tuyển, cuối cùng ủng hộ Native Markets là giải pháp tối ưu nhất.

Khi kết quả đã rõ ràng, Ethena Labs rút hồ sơ tranh thầu USDH. Mặc dù có ý kiến nghi ngờ về uy tín của Native Markets, việc đơn vị này thăng tiến nhanh cho thấy môi trường cạnh tranh công bằng, nơi các đội mới có thể nhận được sự ủng hộ và đạt thành công.

KOL CryptoSkanda (@thecryptoskanda) cho rằng Native Markets được chọn là điều tất yếu khi Hyperliquid cần giải pháp niêm yết và định giá mà các đội khác chưa đáp ứng được.

Lịch sử cho thấy thanh khoản đồng USD trên Hyperliquid phần lớn dựa vào stablecoin bên ngoài như USDC, với mức lưu hành lên tới 5,7 tỷ USD—tương đương 7,8% tổng phát hành USDC. Theo chiến lược này, Hyperliquid phân bổ trực tiếp hàng trăm triệu USD lãi suất hàng năm cho cộng đồng.

Như vậy, kiểm soát quyền phát hành USDH không chỉ liên quan đến thị phần mà còn đến quyền phân bổ nguồn thu lớn. Đơn vị phát hành stablecoin trong trường hợp Hyperliquid sẵn sàng nhường gần như toàn bộ lợi nhuận để giành quyền phân phối hệ sinh thái. Đây có thể là dấu hiệu mở đầu cho kỷ nguyên Stablecoin 2.0.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [BlockBeats]; bản quyền thuộc về tác giả gốc [kkk]. Nếu có vấn đề liên quan đến việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn để được xử lý theo quy trình phù hợp.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Ý kiến trình bày trong bài viết là của tác giả, không phải tư vấn đầu tư.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện, không được sao chép, phát tán hoặc đạo văn nếu không ghi rõ nguồn Gate.