Kho RWA thứ hai trên Conflux

<h2 id="h2-SW50cm9kdWN0aW9u">Giới thiệu</h2><p>Sau giai đoạn siết chặt trên toàn ngành, khủng hoảng niềm tin và cải tổ chính sách từ năm 2022 đến năm 2024, thị trường tiền mã hóa tại năm 2025 đã bước vào chu kỳ chuyển đổi mới do các tổ chức tài chính dẫn dắt. Khi khung pháp lý ngày càng rõ ràng và các kênh tuân thủ chính thức được mở rộng, tài sản tiền mã hóa dần vượt khỏi vị thế “tài sản bên lề” để trở thành “kênh phân bổ trọng điểm” trong ngày càng nhiều danh mục đầu tư của tổ chức.</p> <p>Làn sóng tổ chức hóa này được thúc đẩy bởi hàng loạt chính sách và sự kiện thị trường đột phá:</p> <ul> <li>Đạo luật Genius được thông qua và SEC chính thức phê duyệt các ETF Bitcoin giao ngay — bao gồm các quỹ do BlackRock, Fidelity và ARK triển khai — đã đánh dấu việc khai mở toàn diện kênh tiếp cận tuân thủ dòng chính;</li><li>Đạo luật Stablecoin của Hồng Kông áp dụng chế độ cấp phép cho các đơn vị phát hành stablecoin, đặt nền móng cho khung pháp lý hàng đầu châu Á về tài sản số;</li><li>Quy định MiCA của EU được triển khai đồng bộ, thống nhất quy trình quản lý stablecoin và tài sản số trong khối, tạo nền tảng cho đầu tư xuyên biên giới của tổ chức;</li><li>Bộ Tài chính Nga công khai ủng hộ việc đưa tài sản số “ra ánh sáng,” mở rộng kênh giao dịch tuân thủ cho nhóm nhà đầu tư giàu có;</li><li>Các định chế tài chính truyền thống nhanh chóng gia nhập lĩnh vực số — BlackRock, Franklin Templeton, Nomura, Standard Chartered cùng nhiều đơn vị khác đã triển khai các hoạt động quản lý tài sản số, lưu ký, thanh toán và xây dựng hạ tầng nền tảng.</li></ul> <p>Minh bạch chính sách đã phục hồi niềm tin thị trường và tái cấu trúc dòng vốn. Theo khảo sát <em>Institutional Digital Assets Survey</em> của EY-Parthenon năm 2025, hơn 86% nhà đầu tư tổ chức toàn cầu đã hoặc sẽ đầu tư vào tài sản số trong ba năm tới. Nghiên cứu của Nomura cũng cho biết hơn một nửa các tổ chức tại Nhật Bản đã đưa tài sản số vào kế hoạch chiến lược.</p> <p>Trên cơ sở này, báo cáo sẽ hệ thống hóa động lực phân bổ tài sản số của nhà đầu tư tổ chức, tập trung vào tiến trình phát triển chiến lược đầu tư, lộ trình phân bổ khác biệt và mô hình tham gia thị trường thay đổi. Thông qua phân tích trường hợp điển hình, báo cáo sẽ làm nổi bật các cơ hội cấu trúc trên thị trường tài sản số trong “kỷ nguyên tổ chức hóa” mới.</p> <h2 id="h2-Mi4gTW90aXZhdGlvbnMgQmVoaW5kIEluc3RpdHV0aW9uYWwgUGFydGljaXBhdGlvbg==">2. Động lực phía sau sự tham gia của tổ chức</h2><p>Tài sản số đã chuyển mình từ loại “tài sản rủi ro cao, biến động mạnh” sang thành phần thiết yếu dần trong danh mục của tổ chức. Theo nhiều khảo sát, hơn 83% nhà đầu tư tổ chức dự kiến duy trì hoặc tăng tỷ trọng phân bổ vào tài sản số trong năm 2025, trong đó một tỷ lệ lớn có kế hoạch tăng mạnh mức tiếp cận. Động lực tham gia tổ chức không chỉ đến từ đặc tính nổi trội của tài sản số mà còn nhờ hạ tầng công nghệ hỗ trợ ngày càng tiến bộ và niềm tin vào xu hướng công nghệ tương lai.</p> <h3 id="h3-Mi4xIEhpZ2ggUmV0dXJucyBhbmQgUmlzayBEaXZlcnNpZmljYXRpb24=">2.1 Lợi suất cao và đa dạng hóa rủi ro</h3><p>Từ năm 2012, các đồng tiền mã hóa như Bitcoin (BTC) liên tục vượt trội so với vàng, bạc và Nasdaq về mặt lợi suất. BTC ghi nhận mức lợi suất trung bình hàng năm đạt 61,8%, ETH (Ethereum) là 61,2% — vượt xa các tài sản truyền thống. Đồng thời, danh mục truyền thống của tổ chức đang đối mặt với xu hướng giảm dần lợi nhuận cận biên. Trong bối cảnh hậu đại dịch với lạm phát cao và chính sách lãi suất thiếu ổn định, các tổ chức ngày càng ưu tiên tài sản có tương quan thấp nhằm phòng thủ và đa dạng hóa.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/c2ba16a617af40ecb8d9a0c03df4d6e42a1b2379.png" alt=""></p> <p>Phân tích thực tế cho thấy Bitcoin có mức tương quan trung bình dưới 0,25 với cổ phiếu trong năm năm gần đây và mức tương quan với vàng dao động từ 0,2 đến 0,3. Đối với các đồng tiền thị trường mới nổi và hàng hóa — đặc biệt khu vực Mỹ Latinh và Đông Nam Á — mối tương quan càng tách biệt. Chính điều này biến tài sản số thành công cụ lý tưởng cho tổ chức tìm kiếm alpha, phòng ngừa rủi ro hệ thống và tối ưu hóa chỉ số Sharpe.</p> <h3 id="h3-Mi4yIFN0cmF0ZWdpYyBEZW1hbmQgZm9yIEluZmxhdGlvbiBIZWRnaW5nIGFuZCBGaWF0IEN1cnJlbmN5IERldmFsdWF0aW9uIFByb3RlY3Rpb24=">2.2 Nhu cầu chiến lược phòng ngừa lạm phát và bảo vệ giá trị tiền pháp định</h3><p>Từ năm 2020, chính sách nới lỏng tiền tệ toàn cầu đã khiến giá trị nhiều lớp tài sản tăng mạnh, biến lạm phát thành mối lo hàng đầu của giới đầu tư. Tài sản số — nổi bật là Bitcoin — ngày càng được xem là phương án phòng thủ trước nguy cơ mất giá tiền pháp định nhờ nguồn cung cố định 21 triệu đồng theo thiết kế kỹ thuật. Tính khan hiếm này giúp BTC được ví như “vàng kỹ thuật số”, phù hợp với nhu cầu bảo toàn giá trị dài hạn. Rick Rieder, Giám đốc Đầu tư BlackRock, từng công khai nhận định: <em>“Về dài hạn, Bitcoin giống một nơi lưu trữ giá trị hơn là đồng tiền giao dịch đơn thuần.”</em></p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/0b0f60bf85af017c376fcac1b24605fc65b76e08.png" alt=""></p> <h3 id="h3-Mi4zIEluZnJhc3RydWN0dXJlIGFuZCBTZXR0bGVtZW50IEVmZmljaWVuY3kgSW1wcm92ZW1lbnRz">2.3 Phát triển hạ tầng và hiệu quả thanh toán</h3><p>Một trong những nguyên nhân khiến tổ chức thận trọng với tài sản số là quá trình thanh toán thiếu minh bạch, giải pháp lưu ký chưa chuẩn hóa và rủi ro đối tác cao. Ngày đầu, thị trường tiền mã hóa vận hành như “tài chính bóng tối”, không có hệ thống bù trừ trung tâm, không đơn vị lưu ký được quản lý, cũng như không khung kiểm soát rủi ro như tài chính truyền thống. Với tổ chức lớn, các rủi ro xoay quanh thanh toán sau giao dịch và bảo mật vốn đã trở thành yếu tố đáng kể.</p> <p>Tuy nhiên, những năm gần đây, hạ tầng tiền mã hóa đã chuyển biến mạnh ở các mặt sau:</p> <ul> <li>Dịch vụ lưu ký tiến vào khuôn khổ quản lý Ngày càng nhiều đơn vị lưu ký được cấp phép ủy thác bởi cơ quan quản lý tài chính, cung cấp giải pháp lưu ký tuân thủ cho tổ chức. Ví dụ: Fidelity Digital Assets cung cấp dịch vụ lưu ký và giao dịch đầu cuối cho tổ chức, mở rộng sang châu Á và châu Âu, áp dụng chế độ lưu trữ lạnh, ví đa chữ ký, bảo hiểm, cơ chế chống tấn công và kiểm toán tức thời — củng cố niềm tin tổ chức về an toàn vốn.</li><li>Chuyên nghiệp hóa cơ chế bù trừ và đối chiếu giao dịch Về giao dịch, các quy trình CEX và OTC truyền thống bị cản trở bởi thiếu trung gian bù trừ, dẫn tới chậm trễ và rủi ro đối tác. Hiện, các nền tảng như Gate.io cùng tổ chức tài chính đã triển khai hệ thống bù trừ và đối chiếu theo mô hình tài chính truyền thống.</li><li>Tăng hiệu quả thanh toán, giảm chi phí và kiểm soát rủi ro Trong tài chính truyền thống, giao dịch xuyên biên giới và thanh toán chứng khoán thường kéo dài nhiều ngày, chi phí cao. Ngược lại, cơ chế thanh toán trực tuyến của tiền mã hóa có hiệu quả vượt trội, giảm trung gian. Khi kết hợp với các hạ tầng lưu ký/bù trừ kể trên, tổ chức có thể giao dịch T+0 và vận hành liên tục 24/7, xóa bỏ rào cản múi giờ và chuyển dịch tài sản toàn cầu liền mạch.</li></ul> <h3 id="h3-Mi40IFRlY2hub2xvZ3ktRHJpdmVuIFBhcnRpY2lwYXRpb24gaW4gRnV0dXJlIEZpbmFuY2lhbCBNb2RlbHM=">2.4 Tham gia theo động lực công nghệ trong mô hình tài chính tương lai</h3><p>Việc tổ chức gia nhập thị trường tiền mã hóa cũng phản ánh chiến lược đặt cược vào các xu thế công nghệ tương lai. Các lĩnh vực mới như Web3, DeFi, Real-World Assets (RWA) dự báo sẽ tái định hình cách dịch vụ tài chính được cung cấp và tài sản được định danh.</p> <p>Các ví dụ điển hình:</p> <ul> <li>Ngân hàng Thụy Sĩ tham gia phát hành trái phiếu bảo đảm bằng RWA trên blockchain;</li><li>Citibank triển khai nền tảng gửi tiền mã hóa;</li><li>JPMorgan vận hành dự án Onyx cho thanh toán doanh nghiệp trên blockchain.</li></ul> <p>Quá trình chuyển đổi này, các đơn vị tiên phong sẽ có ưu thế vượt trội.</p> <h3 id="h3-Mi41IENsaWVudCBEZW1hbmQgYW5kIHRoZSBOZXh0IEdlbmVyYXRpb27igJlzIEFzc2V0IFByZWZlcmVuY2Vz">2.5 Nhu cầu khách hàng và thị hiếu thế hệ mới</h3><p>Nhiều tổ chức — đặc biệt quỹ hưu trí và doanh nghiệp bảo hiểm — đang trải qua chuyển đổi thế hệ khách hàng. Millennials và Gen Z am hiểu với tài sản số, thúc đẩy đơn vị phải tái cấu trúc mô hình phân bổ. Báo cáo Fidelity năm 2024 cho thấy gần 60% khách hàng Millennials muốn BTC hoặc ETH trong danh mục hưu trí. Xu hướng này đang đẩy mạnh đa dạng hóa và dân chủ hóa sản phẩm tài sản số của tổ chức.</p> <h2 id="h2-My4gSW5zdGl0dXRpb25hbCBJbnZlc3RtZW50IFN0cmF0ZWd5IEFuYWx5c2lz">3. Phân tích chiến lược đầu tư tổ chức</h2><p>Khi thị trường tiền mã hóa ngày càng tổ chức hóa và cấu trúc tài sản số ngày càng trưởng thành, mức độ tham gia của tổ chức tăng đa dạng. Từ phân bổ thăm dò đến xây dựng danh mục đa chiến lược, đầu tư tiền mã hóa của tổ chức thể hiện xu hướng phân tầng, chiến lược hóa và tích hợp cấu trúc rõ nét. Chương này phân tích các chiến lược nhập cuộc và xu hướng tài sản của các nhóm tổ chức trên ba mặt: loại hình tổ chức, phong cách đầu tư, lộ trình phân bổ.</p> <h3 id="h3-My4xIEJ5IEluc3RpdHV0aW9uYWwgVHlwZTogSGV0ZXJvZ2VuZW91cyBTdHJhdGVnaWVzIERyaXZlbiBieSBJbnN0aXR1dGlvbmFsIE5hdHVyZQ==">3.1 Theo loại hình tổ chức: Chiến lược đa dạng theo bản chất đơn vị</h3><p>Nhóm nhà đầu tư tổ chức là hệ sinh thái đa dạng về khẩu vị rủi ro, nhiệm vụ phân bổ và yêu cầu thanh khoản. Các nhóm chính gồm văn phòng gia đình, quỹ hưu trí &amp; quỹ chủ quyền quốc gia, quỹ tài trợ đại học, mỗi nhóm có hành vi đầu tư đặc thù với tài sản số.</p> <h4 id="h4-My4xLjEgRmFtaWx5IE9mZmljZXM=">3.1.1 Văn phòng gia đình</h4><ul> <li>Thường có khẩu vị rủi ro cao, linh hoạt và chủ động với đổi mới tài sản;</li><li>Ưu tiên dự án token giai đoạn đầu, quỹ venture bản địa crypto và chiến lược kiếm lợi suất trực tuyến;</li><li>Tham gia qua sở hữu trực tiếp token, mua token riêng lẻ hoặc đầu tư gián tiếp vào quỹ Web3. Ví dụ: Nhiều văn phòng gia đình tại Singapore, Thụy Sĩ tham gia staking Ethereum và vòng seed cho hạ tầng Web3 như Rollups, oracle.</li></ul> <h4 id="h4-My4xLjIgUGVuc2lvbiBGdW5kcyAmYW1wOyBTb3ZlcmVpZ24gV2VhbHRoIEZ1bmRz">3.1.2 Quỹ hưu trí &amp; quỹ chủ quyền quốc gia</h4><ul> <li>Ưu tiên ổn định dài hạn, phòng thủ vĩ mô, phong cách phân bổ bảo thủ;</li><li>Ưa chuộng sản phẩm quản lý như ETF giao ngay, tài sản thực dạng trái phiếu (RWAs);</li><li>Thường tiếp cận gián tiếp qua nền tảng quản lý lớn như BlackRock, Fidelity. Ví dụ: Norges Bank (quỹ chủ quyền Na Uy) công khai sở hữu cổ phiếu Coinbase, ETF BTC — tín hiệu vốn chủ quyền dịch chuyển vào tài sản số qua kênh cổ phiếu.</li></ul> <h4 id="h4-My4xLjMgVW5pdmVyc2l0eSBFbmRvd21lbnRzICZhbXA7IEZvdW5kYXRpb25z">3.1.3 Quỹ tài trợ đại học &amp; tổ chức phi lợi nhuận</h4><ul> <li>Thúc đẩy bởi động lực đổi mới công nghệ và xu hướng tiên phong;</li><li>Tham gia quỹ venture Web3 hàng đầu như a16z crypto, Paradigm, Variant;</li><li>Ưu tiên đầu tư chủ đề giai đoạn đầu như Layer 2, điện toán bảo mật, AI+Crypto. Ví dụ: Quỹ Harvard, MIT, Yale duy trì vị thế dài hạn tại quỹ Web3, tham gia đổi mới giao thức, tích hợp dữ liệu.</li></ul> <h3 id="h3-My4yIEJ5IEludmVzdG1lbnQgU3R5bGU6IENvZXhpc3RlbmNlIG9mIEFjdGl2ZSBhbmQgUGFzc2l2ZSBTdHJhdGVnaWVz">3.2 Theo phong cách đầu tư: Chiến lược chủ động và thụ động song hành</h3><p>Cách tiếp cận tổ chức với tiền mã hóa chia thành chiến lược chủ động và thụ động, phản ánh khẩu vị rủi ro, lợi nhuận và nguồn lực vận hành khác biệt.</p> <h4 id="h4-My4yLjEgQWN0aXZlIEFsbG9jYXRpb24gU3RyYXRlZ2llcw==">3.2.1 Chiến lược phân bổ chủ động</h4><ul> <li>Xây dựng đội nghiên cứu phân tích trực tuyến, định giá ngoại tuyến;</li><li>Giao dịch chênh lệch, staking, DeFi, giao dịch biến động/Gamma, tham gia quản trị giao thức;</li><li>Tập trung linh hoạt, khai thác xu hướng mới, xây dựng danh mục đa chuỗi, đa tài sản, đa giao thức. Ví dụ: Franklin Templeton xây dựng nền tảng quản lý quỹ số cung cấp staking-as-a-service, triển khai thanh khoản DeFi, hiện thực hóa chiến lược chủ động cho tổ chức.</li></ul> <h4 id="h4-My4yLjIgUGFzc2l2ZSBBbGxvY2F0aW9uIFN0cmF0ZWdpZXM=">3.2.2 Chiến lược phân bổ thụ động</h4><ul> <li>Sử dụng ETF, chứng quyền cấu trúc, cổ phần quỹ để tiếp cận gián tiếp;</li><li>Kiểm soát biến động NAV, minh bạch rủi ro;</li><li>Ưu tiên tài sản vốn hóa lớn như BTC, ETH, đôi khi triển khai chiến lược lợi suất stablecoin. Ví dụ: Quỹ chỉ số đa tài sản số năm 2025 thu hút tổ chức hưu trí, bảo hiểm xây dựng nhóm tài sản tương quan thấp.</li></ul> <h3 id="h3-My4zIEJ5IEFsbG9jYXRpb24gUGF0aCBhbmQgQXNzZXQgUHJlZmVyZW5jZTogRnJvbSDigJxCdXlpbmcgQ29pbnPigJ0gdG8g4oCcQnVpbGRpbmcgU3lzdGVtc+KAnQ==">3.3 Theo lộ trình phân bổ và ưu tiên tài sản: Từ “mua coin” đến “xây hệ thống”</h3><p>Các tổ chức đầu tư không còn xem crypto là khoản đầu tư đơn lẻ, mà là phân ngành chiến lược trong hệ thống tài sản tổng thể. Các lộ trình phân bổ này chia thành ba mô hình:</p> <h4 id="h4-My4zLjEgQ29yZSBBc3NldCBBbGxvY2F0aW9uIChCVEMgLyBFVEgp">3.3.1 Phân bổ tài sản lõi (BTC / ETH)</h4><ul> <li>Là “vàng kỹ thuật số” và “hệ điều hành Web3”, BTC và ETH là lớp nền của phần lớn danh mục tổ chức;</li><li>BTC dùng lưu trữ giá trị, phòng ngừa lạm phát;</li><li>ETH đại diện cho lựa chọn chiến lược đối với nền kinh tế trực tuyến, gồm DeFi, RWA, Layer 2.</li></ul> <h4 id="h4-My4zLjIgVGhlbWF0aWMgYW5kIEhpZ2gtR3Jvd3RoIFNlY3RvciBBbGxvY2F0aW9u">3.3.2 Phân bổ theo chủ đề, lĩnh vực tăng trưởng</h4><ul> <li>Tập trung lĩnh vực beta cao, tăng trưởng mạnh như Layer 2 (Arbitrum), blockchain modular (Celestia), giao thức AI (Bittensor), lưu trữ phi tập trung (Arweave);</li><li>Đầu tư ưu tiên phát hành token riêng lẻ, cam kết LP quỹ venture, phù hợp tổ chức có khẩu vị rủi ro cao;</li><li>Nhắm đến khai thác alpha cấu trúc, tăng trưởng trung và dài hạn.</li></ul> <h4 id="h4-My4zLjMgSW5mcmFzdHJ1Y3R1cmUgYW5kIENvbXBsaWFuY2UtT3JpZW50ZWQgQWxsb2NhdGlvbg==">3.3.3 Phân bổ hạ tầng, ưu tiên tuân thủ</h4><ul> <li>Tập trung nhà cung cấp lưu ký tuân thủ (Anchorage), nền tảng kiểm soát rủi ro trực tuyến, DePIN;</li><li>Tài sản không phải token, có lợi thế pháp lý và giá trị công nghệ dài hạn;</li><li>Phù hợp tổ chức như quỹ chủ quyền quốc gia, quỹ đại học với tầm nhìn dài hạn về hạ tầng hệ sinh thái crypto.</li></ul> <h3 id="h3-My40IFN1bW1hcnk=">3.4 Tổng kết</h3><p>Phân tích đa chiều giữa loại hình tổ chức, phong cách đầu tư, lộ trình phân bổ cho thấy đầu tư crypto của tổ chức đã vượt xa “chỉ mua token.” Các đơn vị đang xây dựng hệ thống phân bổ đa chiến lược, đa lộ trình, đa lĩnh vực.</p> <p>Sự tiến hóa này phản ánh:</p> <ul> <li>Sự trưởng thành trong cách tổ chức nhận diện tài sản số và tác động vĩ mô;</li><li>Tham gia sâu hơn vào lộ trình công nghệ, cấu trúc quản trị, tiến trình pháp lý.</li></ul> <p>Tới đây, khi sản phẩm tuân thủ mở rộng và hạ tầng hoàn thiện, chiến lược tổ chức sẽ tiếp tục đa dạng hóa và phân mảnh tinh vi — tạo nền tảng để tài sản số trở thành điểm neo ổn định trong hệ thống phân bổ toàn cầu.</p> <h2 id="h2-NC4gQ2FzZSBTdHVkeQ==">4. Nghiên cứu tình huống</h2><p>Năm qua, mức độ quan tâm tổ chức tới tài sản số tiếp tục tăng mạnh. Ngày càng nhiều công ty đại chúng, tổ chức đầu tư đã nâng tỷ trọng vào Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) qua mua trực tiếp, mở rộng danh mục hoặc nắm giữ lâu dài. Xu hướng này phản ánh sự thừa nhận ngày càng lớn của vốn truyền thống đối với thị trường tiền mã hóa, đồng thời làm nổi bật tiềm năng phòng ngừa lạm phát, đa dạng hóa danh mục qua tài sản như Bitcoin.</p> <h3 id="h3-NC4xIE1pY3JvU3RyYXRlZ3k=">4.1 MicroStrategy</h3><p>MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), doanh nghiệp công nghệ truyền thống về phần mềm BI, thành lập năm 1989. Công ty phát triển trong lĩnh vực phân tích dữ liệu doanh nghiệp, dịch vụ báo cáo. Dù có nhóm khách hàng doanh nghiệp lớn, tăng trưởng lõi của MicroStrategy đã chững lại thập kỷ qua, gặp khó khăn doanh thu, lợi nhuận.</p> <p>Trước biến động vĩ mô, lạm phát tăng, lợi suất tài sản tiền pháp suy giảm, ban lãnh đạo MicroStrategy đánh giá lại cấu trúc bảng cân đối và hiệu quả sử dụng vốn.</p> <p>Năm 2020, dưới sự dẫn dắt CEO Michael Saylor, công ty thực hiện bước ngoặt chiến lược gây tranh cãi: sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ kho bạc doanh nghiệp.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/a43f5ff48533f8b512b9a2e54cba93133bdec4da.png" alt=""></p> <p>Tháng 8 năm 2020, MicroStrategy mua 21.454 BTC với giá 250 triệu USD. Từ năm 2020 đến năm 2024, công ty liên tục tích lũy Bitcoin qua nhiều đợt, hiện nắm giữ hơn 620.000 BTC, tổng chi phí mua trên 21 tỉ USD.</p> <p>Chiến lược tích lũy này không chỉ sử dụng vốn chủ sở hữu. MicroStrategy huy động nguồn lực thị trường vốn — phát hành trái phiếu chuyển đổi, private placement, giao dịch cổ phiếu ATM — để thực thi chiến lược “nợ kết hợp đòn bẩy”, tối đa hóa tiếp cận và lợi nhuận BTC.</p> <p>Chiến lược vốn này vừa huy động hiệu quả vốn bên ngoài vừa dần biến MicroStrategy thành proxy cho Bitcoin. Cổ phiếu công ty ngày càng vận động đồng pha với BTC, được xem là phương án tiệm cận ETF Bitcoin đầu tiên.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/9dbfbe5e01457105862c5f588555b6ffdd9e285a.png" alt=""></p> <p>Chiến lược “kho bạc Bitcoin doanh nghiệp + huy động vốn thị trường + tái định giá BTC” đã làm thay đổi hồ sơ kinh doanh MicroStrategy. Theo báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, dù mảng phần mềm lõi ổn định, giá trị tăng từ lượng BTC nắm giữ trở thành động lực chính tạo lợi nhuận. Công ty báo cáo lợi nhuận ròng hơn 10 tỉ USD, giá cổ phiếu tăng trên 39% từ đầu năm. Cách tiếp cận này vừa định hình lại vị thế thị trường vốn vừa nâng cao thanh khoản, sức mạnh bảng cân đối.</p> <p>Đầu tháng 7 năm 2025, MicroStrategy mua thêm 21.021 BTC trị giá 2,46 tỉ USD, đưa tổng lượng Bitcoin gần mốc cao nhất lịch sử. Hai tuần sau đó, công ty không công bố thương vụ mới, khiến thị trường phỏng đoán giai đoạn tích lũy có thể tạm thời chững lại. Sự thay đổi nhịp này cho thấy tổ chức phản ứng linh hoạt, tăng nhận thức rủi ro với biến động thị trường.</p> <p>Là doanh nghiệp niêm yết đầu tiên sở hữu tài sản số quy mô lớn, MicroStrategy mở ra mô hình mới coi Bitcoin là tài sản cơ bản doanh nghiệp. Chiến lược này trở thành hình mẫu cho Tesla, Square (Block), Nexon và mở ra bàn luận về cách tài sản số tối ưu hóa kho bạc công ty.</p> <p>Dưới góc độ doanh nghiệp truyền thống, chiến lược MicroStrategy không chỉ là quyết định đầu tư đơn lẻ, mà là giải pháp tổng thể phòng thủ lạm phát vĩ mô, tái cấu trúc vốn, tối ưu hóa cơ hội tái định giá thị trường. Khi ETF Bitcoin giao ngay ra mắt, kênh tiếp cận tổ chức mở rộng nhanh chóng, mô hình “kho bạc Bitcoin doanh nghiệp” đang chuyển từ trường hợp đặc biệt sang xu hướng hệ thống, trở thành tham chiếu tiêu chuẩn cho tiến trình tổ chức hóa thị trường crypto.</p> <h3 id="h3-NC4yIEJpdG1pbmU=">4.2 Bitmine</h3><p>Theo Bloomberg, Bitmine sở hữu khoảng 833.000 ETH, giá trị gần 3 tỉ USD, là tổ chức nắm giữ Ethereum lớn nhất thị trường. Khác với chiến lược Bitcoin truyền thống, vị thế ETH lớn của Bitmine thể hiện niềm tin vào tiềm năng hệ sinh thái Ethereum dài hạn, đặc biệt hợp đồng thông minh, mở rộng Layer 2, mã hóa tài sản.</p> <h3 id="h3-NC4zIE1ldGFwbGFuZXQ=">4.3 Metaplanet</h3><p>Metaplanet, công ty đại chúng Nhật Bản, vừa mua thêm 463 BTC trị giá 53,7 triệu USD, tiếp tục nâng tổng tài sản Bitcoin nắm giữ. Là đại diện cho dòng đầu tư Bitcoin mới nổi tại châu Á, động thái tích lũy của Metaplanet phù hợp với khung pháp lý tài sản số rõ ràng của Nhật Bản và có thể thúc đẩy doanh nghiệp châu Á chuyển hướng phân bổ tài sản.</p> <h3 id="h3-NC40IFNlcXVhbnMgYW5kIEdhbWVTcXVhcmU=">4.4 Sequans và GameSquare</h3><p>Nhiều doanh nghiệp đã đa dạng hóa sang tài sản số lớn khác ngoài Bitcoin. Sequans bổ sung thêm 85 BTC, tổng cộng 3.157 BTC, GameSquare tăng thêm 2.717 ETH, tổng 15.630 ETH. Động thái này cho thấy một số tổ chức chủ động tối ưu hóa danh mục qua cân bằng giữa BTC và ETH. Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp quan tâm tới blockchain thế hệ mới như Solana, phản ánh sự dịch chuyển sang hệ sinh thái Layer 1 mới.</p> <h1 id="h1-PHN0cm9uZz5GdXR1cmUgVHJlbmRzPC9zdHJvbmc+">Xu hướng tương lai</h1><p>Khi chính sách minh bạch hơn và hạ tầng thị trường trưởng thành, tổ chức đầu tư gia nhập thị trường tiền mã hóa với tốc độ, độ sâu chưa từng có. Xu hướng này không chỉ mang tính thời điểm, mà là lựa chọn chiến lược dựa trên nhu cầu phòng thủ vĩ mô, tối ưu hóa danh mục và kỳ vọng hưởng lợi công nghệ. Độ tương quan thấp, tiềm năng lợi suất cao và vai trò lớn của blockchain như nền tảng tài chính là động lực then chốt thúc đẩy sự tham gia của tổ chức.</p> <p>Dù thị trường crypto biến động mạnh, các tài sản chủ lực như Bitcoin, Ethereum vẫn cho thấy hiệu suất bền vững qua nhiều chu kỳ. Sự tăng trưởng sản phẩm ETF, hiệu quả vượt trội quỹ trực tuyến và sự bền vững của quỹ đa chiến lược trong môi trường tương quan thấp đều xác nhận năng lực phân bổ của tổ chức.</p> <p>Tới đây, tổ chức đầu tư crypto sẽ còn đa dạng hóa và hệ thống hóa mạnh, bao gồm:</p> <ul> <li>Gia nhập qua ETF và sản phẩm cấu trúc,</li><li>Tích hợp Real-World Assets (RWA) với phát hành chứng khoán on-chain,</li><li>Đóng vai trò node xác thực, quản trị giao thức trong hệ sinh thái blockchain,</li><li>Và vận hành nền tảng chiến lược trực tuyến tự động hóa bằng AI, biến “mô hình thành kênh đầu tư” thành thực tế.</li></ul> <p>Tất cả là chỉ dấu cho sự chuyển dịch trên thị trường crypto — từ dòng vốn đơn thuần sang tích hợp tổ chức và đổi mới cấu trúc quản trị.</p> <p>Trong tiến trình này, các tổ chức tiên phong sẽ vừa là nhà đầu tư tài chính vừa là kiến trúc sư, chất xúc tác cho trật tự tài chính mới. Tài sản số đã vượt khỏi vai trò “sân chơi đầu cơ” — trở thành thành phần thiết yếu của hệ thống tài chính hiện đại.<br><br><br><strong>Tham khảo</strong></p> <ul> <li>Ey, <a href="https://www.ey.com/content/dam/ey-unified-site/ey-com/en-us/insights">https://www.ey.com/content/dam/ey-unified-site/ey-com/en-us/insights</a></li><li>Our World Data, <a href="https://ourworldindata.org/grapher/consumer-price-index">https://ourworldindata.org/grapher/consumer-price-index</a></li><li>Stocklight,<a href="https://stocklight.com/stocks/us/nasdaq-mstr/microstrategy/annual-reports">https://stocklight.com/stocks/us/nasdaq-mstr/microstrategy/annual-reports</a></li><li>Bitbo, <a href="https://bitbo.io/treasuries/historical">https://bitbo.io/treasuries/historical</a></li></ul> <p><br><br><a href="https://www.gate.com/learn/category/research?">Gate Research</a> là nền tảng chuyên sâu nghiên cứu blockchain và tiền mã hóa, cung cấp nội dung giá trị cho độc giả, từ phân tích kỹ thuật, nhận định thị trường, nghiên cứu ngành, dự báo xu hướng tới đánh giá chính sách kinh tế vĩ mô.</p> <p><strong>Cảnh báo</strong><br>Đầu tư vào thị trường tiền mã hóa tiềm ẩn rủi ro lớn. Người dùng cần chủ động nghiên cứu, hiểu rõ bản chất tài sản, sản phẩm trước khi quyết định đầu tư. <a href="http://gate.com/">Gate</a> không chịu trách nhiệm với mọi tổn thất hoặc thiệt hại phát sinh từ quyết định đầu tư cá nhân.</p>

Cách thực hiện nghiên cứu của riêng bạn (DYOR)？

Cách đặt cược ETH？

Phân tích cơ bản là gì?

Tronscan là gì và Bạn có thể sử dụng nó như thế nào vào năm 2025?

Phân tích kỹ thuật là gì?

Hướng dẫn giao dịch cho người mới bắt đầu

Dogecoin là gì?