Колонка Bloomberg: BTC отримує місце в балансуванні портфелів

Джерело: Bloomberg

Автор: Аарон Браун

Компіляція: BitpushNews Янань

Це ралі доводить, що навіть криптоскептично налаштовані інвестори повинні визнати, що безпечніше виділити невелику кількість BTC у свої портфелі, ніж повністю ігнорувати актив.

Цього тижня BTC було продано за ціною понад 44 000 доларів, що більш ніж удвічі перевищує ціну 13 березня. Згідно з аналізом ринку, BTC цінові показники не дуже дивують. Ще у 2014 році BTC подвоювався кожні дев’ять місяців і в середньому 21 день, але цього разу це сталося на 28 днів раніше запланованого терміну.

Однак дещо дивно, що в ході цього подвоєння BTC не опустився нижче найнижчої позначки 13 березня. Як правило, середнє падіння BTC між кожним подвоєнням становить 27% (наприклад, з $1,000 до $730, а потім вище $2,000), з максимальним просіданням 83% (тобто ціна падає до $170, а потім до $2,000).

Тим не менш, BTC американські гірки волатильності цін залишилися в минулому. З моменту піку волатильності під час пандемії BTC стабілізувався на рівні близько 50% річної волатильності, що відповідає багатьом акціям великих технологічних компаній. Більше того, на тлі численних скандалів, банкрутств, судових переслідувань та регуляторних суперечок у криптовалютному просторі, BTC все ще демонструє відносно стабільні ціни.

Чи означає це, що на цьогорічній святковій вечері BTC можуть потрапити в зал і зайняти своє місце в стандартному портфелі?

Для більшості інвесторів відповідь все одно «ні». BTC має достатній потенціал для подорожчання, щоб залучити інвесторів, і волатильність більше не здається лякаючим фактором. Такі питання, як безпека зберігання активів, податковий режим та законність, схоже, значною мірою вирішені. Але нестабільна кореляція BTC з іншими основними активами, особливо з акціями, валютами та золотом, ускладнює його вписування в портфель, як у лівші на вечерю.

Ще в 2011 році я підрахував, що криптовалюти становитимуть 3% світової економіки. Як ефективний ринковий інвестор, я завжди інвестую 3% свого капіталу в криптовалюти, незалежно від волатильності ринку, стрибків чи падінь цін на криптовалюту. Однак більшість інвесторів віддають перевагу інвестиційним класам, де фундаментальні події є передбачуваними і, як правило, утримуються в довгостроковій перспективі, а не часто беруть участь у короткострокових операціях. (Розкриття інформації: Автор цієї статті має венчурні та консультаційні відносини з криптовалютною компанією.) ）

BTC спочатку існувала як торгова валюта, що також було її початковою ціннісною пропозицією. BTC набагато ефективніше, ніж традиційна фінансова система, в обробці міжнародних переказів і обслуговуванні тих, хто не має банківських послуг і пригноблений фінансовою системою.

Крім того, BTC сприяють злочинній діяльності, яка рідко переслідується, наприклад, продаж рекреаційних наркотиків, проституція та азартні ігри. Хоча існує поширена помилкова думка, що BTC часто використовуються для порочної злочинної діяльності, такої як тероризм або вбивство за наймом, це не так, оскільки BTC торговельна діяльність є відкритою та незмінною. Слід визнати, що BTC транзакції є анонімними діями, але слідчі часто можуть легко відстежити людей за допомогою аналізу моделей транзакцій. Злісні злочинці зазвичай маскують свою особистість за допомогою державних активів, таких як готівка, золото або BCD, або криптовалют, що зберігають конфіденційність, таких як Monero або ZCash.

На слуханнях у банківському комітеті Сенату цього тижня сенатор Елізабет Уоррен погодилася з генеральним директором JPMorgan Chase Джеймі Даймоном та іншими банкірами, що контроль за відмиванням грошей має бути запроваджений щодо криптовалют. Хоча закони можуть ускладнити внесення та виведення фіатних валют, пов’язаних зі злочинною діяльністю, немає способу запобігти або відстежити прямі перекази між криптовалютами, які зберігають конфіденційність. І система фінансових репресій, яка бореться з відмиванням грошей, є однією з речей, яка мотивує людей, як хороших, так і поганих, використовувати криптовалюти.

І це не має значення для BTC, тому що його варіант використання та ціннісна пропозиція як валюти транзакцій давно зазнали краху. Фундаментальне поліпшення традиційних фінансів, а також державне регулювання та боротьба з використанням криптовалют для злочинної діяльності - все це фактори, які призвели до того, що BTC більше не позиціонується як інструмент торгівлі та переказу. Але, крім того, найбільшою причиною краху атрибутів торгової валюти, які BTC спочатку припускали, була поява інноваційних криптовалют, таких як Ripple або Nano, які показали себе набагато краще, ніж BTC як валюта транзакцій.

Приблизно в 2015 році ціннісна пропозиція BTC змінилася з «торгової валюти» на «цифрове золото». BTC стане ціннісним якорем криптовалют для конвертації традиційних валют у криптовалюти та з них – так само, як золото століттями було ціннісним якорем паперових грошей, які використовувалися для розрахунків між центральними банками.

З цієї точки зору, вартість BTC залежить від трьох факторів: кінцевої вартості криптопроекту, кількості традиційних грошей у криптовалюті та поза нею, а також від того, чи є фінансові послуги криптоекономіки (тобто альтернативою традиційній банківській системі) кращими.

Перший фактор, кінцева вартість криптопроекту, в основному є технологічним підприємством - з одного боку, багато захоплюючих ідей можуть змінити світ і коштувати трильйони, але з іншого боку, фактичний дохід або прибуток від цих проектів дуже малий у традиційній валюті.

На кількість традиційних грошей, що переміщуються в криптовалюти та з них, вплинули економічні буми та падіння, або, кажучи криптомовою, літо та зима. Під час криптоліта надходить багато грошей, але є також багато криптолюдей, які переведуть у готівку частину своїх прибутків протягом цього періоду. Крім того, люди використовують BTC для переходу з одного криптопроекту на інший. А під час криптозими грошовий потік в обох напрямках дуже малий, тому попит на BTC фінансові послуги в галузі невеликий.

Найбільш стабільним елементом є конкуренція у сфері фінансових послуг. BTC швидко зміцнила свої зв’язки з торгівлею відкритими ф’ючерсами та опціонами, ефективним кредитуванням, відповідальним зберіганням та іншими аспектами сучасної фінансової системи. Якщо, як очікує ринок, SEC схвалить BTC ETF в січні, вся BTC система фінансових послуг буде ще більше вдосконалена. Люди можуть інвестувати, фінансувати, хеджувати, спекулювати, обмінювати та зберігати BTC, подібні до акцій та облігацій, і BTC гарантувати, що ці операції є ефективними. Крім того, BTC також забезпечує зручний канал для швидкого входу людей у всю криптоекономічну систему.

На противагу цьому, стейблкоїни були успішними лише в певних сферах. Серед інших криптовалют лише ETH Fang розробила нативну фінансову систему, але вона все ще сильно відстає від BTC. Традиційні фінансові установи намагалися використовувати блокчейн та інші криптотехнології, знову ж таки, досягнувши успіху лише в певних сферах, але це не становило загрози для домінування BTC. Крім того, деякі компанії, які намагалися інтегрувати фінансові послуги безпосередньо в криптовалютну систему, такі як FTX та Celsius Network, зазнали краху та зазнали краху у 2022 році, і ці події також негативно вплинули на аналогічні підприємства.

І ця триступенева ціннісна пропозиція також пояснює нестабільну кореляцію BTC з іншими традиційними фінансовими активами.

Ринкова вартість криптопроєктів залежить від ентузіазму інвесторів щодо технологічних стартапів, який має високу кореляцію з акціями технологічних компаній. Але ентузіазм інвесторів вкладати свої гроші в криптовалюти часто протилежний акціям технологічних компаній – невтішна прибутковість акцій технологічних компаній змусила оптимістів і ентузіастів ризику звернутися до криптовалют.

Останнє подвоєння ціни BTC, схоже, значною мірою пов’язане зі зростаючою регуляторною ясністю та толерантністю, але, схоже, це не стосується стейблкоїнів чи інших криптовалют. Це не тільки підвищує ефективність BTC фінансової системи, а й убезпечує її від конкурентів. Як правило, немає чіткої кореляції між регуляторним ставленням і цінами на активи.

У поточній ситуації, схоже, немає конкретних факторів, які вплинуть на успіх криптопроектів або ентузіазм людей щодо криптотрейдингу, тому короткострокові перспективи ринку для BTC, схоже, значною мірою залежать від регуляторних змін, особливо BTC схвалення спотових ETF. Крім того, завжди є ймовірність відкату ринку або чорного лебедя, особливо коли виникає новий криптоскандал.

Конкуренція з боку стейблкоїнів, традиційних фінансів та нативних криптоінституцій майже нульова, тому будь-який прогрес у цих сферах матиме лише негативний вплив на BTC. Я припускаю, що наступне подвоєння ціни на BTC, швидше за все, буде зумовлене довгоочікуваним «додатком-вбивцею» в криптопросторі, який залучить мільйони людей вивчати та використовувати криптовалюту, а не просто зберігати чи торгувати нею. Інша можливість полягає в тому, що в традиційній фінансовій системі існують проблеми, такі як кризи, жорсткіше регулювання, занепокоєння щодо інфляції, кредитна криза тощо, які можуть зробити BTC відносно привабливішим.

Ми поступово приходимо до консенсусу, що навіть традиційні інвестори, які консервативно ставляться до криптовалют, повинні визнати, що безпечніше виділити невелику кількість BTC у свої портфелі, ніж ігнорувати актив взагалі. Хоча криптовалюти все ще ризикують досягти нуля, їхнього потенціалу для зростання достатньо, щоб портфелі, ізольовані в цьому просторі, виглядали незбалансованими.