Щойно почув про щось цікаве, що відбувається в екосистемі Lido. DAO планує розгорнути приблизно 10 000 stETH (біля $20 мільйонів) з свого казначейства для викупу власного токена LDO, який вони стверджують, що зараз значно недооцінений.

Ось що робить цю ситуацію вартою уваги: LDO знизився на 95% від свого піку 2021 року в $7.30, зараз приблизно на рівні $0.35. Це досить різкий розрив, але DAO стверджує, що це не відповідає реальному стану протоколу.

Механіка тут стає особливо цікавою. Внутрішня ліквідність для LDO фактично відсутня — ми говоримо про можливо $90 000 у глибині за 2% прослизання. Тому одна велика покупка могла б зруйнувати ціну. Саме тому пропозиція маршрутизує покупки через великі централізовані біржі та маркет-мейкерів у пакетах по 1 000 stETH. Кожен пакет отримує свою власну пропозицію управління з триденним періодом заперечень, і вони обмежують прослизання до 3%, щоб уникнути очевидних сигналів.

За поточними цінами, цей викуп теоретично міг би зняти близько 8% обігу LDO. Аргумент DAO досить простий: Lido домінує у ринку ліквідного стейкінгу з приблизно 23% усіх застейканих ETH, фундаментальні показники протоколу фактично тримаються досить добре, але токен LDO зазнав абсолютних втрат. Співвідношення LDO до ETH зараз становить 70% дисконту порівняно з тим, де воно торгувалося більшу частину останніх двох років.

Але це піднімає більш глобальне питання, яке турбує весь простір управлінських токенів DeFi. У нас є протокол, що генерує стабільні збори, контролює мільярди в TVL і має справжню утиліту — але ринок оцінює його управлінський токен у $296 мільйонів. Це не стосується саме Lido. Йдеться про те, чи коли-небудь ринок почне оцінювати управлінські токени на основі фактичної продуктивності протоколу, а не чистої спекуляції.

Викуп — це по суті ставка Lido на те, що ця дислокація є тимчасовою. Чи спрацює ця теза, залежить від більш широкого зсуву у тому, як люди думають про справжню цінність цих токенів.