Щойно я помітив щось неймовірне у цій гонці озброєнь штучного інтелекту, у якій зараз опинилися Кремнієві долини. Поки китайські технологічні гіганти були зайняті своєю війною червоних конвертів на Лунарний Новий рік, американські компанії з ШІ одночасно спалювали гроші як ніколи раніше під час власного «Гала-вечора весняного фестивалю» — Супербоулу. Але ось де стає абсурд: Google щойно випустила 100-річний облігаційний бонд. Так, ви правильно прочитали. У епоху, коли технологічні ітерації відбуваються щотижня, вони буквально позичає гроші, які не погасити до 2126 року. Це не стратегія, це паніка, одягнена у фінансові інструменти.

Дозвольте мені розбити на частини цей сплеск витрат, який справді налякав Уолл-стріт. Microsoft вкладає $140 мільярдів доларів у фіскальний рік, що закінчується у червні. Amazon? $200 мільярдів у 2026 році, на 50% більше за їхній попередній план. Google оголосила $185 мільярдів — $60 мільярдів більше, ніж очікували. Meta вкладає $135 мільярдів. Разом ці чотири компанії вкладають у ШІ лише цього року понад $660 мільярдів. Це на 60% більше ніж у 2025 і на 165% більше ніж у 2024.

Щоб поставити цю цифру у перспективу, це приблизно 2,1% ВВП США щороку. The Wall Street Journal навіть створила графік, порівнюючи це з історичними мегапроектами. Це витрати, що перевищують міждержавні автомагістралі, перевищують програму «Аполлон» і конкурують із цілою залізничною бумом XIX століття. І інвестори в паніці.

Акції Microsoft обвалилися після того, як стало відомо, що 45% майбутніх хмарних контрактів компанії — від OpenAI. Один клієнт. Акції Amazon впали на 10% після оголошення їхніх планів. Агресивні капітальні витрати Google тиснуть на їхні акції, незважаючи на рекордні прибутки. Навіть із зростанням акцій Meta через заяви про ШІ-рекламу, внутрішня тривога відчувається явно.

Але справжня проблема полягає в тому, що вільний грошовий потік руйнується. Ці компанії минулого року отримали всього $200 мільярдів у сумарному вільному грошовому потоці, що менше ніж $237 мільярдів у 2024. Аналітики прогнозують, що грошовий потік Google і Meta знизиться на 90%, а Amazon стане негативним. Morgan Stanley прогнозує, що Amazon втратить $17 мільярдів. Саме тому Google випускає столітні облігації — їм потрібна ліквідність для інфраструктури, яка не принесе прибутку роками, можливо десятиліттями.

Тим часом конкуренція між OpenAI і Google Gemini розігрівається. Gemini досягла 750 мільйонів активних користувачів на місяць, все ще поступаючись ChatGPT із 850 мільйонами щотижневих користувачів, але темпи зростання незаперечні. OpenAI витрачає гроші на інфраструктурні угоди на суму $1,4 трильйона, тоді як Gemini отримує підтримку з безмежного балансу Google.

А ще — параною щодо Китаю. Вихід DeepSeek минулого року потряс Кремнієву долину. Цього року, коли Anthropic випустила плагіни Claude, здатні обробляти юридичну роботу, ринок злякався. SaaS-компанії втратили майже $1 трильйонів у вартості за одну тиждень. Раптом інвестори запитали себе, чи важливі дорогі підписки на програмне забезпечення, якщо ШІ може виконувати ті самі завдання безкоштовно.

Але справжнім дзвінком пробудження стала історія Moltbook. Австрійський інженер створив цю «чисто кремнієву соціальну платформу» наприкінці січня, і за 48 годин у неї з’явилося 100 000 агентів ШІ. До 1 лютого — 1,5 мільйона активних агентів. Маск назвав це «початковими етапами сингулярності». Карпатьї — «неймовірною науковою фантастикою». Потім прийшла реальність: компанія Wiz, що займається хмарною безпекою, викрила, що ці 1,5 мільйона агентів — насправді 17 000 реальних людей, які керують 88 акаунтами кожен. Платформа мала масивні вразливості безпеки. 93% постів не мали жодної взаємодії. Весь цей проект був хайпом, побудованим на нічому.

Ця криза здається символічною. Ми маємо технологічних гігантів, які вкладають трильйони у майбутнє ШІ, випускаючи облігації, що погасити у 2126 році, на припущенні, що ШІ принесе прибутки на століття. Тим часом ринок продовжує обманюватися очевидними фальсифікаціями. Фундамент, який гіганти наполегливо будували, — більш хиткий, ніж хоче хтось визнати.