Щойно зрозумів, що більшість трейдерів обирають тип ф’ючерсного контракту без особливого роздуму про структурну перевагу, яку вони при цьому втрачають або отримують. Ви можете бути бичачим щодо BTC так само, як і інший трейдер, але якщо ви використовуєте різні типи контрактів у криптовалютних перпетуалах і квартальних ф’ючерсах, результати можуть бути зовсім різними.

Давайте розберемо, що тут насправді має значення.

Перпетуальні ф’ючерси — це основний інструмент у крипті, бо вони ніколи не закінчуються. Ви можете тримати їх скільки завгодно, доки ваш маржинальний запас тримається. Але ось що всі обговорюють, але не до кінця розуміють: ставка фінансування. Кожні 8 годин гроші перерозподіляються між довгими і короткими позиціями, щоб ціна контракту залишалася прив’язаною до спотового ринку. Коли перпетуали торгуються вище за спот, довгі платять коротким. Коли нижче — короткі платять довгим. Звучить просто, поки ти не опиняєшся у тижневому зростаючому тренді і щодня втрачаєш на фінансуванні, будучи довгим. Це прихована вартість, яку більшість роздрібних трейдерів не враховують, поки не стане занадто пізно.

Квартальні ф’ючерси працюють інакше. Вони мають фіксовану дату закінчення — зазвичай наприкінці березня, червня, вересня або грудня. В них немає ставки фінансування. Замість цього різниця у ціні між ф’ючерсом і спотом, так званий basis, закладена безпосередньо у ціну контракту. Це ваші витрати, зафіксовані заздалегідь. Ви точно знаєте, що платите.

Отже, коли вам справді потрібно звертати увагу на криптовалютні перпетуали проти квартальних ф’ючерсів?

Якщо ви займаєтеся скальпінгом або денним трейдингом, перпетуали виграють кожного разу. Тісніше слідують за спотом, глибша ліквідність, відсутність тривог щодо закінчення терміну. Ставка фінансування майже не має значення, коли ви входите і виходите за кілька годин.

Але якщо ви тримаєте позицію на кілька тижнів або намагаєтеся зробити щось структуроване, наприклад, basis trading або cash-and-carry arbitrage, квартальні ф’ючерси стають дуже привабливими. У сильному тренді фінансування перпетуалів може стати жорстким — я бачив, як воно піднімалося до 0.05% за 8 годин, і це швидко додає. У квартальних ф’ючерсів такої проблеми немає. Премія — це премія.

Є ще й інституційний аспект. Великі гравці люблять квартальні ф’ючерси, бо структура передбачувана. Немає сюрпризів із фінансуванням, чіткі дати розрахунків, ідеально підходять для календарних спредів і структурованих стратегій. Перпетуали більш дружні до роздрібних інвесторів, бо вони простіші і доступніші.

Що, на мою думку, часто недооцінюється: справа не в тому, що один інструмент кращий за інший. Йдеться про те, щоб підібрати інструмент під те, що ви насправді робите. Боковий ринок? Можливо, перпетуали дешевші через коливання ставки фінансування. Сильний тренд? Квартальні можуть краще захистити вашу перевагу, усунувши цю втрату на фінансуванні.

Трейдери, які справді розуміють різницю між криптовалютними перпетуалами і квартальними ф’ючерсами, не обирають один і не залишаються з ним назавжди. Вони переключаються залежно від ринкових умов і тривалості своїх позицій. Саме тут криється справжня перевага — не у кредитному плечі, а у розумінні, коли кожен інструмент працює у вашу користь.