Як стратегічний перехід Аксмана від Hilton до Meta відображає нову інвестиційну тезу щодо штучного інтелекту

Білл Екман методично формує свій портфель штучного інтелекту в Pershing Square Capital, роблячи обдумані ставки на компанії, які мають вигоду від революції в ШІ. У 2023 році він придбав Alphabet, коли скептики переживали через те, що чат-боти ШІ можуть загрожувати її бізнес-моделі. Минулого року він додав Amazon до своїх активів, усвідомлюючи її переваги в інфраструктурі хмарних технологій в еру ШІ. Ці позиції забезпечили сильні прибутки, перевищивши загальний показник S&P 500. Тепер його останній великий крок — повний вихід з Hilton Worldwide після того, як він утримував її з 2018 року — сигналізує про фундаментальний перерозподіл капіталу в бік того, що він вважає ще більш привабливими можливостями. Вихід співпав із його новою позицією в Meta Platforms, акції якої зросли на 1,650% з моменту IPO і продовжують зростати, на думку Екмана.

Чому Екман ліквідував свою позицію в Hilton

Первісні інвестиції Екмана в Hilton мали сенс, коли він їх ініціював у 2018 році, а пізніше додав до них під час спаду пандемії COVID-19. Різноманітний бренд-портфель компанії та перевірена лояльність клієнтів створили переконливу довгострокову тезу. Програма лояльності Hilton зросла з 85 мільйонів до 243 мільйонів учасників за останні сім років. Компанія також значно розширила свій слід: з 913,000 кімнат у 2018 році до понад 1.3 мільйона кімнат сьогодні, одночасно оптимізуючи корпоративні витрати.

Фінансові результати відображають цю операційну ефективність. Скоригований EBITDA більш ніж подвоївся з 2.1 мільярда доларів до 3.7 мільярда доларів за сім років, а керівництво очікує, що EBITDA перевищить 4 мільярди доларів цього року. Керівництво також прогнозує зростання доходу на доступну кімнату на 1% до 2%, з портфелем понад 520,000 додаткових кімнат.

Однак оцінка акцій випередила фундаментальні показники. Ціна акцій зросла більш ніж на 350% з 2018 року, а вартість підприємства потроїлась за цей час. Це підштовхнуло мультиплікатор EV до EBITDA до приблизно 21.5x — досить високий показник. Розрахункове P/E тепер становить близько 36x, що свідчить про те, що майбутні прибутки можуть не відповідати винятковим прибуткам останніх років. Для інвестора, який зосереджується на вартості, як Екман, ця роздута оцінка створила сприятливий момент для збору значних прибутків і перерозподілу капіталу в бік можливостей з більшим потенціалом. Pershing Square завершив свій повний вихід під час річної презентації для акціонерів на початку цього року.

Meta: Остання інтеграція ШІ від Екмана

На тій же зустрічі акціонерів Екман оголосив про нову інвестицію Pershing Square: Meta Platforms. Він особливо зазначив, що “бізнес-модель Meta є однією з найбільш очевидних бенефіціарів інтеграції ШІ.” Нещодавно ринок покарав акції Meta через занепокоєння інвесторів щодо її значних витрат на інфраструктуру та таланти в галузі ШІ — проблема, яку Екман вважає невірною для довгострокових інвесторів.

Поточна оцінка представляє те, що Екман вважає винятковою точкою входу. Розрахункове P/E Meta приблизно 22x виглядає обґрунтованим, а коли виключити Reality Labs (її підрозділ доповненої реальності), основний рекламний бізнес торгується лише за 18x прибутків — переконливий множник для двигуна зростання такого калібру.

Впевненість Екмана грунтується на здатності Meta в галузі ШІ забезпечити середньострокове зростання прибутку на акцію приблизно на 20% щорічно. ШІ тепер забезпечує рекомендаційні алгоритми Meta, які значно зміцнили залучення користувачів на Facebook та Instagram. У четвертому кварталі покази реклами зросли на 18%, тоді як компанія досягла 6% зростання середньої ціни реклами — обидва показники відображають зростаючу ефективність ШІ. Ці алгоритми не лише рекомендують контент, але й допомагають точніше націлювати рекламу, суттєво покращуючи повернення витрат на рекламу.

Потенційні застосування виходять за межі поточних можливостей. Генеративний ШІ може знизити бар’єри для входу для рекламодавців на Facebook та Instagram, відкриваючи абсолютно нові канали доходу. Чат-боти Messenger та WhatsApp можуть стати платформами для реклами самі по собі. Власний чат-бот Meta, доступний через її екосистему додатків, представляє ще один фронт для монетизації — позиціюючи компанію проти конкурентів на зразок ChatGPT, зберігаючи перевагу першого гравця в нативній інтеграції.

Ставка на інфраструктуру

Зізнаємося, що реалізація цієї дорожньої карти ШІ вимагає значного капіталу. Meta прогнозує капітальні витрати від 115 мільярдів до 135 мільярдів доларів цього року — на 73% більше, ніж у 2025 році. Це агресивне розширення природно викликає питання про те, чи не перебудовує Meta занадто багато.

Екман заперечує, що основні рекламні бізнеси компанії зростають достатньо швидко, щоб врешті-решт поглинути надлишкову потужність. Крім операційної гнучкості, міцний баланс компанії може комфортно підтримувати це розширення інфраструктури без фінансового напруження. При множнику вперед P/E 22x, навіть після цього прогнозу капітальних витрат, акції залишаються привабливо оціненими для інвесторів, які вірять у потенціал її ШІ.

Чи варто купувати Meta за сьогоднішньою оцінкою?

Команда дослідників Stock Advisor з Motley Fool визначила, що вони вважають 10 найкращими акціями для поточних ринкових умов — і Meta не потрапила до цього списку. Тим не менш, історія пропонує повчальні приклади. Інвестори, які купили Netflix 17 грудня 2004 року за рекомендацією Stock Advisor, перетворили 1,000 доларів на 414,554 доларів. Аналогічно, інвестори Nvidia, які діяли за рекомендацією 15 квітня 2005 року, побачили, як їх 1,000 доларів зросли до 1,120,663 доларів. Загальний трек-рекорд Stock Advisor показує середню прибутковість 884%, що суттєво перевищує приріст S&P 500 у 193%.

Для тих, хто розглядає Meta як довгострокову ставку на ШІ, готовність Екмана формувати концентровану позицію — і його паралельне рішення вийти з Hilton за завищеними оцінками — демонструє чітку інвестиційну тезу, варту вивчення. Чи стане Meta акцією з великим прибутком, залежить від виконання, але фундаментальні показники та каталізатори ШІ, здається, підтримують можливості на найближчий час.

Розкриття: Адам Леві має позиції в Alphabet, Amazon та Meta Platforms. Motley Fool має позиції в Alphabet, Amazon та Meta Platforms, і рекомендує їх. Минулі результати станом на 16 лютого 2026 року.