Як акції з низькою вартістю EV орієнтуються на інновації у батареях та обмеження капіталу

Сектор електричних транспортних засобів переживає критичний перехід, який розділяє учасників ринку на різні категорії: тих, хто має стійкі бізнес-моделі, і тих, хто стикається з основними фінансовими труднощами. Для інвесторів, які розглядають можливість вкладення в акції електромобілів з ціною нижче $5 за акцію, розуміння взаємозв’язку між розвитком технологій акумуляторів, доступністю капіталу та ринковою позицією стало необхідністю.

Еволюція ландшафту: витрати на капітал та реальність ринку

Коли ера майже нульових відсоткових ставок закінчилася, це суттєво змінило економічну рівновагу для акцій електромобілів. Під час буму капіталу, спровокованого пандемією, численні стартапи електромобілів вийшли на біржу через злиття з SPAC у час, коли запозичення було надзвичайно дешевим. Сьогоднішнє середовище розповідає іншу історію.

Проблеми, з якими стикається сектор електромобілів, виходять за межі лише витрат на фінансування. Питання доступності для споживачів та тривога щодо пробігу залишаються постійними перешкодами. Проте ці труднощі самі по собі не виправдовують повне відмовлення від сектора — рівень технологічних інвестицій, вже зобов’язаних, свідчить про інше. Справжня проблема полягає у вибірковості. З розвитком технологій акумуляторів та розширенням інфраструктури зарядки переможці та програвші стануть дедалі очевиднішими. Це робить належну перевірку ще більш критично важливою для інвесторів у акції.

Проблема споживання капіталу: Mullen та виклики споживання готівки

Mullen Automotive (NASDAQ: MULN) є прикладом нестабільної ситуації, з якою стикаються деякі акції електромобілів. Компанія привернула значну увагу роздрібних інвесторів, проте знаки тривоги є суттєвими. Після двох зворотних сплітів акцій за 12 місяців — включаючи драматичну консолідацію 1 до 100 наприкінці 2023 року — основна проблема залишилася незмінною: нездорове споживання готівки.

Розгляньте математику: операційні витрати Mullen перевищили $377 мільйонів у 2023 році, тоді як компанія отримала лише $440,000 з нещодавнього замовлення на 40 вантажних автомобілів від швейцарської логістичної компанії Antidoto SA. Цей одиничний малий контракт представляє собою весь дохід компанії за 2023 рік. Незважаючи на те, що акції торгуються біля історичного мінімуму (зниження приблизно на 99% за рік), короткий інтерес перевищує 18%, а інституційна власність залишається мінімальною — приблизно 11%. Ці показники малюють картину високо спекулятивного активу, де баланс між грошовим запасом та операційними потребами залишається серйозно незбалансованим.

Ризик розведення: шлях Canoo вперед під питанням

Canoo (NASDAQ: GOEV) ілюструє, як оголошення про інновації в акумуляторах та обнадійливі наративи можуть приховувати фундаментальні фінансові труднощі. Публічний дебют компанії через SPAC викликав значне збудження, причому багато аналітиків застерігали, що буде потрібно терпіння, перш ніж з’являться доходи. Цей час минув, але фінансова картина залишається тривожною.

У 2023 році Canoo отримала $886,000 доходу при операційних збитках, що перевищили $302 мільйони. Хоча збиток звузився у порівнянні з попередніми роками, керівництво публічно поставило під питання, чи може компанія продовжувати операції як діюча компанія. Ця мова сигналізує про критичний поріг: якщо компанія виживе, акціонери зіткнуться з матеріальним розведенням. Інституційні інвестори володіють приблизно 32% акцій GOEV, проте тиск на продаж значно перевищував інтерес до купівлі протягом минулого року, з коротким інтересом понад 22%. Майбутнє компанії залежить від залучення додаткового капіталу — капіталу, який, безумовно, прийде за рахунок існуючих акціонерів.

Державна підтримка Nio та можливість інновацій в акумуляторах

Nio (NYSE: NIO) представляє собою дещо інший профіль серед акцій електромобілів, торгуючись близько $4.92 за акцію на останніх рівнях. На відміну від Mullen і Canoo, занепокоєння щодо життєздатності Nio як діючої компанії є значно менш гострими, в основному завдяки підтримці з боку китайського уряду.

Компанія має можливість отримати частину 6 мільярдів юанів (приблизно $830 мільйонів), спрямованих на виробництво твердотільних акумуляторів — критичної технології, що може змінити весь ландшафт електромобілів. Постачання автомобілів досягли 15,620 одиниць у квітні 2024 року, що представляє 134% річного зростання в порівнянні з попереднім роком. Проте контекст важливий: цей темп постачання наближається до показників компанії з квітня 2022 року, що свідчить про те, що нещодавнє зростання могло досягти плато або зіткнутися з проблемами насичення ринку.

Конкурентна позиція Nio у сегменті преміум-класу залишила її вразливою до більш широких цінових тисків, які впливають на продажі розкішних електромобілів. Крім того, запропоновані адміністрацією Байдена мита на китайські електромобілі фактично закривають ринок США для Nio, тоді як потенційні мита з боку Європейського Союзу можуть ще більше обмежити міжнародні можливості розширення. Стратегічна ставка компанії на технологію твердотільних акумуляторів представляє собою потенційний переломний момент — успіх тут може змінити її конкурентну позицію.

Дебют ZEEKR у 2024 році та питання інновацій

ZEEKR Intelligent Technology (NYSE: ZK), дочірня компанія Geely Automotive (OTCMKTS: GELYY), є одним із бенефіціарів хвилі IPO 2024 року в сфері електромобілів. З моменту виходу на ринок акції ZK знизилися приблизно на 4.4%, хоча це відображає більш широкі труднощі сектора, а не специфічне погіршення компанії.

Історія компанії свідчить про операційну компетентність: з моменту свого заснування в березні 2021 року до грудня 2023 року ZEEKR доставила 196,633 автомобілів через п’ять різних моделей. Інвесторський настрій схиляється до зосередження компанії на інноваціях — проте цей ентузіазм потребує підтвердження. Компанія ще не звітувала про прибутки як публічна сутність, що створює як можливості, так і невизначеності. Перед тим як вкладати капітал в акції ZK, обережні інвестори повинні дочекатися початкового звіту про прибутки компанії, щоб підтвердити, чи перетворюється стратегічне повідомлення керівництва на стабільну фінансову діяльність.

Технології акумуляторів як диференціатор

У всіх цих чотирьох ситуаціях з акціями електромобілів інновації в акумуляторах стають повторюваною темою з матеріальними наслідками. Доступ Nio до фінансування розвитку твердотільних акумуляторів, широта технологічного портфеля ZEEKR та проблеми інших компаній з обмеженнями капіталу відображають, як проривні технології акумуляторів можуть змінити конкурентні ієрархії. Компанії з шляхами до виробництва акумуляторів наступного покоління — особливо ті, які мають державну або інституційну підтримку — займають більш оборонні позиції, ніж ті, що спалюють готівку без відповідного технологічного прогресу.

Вибіркові рішення в тиснутому секторі

Ландшафт акцій електромобілів вимагає від інвесторів дисципліни. Перехід від фінансування з низькими ставками до сьогоднішнього капітального середовища виявив компанії, які не мають стійких бізнес-моделей. Хоча сам сектор залишається вартий уваги, враховуючи масштаб технологічних інвестицій, вже здійснених, індивідуальний вибір має величезне значення.

Між відносно ранньою стадією ZEEKR як публічної компанії та підтримкою Nio з боку уряду в поєднанні з експозицією твердотільних акумуляторів, принаймні один кандидат заслуговує на обережну увагу як можливість з високим ризиком/високою винагородою. Проте Mullen і Canoo представляють собою значно вищі ризики знищення акціонерів через розведення або неплатоспроможність — динаміка, яку інвестори в акції електромобілів повинні усвідомлювати перед вкладенням капіталу.