Мільярди ближньосхідного капіталу надходять до Гонконгу? Економісти кажуть, що дані важко перевірити, але тенденція припливу дійсно існує

Цінна паперова газета журналіст 卓泳 王軍

Нещодавно у ринку ширяться чутки про «вливання 300 мільярдів гонконгських доларів капіталу з Близького Сходу до Гонконгу». Журналісти Цінної паперової газети відвідали кілька банків, брокерських компаній, фінансових установ та дослідників ринку Близького Сходу у Гонконгу і дізналися, що після нестабільності у регіоні, у гонконгському ринку справді спостерігається збільшення іноземних інвестицій, зокрема з Близького Сходу, але точний масштаб та реальні напрямки потоку важко точно підрахувати та перевірити.

Можна однозначно сказати, що з одного боку, через нестабільність у Близькому Сході зростає попит на безпечні активи серед глобальних інвесторів; з іншого — капітал з Близького Сходу протягом останніх двох років активно вкладається у гонконгські та материкові ринки капіталу, і Гонконг вже став важливим центром для глобальних інвестицій, включаючи капітал з Близького Сходу.

Тенденція потоку капіталу з Близького Сходу існує

Найбільше питання, яке зараз турбує ринок, — це чутки про «вливання 300 мільярдів гонконгських доларів капіталу з Близького Сходу до Гонконгу».

Згідно з даними China Galaxy Securities, за обсягами торгів на гонконгській біржі, після початку війни між США, Іраном та Ізраїлем (28 лютого), середньоденний обсяг торгів на Гонконгській біржі за тиждень склав приблизно 341,5 мільярда гонконгських доларів, що на 99,7 мільярда більше, ніж за тиждень до початку конфлікту. Навіть з урахуванням впливу святкового періоду, цей показник став найвищим за останні півроку.

Деякі аналітики ринку стверджують, що частина цих додаткових коштів походить із Близького Сходу. Однак, аналізатор іноземних інвестицій у гонконгському банку зазначив: «У короткостроковій перспективі важко визначити, чи йдеться про значний приплив капіталу з Близького Сходу через війну. Найімовірніше, вони заходять через ETF або великі відкриті фонди, і для остаточного підтвердження потрібно ще трохи часу».

Виконавчий директор Центру досліджень Близького Сходу у бізнес-школі Пекінського університету HSBC, Жу Чжаої, також прямо заявив, що наразі немає жодних ознак того, що на ринок Гонконгу увійшло так багато капіталу — 300 мільярдів гонконгських доларів. «Це число трохи перебільшене. Війна триває лише кілька днів, і зрілим інституціям навряд чи вдасться швидко сформувати великі позиції».

Однак, за даними деяких фінансових установ у Гонконгу, тенденція до входу капіталу з Близького Сходу справді існує. «Останнім часом інвестиції з Близького Сходу, особливо азійські інвестиції, що раніше йшли у регіон, проявляють зростаючий інтерес до Гонконгу. Але як саме це розвиватиметься, потрібно спостерігати і тримати під контролем», — зазначила директор з досліджень у компанії Sullivan Jolly (Shenzhen) Cloud Technology, Юань Мей.

Деякі банки також зафіксували явні зміни у потоках капіталу. «Обсяг капіталу, що входить у березні, значно зріс, особливо у перший тиждень війни, коли окремі транзакції перевищували мільйон гонконгських доларів. Однак наразі ще не можна визначити конкретних джерел капіталу», — повідомив керівник одного з банків із китайським капіталом у Гонконгу.

Він додав, що з погляду банківського сектору, навіть якщо є повернення капіталу з Близького Сходу, воно здебільшого походить від фондів із китайським походженням або китайською діаспорою, а сімейні офіси або суверенні фонди з Близького Сходу зазвичай обирають для інвестицій місцеві офіси у Гонконгу.

Ван Тяньна, президент міжнародної компанії Boda Capital, зазначив: «Останнім часом кількість запитів від клієнтів із Близького Сходу щодо інвестицій у гонконгські акції, облігації та створення сімейних офісів у Гонконгу зросла більш ніж на 50%. Деякі інвестори, що раніше переїхали до Сінгапуру або Дубаю, зараз розглядають можливість повернення активів до Гонконгу».

Журналіст також отримав підтвердження від керівника одного з сімейних офісів у Гонконгу, що кількість консультацій зростає. «Зазвичай це клієнти, які раніше відкривали компанії у Близькому Сході, але через війну планують евакуювати штаб-квартири та персонал. За один день ми провели 10 зустрічей із клієнтами для обговорення заходів, і це набагато більше, ніж раніше».

Однак Жу Чжаої зазначив, що війна вже спричинила відтік капіталу з регіону, і якщо конфлікт триватиме, то суверенні фонди та «державні команди» Близького Сходу, навпаки, можуть почати повертати капітал з інших регіонів, щоб забезпечити ліквідність на своїх ринках. «Зараз рано робити висновки, але довгостроковий напрямок — це переорієнтація на схід».

Активна стратегія на ринку гонконгських цінних паперів

Насправді, якщо дивитися довгостроково, то капітал з Близького Сходу протягом останніх двох років активно вкладається у гонконгський ринок.

За даними Жу Чжаоої, частка суверенних фондів Близького Сходу у базових підписках на IPO у Гонконгу з початку 2024 року зменшилася менше ніж до 20%, а до початку 2026 року зросла до 38–39%, а загальний обсяг — близько 60–70 мільярдів гонконгських доларів. «Вони здебільшого здійснюють пробні закупівлі, і більшість інвестицій були зроблені ще до початку війни. Це довгострокова стратегія, орієнтована на схід, а не тимчасовий захист від ризиків».

За даними, у портфелі інвестиційних структур, таких як Abu Dhabi Investment Authority, Qatar Investment Authority, Kuwait Investment Authority, з’являються все нові позиції у гонконгських компаніях. Згідно з даними Wind, з 2026 року у гонконгських IPO вже було залучено 28 нових компаній, і до них залучено близько 230 інституційних інвесторів, з яких багато з Близького Сходу. Наприклад, у IPO компанії Dongpeng Beverage, одним із базових інвесторів був Qatar Investment Authority через компанію Al-Rayyan Holding LLC, яка є повністю підконтрольною цій структурі; у IPO MiniMax, що відбувся 9 січня, залучено 14 базових інвесторів із загальним обсягом інвестицій близько 350 мільйонів доларів, з яких Abu Dhabi Investment Authority придбала 3,065 мільйонів акцій за ціною 165 гонконгських доларів за акцію; у IPO Jingfeng Medical, що відбувся 8 січня, також залучено 14 інвесторів, з яких Abu Dhabi Investment Authority придбала 2,699 мільйонів акцій за ціною 43,24 гонконгських доларів.

Варто зазначити, що не лише гонконгський ринок привертає увагу, а й інвестиції з Близького Сходу активно цікавлять ринок А-класу.

За останні роки суверенні фонди, такі як Abu Dhabi Investment Authority, Kuwait Investment Authority, через канали QFII постійно з’являються у списках інституційних інвесторів у А-акціях.

Згідно з даними Wind, станом на кінець третього кварталу минулого року, Abu Dhabi Investment Authority входила до топ-10 найбільших власників 24 акцій у списках найбільших акціонерів, з часткою у портфелі понад 4,2 мільярда юанів. Найбільше у цій групі володіє компанія Hengli Hydraulic, з часткою понад 1,1 мільярда юанів; друге місце займає Baofeng Energy з приблизно 800 мільйонів юанів; також у портфелі таких компаній, як Nanjing New Materials, Yangnong Chemical, Steel Resources, — частки понад мільярд юанів.

Крім того, у третьому кварталі минулого року Kuwait Investment Authority увійшла до топ-10 найбільших власників 14 акцій у списках, з часткою у портфелі понад 3,4 мільярда юанів. У їхньому портфелі — акції Hengli Hydraulic та Oriental Yuhong, кожна з яких має частку понад 500 мільйонів юанів.

Ван Тяньна підсумував: «Загалом, активи, які цікавлять Близький Схід, мають три спільні риси: по-перше, високодохідні голубі фішки, такі як банки, енергетика, комунальні підприємства; по-друге, ключові технологічні активи, наприклад Tencent, Alibaba, Xiaomi, Meituan; по-третє, інвестиції у IPO нових економічних компаній. Їхня стратегія — орієнтація на довгостроковий грошовий потік, дивіденди та відновлення оцінки, з перевагою стабільності та високої передбачуваності».

Гонконг активно приймає попит на безпеку

Після початку війни капітал почав тікати. Дубай раніше був «зеленим оазисом» для капіталу з Близького Сходу, але й там рівень безпеки знизився. Чому саме Гонконг став важливим напрямком? Потреба у безпеці та захисті стала головним мотивом.

Ця війна короткостроково вплинула на ринки капіталу у країнах Перської затоки, зокрема через коливання на фондовому та борговому ринках, але ці емоції зазвичай зменшуються з проясненням ситуації. Глибший вплив — це довгострокові наслідки. Жу Чжаої вважає, що довгостроково це проявиться у двох аспектах: по-перше, ціни активів у країнах Перської затоки будуть довго під впливом геополітичних ризиків; по-друге, іноземні інвестиції зазнають структурних змін — частина довгострокових інституційних інвесторів, таких як пенсійні фонди та страхові компанії з низьким рівнем ризикостійкості, можуть зменшити свою частку у регіоні, і ці зміни важко буде швидко повернути назад.

«Раніше Дубай був одним із варіантів, тепер його вже немає», — сказав керівник банку з китайським капіталом у Гонконгу. «Глобальні інвестиції, окрім Лондона та Нью-Йорка, починають більш серйозно розглядати Гонконг. Китайський капітал особливо відчуває це: ще після інциденту з Silicon Valley Bank багато підприємців стали більш обережними щодо безпеки своїх активів за кордоном, а правова стабільність і стабільність у Гонконгу стали ключовими факторами».

Гонконг також готується до прийому цієї хвилі захисту. Міністр фінансів і казначейства Гонконгу, Ху Чженьюй, зазначив, що якщо ситуація у Близькому Сході залишатиметься нестабільною, це вплине на реальну економіку та інші сфери. З довгострокової перспективи, ситуація підкреслює роль Гонконгу як «безпечної гавані», а передбачуваність і стабільність політики — це його переваги у великих змінах.

Крім того, інвестиційна привабливість гонконгських цінних паперів залишається важливим фактором для довгострокових інвестицій з Близького Сходу. З жовтня минулого року індекс Hang Seng Tech у Гонконгу знижувався, але останні два тижні спостерігалося відновлення, і його вважають «недооціненим сектором».

Глибша причина — стратегічне співвідношення індустрій. Жу Чжаоої підкреслює, що країни Перської затоки активно рухаються до «декарбонізації», інвестуючи у штучний інтелект, розумні технології, дані та передове виробництво, а гонконгські ринки продовжують концентрувати ці активи. «Передові галузі материкового Китаю і трансформаційні напрями арабських країн дуже співпадають, і це природно підвищує їхню привабливість».

Значною мірою, активне залучення капіталу з Близького Сходу може сприяти переоцінці ключових активів у гонконгських цінних паперах. Юань Мей навела приклад CATL: наразі її акції у Гонконгу дорожчі приблизно на 40% за акції у материковому Китаї, що свідчить про те, що іноземні інвестори активно переоцінюють цінність китайських активів, і це може започаткувати новий довгостроковий період переоцінки.

За словами Вана Тяньна, це не просто перерозподіл капіталу, а ознака глобальної перебудови капіталопотоків: через геополітичну нестабільність інвестиції з високоризикових регіонів спрямовуються у «безпечні та зростаючі» ринки, і гонконгські активи знову стають привабливими для довгострокових інвесторів.