Глобальні ціни на какао падають у зв'язку з перенасиченням ринку та зменшенням попиту

Ціни на какао увійшли у різке падіння, ф’ючерсні контракти на основних біржах демонструють значні зниження у останніх торгових сесіях. ICE Нью-Йорк какао (CCH26) знизився на 3,69%, а Лондонське какао (CAH26) — на 4,71%, що є сьомим поспіль тижнем з втратами. Ціни у Нью-Йорку досягли найнижчого рівня понад два роки, а у Лондоні — рівня 2,5-річної давності. Це тривале зниження відображає сукупність структурних проблем: надлишок глобальних запасів у поєднанні з низьким попитом покупців.

Тенденція до падіння поглиблюється: що сигналізують ф’ючерсні ринки щодо цін на какао

Різке зниження цін на какао — це не тимчасова коливання, а прояв глибших дисбалансів на ринку. Обидва півкульні біржі — Нью-Йорк і Лондон — сигналізують про слабкість, оскільки запаси зростають у торгових центрах. Запаси ICE какао сягнули 3,75-місячного максимуму — 1 871 034 мішки, що посилює тиск на ціну. Постійність знижень протягом кількох сесій і на різних майданчиках свідчить про переоцінку цін на нижчий рівень, що відображає реальність надлишку пропозиції при зменшенні споживання.

Надлишок пропозиції — головна причина: чому ціни на какао залишаються під тиском

Основна причина падіння цін — очевидний надлишок пропозиції. Аналіз StoneX прогнозує, що світовий ринок какао у сезоні 2025/26 буде мати надлишок у 287 000 метричних тонн, а у 2026/27 — ще більший, 267 000 тонн. Цей структурний надлишок не є новиною — Міжнародна організація какао (ICCO) зафіксувала зростання світових запасів на 4,2% у порівнянні з минулим роком, до 1,1 мільйона метричних тонн. Коли пропозиція значно перевищує попит, ціни на какао неминуче знижуються.

Масштаб прогнозованих надлишків підкреслює, чому в найближчому часі не очікується покращення цін. Попередні прогнози недооцінювали обсяги пропозиції, і нинішні передбачення свідчать про збереження дисбалансу, можливо, навіть його погіршення.

Слабкий світовий попит ускладнює падіння цін на какао

З іншого боку, ситуація з попитом також залишається несприятливою для підтримки цін. Відмова споживачів купувати шоколад — через високі ціни — створює порочне коло, що ще більше тисне на ціни какао. Найбільший у світі переробник какао і шоколаду Barry Callebaut повідомив про зниження обсягів продажів какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, через слабкий попит і стратегічний перехід до більш прибуткових продуктів.

Ця слабкість поширюється на всі основні регіони споживання. В Європі переробка какао — ключовий індикатор попиту — скоротилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі до 304 470 метричних тонн, що значно гірше за очікуваний спад на 2,9% і є найнижчим показником за 12 років. В Азії переробка знизилася на 4,8% до 197 022 тонн. Лише Північна Америка показала незначне зростання — на 0,3% до 103 117 тонн. Такий глобальний спад у переробці безпосередньо зменшує попит на какао, що тримає ціни під тиском.

Зростання виробництва та експортні тенденції: додатковий тиск

З боку пропозиції виробники збільшують експорт. Нігерія, п’яте за обсягами виробництва какао у світі, у грудні відвантажила 54 799 тонн — на 17% більше, ніж торік. Це забезпечує постійне надходження пропозиції на ринок і тиск на ціни. Водночас повільніші поставки з Кот-д’Івуару, найбільшого виробника, — лише частково полегшують ситуацію; з жовтня по початок лютого фермери доставили 1,27 мільйона тонн, що на 3,8% менше, ніж у попередньому році.

Однак цей спад у Кот-д’Івуарі не порівняти з масштабами зростання з інших країн і загальним надлишком пропозиції.

Климатичні умови і довгострокова загроза відновленню цін на какао

Додатковий негативний фактор — сприятливі кліматичні умови у Західній Африці. Tropical General Investments Group зазначає, що оптимальна погода сприятиме врожаю у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, де фермери повідомляють про більші та здоровіші боби, ніж минулого року. Дані Mondelez підтверджують цю оптимістичну картину: кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і значно вище за минулорічний рівень.

Ці сприятливі умови свідчать про подальше зростання виробництва, що погано позначиться на можливості відновлення цін. Прогнозуємо, що виробництво у Нігерії знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком і становитиме 305 000 тонн у 2025/26, але ця локальна скорочення не зможе компенсувати глобальний надлишок і зростання виробництва в інших країнах.

Ринкова рівновага та перспективи: похмурий прогноз

Довгострокові прогнози свідчать про зниження цін через переглянуті надлишкові обсяги. ICCO зменила оцінку світового надлишку у 2024/25 до 49 000 тонн із попередніх 142 000 тонн, що свідчить про часткове зменшення пропозиції. Rabobank також знизила прогноз надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн. Хоча ці коригування свідчать про поступове зменшення надлишку, він все одно залишається значним і тисне на ціни.

Історично ринок переживав гострий дефіцит; сезон 2023/24 був найскладнішим за понад 60 років — дефіцит становив 494 000 тонн, що підвищило ціни. ICCO повідомила, що виробництво у 2023/24 склало лише 4,368 мільйона тонн через скорочення на 12,9%. Відновлення виробництва у 2024/25 на 7,4% до 4,69 мільйона тонн змінило баланс попиту і пропозиції. Перехід від дефіциту до надлишку пояснює різке падіння цін на какао.

Для інвесторів і учасників ринку сукупність надлишку пропозиції, слабкого попиту і сприятливих виробничих умов означає, що ціни на какао навряд чи знайдуть стабільний дно без суттєвого скорочення глобальної пропозиції або значного відновлення споживання.