Ринки опціонів на Bitcoin після закінчення терміну: динаміка Max Pain демонструє обережність трейдерів на тлі зниження ціни

Оскільки опціони на Bitcoin за лютий закінчилися 27 числа, ринки зосередили увагу на тому, що останні позиції розкрили про настрої трейдерів. Зараз BTC торгується на рівні $63,88K — зниження на 3,29% за останні 24 години — дані з опціонів, що закінчилися нещодавно, дають важливі уявлення про те, як учасники ринку управляють ризиками. Аналіз показує, що переважали глибокі поза грошовими захисні позиції, що свідчить про підготовку трейдерів до значних зниженнях, навіть якщо бичачий настрій залишався домінуючим у загальній позиції.

Наслідки закінчення опціонів за лютий підкреслюють ключову напругу на ринках деривативів Bitcoin: хоча страхи щодо краху посилилися, ринок залишається обережно оптимістичним щодо загальних тенденцій. Другий за обсягом рівень опціонів за відкритим інтересом був на рівні $40,000, де зосереджено приблизно $490 мільйонів номінальної вартості. Цей рівень слугував важливим страховим рівнем для трейдерів, які побоювалися потенційного колапсу після різкого відкату Bitcoin від максимумів у жовтні — просідання, яке в один момент перевищило 50% від історичних максимумів.

Розуміння впливу закінчення опціонів та позицій Max Pain

27 лютого закінчення опціонів охоплювало приблизно $7,3 мільярда номінальної вартості Bitcoin, що робить цей подія важливою для короткострокової цінової динаміки. Дані Deribit показали, що концентрація пут-опціонів на рівні $40,000 свідчить про спроби учасників ринку придбати захист від ризику екстремального зниження. Для багатьох трейдерів цей рівень був межою того, що вони вважали “живою кризою”, а не базовим сценарієм.

Концепція Max Pain відігравала ключову роль у цьому закінченні: рівень $75,000 накопичив близько $566 мільйонів відкритого інтересу і був точкою, де найбільша кількість опціонів закінчилася без вартості. Оскільки Bitcoin торгувався нижче цього рівня перед тижнем закінчення, створювався тиск на продавців опціонів і тих, хто їх писав. Зростання цін вище цього рівня зменшило б збитки для тих, хто позиціонувався на підвищення, водночас зберігаючи ринок оборонним.

Що означає співвідношення колл- і пут-опціонів

Незважаючи на зростання купівлі захисних пут-опціонів, загальний ринок опціонів залишався схильним до бичачих настроїв:

• Колл-опціони: 63 547
• Пут-опціони: 45 914
• Співвідношення пут-до-колл: 0,72

Це співвідношення — де колл-опціони переважають пут-опціони приблизно на 40% — показує, що трейдери не відмовлялися від впевненості у підвищенні цін. Замість цього вони застосовували стратегію хеджування: зберігали значущу експозицію на відновлення Bitcoin, одночасно страхуючи портфелі від різкого зниження. Рівень Max Pain у $75,000 слугував точкою опори для цієї подвійної позиції.

Такий підхід відображає ринок, який є захисним, а не капітулюючим. Трейдери зосереджувалися на управлінні ризиками, а не на відкритих бичачих ставках, що свідчить про їхні очікування, що Bitcoin зрештою знову підніметься, навіть захищаючись від короткострокових несподіванок зниження.

Що далі після закінчення: фактор ребалансування дилерів

Після завершення терміну дії та перенесення позицій у березневі цикли виникла важлива динаміка: дилери переглядали свої хеджі навколо ключових рівнів. Концентрація інтересу на рівнях $40,000 і $75,000 означала, що рух цін до закінчення могло прискоритися через коригування експозиції з боку маркет-мейкерів.

З урахуванням того, що BTC зараз торгується на рівні $63,88K після зниження на 3,29%, структура ринку опціонів продовжує показувати, де трейдери вважають важливими рівні підтримки та опору. Рівень Max Pain залишається ключовим для розуміння позиціонування дилерів, так само як і захисний рівень у $40,000. У майбутньому слід спостерігати, чи продовжать трейдери накопичувати пут-опціони на нижчих рівнях або ж впевненість поступово повернеться до накопичення колл-опціонів.

Дані за лютий показали картину ринку в стані трансформації — коли захисні стратегії опціонів стали основними інструментами управління ризиками, навіть серед трейдерів, що зберігають довгостроковий бичачий настрій щодо Bitcoin.