Jane Street Подана в суд: Від Terra Luna до IBIT – Правда за регулярними крахами Bitcoin

Jane Street — найприбутковіша компанія з кількісної торгівлі в історії Уолл-стріт, але мало хто знає про її існування — до цього тижня, коли цю компанію звинуватили у внутрішньому торгівлі, що спричинила крах Terra Luna, а також у маніпуляціях індексом на 560 мільйонів доларів в Індії.
Ця стаття поєднує звинувачення у маніпуляціях Terra Luna, ринкові маніпуляції в Індії та «знесіння о 10 ранку» Bitcoin щодня о 10 ранку у повну розслідувальну хроніку з часовими позначками та перевіреними даними. Відновлення Bitcoin сьогодні може бути підкріплене саме цією історією.
Jane Street Group — компанія з кількісної торгівлі, що базується у Нью-Йорку. У неї немає генерального директора. За описом самої компанії, вона функціонує як «неурядова спільнота».
Лише за перші дев’ять місяців 2025 року вони зафіксували чистий торговий дохід у розмірі 24 мільярдів доларів, перевищивши 20,5 мільярдів за весь 2024 рік. Лише у другому кварталі 2025 року вони отримали 10,1 мільярда — найвищий квартальний дохід від будь-якої компанії на Уолл-стріт.
За будь-якими стандартами, Jane Street — найприбутковіша торгова компанія у світі.
Цього тижня банкрутний керівник Terraform Labs подав позов до федерального суду Манхеттена, звинувативши Jane Street у використанні внутрішньої інформації для отримання вигоди перед крахом Terra Luna у травні 2022 року. Цей крах знищив 40 мільярдів доларів вартості і спричинив ланцюгову реакцію, що призвела до краху Celsius, Three Arrows Capital і FTX.
Обґрунтування цих звинувачень вражає своєю простотою.

7 травня 2022 року Terraform Labs тихо вивела 150 мільйонів доларів у криптовалюті без конвертації (UST) з Curve3pool — великого децентралізованого пулу ліквідності. Без будь-яких оголошень; це був просто мовчазний вивід ліквідності.
Через десять хвилин гаманець, пов’язаний із Jane Street, вивів 85 мільйонів доларів із того ж джерела ліквідності. Усього за десять хвилин.

Позов стверджує, що Bryce Pratt, колишній стажист Terraform, який приєднався до Jane Street офіційним співробітником у вересні 2021 року, налагодив таємні канали зв’язку зі своїми колишніми колегами з Terraform. Його підозрюють у прямій передачі важливої, ще не оприлюдненої інформації про ліквідність Terraform до торгового відділу Jane Street.
У позові названо чотирьох обвинувачених: Jane Street Group LLC, співзасновника Роберта Ганірі, а також Bryce Pratt і Michael Huang.
Заява банкрутного керівника чітко вказує на суть: «Торгівля, яку здійснює Jane Street, була неможливою без ексклюзивного доступу до внутрішньої інформації».
Ще гірше — звинувачення стверджують, що вихід Jane Street з ринку спричинив розрив UST, що загнало всю екосистему Terraform у смертельну спіраль. Luna впала з понад 80 доларів майже до нуля. 40 мільярдів доларів зникли. Звичайні люди втратили все — пенсійні заощадження, освітні фонди, все життєве багатство — за кілька днів.

Яка реакція Jane Street? Вони назвали це «відчайдушними діями без інших варіантів» і «безпідставними звинуваченнями».
Проблема у тому, що це не перший випадок.
У липні 2025 року Індійська комісія з цінних паперів і бірж (SEBI) пред’явила найбільше в історії Індії звинувачення у ринковій маніпуляції проти Jane Street.
Розслідування SEBI виявило, що Jane Street брала участь у маніпуляціях із «надуванням» індексу Bank Nifty за зразком у 18 ф’ючерсних термінах з січня 2023 до березня 2025 року.

Механізм роботи був вражаючим:
Ранкові торги: алгоритм Jane Street активно купував акції та ф’ючерси на індекс Bank Nifty, підвищуючи індекс на 1–1,3%. SEBI зауважила, що у деякі дні саме Jane Street формувала весь позитивний вплив на ціну індексу.
Одночасно вони відкривали великі позиції з продажу опціонів пут і колл, переважно продаючи колл і купуючи пут, з дуже дисбалансованими обсягами цих позицій порівняно з їхніми акціями. SEBI виявила, що за дельтою їхні опціони були у 7,3 разу більшими за позиції з акціями та ф’ючерсами. Це не було хеджування, не арбітраж, а цілеспрямована маніпуляція ринком у певному напрямку з необґрунтованими кроками.
Вдень: вони змінювали тактику і продавали всі акції, куплені вранці, що спричиняло падіння індексу і отримання прибутку з коротких позицій. Цикл повторювався щоразу, коли закінчувався термін дії опціонів.
Рішення SEBI: Jane Street незаконно отримала прибуток у розмірі 4,843 мільярда рупій, приблизно 580 мільйонів доларів США. Вони описали дії Jane Street як «свідому спробу маніпулювати ціною». SEBI особливо наголосила, що Jane Street ігнорувала явні попередження Національної фондової біржі Індії від лютого 2025 року.

Мова SEBI була надзвичайно рішучою, що рідко трапляється у регуляторних органів: «Справедливість ринку і довіра мільйонів інвесторів і дрібних трейдерів не можуть бути піддані ризику через змову такої недобросовісної сторони».
Компанія Jane Street була заборонена працювати на індійському фондовому ринку. Вони переказали понад 560 мільйонів доларів на депозитний рахунок і негайно подали апеляцію. На сьогодні справа перебуває на розгляді в Апеляційному суді з цінних паперів Індії.

Тепер поговоримо про Bitcoin.
З листопада 2025 року трейдери Bitcoin помітили дивну закономірність: щодня о 10 ранку за східним часом — у момент відкриття американського фондового ринку — відбувається великий обвал, що впливає на BTC і відповідні ETF.
Ця закономірність повторюється з жахливою точністю: Bitcoin зростає під час азіатських і європейських сесій, але стримується одразу з відкриттям Нью-Йоркської біржі.

Цифри вражають. Графік з грудня 2025 року показує, що BTC за кілька хвилин падав з 89 700 до 87 700 доларів у певні дні торгів, ліквідуючи позиції з кредитним плечем на 171 мільйон доларів перед відновленням ціни. Це трапилось 1, 5, 8, 10, 12 і 15 грудня, а потім повторювалося у січні та лютому 2026 року.

Обвинувачення проти Jane Street мають вагомі підстави. Вони — один із чотирьох уповноважених учасників IBIT від BlackRock (найбільшого у світі фонду ETF Bitcoin). Інші три — Virtu Americas, JPMorgan Securities і Marex. Як уповноважені учасники, Jane Street мають унікальну можливість створювати і викупати частки ETF, маючи прямий доступ до потоку Bitcoin у великі інвестиційні фонди.

Їхні звіти 13F підтверджують значний обсяг активів. До третього кварталу 2025 року Jane Street володіла активами IBIT на 5,7 мільярда доларів. У четвертому кварталі вони додали ще 276 мільйонів доларів, довівши загальну кількість акцій понад 20 мільйонів, що оцінювалися приблизно у 790 мільйонів доларів на кінець року. У пікові моменти вони володіли активами IBIT на майже 2,5 мільярда доларів.

Загадка полягає у тому, що, хоча вони нібито продають BTC щодня вранці, Jane Street збільшила свої володіння MSTR (Strategy, раніше MicroStrategy) на 473% у четвертому кварталі 2025 року, купивши 951 187 акцій на суму близько 121 мільйона доларів. Це сталося одночасно з тим, що великі фонди, такі як BlackRock і Vanguard, значно зменшили свої володіння MSTR до мільярдів доларів.

Що це означає? Продати BTC одразу після відкриття, знизити ціну, ліквідувати довгострокові позиції з кредитним плечем і купити активи з високим кредитним плечем, очікуючи неминучого коригування ціни. Одночасно купити велику кількість маржинальних активів Bitcoin, щоб чекати корекції.

Засновники Glassnode, Jan Happel і Yann Allemann, підняли цю теорію у платформі X через свій акаунт Negentropic, пов’язуючи алгоритмічні торгові моделі з позовом Terraform. Акаунт Milk Road поширює цю інформацію, описуючи «стійкі чутки» про те, що торгові підрозділи організацій здійснюють «дуже конкретні та змовницькі операції».

Після подання позову сталася несподіванка.
Після позову Terraform проти Jane Street «знесіння о 10 ранку»… не сталося. Вперше за багато місяців відкриття ринку Bitcoin у США було вище, ніж раніше, а не стримувалося.

Сьогодні, 25 лютого 2026 року, Bitcoin стрімко виріс більш ніж на 3%, прорвав багато рівнів опору і торгується понад 68 000 доларів — всього за кілька днів після загрози падіння нижче 60 000. Ліквідовано 323 мільйони доларів коротких позицій. Індикатор Stochastic RSI досяг 100. ETF-звіти показують чистий приплив у 257,7 мільйона доларів — найвищий з початку лютого.
Закон порушено.
Я хочу бути обережним. Кореляція не означає причинно-наслідковий зв’язок. Багато чинників діяли одночасно: промова Трампа з приводу Послання Федеральної резервної системи, технічні сигнали про перепроданість ринку і викуп коротких позицій. Індекс страху та жадібності (Fear & Greed Index) на рівні 11 — у зоні надзвичайної паніки, що зазвичай є сигналом до розвороту. RSI знизився до 15,80 — найнижчого рівня з краху COVID-19 у 2020 році, після чого слідував стрімкий ріст на 1400%. Але час події — незаперечний.
На платформі X поширюються чутки, що Jane Street «змушена припинити алгоритмічну торгівлю» після подання позову. Jane Street повідомила Cointelegraph, що це «безпідставні припущення». Чи вони змушені зупинитися, чи добровільно призупинили діяльність через юридичні причини — результат один:
Знято тиск продажу.
Що це дійсно означає для Bitcoin?
Фонди ETF на Bitcoin у реальному часі очікувано створюють ідеальну рівновагу. Вони доступні для інституцій, є регульованими і підтримуються BlackRock. І вони справді дуже успішні — лише IBIT залучив понад 20 мільярдів доларів інвестицій з моменту запуску.
Однак структура ETF вводить у гру один елемент, якого Bitcoin намагається уникати: посередника з ексклюзивним доступом до системи.
У січні 2024 року SEC США схвалила ETF на Bitcoin у реальному часі, вимагаючи, щоб створення і викуп часток відбувалися виключно за допомогою готівки. Коли потрібно створити або викупити частки, реальні особи мають купувати і продавати Bitcoin. Учасники цього процесу — уповноважені сторони — мають структурну перевагу над іншими учасниками ринку.
У вересні 2025 року SEC схвалила механізм створення і викупу фізичного Bitcoin для IBIT, що означає, що уповноважені учасники тепер можуть безпосередньо обмінювати Bitcoin на частки ETF безпосередньо за допомогою криптовалюти, без посередництва фіатних валют. Це дозволяє Jane Street, Virtu, JPMorgan Chase і Marex більш безпосередньо контролювати потік Bitcoin у великі інвестиційні фонди.

«Критичний удар у 10 балів» — це симптом тієї ж хвороби, що вже десятиліттями руйнує ринок золота.
Я писав про це у статті «Кінець епохи золота»: торгівля на папері проти торгівлі на реальності, де той, хто має найбільший доступ до системи торгівлі, може завершити цінову динаміку раніше за інших.
Двоє трейдерів JPMorgan Chase, Gregg Smith і Michael Nowak, були засуджені за восьмирічну торгівлю ф’ючерсами на дорогоцінні метали, що включала тисячі незаконних угод. JPMorgan заплатила 920 мільйонів доларів за угодою. Deutsche Bank — 30 мільйонів за аналогічними звинуваченнями. UBS, HSBC і ще шість приватних трейдерів також звинувачуються у порушеннях з боку CFTC.
Та сама схема, різні ресурси.
Кожного разу ці компанії називали це «створенням ринку», «арбітражем» або «хеджуванням». Високопарні слова, але результат один: звичайні люди зливаються до рівня, коли вже не можуть розпізнати, а внутрішні гравці отримують величезний прибуток.
Куди нам тепер?
Загальна картина залишається незмінною. Хоча відтік у 4,5 мільярда доларів із ETF за перші вісім тижнів 2026 року видається тривожним, Strategy (компанія Сейлора) купила 39 мільйонів доларів BTC, що становить 99% усіх публічних покупок у цей період. Великі гравці не продають — вони чекають, поки алгоритми завершать свою роботу.

Можливо, саме зараз алгоритми вже завершені.
Якщо Jane Street — незалежно від причин: юридичних ризиків, регуляторного нагляду або просто для самозахисту — буде змушена вийти з програми щоденного продажу, це означатиме усунення однієї з найстійкіших структурних перешкод, що стримували Bitcoin протягом останніх чотирьох місяців.
Bitcoin створений саме для цього моменту. Система грошей без посередників, без необхідності довіряти уповноваженим учасникам і без можливості заздалегідь планувати через таємні повідомлення, що передаються біржам через закриті канали старих стажистів.
Але не забуваймо, чому все це сталося. Ті компанії, які мали бути «творцями ринку» і «забезпечувати ліквідність», саме вони звинувачуються у підготовці до краху, маніпуляціях індексами і автоматичних продажах активів, які їхні ETF мали б слідкувати.
Саме цю систему Bitcoin і має на меті замінити.