Чому настають криптовалютні зими і чому ця здається особливою

Коротко

Поточний спад відображає повномасштабну криптовалютну зиму, коли зниження цін, ослаблення ліквідності та падіння довіри інвесторів сигналізують про тривалий, структурно обумовлений ведмежий ринок, а не тимчасову корекцію.

Ринки криптовалют вже глибоко занурилися у те, що аналітики називають повномасштабною криптовалютною зимою, яка характеризується тривалим періодом падіння цін, стрімким зниженням довіри інвесторів та різким скороченням ліквідності.

Основний індикатор ринку, Біткоїн, впав з максимумів кінця 2025 року, що спричинило тривалу спадну динаміку решти ринку цифрових активів. Ефіріум та інші великі альткоїни йдуть у тому ж напрямку, що підтверджує думку про те, що ринок перебуває у довгостроковій ведмежій тенденції, а не просто короткочасній корекції.

На початку 2026 року Біткоїн опустився нижче важливих психологічних рівнів цін, і більша частина прибутків від попереднього бичачого циклу була втрачена. Спад знищив сотні мільярдів доларів загальної капіталізації криптовалютного ринку і зменшив інституційний потік, який раніше сприяв стабілізації цін. Обсяг торгів між централізованими та децентралізованими біржами зменшився, а обсяг венчурних інвестицій у блокчейн-стартапи низький, як і під час попередніх ведмежих ринків.

Існуючий спад також перенісся у політичні та регуляторні дискурси, особливо у юрисдикціях, де цифрові активи стали голосною проблемою. Надії на швидке впровадження позитивних політичних змін були зруйновані, і інвестори переоцінюють зв’язок між політичними наративами та ринковими принципами.

Криптовалютна зима — це широкомасштабне падіння цін активів, обсягів торгів та постійно негативного настрою на ринках цифрових активів. На відміну від тимчасових відкатів короткої тривалості, викликаних окремою подією, криптовалютна зима є індикатором структурного напруження, яке може тривати місяцями або навіть роками. У ці періоди мрійливість на ринку зникає, леверидж продається, а капітал повертається до так званих активів-укриттів.

Традиційно, перед початком криптовалютних зим спостерігається фаза активного зростання та спекуляцій. Коли ціни різко зростають, входження на ринок розширюється, оцінки стають перенавантаженими, а толерантність до ризику зростає. Коли ж настає зміна тренду, продажі стають швидкими і жорсткими, і ринок залишається у пошуках стабільного дна. Зими 2018 та 2022 років є прикладами, обидві настали після вибухових бичачих ралі і ознаменували кінець масштабної консолідації у галузі.

Ринкові сигнали, що підтверджують поточний спад

Макроекономічні, ончейн та технічні індикатори сприяють нинішній криптовалютній зимі. Основні цінові рухи активів були слабкими, попри час від часу з’являються відновлювальні ралі, що свідчить про відсутність суттєвого відновлення внутрішнього попиту. Тривале збереження Біткоїна на нижчих рівнях порівняно з попередніми підтримками зруйнувало довіру довгострокових тримачів, а ефіріум показав слабкий результат, що підкреслює загальні проблеми щодо використання мережі та структури комісій.

Капіталізація ринку криптовалют постійно зменшується, коли інвестори зменшують свою експозицію до високоволатильних активів. Спостерігається зростання руху капіталу у класичні інструменти, такі як державні облігації та товари, що свідчить про зміни у ризиковій поведінці по всьому світу. Одночасно, індикатори настрою, що відстежують страх і жадібність на ринку криптовалют, схильні до надмірної обережності, що свідчить про те, що учасники галузі ще не готові активно повертатися на ринок.

Стан ліквідності погіршився. Зменшення участі як роздрібних, так і інституційних трейдерів збільшило коливання цін і зробило ринки більш вразливими до продажів. Це стримало спекулятивні настрої і зменшило арбітражні операції, які могли б допомогти стабілізувати ціни.

Що стоїть за зимою?

Причини нинішнього спаду можна простежити назад до періоду після зростання ринку в минулому. Бич-чейн цикл 2024-2025 років був зумовлений інституційним впровадженням та запуском нових спотових ETF на Біткоїн, а також новими сподіваннями на досягнення регуляторної ясності. Зростання цін спричинило збільшення прибуткових продажів, що зрештою викликало каскад ордерів на продаж, змінюючи ринковий імпульс у протилежний бік.

Додатковий тиск створювали макроекономічні умови. Тривале високі відсоткові ставки та жорсткі фінансові умови у світі зробили ризикові активи менш привабливими порівняно з альтернативами з високим доходом.

Левериджовані позиції на всіх ринках криптовалют були продані, що прискорило падіння через зростання вартості позик. Проблеми інфляції та обережність центральних банків сприяли консервативній політиці щодо збереження капіталу, що ускладнило залучення нових інвестицій у спекулятивні активи.

Капітал також переорієнтувався у інші активи. Акції, пов’язані з штучним інтелектом та автоматизацією, привернули інтерес інвесторів, а деякі товари, зокрема золото, що мають репутацію активів-укриттів, втратили частину ліквідності. Це вивело капітал з цифрових активів, що ускладнює їх цінове відновлення через довгострокові інвестиції.

Можливе тривале збереження спаду через структурні зміни у самому криптовалютному ринку. Інституційне вплив зосереджено у менших регульованих продуктах, а не у тих широких спекулятивних циклах, що раніше піднімали багато токенів одночасно. Це ускладнює підтримку імпульсу у менш масштабних проектах у періоди напруги.

Ще одним постійним чинником є регуляторна невизначеність. Хоча деякі юрисдикції рухаються до створення більш чітких структур, як-от закон GENIUS, нерозв’язані питання оподаткування, зберігання та регулювання стейблкоїнів досі стримують довгострокові інвестиційні рішення. Регуляторна невизначеність відтерміновує інвестиції багатьох компаній.

Як ця зима порівнюється з минулими циклами

Минулі криптовалютні зими допомагають краще зрозуміти поточну ситуацію. Рецесія 2018 року настала після буму ICO, і Біткоїн знизився більш ніж на 80%. Аналогічно, зима 2022 року була ускладнена провалами високопрофільних проектів у сферах крипто-кредитування та стейблкоїнів, що спричинило широку дезлігідність.

Обидва цикли мають свої каталізатори, але є й спільні теми. Висока спекуляція зазвичай супроводжується різкими корекціями, після яких ринок змушений переоцінювати свою цінність і стійкість. З часом слабкі проекти руйнуються, а міцна інфраструктура та практичні кейси з’являються під водою.

За словами аналітиків, цього року зима відрізняється тим, що участь інституцій значно вища порівняно з минулими циклами. Це допомогло уникнути ще більшого падіння, але водночас приглушило бум і спад ринків, орієнтованих на роздрібних інвесторів.

Тривала рецесія спричинила зменшення витрат у криптоіндустрії. Біржі, майнингові компанії та блокчейн-стартапи скоротили кількість працівників і реорганізували процеси через зменшення доходів. Інші проекти відклали запуск продуктів або змінили бізнес-моделі для подовження фінансових ресурсів.

Настрій інвесторів змінився на обережність замість оптимізму, багато хто переглядає довгострокові стратегії. Це проявляється у онлайн-дискусіях, особливо щодо тих, хто приєднався до ринку у пізніх фазах бичачого циклу. Політичні діячі, що раніше позиціонували себе як прихильники крипто, тепер піддаються більшій перевірці, оскільки реальність ринку не співпадає з попередніми очікуваннями.