Як обрати між коефіцієнтом Трейнора та коефіцієнтом Шарпа: практичний посібник для інвесторів

При оцінюванні ефективності інвестиційного портфеля важливими інструментами є коефіцієнти Трейнора та Шарпа — два потужні підходи, які допомагають зрозуміти, чи виправдовують ваші доходи ризики, які ви берете на себе. Ці фінансові метрики по-різному підходять до вимірювання результативності, і розуміння того, який з них краще відповідає вашій інвестиційній стратегії, може суттєво вплинути на ефективність оцінки вашого портфеля.

Основна різниця: що вимірює кожен з показників

Перш ніж заглиблюватися у деталі, важливо зрозуміти фундаментальну різницю між цими двома підходами. Коефіцієнт Шарпа враховує загальний ризик вашого портфеля — як широкі коливання ринку, що впливають на всі акції, так і індивідуальні ризики, пов’язані з окремими активами або секторами. У свою чергу, коефіцієнт Трейнора зосереджений виключно на ринковому ризику — нездоланній волатильності, що рухається у синхронії з загальним ринковим коливанням.

Уявіть це так: коефіцієнт Шарпа — це як огляд усіх перешкод на вашому інвестиційному шляху, тоді як коефіцієнт Трейнора фокусується лише на рельєфі місцевості, ігноруючи перешкоди, які можна потенційно обійти через диверсифікацію.

Розбір коефіцієнта Трейнора: фокус на ринковому ризику

Названий на честь економіста Джекі Трейнора, цей показник показує, скільки додаткового доходу ви отримуєте за кожну одиницю ринкового ризику, який несе ваш портфель. Обчислення полягає у діленні надлишкового доходу портфеля (прибутків понад безризикову ставку) на його бета-коефіцієнт — міру чутливості ваших інвестицій до рухів ринку.

Приклад: припустимо, ваш портфель приносить 9% річного доходу, безризикова ставка становить 3%, а бета вашого портфеля — 1,2. Тоді коефіцієнт Трейнора обчислюється так: (9 - 3) / 1,2 = 0,5. Це означає, що за кожну одиницю систематичного ризику ви отримуєте 0,5 одиниць додаткового доходу.

Вищий коефіцієнт Трейнора свідчить про те, що ваш менеджер ефективно захоплює ринкові прибутки без надмірного ризику. Цей показник особливо корисний, коли ви керуєте добре диверсифікованим портфелем, де більшість ризиків, пов’язаних з окремими компаніями, вже зняті.

Розуміння коефіцієнта Шарпа: врахування всього ризику

Вільям Ф. Шарп, лауреат Нобелівської премії, створив цей показник для вимірювання доходності з урахуванням ризику за допомогою стандартного відхилення — статистичної міри коливань доходів від середнього показника. Формула Шарпа ділить надлишковий дохід на стандартне відхилення доходів.

Приклад: ваш портфель дає 8% річного доходу, безризикова ставка — 2%, а стандартне відхилення — 10%. Тоді коефіцієнт Шарпа обчислюється так: (8 - 2) / 10 = 0,6. Це означає, що за кожну одиницю загального ризику ви отримуєте 0,6 одиниць додаткового доходу.

Перевага коефіцієнта Шарпа полягає у його всебічності — він враховує всі види волатильності у портфелі, що робить його корисним при порівнянні інвестицій у різні активи або оцінюванні окремих цінних паперів, де залишаються значні неризикові ризики.

Коли використовувати кожен з показників: практичний підхід

Коефіцієнт Трейнора найкраще підходить, коли:

• ваш портфель вже добре диверсифікований, мінімізуючи ризики, пов’язані з окремими компаніями
• ви порівнюєте результати з ринковими індексами
• хочете оцінити здатність менеджера портфеля орієнтуватися у ринкових коливаннях
• порівнюєте кілька диверсифікованих портфелів із подібними характеристиками

Коефіцієнт Шарпа краще застосовувати, коли:

• ваш портфель ще не досяг повної диверсифікації
• ви обираєте між окремими цінними паперами або різними класами активів
• потрібен один показник, що враховує всі ризики у ваших інвестиціях
• ви оцінюєте інвестиції, де залишаються значущі ризики, пов’язані з окремими компаніями або секторами

Для інвесторів із концентрованими позиціями або портфелів, що ще формуються, коефіцієнт Шарпа дає більш повну картину, оскільки враховує всі джерела ризику. Навпаки, інституційні інвестори та ті, хто застосовує складні стратегії диверсифікації, зазвичай віддають перевагу коефіцієнту Трейнора, оскільки він ізолює ринковий компонент ризику, який вони не можуть усунути.

Основні відмінності: коротко про головне

Різниця у підходах до вимірювання ризику закладена у самих метриках. Стандартне відхилення (у Шарпа) відображає загальну змінливість доходів, тоді як бета (у Трейнора) — кореляцію з ринковими рухами. Це визначає їх застосування: коефіцієнт Шарпа підходить для ширших порівнянь і аналізу окремих цінних паперів, тоді як коефіцієнт Трейнора — для оцінки майстерності управління портфелем у систематичних ризиках.

Крім того, враховуйте контекст диверсифікації. Добре диверсифікований портфель мінімізує неризикові ризики, тому фокус Трейнора на систематичному ризику стає більш релевантним. Якщо ж у портфелі ще залишаються значущі ризики, пов’язані з окремими компаніями, то більш практичним є використання коефіцієнта Шарпа.

Підсумки: формуйте свій інвестиційний інструментарій

Обидва показники не є універсально кращими — вони відповідають на різні питання. Коефіцієнт Трейнора показує, наскільки ефективно портфель захоплює ринкову прибутковість у співвідношенні з ринковим ризиком, тоді як коефіцієнт Шарпа демонструє загальну доходність з урахуванням усіх джерел ризику.

Розумні інвестори зазвичай використовують обидва показники разом. Спершу оцінюйте та порівнюйте інвестиційні можливості за допомогою коефіцієнта Шарпа. Потім, коли портфель стане більш диверсифікованим, застосовуйте коефіцієнт Трейнора для оцінки результатів менеджера щодо ринкового ризику. Такий двовекторний підхід дозволяє отримати більш глибоку та обґрунтовану картину того, чи відповідає ваша інвестиційна стратегія очікуваним нагородам за ризики.