Тарифні заходи Трампа — це «брудний податок», який у довгостроковій перспективі ще більше погіршить кризу національного боргу у розмірі 38,6 трильйонів доларів, заявляє провідний аналітик

Кент Сметтерс, директор факультету моделі бюджету Пенна Вортон, оскаржує наратив про те, що мита є інструментом захисту внутрішньої промисловості. У недавньому інтерв’ю для Fortune Сметтерс висловив свою довготривалу точку зору, що широкі мита — це «брудний ПДВ» (податок на додану вартість) — політика, яку він вважає значно більш шкідливою для економіки США, ніж традиційне підвищення податків.

Рекомендоване відео

Хоча економісти зазвичай вважають широке, плоске ПДВ ефективним способом залучення доходів держави, Сметтерс відрізняє мита як «брудну» його варіацію, оскільки вони набагато менш однорідні. Стандартний ПДВ застосовується широко, спотворюючи рішення переважно між витратами зараз і заощадженнями на майбутнє. Мита ж цілеспрямовано на конкретні товари, змушуючи споживачів і бізнеси змінювати поведінку неефективним чином, щоб уникнути податку.

Ще більше, за словами Сметтерса, незважаючи на те, що мита позиціонуються як інструмент зменшення дефіциту бюджету, що принесе доходи, які суттєво вплинуть на державний борг США у 38,6 трильйонів доларів, він бачить ситуацію інакше.

«Ми маємо багато боргу, і ми будемо все більше і більше випускати борг за нашим поточним базовим сценарієм», — сказав Сметтерс, додавши, що він бачить майбутнє, коли інвестори вимагатимуть вищу віддачу для продовження інвестицій у США, і «ефект зворотного зв’язку», який просто буде підвищувати борг ще більше, далеко в майбутньому.

Верховний суд уже розглядає законність багатьох мит Трампа з моменту слухань у листопаді, при цьому кілька суддів, призначених Трампом, висловлювали гострі зауваження щодо цього питання. Їхнє рішення може бути ухвалене вже у п’ятницю.

«Корпоративний податок» під прикриттям

Основна помилка у стратегії мит, за словами Сметтерса, — це неправильне розуміння того, що Америка фактично імпортує. Він зазначає, що 40% імпорту — це не кінцеві товари, призначені для магазинів, а проміжні компоненти, які використовують американські компанії для виробництва своїх продуктів. Відповідно, мита виступають як податок на американських виробників, підвищуючи їхні витрати і зменшуючи їхню конкурентоспроможність на глобальному рівні.

«Ідея, що це на користь Америці, насправді навпаки», — сказав Сметтерс. «Це шкодить американським виробникам». Він навів приклад компаній, таких як Deere, стверджуючи, що економіка США виграє, коли такі компанії зосереджуються на високорентабельній інтелектуальній власності, а не на виробництві низькорентабельних компонентів, таких як гвинти або сталеві стрічки. Обкладення цих імпортних компонентів податком фактично карає внутрішнє виробництво.

Deere неодноразово оцінював мита як значну статтю витрат, що становить приблизно півмільярда доларів за повний 2025 фінансовий рік і прогнозує збитки у 1,2 мільярда доларів у 2026 році. Керівництво компанії описує мита (на метали та конкретні імпортні компоненти) як причину «тиску на маржу» і слабших операційних прибутків, навіть коли доходи залишаються стабільними. На думку Сметтерса, Deere переглядає і переукладає контракти на постачання та розглядає можливість перенесення частини джерел постачання і виробництва, щоб зменшити вплив мит і зростання вартості імпорту.

Американцям не слід хотіти, щоб Deere закуповувала сталь і гвинти, заперечував він.

«Це дійсно низькорентабельні товари», — сказав він. «Ми хочемо, щоб вони зосередилися на високорентабельній інтелектуальній власності, яку вони створюють». Він додав, що вважає, що це «дуже відсутнє» у ширшому дискурсі.

Довгострокова спіраль боргу

Сметтерс поділився прогнозами моделі бюджету Пенна Вортон, які показують, що хоча негайний вплив мит може здатися керованим — можливо, зменшення ВВП лише на 0,1% у перший рік — довгострокова перспектива є похмурою. Сметтерс прогнозує зниження ВВП приблизно на 2,5% за 30 років, враховуючи вплив цього «брудного» податку, що додасть боргу через зростання платежів по відсотках.

Основним чинником цього спаду є «масовий ефект зворотного зв’язку» щодо боргу США. Оскільки американські компанії стають менш ефективними, а уряд випускає все більше боргу, пояснив Сметтерс, глобальні інвестори вимагатимуть вищу віддачу (або премію за ризик), щоб тримати казначейські облігації США. У цьому сенсі проблема мит — це насправді проблема національного боргу.

«Подумайте про казначейські облігації США», — сказав він, прогнозуючи, що інвестори в США вимагатимуть вищу віддачу для інвестування. «Що станеться, якщо приватний ринок тепер муситиме платити вищу віддачу, щоб залучити інвестиції через вищі витрати?»

Єдиний результат, за його словами, — казначейські облігації будуть платити вищу дохідність інвесторам усе довше і довше. США ризикує перетворитися на Японію, що є популярним сценарієм катастрофи серед макроекономістів, таких як Альберт Едвардс із Societe Generale, який з початку 1990-х платить понад 25% своїх доходів на відсотки. Наступного року США має сплатити 1 трильйон доларів у відсотках, і ця сума «зростає».

Гірше за підвищення корпоративного податку

Щоб проілюструвати неефективність мит, Сметтерс порівняв їх із гіпотетичним підвищенням корпоративного податку, яке зазвичай вважається найменш ефективним способом залучення доходів. Він оцінює, що для отримання такої ж суми доходів, як і від пропонованих мит, США потрібно підвищити ставку корпоративного податку з 21% до 29%. Однак економічний збиток від мит буде «у 2,5 рази більшим» за цей підвищення податку.

Сметтерс уточнив, що він не стверджує, ніби підтримує підвищення доходів від корпоративного податку — він не виступає за якусь конкретну політику, — але його дивує, що Трамп знайшов нову форму найнеефективнішого можливого підвищення податків. «Ну, Трамп просто знайшов новий спосіб. Це ще більш неефективно, ніж попередні».

Сметтерс зазначив, що у 2016 році пропонувалася «податкова ставка, прив’язана до місця призначення», яка могла б досягти схожих цілей щодо доходів більш ефективно. Однак цей проект фактично був зупинений великими роздрібними мережами, зокрема Walmart, які боялися, що він підвищить їхні імпортні витрати. Замість цього США залишилися з тим, що Сметтерс називає «брудною» альтернативою — податком з продажу, прихованим під виглядом торгової політики, що ризикує зашкодити саме тому зростанню, яке він обіцяє захистити.

**Приєднуйтесь до нас на Форумі інновацій у сфері робочого місця **19–20 травня 2026 року в Атланті. Наступна ера інновацій у сфері праці вже тут — і старий сценарій переписується. На цьому ексклюзивному, енергійному заході найінноваційніші лідери світу зберуться, щоб дослідити, як штучний інтелект, людяність і стратегія знову змінюють майбутнє роботи. Реєструйтеся зараз.