З початку святкового сезону курс юаня продовжує зростати. Як розподілити основні активи?

Святкові канікули, курс юаня демонструє сильне зростання, у позабіржовому сегменті юань різко прорвав рівень 6.89, мінімум склав 6.8813, оновивши рекорд за останні три роки.

Насправді, з початку лютого курс юаня щодо долара США стабільно зростає з близько 6.98, загальний приріст становить майже 1.3%, обидва курси — на внутрішньому та позабіржовому ринках — стабільно тримаються в діапазоні 6.9. Основна думка полягає в тому, що цей етап зростання зумовлений слабкістю долара, зростанням очікувань щодо зниження ставок Федеральною резервною системою, стабільним відновленням внутрішньої економіки та високими показниками торгового балансу.

Щодо подальшого руху юаня, брокери висловлюють оптимістичні прогнози. Huatai Securities з макроекономічної точки зору вважає, що юань має шанс продовжити тенденцію зростання. Galaxy Securities вважає, що юань відійде від короткострокових циклів тривалістю 3-4 роки і почне більш тривалий період зростання, і саме зараз — початок цього довгого циклу. Western Securities також зазначає, що у середньостроковій перспективі сильна промислова база Китаю є основною рушійною силою для зростання курсу юаня.

Зміни курсу глибоко вплинуть на логіку розподілу основних активів, і в цілому довгий цикл зростання юаня створює нові можливості для інвестицій. Брокери рекомендують впевнено дивитися на активи у юанях, такі як A-акції та державні облігації, а також орієнтуватися на фундаментальні показники, зростання прибутковості та переваги іноземних інвесторів у напрямку внутрішнього ринку. У товарних ринках слід звернути увагу на структурні можливості у металургії, зокрема на мідь, і використовувати тренд зростання юаня для отримання вигод у різних секторах.

A-акції та H-акції отримають спільний виграш

Зростання юаня має найпряміший і найяскравіший вплив на ринок акцій, оскільки посилення курсу значно підвищує привабливість активів у юанях, знижує ризикову премію та стимулює постійний приплив іноземних інвестицій.

Багато брокерських компаній вважають, що у період зростання юаня ринок акцій загалом буде позитивним, причому найбільше виграють гонконгські акції через більшу участь іноземних інвесторів. Внутрішній ринок — A-акції — демонструє структурну диференціацію, з високою привабливістю для зростаючих компаній та секторів, що користуються високим попитом з боку іноземних інвесторів.

З одного боку, A-акції отримають вигоду через багатовекторний вплив, переваги зростаючого стилю. Huatai Securities підсумовує, що механізм передачі впливу зростання юаня на акції включає чотири основні ефекти: відносний фундаментальний, борговий, витратний та розподільний.

З точки зору фундаменту, тенденція зростання юаня зазвичай супроводжується циклом економічного підйому в Китаї, зростанням у секторах нерухомості, передових виробництвах та високоризикових секторах, таких як фінансові послуги, що першими отримують вигоду від підвищення ризикової толерантності ринку;

За борговим ефектом, галузі з високим відсотком боргів у доларах, наприклад мотоцикли, автозапчастини, будівельна техніка, фотоелектричне обладнання, отримають додатковий прибуток від зниження боргових зобов’язань і валютних курсових різниць, що безпосередньо підвищить їхній прибуток;

Витратний ефект сприяє підвищенню прибутковості галузей, що залежать від імпорту, таких як електрохімія, насінництво, металургія, оскільки зростання купівельної спроможності юаня знижує вартість імпортних матеріалів, що покращує валову маржу;

Розподільний ефект полягає у зростанні уваги іноземних інвесторів до китайських акцій, що сприяє притоку капіталу з Півночі, визначаючи важливі орієнтири для секторного розподілу.

CITIC Securities виділяє три стратегії розподілу активів: перша — галузі з “пам’яттю м’язів”, такі як авіація, газова промисловість, паперова та інші, які при прориві ключових рівнів або перед початком зростання юаня демонструють високий рівень волатильності; друга — галузі з високою залежністю від імпорту і низькою від експорту, наприклад сталелиття, металургія, нафтопереробка, які отримають вигоду від зниження витрат; третя — галузі, що отримують вигоду від очікуваного послаблення монетарної політики, такі як безподаткові компанії, девелопери, а також брокери і страхові компанії з глобальним потенціалом.

Research of Guolian Minsheng показує, що у період зростання юаня індекс Shanghai Composite зазвичай зростає, причому більшість секторів отримують позитивний вплив, з лідерами у сталелитті, нерухомості, легкій промисловості та транспорті. Стиль інвестицій — переважання зростаючого стилю над ціннісним, при цьому великі та малі капіталізації не мають явної переваги.

З точки зору фінансів, ключовим є рух іноземних інвесторів з Півночі: з кінця 2025 року спостерігається значне зростання щоденних обсягів інвестицій, у Q4 2025 року найбільший приплив спостерігався у секторах металів, електрообладнання, електроніки, а також у секторах батарей, напівпровідників і фотоелектричних систем, що стали основними напрямками для розміщення капіталу у період зростання юаня.

З іншого боку, гонконгські акції отримають підтримку від іноземних інвестицій, і сектор технологій може отримати додатковий поштовх. Galaxy Securities зазначає, що з точки зору внутрішніх і позабіржових акцій, гонконгський ринок найбільше виграє від зростання юаня. У порівнянні з A-акціями, участь іноземних інвесторів у гонконгських акціях вища, і ефект чистого припливу іноземних коштів є більш вираженим. Водночас, поточна оцінка гонконгських акцій знаходиться на історично низькому рівні, і за умов зростання привабливості активів у юанях потенціал для відновлення оцінки значний.

Great Wall Securities вважає, що, хоча у короткостроковій перспективі потік іноземних інвестицій у гонконгські акції у 2025 році зменшився порівняно з Q1 і Q3, потенціал для подальшого зростання все ще залишається, особливо у секторі технологій із високою динамікою та визначеністю, що відкриває можливості для додаткового поштовху.

Варто враховувати, що внутрішня структура секторів гонконгського ринку буде демонструвати значну диференціацію: Huatai Securities попереджає, що галузі з високою перевагою іноземних інвесторів, такі як білий електроінструмент, батареї, будівельна техніка, обладнання для електромереж, напої та молочні продукти, отримають значний виграш від іноземних потоків. Водночас, сектори з високою перевагою для південних інвесторів, такі як вугілля, нафта і хімія, а також фармацевтика, можуть зазнати відтоку капіталу.

Двонапрямний вплив на ринок облігацій: коливання доходності

Вплив зростання юаня на доходність облігацій має яскраво виражений двонапрямний характер: з одного боку, зниження доходності короткострокових облігацій, з іншого — потенціал для зростання довгострокових. Ці сили борються між собою, що ускладнює формування трендових рухів на ринку облігацій.

Galaxy Securities зазначає, що зростання юаня створює простір для монетарної політики, що сприяє зниженню короткострокових доходностей, тоді як зростання курсу зменшує ризикову премію на фондовому ринку, залучаючи іноземний капітал і підвищуючи ризиковий апетит. З точки зору балансування між акціями і облігаціями, більш активний фондовий ринок може час від часу створювати тиск на облігаційний сегмент.

За спільної дії цих сил, Galaxy Securities прогнозує, що цей етап зростання юаня не свідчить про сильне відновлення економіки, оскільки інфляційний тиск обмежений, а кредитне розширення — під питанням. Вони очікують, що у 2026 році доходність 10-річних держоблігацій коливатиметься у межах 1.7%–2.1%, і загальний діапазон коливань буде обмеженим.

Ринок товарів у розрізненні, промислові метали — у центрі уваги

Ринок товарів демонструє явну диференціацію: різні групи товарів мають різні тренди, причому промислові метали — один із головних драйверів. Galaxy Securities зазначає, що цей етап зростання юаня був викликаний потоками капіталу під впливом слабкого долара, а не внутрішнім попитом, тому тенденція до тривалого зростання у товарних ринках малоймовірна. У контексті поширення AI-новин, різні групи товарів демонструють різну динаміку, з більш визначеними можливостями для зростання у мідних цінах, зокрема у Shanghai Copper. Western Securities також рекомендує звернути увагу на промислові метали — мідь, алюміній, нікель.

Інші товарні ринки, такі як золото, залишаються у зоні очікування, оскільки їхній потенціал залежить від внутрішнього попиту. Золото, як традиційний актив-страховка, залишається у стратегічних портфелях, але короткострокові спекулятивні операції слід проводити з обережністю.

Фокус на високоефективних напрямках і структурних можливостях за слабкого зростання юаня

Guolian Securities аналізує 8 раундів зростання юаня після “811 реформ” і виявляє, що залежно від стану внутрішнього попиту, зростання юаня можна поділити на “сильне” і “слабке”. У більшості випадків — це слабке зростання, з 8 раундів 6 були саме такими.

З урахуванням поточної ситуації, Guolian Securities вважає, що ймовірність збереження слабкого зростання юаня досить висока, оскільки відновлення секторів нерухомості та споживання потребує часу, а політика ФРС поступово стає нейтральною, що стримує зростання курсу.

У такій ситуації, стратегія активів з високою ймовірністю успіху полягає у фокусі на зростаючому стилі, що має “високу ймовірність + високу еластичність”. В галузях, таких як телекомунікації, електроніка, високий рівень успіху — до 83%, а у комп’ютерах, енергетичному обладнанні, побутовій техніці — до 67%.

З урахуванням думки кількох брокерських компаній, у цьому довгостроковому тренді зростання юаня можна виділити чотири високоефективні напрямки:

1. Технологічний сектор з акцентом на зростаючі компанії — комп’ютери, електроніка, телекомунікації, енергетичне обладнання, де високий рівень активності та перспективи для зростання;

2. Вкладення у сектори з високою перевагою іноземних інвесторів — металургія, батареї, будівельна техніка, білий електроінструмент, що отримують підтримку з-за кордону і демонструють зростання оцінки та прибутковості;

3. Сектори з покращенням витрат — авіація, паперова промисловість, металургія, металеві та інші галузі з високою часткою зовнішніх боргів або залежністю від імпорту, що отримують вигоду від зниження витрат і валютних доходів;

4. Основні активи у юанях — високоякісні A-акції, державні облігації та інші низькоризикові активи, що є ключовими для повернення капіталу з-за кордону і мають довгостроковий інвестиційний потенціал.