Стратегія Гонконгських акцій Huatai Securities: під час святкування слід звернути увагу на циклічний та споживчий потенціал відновлення

Минулого тижня на фондовому ринку Гонконгу спостерігався спочатку зростання, а потім сповільнення. З одного боку, під впливом глобальної «повторної інфляції» та оновлення застосувань AI у вітчизняних технологіях, ресурси, такі як металеві та інші сировинні товари, ланцюги обчислювальної потужності та деяке програмне забезпечення зазнали відскоку. З іншого боку, зміни у структурі AI між публічними та непублічними компаніями, а також посилення конкуренції серед гігантів електронної комерції стримували показники вагомих акцій. Поточна волатильність ринку залишається високою, а оскільки цей тиждень співпадає з святом Весни, основними факторами, що впливають на ринок, можуть бути американські акції, споживчі витрати під час свят, прогрес у AI тощо. У короткостроковій перспективі американський ринок може продовжити диференціацію за основними напрямками AI та проявами високої та низької волатильності, що має нейтральний вплив на ринок; проте внутрішні дані про споживчий сектор та моделі AI вже демонструють нові зрушення. Загалом, рекомендується збалансоване портфоліо з короткостроковим фокусом на зберігання даних, напівпровідникове обладнання, спеціалізовані споживчі активи та електричне обладнання (новинка).

Основні положення

Фундаментальні показники: Очікування відновлення активності у фармацевтичному секторі триває, інфляція поступово повертається до рівня комфорту

З точки зору аналітичних прогнозів, у цілому, за даними Bloomberg, за останні 4 тижні очікування прибутків/доходів (далі — прибутки/доходи) на найближчі 12 місяців були підвищені на 0.7%, а очікування зниженні — на 0.2%; за останній тиждень — відповідно, підвищення на 0.1% та зниження на 0.1%. Структурно, за останні 4 тижні та за останній тиждень найбільше підвищилися очікування у секторах металів (8.0%/2.6%), нерозвинених фінансових компаній (1.3%/0.6%) та фармацевтики (1.7%/0.6%). За цей період також відзначається підвищення очікувань доходів у паперовій та упаковковій промисловості (0.2%/0.1%) і будівництві (1.5%/0.1%), що свідчить про диференціацію у покращенні прибутків і доходів. У минулому тижні найбільше перевищення очікувань отримали напівпровідники, але за останній тиждень їх прибуткові очікування знизилися на 1.9%, доходи — на 0.4%, переважно у сегменті контрактного виробництва чіпів, тоді як очікування щодо стану медичного обладнання та послуг залишаються позитивними. Щодо макроекономічних даних, у січні інфляція прискорилася, а фінансові показники свідчать про достатню ліквідність.

Фінансовий сектор: Іноземні інвестиції продовжують надходити, короткострокові короткі позиції тимчасово зменшуються

З точки зору іноземних інвестицій, станом на середу чистий потік іноземних коштів у гонконгські акції склав 18.9 мільярдів доларів США, залишаючись стабільним (порівняно з попереднім тижнем — 18.8 мільярдів доларів США). Активні інвестори продовжують купувати на 3.8 мільярдів доларів США, пасивні — на 15.0 мільярдів. За напрямком, у минулому тижні чистий потік з південного напрямку склав 278 мільйонів гонконгських доларів, що менше ніж попередній тиждень — 560 мільйонів. У секторах лідерами були медіа, банківський сектор, комп’ютери, фармацевтика та електроніка, тоді як у телекомунікаціях, фінансах та енергетичних компаніях спостерігалися відтоки. Щодо короткострокових коротких позицій, за нашими даними, співвідношення коротких позицій до торгів — 2.24%, а коефіцієнт торгів — 12.7%, що зменшилися на 0.01% та збільшилися на 0.7 відсоткових пунктів відповідно. На цьому тижні нових IPO у гонконгському сегменті не було.

Настрій ринку: Взаємодія індикаторів — зростання і спади, загалом у оптимістичному діапазоні

За даними станом на п’ятницю, індекс настрою на гонконгському ринку становить 63.7, що свідчить про збереження оптимістичного настрою. Аналіз показників свідчить, що зменшення обсягу торгів та волатильності (зокрема, індекс Hang Seng Volatility, RSI, та інші) відбувається у зв’язку з святковими побоюваннями. Спред між ціною та ф’ючерсами на індекс Hang Seng знизився з 47 до приблизно 26. У той час як індекс настрою південних інвесторів, включаючи чистий потік та індекси купівельної активності, знову підвищилися (від 63/56/68 до 75/78/80), повертаючись до рівня жадібності. Загалом, індикатори залишаються досить стабільними, що вказує на низьку ясність основних трендів і обережність інвесторів перед святами. Стратегія таймінгу з вересня показує високий рівень ефективності: понад 9.8% річної додаткової доходності за чистим довгим портфелем і 19.8% — за стратегічною моделлю з довгими та короткими позиціями.

Розподіл активів: Зосередження на зберіганні даних, напівпровідниках, спеціалізованих споживчих активах та нових електричних системах

У короткостроковій перспективі рекомендується зосередитися на трьох ключових напрямках. По-перше, на зберіганні даних та напівпровідниковому обладнанні. Звітність світових лідерів, дані продажів тайванських компаній за січень і експортні дані Південної Кореї за перші 10 днів лютого підтверджують тривалість суперциклу, а ціни на лідерів у цій галузі у Гонконгу мають високий рівень кореляції з глобальними. По-друге, на покращенні стану у сегменті спеціалізованого споживчого сектору. Відновлення у сфері харчування та напоїв через платформні субсидії, потенційне прискорення споживчих витрат під час свят, а також постійне підвищення прогнозів щодо інноваційних лікарських препаратів створюють можливості для додаткового доходу. По-третє, на електричному обладнанні. Зростання попиту на модернізацію внутрішніх та зовнішніх електричних систем зберігає свою логіку. Очікування щодо сектору залишаються позитивними, а включення CATL до індексу Hang Seng сприятиме короткостроковому притоку капіталу. У середньостроковій перспективі глобальна тенденція повторної інфляції продовжує розгортатися, внутрішні дані PPI у Китаї поступово покращуються, тому слід переорієнтуватися на ресурси, страхові компанії та гонконгські локальні акції.

Ризики: Геополітична нестабільність, недосягнення очікуваних політичних заходів.