Гірінь Цзюньсінь: Поточний момент — новий початок наступного циклу у секторі пам’ятевих чіпів

银河證券 вважає, що поточний момент є новою точкою початку наступного циклу у секторі зберігаючих чипів, на фоні швидкого зростання попиту на AI-сервери та заміщення імпортних продуктів, що сприяє позитивному інвестиційному настрою щодо вітчизняних компаній, що входять до ланцюга поставок зберігаючих пристроїв.

Повний текст нижче

【Галактична електроніка: Високий пік】 Індустріальні новини 2026.1丨Ціни на зберігання продовжують зростати, досягнення рекордних показників TSMC

Ключові положення

У січні ринок зберігання продовжує сильне зростання, починаючи з четвертого кварталу 2025 року, ціни на DRAM та NAND-флеш-пам’ять зростають понад очікування. Ведучі виробники, такі як Samsung Electronics та SK Hynix, значно підвищили цінові контракти на перший квартал, зокрема ціна NAND-флеш-пам’яті зросла більш ніж на 100%, а ціни на DRAM піднялися на 60-70%. Основні чинники зростання цін включають: вибуховий попит на HBM для AI-серверів, збільшення капітальних витрат дата-центрів, структурні коригування виробничих потужностей тощо. Попит і пропозиція продовжують розходитися, і очікується, що цей цикл підвищення цін триватиме до середини 2026 року. Зростання цін на зберігання вже суттєво впливає на ланцюг поставок у downstream-індустрії, а виробники споживчої електроніки стикаються з підвищенням витрат. За даними TrendForce, у 2026 році глобальні поставки смартфонів зменшаться на 2% у рік, а поставки ноутбуків у першому кварталі можуть знизитися на 14.8%. Зберігаюча продукція становить 10-20% від вартості BOM смартфонів, і зростання цін змушує виробників переглядати структуру продуктів і цінову політику.

TSMC у четвертому кварталі 2025 року продемонструвала рекордний прибуток, що перевищив очікування. Виручка склала 33.73 мільярда доларів США, зростання на 25.5% у порівнянні з попереднім роком, і на 1.9% порівняно з попереднім кварталом, перевищивши верхню межу прогнозу у 32-33.4 мільярда доларів. Чистий прибуток склав близько 16.3 мільярда доларів, зростання на 35% у рік і на 11.8% у порівнянні з попереднім кварталом. Валова маржа досягла 62.3%, що на 3.3 пункти відсотка більше, ніж торік, і на 2.8 пункти більше, ніж попереднього кварталу, встановивши новий рекорд. Операційна маржа становила 54%, а чиста — 48.3%, що значно перевищує ринкові очікування. Структура виробничих процесів оптимізована: доходи від передових процесів становлять 77%, з них 28% — 3-нм, 35% — 5-нм, 14% — 7-нм. 3-нм технологія почала масове виробництво у четвертому кварталі 2025 року з високою якістю продукції, що стало ключовим драйвером зростання доходів. Досягнення у традиційних процесах становлять 23%, демонструючи структурне відновлення.

Ціни на пасивні компоненти та аналогові продукти зросли, головною причиною є зростання вартості сировини. У січні ринок пасивних компонентів зазнав нової хвилі підвищення цін. Ведучі виробники, такі як KEMET, Fenghua High-Tech, Sunlord Electronics, поступово оголосили про підвищення цін на 5-30%. Основні чинники — зростання цін на срібло, мідь, олово та інші матеріали, а також зростання попиту на AI-сервери, електромобілі та інші високотехнологічні продукти. Зокрема, ціни на MLCC, індуктивності та резистори підвищилися в різних ступенях. Зарубіжні гіганти, такі як Analog Devices і Texas Instruments, у січні оголосили про підвищення цін на 10-30%. Вітчизняні виробники аналогових чипів частково слідують цій тенденції. Причинами підвищення цін є зростання витрат на виробництво кремнієвих пластин, високий попит на автомобільні та промислові рівні продукти, напруженість у виробництві 8-дюймових пластин тощо. Аналогові чипи, як базові компоненти електронних систем, підвищення цін на них пошириться і на інші сфери застосування.

Інвестиційні рекомендації

Ми вважаємо, що поточний момент є новою точкою початку наступного циклу у секторі зберігаючих чипів, на тлі швидкого зростання попиту на AI-сервери та заміщення імпортних продуктів, що створює сприятливі можливості для інвестицій у вітчизняні компанії, що входять до ланцюга поставок зберігаючих пристроїв.

Ризики

Ризик недосягнення очікуваного попиту з боку downstream-індустрії, посилення конкуренції серед учасників ринку, недосягнення цілей у розробці нових продуктів, а також зростання невизначеності через перенесення ланцюгів постачання.

(Джерело: Народний фінансовий інформаційний центр)