Що означає масове залучення «акціонерів» до облігаційних фондів?

На початку Нового року ознаки зсуву від облігаційних фондів у бік акцій прискорюють своє зростання.

Тенденція переміщення капіталу з облігаційних активів у акційні вже тихо розгортається, і фондингові компанії, що відчули цю зміну стилю ринку, починають цілеспрямовано коригувати управлінські команди своїх продуктів.

Журналісти China Securities з’ясували, що останнім часом кілька відкритих фондів масово оголошують про додаткове наймання керівників фондів з облігацій, і група менеджерів, що спеціалізуються на інвестиціях у акції, «запрошуються» до облігаційних продуктів. Цей крок ясно відображає довгострокову позитивну оцінку ринку акцій після свят для відкритих фондів.

Кілька менеджерів фондів також чітко висловили думку, що у першому кварталі 2026 року чисті облігації навряд чи матимуть тенденційні можливості, і після свят ринок, ймовірно, проявить слабкість у облігаціях і силу у акціях, а весняний ринок A-shares у процесі коливань і зростання заслуговує на очікування.

Облігаційні фонди активно наймають «акціонерів»

За тенденцією переміщення активів з облігацій у акції, компанії фондів тихо вкладають у свої традиційні облігаційні продукти більш сильний «акціонерний ген».

Довгий час зберігаючи нульову позицію у акціях, фонд Penghua Fengsheng Bond Fund наразі переживає внутрішню зміну стилю. Нещодавно Penghua Fund оголосила, що з 13 лютого 2026 року до управління приєднується Сянь Сіцянь, яка разом із попереднім менеджером Лю Фанжень керуватиме фондом Penghua Fengsheng Bond. Сіцянь є типовим менеджером технологічних тематичних фондів, і, взявши на себе цей облігаційний фонд, вона залишається керівником фонду Penghua Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Emerging Growth. Після цієї зміни структура управління Penghua Fengsheng Bond стає двоменеджерською: Сіцянь відповідає за інвестиції у акції, а Лю Фанжень — за облігації.

Варто зазначити, що під час окремого управління Лю Фанжень тривалий час тримав позицію у акціях у Penghua Fengsheng Bond на рівні нуля. На кінець 2025 року цей фонд не володів жодними акціями. Згідно з описом продукту, максимальна частка акцій у цьому фонді може становити не більше 20%. Це наймання менеджера з акцій означає, що цей облігаційний фонд фактично почне збільшувати свої позиції у акціях.

Перед і після свят такі випадки найму «акціонерів» у облігаційні фонди вже стали яскравим новим трендом у галузі. Крім Penghua, у цю тенденцію також активно включилися фонди Ping An Fund, Minsheng JiaYin Fund та інші.

13 лютого Minsheng JiaYin Fund оголосила про наймання Ся Жуняо як менеджера фонду Minsheng JiaYin Tianrun Bond Fund, спільно з попереднім менеджером Фу Ю. З погляду стилю інвестування, продукти під керівництвом Жуняо явно мають більш агресивний підхід до акційних стратегій. Дані показують, що коли Фу Ю керував фондом Minsheng JiaYin Tianrun Bond самостійно, частка акцій у портфелі була менше 4%; тоді як Жуняо, керуючи схожими гібридними фондами з переважанням облігацій, зазвичай тримав частку акцій у діапазоні 14–29%, що значно підвищує рівень участі у акціях.

Ще більшою мірою, у фонду Ping An Fund 11 лютого оголосили про наймання зіркового менеджера акційного фонду. Вони додали до управління фондом Ping An Tianyue Bond менеджера Лін Цінюаня, який працює разом із попереднім менеджером Ван Жуйпяо. Цінюань — видатний менеджер у галузі акцій, особливо він добре розбирається у високоволатильних інтернет- і технологічних секторах. З початку 2026 року фонд Ping An Xin’an Hybrid вже приніс понад 30% доходу; з моменту його передачі у листопаді 2024 року його показник повернення становить 1.48 разу. Залучення зіркового менеджера з акцій підвищує очікування щодо здатності цього облігаційного фонду до підвищення доходності.

Гібридні облігаційні фонди зміцнюють масштаб за рахунок акцій

Аналітики вважають, що активне залучення менеджерів з акцій у облігаційні фонди перед і після свят — це свідчення того, що інституції очікують подальшого зростання привабливості активів у секторі акцій, а також прагнуть через коригування стратегії та стилю продуктів знову відкрити простір для доходності та масштабів гібридних фондів.

Типовим прикладом є фонд ICBC Credit Suisse, який використовує модель «фіксований дохід + акції» з двома менеджерами. Він постійно збільшує частку акцій у портфелі, що дозволило йому не лише досягти високих доходів у 2025 році, але й зростати у масштабі навіть у складних умовах для більшості облігаційних фондів.

З кінця 2023 року цей фонд керується двома менеджерами, що заклало основу для зростання як результату, так і масштабу. У 2025 році фонд показав дохідність 31.44%, що є дуже конкурентним для гібридного облігаційного фонду. Це високий рівень доходу тісно пов’язаний із постійним зростанням частки акцій у портфелі. На кінець 2025 року частка акцій у цьому фонді вже близько 40%.

Завдяки більшій гнучкості у доходності, цей фонд успішно залучає капітал, і його активи стабільно зростають. На кінець 2025 року обсяг активів становив 6.35 мільярдів юанів, що є високим показником серед аналогічних продуктів.

Провідні відкриті фонди, такі як Southern Fund і E Fund, також намагаються підвищити активність своїх гібридних облігаційних продуктів через посилення ролі акцій. Наприклад, фонд E Fund Yuexiang збільшив частку акцій з приблизно 8% на початку 2025 року до 17.6% наприкінці року; фонд Southern Anfu — з 6% у червні 2025 року до 22% у грудні. В умовах зниження доходів і переорієнтації активів населення, помірне збільшення частки акцій і підвищення гнучкості портфеля стали важливими інструментами для збереження масштабів облігаційних фондів.

Оцінка ринку: після свят «слабкі облігації — сильні акції»

Тотальна активність відкритих фондів у наймі менеджерів з акцій, підвищення частки акцій у облігаційних фондах і посилення фокусування на зростанні та циклічних секторах — все це відображає одностайну оцінку ринку після свят у 2026 році: зростання активності на ринку акцій і зниження привабливості чистих облігацій.

Голова відділу багатогалузевих інвестицій Penghua Fund Ван Шичіан вважає, що короткостроковий рівень доходності на ринку облігацій ще може знизитися, а середньостроково — залишатися у діапазоні коливань; у той час як середньостроковий потенціал зростання на ринку акцій залишається високим, і короткостроково він переважно позитивно ставиться до секторів страхування, білого алкоголю, нових енергетичних технологій та інших високоякісних акцій. Поточна оцінка конвертованих облігацій знаходиться на історичних максимумах, і при постійному притоку капіталу зростання додаткових інвестицій сповільнюється, тому ймовірно, що далі ринок буде коливатися.

Ван Шичіан підкреслює, що з точки зору середньострокової перспективи 2026 року, головні тренди у технологіях і ресурсах ще не завершилися, і хоча короткострокові ризики можуть спричинити корекцію, у майбутньому з’являться можливості для подальшого зростання. Відскоки у низьких секторах можуть тривати, а структурні можливості залишаються активними.

Аналітик E Fund Ван Хаорян зазначає, що у 2026 році глобальний розвиток штучного інтелекту перейде у ключовий етап комерціалізації, і інвестиційна логіка зміниться з тематичного спекулювання на прагнення до сталого «комерційного циклу». Ринок ставить високі вимоги до впровадження технологій AI і їх прибутковості, і застосування з чіткою бізнес-моделлю та перспективами прибутковості стане фокусом інвестицій. Водночас, конкуренція серед провідних внутрішніх інтернет-компаній у сфері AI прискорить поширення технологій і поглиблення застосувань, а зростання кількості користувачів, тривалості використання та нових сценаріїв застосування ще більше підсилить попит на базову обчислювальну інфраструктуру.

Менеджер фонду Southern Anfu Ван Веньлян також висловив загальну стратегію «обмежені можливості у чистих облігаціях, більший потенціал у акціях». Він зазначив, що з початку 2026 року ринок отримує підтримку від високої ліквідності, технологічних каталізаторів і очікувань зростання прибутковості циклічних секторів, і весняний ринок, ймовірно, почне поступово розгортатися. У галузі він переважно позитивно ставиться до технологічних і циклічних секторів, і фактор зростання та малі капітали часто приносять додатковий дохід у весняному ринку. Тема циклічних і перетворюваних облігацій також буде важливою особливістю весняного сезону. Вищезазначені стилі та тенденції сприятимуть і показникам трансферних облігацій.

Ван Веньлян вважає, що після корекції у четвертому кварталі 2025 року рівень купонних доходів підвищився, і середньострокові інструменти мають певну цінність для утримання. Однак у фазі підвищення ризикового апетиту на початку 2026 року чисті облігації навряд чи зможуть продемонструвати тенденційний ринок, і можливості будуть значно слабшими порівняно з ринком акцій.

Очевидно, що відкриті фонди вже активно реалізують стратегію «слабкі облігації — сильні акції»: наймають менеджерів з акцій, підвищують частки у портфелях облігаційних фондів, посилюють фокус на зростанні та циклічних секторах, що також свідчить про прискорення руху капіталу з облігацій у ринок.