Тиждень у Breakingviews: Агенти руйнування

• Компанії

• BlackRock Inc

  Підписатися

• EssilorLuxottica SA

  Підписатися

• HSBC Holdings PLC

  Підписатися

Показати більше компаній

ЛОНДОН, 15 лютого (Reuters Breakingviews) — Ласкаво просимо назад! І особлива подяка всім новим підписникам, які приєдналися за останні кілька тижнів. Будь ласка, повідомте нам, як ми справляємося і що ще ви хотіли б побачити. Якщо цей бюлетень був вам пересланий, підпишіться тут, щоб отримувати його у своїй пошті щовихідні.

ВІДКРИТТЯ

«iPhone помістив інтернет у наші кишені. Тепер великі технології шукають пристрій, який зможе вплітати штучний інтелект у тканину повсякденного життя.»

Щоденний бюлетень Reuters Inside Track — ваш основний гід по найбільших подіях у світовому спорті. Підписуйтеся тут.

Читати далі: Позитивний потенціал Essilor видно через рожеві окуляри.

П’ЯТЬ ВИСНОВКІВ, ЯКІ Я ВИВЧИВ З BREAKINGVIEWS ЦЬОГО ТИЖНЯ

1. Реальні заробітки японців знижувалися щомісяця у 2025 році.

2. Операційна маржа Gucci, власником якої є Kering, минулого року становила 11%, тоді як у 2022 — майже 30%.

3. Індійський менеджер фондів SBI платить лише 0,01% комісії з доходів від свого виходу на фондовий ринок.

4. Торговий дефіцит Китаю у «низькоскладних товарах», таких як тварини, їжа та дорогоцінні метали, досяг 2,2% ВВП у 2024 році.

5. Лише 18% європейських онлайн-покупців використовують поштові скриньки для доставки.

З БУЛЬБА ДО ПРОБЛЕМИ

Оскільки великі технологічні гіганти вкладають все більші суми у штучний інтелект, інвестори здебільшого зосереджені на одному питанні: що, якщо це не спрацює? Однак за останні кілька тижнів їхня увага змістилася на галузі, вразливі до руйнування чатботами на базі ШІ. Тепер найактуальніше питання — що, якщо спрацює?

Це занепокоєння викликало надзвичайний безперервний розпродаж, який вдарив по акціях компаній з розробки програмного забезпечення, постачальників даних, професійних сервісів, управлінців багатством і навіть логістичних операторів. Наявність інструменту ШІ, який обіцяє автоматизувати частини бізнесу компанії, була достатньою для зміни очікувань зростання для цілих галузей. Як підрахував Ліам Прауд, ціна акцій таких великих компаній, як ServiceNow (NOW.N) і Salesforce (CRM.N), тепер натякає, що зростання вільного грошового потоку зупиниться або навіть зменшиться після 2030 року.

Поки що немає чітких фінансових доказів цієї зміни. Anthropic, стартап, чиїм агентом штучного інтелекту є код, що викликає багато тривог, лише залучив 30 мільярдів доларів при оцінці у 380 мільярдів доларів. Доходи Claude Code становлять близько 2,5 мільярдів доларів на рік — вражаюче зростання, але це мізерна частка очікуваних майбутніх продажів програмного забезпечення, які інвестори тепер вважають зниклими.

Як саме агенти ШІ будуть обробляти управління даними, підтримку клієнтів, безпеку, інтеграцію систем та інше, залишається загадкою. Насправді, творці Claude, здається, самі здивовані тим, як працює модель, як це видно з цієї цікавої, але тривожної статті в The New Yorker. «Це схоже на те, ніби ми розуміємо авіацію на рівні братів Райт, але одразу перейшли до створення 747 і зробили її частиною повсякденного життя», — розповідає один із співробітників.

Ще одне невирішене питання — як зміна ланцюгів доданої вартості перемістить гроші. Інвестиції великих технологій у дата-центри та чіпи — майже 700 мільярдів доларів цього року — базуються на ставці, що вони з часом принесуть достатньо доходу для окупності. Однак недавній розпродаж відкриває цікаву можливість: що, якщо технології витіснять існуючі бізнеси, такі як постачальники програмного забезпечення, але не принесуть достатньо доходу для покриття витрат компаній ШІ? Відповідь на питання «чи працює» може бути і «так», і «ні».

ГРАФІК ТИЖНЯ

Британські політики одержимі ринками облігацій. З моменту раптового розпродажу, що допоміг усунути прем’єр-міністра Ліз Трасс у 2022 році, парламентарі турбуються про те, як зміни у державній політиці вплинуть на вартість запозичень. Однак недавні спекуляції щодо можливих викликів прем’єрству Кіра Стармера не є винятком. Втім, короткозорість Вестмінстера ігнорує багато інших факторів, що впливають на доходність британських державних облігацій. Як показує Джон Сіндреу, найбільший вплив має ринок казначейських облігацій США. Тим часом, ризики, характерні для Великої Британії, зникли з ринку облігацій.

ТИЖДЕНЬ У ПОДКАСТАХ

Декілька десятиліть економісти вважали глобалізацію та вільну торгівлю самодостатніми силами, що роблять більшість людей щасливішими. Тепер, коли інтеграція перетворилася на дезінтеграцію, чи зможе щось зупинити цей спуск? Не згідно з Есваром Прасадом, автором книги «Цикл катастрофи: чому світовий економічний порядок руйнується». У цьому тижневому випуску «Великого погляду» ми обговорювали, чому економічна співпраця пішла у зворотний бік і що можна зробити, щоб її врятувати.

На платформі Viewsroom Амії Доннеллан і Джонатан Гілфорд приєдналися до Ніла Унмака і Пранава Кірана, щоб поговорити про штучний інтелект, розпродаж програмного забезпечення і чому постачальники приватного капіталу особливо вразливі.

ЗАКЛЮЧНИЙ КАДР

Є один несподіваний прихисток від холодних вітрів штучного інтелекту: ринок офісної нерухомості. Ціни на комерційні будівлі різко впали під час пандемії, оскільки компанії відправляли співробітників додому, а інвестори побоювалися, що працівники офісів можливо ніколи не повернуться. Однак з того часу попит знову зріс, пише Яувен Чен. Незважаючи на загрозу заміни білих комірців самонавчальними комп’ютерами, перешкоди у плануванні та зростання вартості будівництва означають, що великі компанії, такі як BlackRock і HSBC, прагнуть швидко зайняти простір. Knight Frank навіть вважає, що вакантність у престижних лондонських офісах може досягти нуля до 2028 року. Це — удар по чатботах.

Бажаєте отримувати «Тиждень у Breakingviews» у своїй пошті щосуботи? Підпишіться на бюлетень тут.

Підписуйтеся на Peter Thal Larsen у Bluesky, відкривається нова вкладка, та LinkedIn, відкривається нова вкладка.

Для додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.