Цайсін Сек'юритіз Юань Чан: Продовження тренду, зумовленого оцінками, після свят — використання структурних можливостей

Поточний ринок А-акцій під впливом множинних факторів демонструє характер руху, зумовлений оцінкою та структурною диференціацією. Нещодавно головний економіст фінансової компанії Цайсін цінних паперів Юань Чан у ексклюзивному інтерв’ю для журналістів China Securities Journal зазначив, що поточна тенденція зростання ринку ще не змінилася, і після свят А-акції мають шанс продовжити коливання та зростання, а ринок перейде до стилю зростання. Подальша ключова інвестиційна логіка буде базуватися на принципі «цінність на сцені, зростання виконує роль», рекомендується зосередитися на балансованому розподілі в п’яти основних напрямках, обережно реагувати на потенційні ризики зовнішніх впливів та використовувати структурні можливості.

Множинні фактори визначають рух за оцінкою

Зараз ринок А-акцій під впливом багатьох факторів має складну загальну картину, з чіткою тенденцією, численними короткостроковими коливаннями та виразною структурною диференціацією.

Юань Чан вважає, що самостійна тенденція зростання ринку є основним рушієм, і загальна картина коливань А-акцій залишається незмінною. Ця тенденція співпрацює з антикризовими заходами регуляторних органів, які послідовно зменшують ризики левериджу, запобігають перегріву ринку тощо, що є важливим гарантом стабільної роботи ринку, створюючи сприятливі умови для збереження та примноження багатства населення, трансформації економіки та технологічної незалежності.

Основний логіка підтримки зростання ринку охоплює три аспекти. Юань Чан зазначає, що по-перше, поступово покращується перспектива прибутковості компаній; по-друге, зростає бажання населення вкладати заощадження у ринок, що забезпечує додаткові ресурси; по-третє, триває реалізація політик проти «інволюції» (конкуренції за зниження витрат), що покращує конкурентний ландшафт галузей і зміцнює очікування покращення показників компаній.

Короткостроково, святковий ефект викликає тимчасові коливання ринку. Юань Чан зазначає, що напередодні Китайського Нового року частина інвесторів, щоб уникнути невизначеності, знімає частину активів, що знижує активність торгів, але це не змінює основної тенденції руху ринку. На зовнішньому рівні, результати роботи технологічних гігантів США, політика Федеральної резервної системи та геополітичні події мають опосередкований вплив на ритм секторних циклів А-акцій.

З точки зору структурних характеристик ринку, Юань Чан вважає, що особливо помітними є календарні ефекти та рух за оцінкою. У весняних ринкових тенденціях з 2009 року середній період зростання індексу Wande Quan A становив 57 днів із середнім приростом понад 20%. Перед святом популярні були сектори побутової техніки, соціальних послуг, банків, які демонстрували високий рівень успішності та потенціалу прибутковості, а ринкова капіталізація показала перевагу великих індексів над середніми та малими.

Щодо розподілу активів, Юань Чан зазначає, що ринок акцій залишається у періоді «довгого зростання» з середини грудня 2025 року до початку березня 2026 року, з характерною тактикою «швидкого зростання з контролем ризиків і вибору моменту для корекції». Підтримка ринку обумовлена відстрочкою пропозиції державних облігацій та зменшенням ефекту «балансу» між акціями та облігаціями, з доходністю 10-річних держоблігацій, що опустилася до 1.81%, очікується коливання в межах 1.80%–1.85%. У товарному секторі золото отримує позитивний вплив від зменшення макроекономічних потрясінь, має потенціал для купівлі за низькими цінами; ціна міді, що зростає через відновлення попиту після свят та низькі запаси, ймовірно, буде зростати з березня.

Очікується, що після свят А-акції коливатимуться та зростатимуть

«Після свят А-акції продовжать коливання та зростання, основна логіка базується на інерції тренду, сезонних ефектах та політичному середовищі», — зазначив Юань Чан. Він підкреслив, що слабке відновлення макроекономіки триває, політика «двох стимулів» залишається стабільною, що створює міцну підтримку ринку, і ймовірність значного зниження індексів обмежена; одночасно регуляторні органи застосовують антикризові заходи для запобігання перегріву, тому ринок має тенденцію до «стабільного зростання».

Юань Чан рекомендує інвесторам зберігати помірний рівень позицій для реагування на можливості ринку та балансувати ризики коливань, застосовуючи гнучке розподілення активів для відповідності своїй толерантності до ризику.

Після свят ймовірно настане «подарункова» хвиля. Юань Чан вважає, що головною рушійною силою є те, що тривалість та масштаб зростання цього циклу ще значно менші за середні показники попередніх п’яти циклів, тому є потенціал для подальшого розвитку. Якщо дані споживання під час свят перевищать очікування, це додатково підтримає логіку підтримки циклічних секторів.

Ризики також слід враховувати, оскільки вони можуть суттєво обмежити ринкові тенденції. Юань Чан зізнається, що існує ризик коливань у технологічних секторах за кордоном, після трирічної тематичної спекуляції навколо штучного інтелекту інтерес ринку змістився з капітальних витрат до здатності монетизувати, і невідповідність очікувань щодо впровадження AI за межами країни може порушити технологічний сектор А-акцій. Політика Федеральної резервної системи також викликає занепокоєння: якщо буде озвучено чіткий сигнал про скорочення балансу, це може спричинити переоцінку глобальних активів. Конфлікти у геополітичній сфері мають потенціал для ескалації, оскільки з 2025 року напруженість у глобальній торгівлі та конфлікти у регіоні посилюються, а ситуація між Іраном та США може у святковий період вплинути на ринок.

Крім того, стиль інвестиційних переваг у майбутньому стане більш виразним. Юань Чан зазначає, що переваги секторів екології, електроніки, комп’ютерів зростуть, а ринкова капіталізація буде розподілена за порядком: «малі капітали>середні>великі>надвеликий капітал». За умов широкої ліквідності та підвищення ризикового апетиту зростатиме перевага стилю зростання.

П’ять основних напрямків для структурних можливостей

Після свят основна інвестиційна логіка буде базуватися на принципі «цінність на сцені, зростання виконує роль», і капітал буде переміщатися від низькоризикових до високоризикових активів. Технологічні та циклічні товари з підвищеною ціною стануть ключовими напрямками, при цьому важливо балансувати захисні та наступальні стратегії. Юань Чан, враховуючи особливості весняних тенденцій та середньо- та довгострокових індустріальних трендів, рекомендує звернути увагу на п’ять основних інвестиційних напрямків.

Один — ланцюг індустрії штучного інтелекту, де логіка інвестицій переходить від апаратної частини до застосувань. Після тематичних спекуляцій раніше, технологічні інвестиції тепер більше орієнтовані на прибутковість, з привабливістю у секторах з високою визначеністю прибутків, таких як пам’ять, споживча електроніка. У довгостроковій перспективі прориви у застосуваннях AI є ключем до завершення бізнес-цикла, і можливості інвестицій у сферах медіа, комп’ютерів, інтернету Гонконгу, де впровадження AI вже реалізується, заслуговують уваги, але слід враховувати ризик підвищення волатильності глобальних технологічних акцій у 2026 році.

Другий — стратегія високих дивідендів, орієнтована на активи, що отримують постійне збільшення інституційних інвестицій. До третього кварталу 2025 року обсяг інвестицій страхових компаній та брокерських фірм у цінні папери продовжує зростати. Стратегії дивідендів мають потенціал бути домінуючими у цьому циклі, з особливою увагою до сегментів побутової техніки, банків, газу, видавництв, цементу, телекомунікаційних операторів із стабільним грошовим потоком та високим рівнем дивідендів.

Третій — напрямок проти «інволюції», де ринки цих секторів мають перейти від політичних очікувань до фокусування на фундаментальних показниках. Враховуючи високий рівень державних підприємств, концентрацію галузей та цінову еластичність продукції, галузі вугілля, сталі, сонячної енергетики, літію можуть отримати вигоду від покращення конкурентного середовища та зростання показників.

Четвертий — ключові сфери внутрішнього попиту, що відображаються у відновленні споживання. За моделлю співвідношення попиту та пропозиції, сфери охорони здоров’я, спорту, косметології, економіки інтелектуальних прав, домашніх тварин мають високий потенціал зростання через високий попит і обмежену пропозицію; з точки зору часово-просторового співвідношення, сфери туризму, готелів, авіації, безмитної торгівлі, ресторанного бізнесу отримають вигоду від відновлення споживчих сценаріїв.

П’яте — інвестиційні можливості у ресурсних товарах, зосереджені на стратегічних мікроелементах та промислових металах. Зараз різниця у цінності між дорогоцінними металами, стратегічними мікроелементами та промисловими металами зростає, і з урахуванням їхньої валютної природи та рідкості у 2026 році очікується їхній додатковий ріст, що відповідає тренду розширення товарних ринків.

Юань Чан вважає, що весняний цикл має незалежний характер, і його зростання та тривалість головним чином залежать від поточної температури ринку і не мають прямого зв’язку з річним трендом. У контексті продовження зростання А-акцій у 2026 році рекомендується зосередитися на технологічному зростанні, одночасно диверсифікуючи ризики через балансований розподіл у кількох секторах, щоб максимально використовувати структурні можливості та обережно реагувати на зовнішні впливи та політичні зміни.