Ринок какао стикається з ідеальним штормом: аналіз Barchart виявляє кризу перенасичення на тлі колапсу попиту

Останні дані ринку свідчать про те, що сектор какао стикається з конвергенцією негативних чинників, які спричинили стрімке падіння цін. 16 лютого 2026 року березневі ф’ючерси ICE NY на какао закрилися зниженням на 95 пунктів (-2,26%), тоді як березневі ф’ючерси ICE Лондон на какао знизилися на 94 пункти (-3,08%), що відображає інтенсивність тиску продажу на глобальних ринках. За даними комплексного аналізу ринку Barchart, цей спад спричинений структурним дисбалансом між рекордно високими запасами та швидким зниженням споживання, створюючи, здавалося б, тривалий медвежий режим для трейдерів і учасників галузі.

Світовий сплеск пропозиції перевищує ціновий рівень какао

Основною причиною недавнього продажу какао є різка зміна рівноваги між світовим попитом і пропозицією. 30 січня ціна ф’ючерсів NY на какао досягла мінімуму за 2,25 роки, а лондонські ф’ючерси на какао торкнулися мінімуму за 2,5 роки, оскільки учасники ринку враховували прогнози значних надлишків. StoneX у своїх останніх прогнозах оцінює світовий надлишок какао у сезоні 2025/26 у 287 000 тонн, а додатковий надлишок у 2026/27 очікується на рівні 267 000 тонн — що свідчить про роки надлишкових запасів.

Міжнародна організація какао (ICCO) підтвердила цю песимістичну перспективу наприкінці січня, повідомивши, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становили 1,1 мільйона метричних тонн. Це накопичення створює структурний тиск на ціни, оскільки звичайні сезонні патерни, що раніше підтримували ф’ючерси на какао, були порушені через обсяг глобальних запасів.

Виробники шоколаду відступають через зниження споживчого попиту

Можливо, найтривожнішим сигналом для бичачих у какао стала різка погіршення кінцевого попиту. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про зниження обсягів продажів какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, посилаючись на «негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю». Це відступання від лідера галузі свідчить про структурний зсув у моделях споживання шоколаду.

Звіти регіональної обробки також малюють похмурий портрет. Європейська асоціація какао повідомила, що обробка какао в Європі у четвертому кварталі знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — значно гірше за очікуваний спад на 2,9% і найслабший четвертий квартал за 12 років. Азія також зазнала слабкості: обробка какао у четвертому кварталі знизилася на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн, згідно з даними Асоціації какао Азії. Північна Америка забезпечила лише мінімальну підтримку: Національна асоціація кондитерів повідомила про незначне зростання на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 тонн у четвертому кварталі.

Рекордні запаси додають новий тиск на ф’ючерси какао

Фон запасів продовжує погіршуватися, оскільки трейдери та торговці тримають безпрецедентні рівні запасів. Запаси какао під контролем ICE досягли 3,25-місячного максимуму — 1 812 564 мішки 16 лютого, що чинить безперервний тиск на ціни. Цей сплеск запасів свідчить про активне відкидання ринком вищих цінових рівнів, оскільки комерційні учасники віддають перевагу ліквідації позицій, а не їх накопиченню.

Додатково, поставки з Кот-д’Івуару — найбільшого виробника какао у світі — сповільнилися. Станом на 8 лютого 2026 року фермери Кот-д’Івуару відвантажили 1,27 мільйона метричних тонн у порти за поточний маркетинговий рік (з 1 жовтня 2025 року по 8 лютого 2026 року), що на 3,8% менше порівняно з 1,32 мільйона тонн за той самий період минулого року. Хоча ця затримка трохи підтримує ціновий рівень, вона недостатня для протистояння переважанню глобального надлишку.

Врожай у Західній Африці дає змішані сигнали

Наступний сезон збору врожаю у Західній Африці несе як ризики, так і обмежені можливості для стабілізації цін. Тропічна група General Investments Group нещодавно підкреслила, що сприятливі умови для вирощування у Західній Африці мають сприяти збільшенню врожаю какао у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, при цьому фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez підсилює ці побоювання, зазначаючи, що остання кількість бобів какао у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній рівень і є «значно вищою» за минулорічний врожай.

Однак у цій ситуації є і позитивний момент: Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, зазнає труднощів із виробництвом. Експорт какао з Нігерії у листопаді знизився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн, а Асоціація какао Нігерії прогнозує значне зниження виробництва у 2025/26 на 11% у порівнянні з попереднім сезоном, до 305 000 тонн з прогнозованих 344 000 тонн. Це скорочення пропозиції з боку Нігерії забезпечує помірну підтримку цін, але недостатньо для протистояння глобальному надлишку.

Історичний контекст і поворотні точки ринку

Поточна криза надлишку є різким поверненням до умов дефіциту, які домінували на ринку кілька місяців тому. ICCO раніше повідомляла про рекордний світовий дефіцит какао у 2023/24 році у 494 000 тонн — найбільший за понад 60 років — спричинений зниженням виробництва на 12,9% у порівнянні з минулим роком до 4,368 мільйонів тонн. Однак до грудня 2024 року ICCO прогнозувала незначний надлишок у 49 000 тонн у 2024/25 році, що стало першим за чотири роки, а світове виробництво відновилося на 7,4% у порівнянні з минулим роком до 4,69 мільйонів тонн.

Відновлення виробництва у поєднанні з колапсом попиту на шоколад створили нинішню незбалансовану ситуацію з пропозицією. Rabobank нещодавно знизила свій прогноз надлишку какао у 2025/26 році до 250 000 тонн із попереднього оцінювання у 328 000 тонн, що свідчить про те, що навіть консервативні прогнози передбачають значний надлишок. Для трейдерів, що слідкують за платформами аналізу ринку Barchart, ця інформація малює чітку картину: ціни на какао зазнають тривалого тиску, доки не стабілізуються споживчі тенденції і глобальні запаси не нормалізуються — що, ймовірно, не станеться найближчим часом.

Конвергенція структурного надлишку, руйнування попиту і рекордних запасів заклала потужний медвежий режим на ринках какао, який, ймовірно, триватиме до суттєвих змін у фундаментальних умовах.