Йена та державний борг Японії готові до бою! Уряд високого рівня незабаром оголосить кандидатури на посади в центральному банку, чи зможе радикальна політика з розширенням монетарної політики піднятися на вершину?

Прем’єр-міністерка Японії Саоне Такаі в найближчому часі планує висунути кандидатури нових членів Комітету з монетарної політики Банку Японії, що стає ключовим вікном для ринків у визначенні намірів щодо монетарної політики. Це кадрове рішення розкриє, наскільки сильно Саоне Такаі прагне впливати на напрямок політики центрального банку.

За інформацією агентства Bloomberg із посиланням на джерела, Саоне Такаі найраніше може запропонувати замінити двох чинних членів — Акісу Ногучі та Юкі Накаті. Термін повноважень Ногучі закінчується наприкінці березня, а Накаті — 29 червня.

Хоча ці кандидатури мають затвердити обидві палати парламенту, а правляча Ліберально-демократична партія під керівництвом Саоне Такаі у Сенаті не має більшості, що ускладнює процес призначень, ринки загалом вважають, що сама вибірка все одно чітко передасть політичний сигнал.

Опитування Bloomberg минулого місяця показало, що 63% спостерігачів за Банком Японії очікують, що наступник Ногучі матиме яскраво виражену тенденцію до повторної інфляції. Головне питання — рівень «голубиної» орієнтації кандидатів. За нинішньої політичної ситуації майже неможливо, щоб Саоне Такаі обрала «яструбиного» кандидата. Якщо ж радикальні прихильники політики стимулювання зможуть зайняти керівні посади, йєн і ринок японських державних облігацій можуть зазнати нових коливань.

Кадрові рішення під тиском ринків

Якщо Саоне Такаі призначить двох прихильників повторної інфляції до Комітету з монетарної політики Банку Японії, це може посилити тривогу на ринках. Інвестори побоюються, що навіть при тому, що інфляція в Японії вже четвертий рік перевищує цільовий рівень у 2%, вона все одно може бути знижена або політика зняття стимулів посилена, а фіскальні витрати — розширені для підтримки економіки. Обидві посади можуть зайняти тверді прихильники політики жорсткого монетарного стимулювання, що може спричинити значне падіння йєни і зростання доходностей облігацій.

Колишній член Комітету з монетарної політики Банку Японії Юсі Адаті у цьому контексті прямо заявив:

«Якщо вона справді хоче запобігти ослабленню йєни або зростанню довгострокових доходностей, краще не призначати прихильників повторної інфляції.»

Саоне Такаі відома своєю підтримкою стимулювальної політики, схильністю до економічного зростання та обережним ставленням до підвищення ставок. 2024 рік — рік, коли вона стане прем’єр-міністром, і вона вже публічно заявляла, що підвищення ставок Банку Японії тоді буде «дурістю». З моменту вступу на посаду у жовтні минулого року вона призначила кількох прихильників інфляції до економічної ради, зокрема колишнього віце-президента Банку Ютада Масамасу та Като Кадзуші. Обидва були її наставниками і колишніми членами Банку, яких призначив колишній прем’єр Абе Шіндзо.

Після вступу на посаду — обережна риторика

Хоча ринки дуже чутливі до кадрових рішень, з моменту призначення Саоне Такаі все більше уникає відкритих заяв щодо деталей монетарної політики. За словами голови Банку Японії Уеду Кадзуо, під час однієї з особистих зустрічей у понеділок у резиденції прем’єра вона не висувала конкретних вимог щодо політики.

Що стосується фіскальної політики, ця прем’єрка останніми тижнями демонструє ще більшу обережність. Перед тим, як у січні обіцяти тимчасово призупинити підвищення податку на споживчі товари, вона викликала коливання на ринку облігацій, але згодом стримала свої заяви.

Перемога Саоне Такаі на виборах дала їй додаткову впевненість у своїй владі. Її партія — Ліберально-демократична — отримала понад дві третини місць у нижній палаті парламенту, що закріпило її позицію після слабкої більшості раніше. Ця значна перемога, у поєднанні з обережною риторикою після виборів, допомогла заспокоїти ринкових учасників.

На прес-конференції наступного дня після перемоги 9 лютого вона особливо підкреслила, що її активна фіскальна політика буде «відповідальною», і чітко заявила, що будь-яке зниження податку на споживчі товари не буде фінансуватися додатковим запозиченням. Це було зроблено для зняття побоювань щодо послаблення фіскальної дисципліни.

Можливий баланс у складі комітету

Деякі спостерігачі вважають, що навіть якщо Саоне Такаі призначить жорстких прихильників політики стимулювання на заміну Ногучі, це не матиме суттєвого впливу на загальну конфігурацію Комітету. Ногучі сам був прихильником стимулювальної політики, двічі голосував проти підвищення ставок, і заміна його на іншого «голубого» не змінить баланс сил.

Більш того, кандидатура наступника Накаті викликає більший інтерес. Як колишній керівник у Nomura Holdings, вона дотримується більшості рішень комітету. З моменту виходу Банку Японії з масштабних стимулів у березні 2024 року вона голосувала за всі підвищення ставок. Якщо її замінить прихильник інфляції, баланс сил у політиці стане ще більш схильним до зростання.

Очікується, що кадрові призначення збережуть існуючий баланс за статтю — один чоловік і одна жінка. Це також продовжить тенденцію, започатковану минулого року, коли у складі комітету вперше з’явилися дві жінки.

Перемога Саоне Такаі відкриває для неї ширші можливості для довгострокової політики. До весни 2028 року терміни повноважень голови Банку Японії Уеду Кадзуо та його заступника закінчаться одночасно, і якщо вона залишатиметься на посаді, матиме шанс керувати новим етапом ключових кадрових призначень, що визначать майбутнє центрального банку.