Аналіз індустрії холодоагентів: визначені можливості в умовах квотних обмежень

За умов цілей “двох вуглеців” та постійного посилення глобальної політики охорони навколишнього середовища галузь холодоагентів зазнає глибоких структурних змін. Нещодавно Міністерство екології та навколишнього середовища оприлюднило план квот на 2026 рік, який додатково окреслює шлях розвитку “контролю загальної кількості та оптимізації структури” галузі, забезпечуючи міцну основу для довгострокової стабільності цього базового хімічного матеріалу.

Жорсткі політичні обмеження формують верхню межу пропозиції

Китай запровадив найсуворішу у світі систему управління квотами на холодоагенти, яка становить основний бар’єр для галузі. План квот на 2026 рік продовжує цю політику, демонструючи яскраву характеристику: “швидкий вихід другого покоління та стабільне зростання третього”.

Щодо холодоагентів другого покоління, які виконують завдання Монреальської протоколу, загальний обсяг виробничих квот у 2026 році зменшено до 151,4 тисячі тонн, що на 12,1 тисячі тонн менше за 2025 рік. Основний вид R22 має квоту 146,1 тисячі тонн, що на 2,02% менше, ніж у попередньому році, а внутрішній обсяг квоти зменшено більш ніж на 3,60% до 77,9 тисячі тонн. Варто зазначити, що квота на R141b вже повністю скасована, що свідчить про швидкий вихід другого покоління холодоагентів з основного ринку та звільнення місця для продуктів третього покоління.

З 2024 року, коли запроваджено квотну систему для холодоагентів третього покоління (HFCs), екосистема галузі значно покращилася. У 2026 році загальний обсяг виробничих квот становить 797,8 тисячі тонн, що на 5,963 тонни більше за 2025 рік, демонструючи структурне зростання. За видами, квоти на основні продукти R32, R134a та R125 зросли: R32 — до 281,5 тисячі тонн (+1171 тонн), R134a — до 211,5 тисячі тонн (+3242 тонни), R125 — до 167,6 тисячі тонн (+351 тонна). Вперше в політиці введено механізм гнучкого коригування, що дозволяє компаніям подавати заявки на перерозподіл квот між видами з умовою, що “загальний CO2-еквівалент не зростає” та “загальне коригування не перевищує 30% від затвердженої квоти”. Це значно вигідно для провідних компаній, таких як Juhua та Sanmei, які мають багатоваріантну структуру.

Жорсткі обмеження пропозиції та стабільне зростання попиту формують баланс ринку холодоагентів. За даними Baichuan Yingfu, станом на 12 грудня 2025 року середня ціна R32 становила 63 000 юанів за тонну, R134a — 57 500 юанів, R125 — 46 000 юанів, що суттєво зросло порівняно з початком року. Моніторинг галузі показує, що запаси на складах у цілому за останні два роки залишаються на низькому рівні, а підприємства проявляють обережність у продажах.

Попит демонструє дві характерні тенденції: стабільне зростання у традиційних сферах та розширення у нових галузях. У традиційних застосуваннях, таких як побутові кондиціонери, спостерігається оновлення обладнання, зростання виробництва та продажів на 8,5% у 2025 році; високий попит у сегменті електромобілів, що зумовлює зростання потреби у холодоагентах для автомобільних кондиціонерів на 31%; стабільне зростання у холодовій логістиці, холодильниках та морозильних камерах. Особливої уваги заслуговує новий сектор — зростання у виробництві напівпровідників, де зростає потреба у спеціальних холодоагентах, що сприяє цільовому збільшенню квот на спеціальні види. Ринок рідинного охолодження дата-центрів також активно розвивається: високоплотна обчислювальна техніка сприяє зростанню попиту на фторовані рідини з високими ізоляційними властивостями та низьким потенціалом глобального потепління (GWP), відкриваючи нові можливості для галузі.

Лідируючі компанії підтверджують високий цикл зростання

У 2025 році високий рівень активності галузі підтверджується фінансовими результатами компаній. Juhua очікує чистий прибуток від 3,54 до 3,94 мільярдів юанів, зростання на 80-101%, при цьому понад 60% доходів припадає на бізнес холодоагентів, що зумовлено зростанням цін та обсягів основних продуктів. Завдяки вертикальній інтеграції виробничого ланцюга компанія має квоти на HFCs у 297,8 тисячі тонн, що становить 39,33% від загальної кількості по країні, зокрема, R32 — абсолютний лідер.

Sanmei прогнозує чистий прибуток 1,99-2,15 мільярдів юанів, що на 155,66-176,11% більше за попередній рік, демонструючи значний потенціал зростання. Компанія зосереджена на основному бізнесі холодоагентів, і оптимізація структури квот дозволяє повною мірою реалізувати ціновий потенціал. Yonghe очікує чистий прибуток 530-630 мільйонів юанів, зростання на 110,87-150,66%, що фактично подвоює показники.

З точки зору прибутковості, валова маржа продуктів холодоагентів продовжує зростати. За перші три квартали 2025 року середня ціна Juhua становила приблизно 39 500 юанів за тонну, що значно розширює цінову різницю (різниця між ціною та собівартістю). Чистий прибуток Sanmei без урахування особливих статей витрат та чистий прибуток від основної діяльності мають високий рівень кореляції, що свідчить про стабільність результатів, зумовлену основним бізнесом.

На глобальному рівні ринок холодоагентів уже перевищив 15 мільярдів доларів США і, за прогнозами, зростатиме приблизно на 5% щороку. Зокрема, R32 через низький GWP має прогнозований обсяг ринку з 9,8 мільярдів доларів у 2025 році до 19,5 мільярдів у 2032 році, з середньорічним CAGR 8,4%. Ринок R134a зберігає стабільне зростання з CAGR 4,8%. Новий четвертий тип екологічних холодоагентів R1234yf демонструє ще більш високі темпи зростання — до 9,5% CAGR у період 2026–2032 років.

Китай займає ключову позицію у глобальній ланцюжку виробництва, з часткою 38,7% у регіоні Азіатсько-Тихоокеанського регіону, з яких 21,3% належить саме Китаю. Це зміцнює позиції китайських компаній у глобальній системі ціноутворення. З реалізацією плану квот на 2026 рік концентрація галузі ще більше зросте: п’ять найбільших компаній (CR5) вже мають понад 60% ринкової частки, що підвищує стабільність їх прибутковості.