Новина від Ворена Баффета, яка сколихнула Berkshire: як помилка з інвестицією на $16 мільярдів порушила його найсвятіші правила

Коли Воррен Баффетт пішов з посади генерального директора Berkshire Hathaway на початку 2026 року, він залишив по собі спадщину, яку мало хто міг зрівняти. За його багаторічного керівництва акції класу А компанії досягли неймовірної сумарної доходності майже 6 100 000%. Однак під цим величезним успіхом прихована незручна правда: сам Баффетт порушував ті принципи, які створили цю імперію, і ціна цього була колосальною.

Історія зосереджена на рідкісному моменті в останніх новинах про Баффетта, коли легенда інвестування різко відійшла від власних правил. У третьому кварталі 2022 року Баффетт схвалив інвестицію на суму 4,12 мільярда доларів у Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), придбавши 60 060 880 акцій виробника чипів. До січня 2026 року ця позиція могла б вирости до майже 20 мільярдів доларів, якби Berkshire зберегла свою частку. Натомість, повний вихід компанії — вже через кілька місяців після покупки — призвів до приблизних втрат у 16 мільярдів доларів порівняно з поточними оцінками. Це попереджувальна історія, яка показує, що навіть найдисциплінованіші інвестори можуть помилитися під час безпрецедентних ринкових умов.

Основи інвестиційної філософії Баффетта

Перш ніж зрозуміти, що пішло не так, важливо визначити, що зробило правильно. Інвестиційна стратегія Баффетта базувалася на кількох незмінних принципах, які керували Berkshire через кілька циклів ринку.

Перший стовпчик — непохитна прихильність до довгострокового володіння. Баффетт не розглядав купівлю акцій як торговельну можливість, вимірювану місяцями або кварталами. Замість цього він підходив до кожної інвестиції з багаторічною перспективою, довіряючи, що добре обраний бізнес з часом примножить багатство через цикли буму і спаду. Це терпіння дозволяло йому переживати неминучі ринкові спади без паніки.

Баффетт також був фанатиком цінності. Він відомо розрізняв «чудовий бізнес за справедливою ціною» і «посередній бізнес за низькою ціною», завжди віддаючи перевагу першому. Коли ринки ставали перенагріті і оцінки злітали, він терпляче чекав, поки не з’являться дисбаланси цін. Ця контрінвестиційна дисципліна захищала Berkshire під час ірраціонального буму, одночасно дозволяючи йому скористатися можливостями, коли вони з’являлися.

Третій стовп — пошук конкурентних переваг і міцних «рвів». Баффетт орієнтувався на лідерів ринку, чиї переваги зберігатимуться роками або десятиліттями. Він розумів, що конкуренція, технологічні зміни і руйнування можуть зменшити навіть найміцніші позиції, тому вимагав доказів справжньої, захищеної переваги.

Нарешті, Баффетт підтримував сильне корпоративне управління і цілісність керівництва. Він хотів співпрацювати з керівниками, чиї компанії здобували довіру клієнтів — актив, який важко побудувати, але легко зруйнувати за секунду. Ця філософія поширювалася і на розподіл капіталу: він віддавав перевагу компаніям, що повертають надлишковий грошовий потік через дивіденди і викуп акцій, що свідчить про впевненість у довгостроковому зростанні.

Порушення довгострокового правила: невдача з TSMC

Іронічно, але TSMC у середині 2022 року, здавалось, виконував усі пункти чек-листа Баффетта. Компанія займала неперевершену позицію як світовий домінуючий виробник чипів, виробляючи більшу частину передових напівпровідників для Apple, Nvidia, Broadcom, Intel і Advanced Micro Devices. Вона мала справжні конкурентні «рви», доведену управлінську команду і міцний баланс.

Час також здавався стратегічним. Медвежий ринок 2022 року створив справжні дисбаланси цін, пропонуючи привабливі входи за вигідними оцінками. Ще більш переконливо — TSMC була в центрі революції штучного інтелекту. Її власна технологія чипів на основі CoWoS (чип-на-вафер-на-підкладці), яка укладала графічні процесори з високопродуктивною пам’яттю, — саме та архітектура, яка була потрібна для зростаючого ринку дата-центрів AI. Для інвестора як Баффетт ця конвергенція цінності і зростання мала бути нездоланною.

Однак уже в четвертому кварталі 2022 року, через три місяці після початкової інвестиції, Berkshire змінив курс. Згідно з документами SEC, компанія ліквідувала 86% своїх активів у TSMC у останньому кварталі 2022 року, а потім повністю вийшла з позиції в першому кварталі 2023-го. Вся позиція тривала менше дев’яти місяців — різка відмова від традиційних багаторічних періодів утримання Баффетта.

Коли у травні 2023 року його запитали у аналітиків Уолл-стріт, він коротко пояснив: «Мені не подобається її місцезнаходження, і я переоцінював це». Його коментар, здавалося, посилався на Закон про чипи і науку, ухвалений президентом Джо Байденом у серпні 2022 року, який мав на меті підтримати внутрішнє виробництво напівпровідників у США. Після ухвалення закону адміністрація Байдена почала вводити обмеження на експорт високопродуктивних AI-чипів до Китаю, що викликало побоювання щодо геополітичної вразливості Тайваню і потенційних майбутніх обмежень для бізнесу TSMC.

З огляду на це, це було цілком логічне занепокоєння. Однак час Баффетта для реагування на ці ризики був, м’яко кажучи, невдалим.

Бум AI, який Баффетт не передбачив

Що, здається, недооцінював Баффетт, — це шалена і масштабна розбудова штучного інтелекту, яка прискорилася у 2023 і 2024 роках. Попит на GPU Nvidia перевищував навіть найоптимістичніші прогнози напівпровідникової галузі. Черги тривали кварталами. Компанії, які прагнули забезпечити інфраструктуру AI, були готові платити високі ціни і чекати довго.

TSMC, як єдиний виробник найсучасніших чипів Nvidia, опинилася в епіцентрі цього безпрецедентного зростання попиту. Вона активно розширювала свої потужності з виробництва CoWoS, і прибутковість зросла. Акції TSMC, відповідно, стрімко зросли.

До липня 2025 року — приблизно через 2,5 роки після виходу Баффетта — Taiwan Semiconductor увійшла до ексклюзивного клубу компаній з ринковою капіталізацією понад трильйон доларів. Зростання акцій від ціни входу Баффетта до цього рубежу було надзвичайним. Якби Berkshire зберегла навіть свою початкову частку без додавання нових акцій, її вартість сягнула б приблизно 20 мільярдів доларів. Натомість Berkshire зафіксувала паперові збитки приблизно у 16 мільярдів доларів порівняно з тим, що вона могла б мати.

Для компанії, яка гордилася довгостроковим мисленням, рішення вийти з TSMC на ранніх етапах революції AI стало різким відхиленням від основної методології Баффетта. Це не була погана компанія з поганим результатом. Це була хороша компанія з сумнівними геополітичними ризиками, які, хоча й зрозумілі, виявилися передчасними.

Урок для нової керівної команди Berkshire

Зі вступом Грега Абеля на повну відповідальність за керівництво Berkshire Hathaway, історія з TSMC слугує похмурим нагадуванням. Навіть легендарні інвестори можуть неправильно оцінити ринки і порушити свої принципи під тиском. Різниця в тому, що довгий трек-рекорд Баффетта свідчить, що такі збої трапляються надзвичайно рідко.

Найрозумніший шлях для Абеля і Berkshire — залишатися вірними інвестиційним принципам, які принесли ті 6 100 000% сумарної доходності. Довгострокове мислення, дисциплінована оцінка, пошук конкурентних переваг і цілісність керівництва залишаються актуальними у 2026 році так само, як і в 1960-х. Якщо щось і підкреслює цю історію, то це те, що відхилення від цих орієнтирів — навіть з обґрунтованими виправданнями — може обійтися надзвичайно дорого.

Питання у 16 мільярдів доларів, яке тепер нависає над Berkshire, — це не лише фінансове. Це — чи зможуть інвестори навчитися на рідкісному помилковому кроці Баффетта і знову зобов’язатися до терпіння і принципів, що зробили його легендою.