Чи варта акція урану Cameco своєї високої ціни?

Ринок уранових акцій переживає значний підйом, з Cameco (NYSE: CCJ), що торгується поблизу свого історичного максимуму приблизно $124 за акцію. Але за цих високих рівнів інвестори стикаються з важливим питанням: чи виправдовує довгостроковий потенціал компанії поточну оцінку, чи ринок зайшов занадто далеко?

Розуміння бізнес-основи Cameco

Cameco працює як постачальник урану для ядерної енергетичної галузі, а не як виробник електроенергії. Основний бізнес компанії полягає у видобутку та переробці урану для реакторів по всьому світу, тоді як недавня покупка 50% частки у Westinghouse додала додатковий дохід через послуги ядерної промисловості.

Ця двовекторна діяльність створює цікаву динаміку. Westinghouse забезпечує відносно стабільний грошовий потік, виступаючи як стабільний джерело прибутку. Однак сегмент видобутку урану працює в більш непередбачуваному середовищі. Як товарний бізнес, ціни на уран коливаються залежно від попиту та пропозиції, що створює внутрішню циклічність у прибутковості компанії. Хоча Cameco використовує довгострокові контракти для пом’якшення частини цієї волатильності, повністю ізолювати бізнес від коливань цін на товар не можливо.

Ядерне відродження та зростаючий попит

Ядерна енергетика переживає нове піднесення інвесторів, зумовлене зростанням споживання електроенергії через інфраструктуру штучного інтелекту та розширенням ринку електромобілів. Ці дві сили знову привернули увагу до урану як важливого енергетичного ресурсу.

Однак цей сектор вже переживав кризи раніше. Після аварії на реакторі Фукусіма у 2011 році ціни на уран обвалилися, і акції Cameco зазнали відповідних втрат. Це історичне нагадування підкреслює ризики, пов’язані з інвестиціями у будь-яку одну технологію або джерело енергії.

Новий дефіцит пропозиції

Оптимістична перспектива для Cameco базується на переконливому аргументі щодо пропозиції. Компанія прогнозує, що до 2030 року попит на уран почне перевищувати доступну пропозицію. Важливо, що цей прогнозований розрив може суттєво збільшитися в наступні роки, навіть з урахуванням запланованих інвестицій у виробничі потужності.

Якщо тенденції попиту залишаться стабільними, а пропозиція не зможе швидко реагувати, ціни на уран можуть зазнати експоненційного зростання. Цей сценарій вже закладений у ціну акцій Cameco сьогодні. За останні п’ять років ціна уранових акцій зросла більш ніж на 800%, що свідчить про довіру Уолл-стріт до цієї довгострокової ідеї.

Попереджувальні знаки щодо оцінки

Незважаючи на переконливу історію зростання, цифри за традиційними показниками оцінки важко ігнорувати. Поточне співвідношення ціна/продажі Cameco становить 21, у порівнянні з його п’ятирічною середньою історичною величиною 8 — тобто інвестори платять значно більше за кожен долар доходу, ніж раніше.

Показник ціна/балансова вартість також розповідає схожу історію: поточне співвідношення 10,8 значно вище за довгострокове середнє 3,1. Найбільш тривожно, що коефіцієнт ціна/прибуток досяг 140 — надзвичайно високого рівня в абсолютних числах. Цей показник стає ще більш значущим, враховуючи нестабільність прибутковості компанії за останні п’ять років.

Ці оцінки свідчать про те, що ринок вже заклав у ціну значний потенціал зростання, залишаючи обмежений запас для помилок або затримок у реалізації сценарію дефіциту пропозиції.

Ваги ризику та можливості

Для інвесторів, орієнтованих на цінність і купівлю недооцінених активів, поточний рівень Cameco створює значний головний біль. Преміальна оцінка вимагає виняткової реалізації та правильного таймінгу.

З іншого боку, інвестори, які вірять, що дефіцит урану виникне відповідно до прогнозів і що ринок ще не врахував повністю масштаб зростання цін, можуть знайти цю інвестиційну ідею переконливою.

Ключове питання — чи вже Уолл-стріт повністю або частково заклав у ціну довгострокову можливість зростання уранових акцій. Якщо криза пропозиції виникне раніше запланованого або виявиться більш серйозною, ніж очікувалося, потенціал зростання залишатиметься. Однак, якщо сценарій затримається або реакція пропозиції буде швидшою, ніж очікувалося, преміальна оцінка залишить мало запасу для розчарувань.

Перед будь-якими інвестиційними рішеннями щодо цього уранового активу або будь-якої цінної папери, індивідуальні інвестори повинні провести ретельну due diligence відповідно до свого рівня ризику та інвестиційних цілей.