Розуміння балансової вартості та коефіцієнтів ціна/балансова вартість: П’ять акцій на лютий, які варто розглянути

Визначення справжньої цінності на фондовому ринку вимагає більше, ніж просто погляду на головні цифри. Досвідчені інвестори розуміють, що балансову вартість — один із найфундаментальніших показників для виявлення можливостей, коли ціни акцій відхиляються від реальної вартості компанії. Однак багато учасників ринку ігнорують цей потужний метрик на користь більш поширених інструментів оцінки. Взаємовідношення між ринковою ціною компанії та її балансовою вартістю — коефіцієнт ціна/балансова вартість — пропонує переконливий погляд для пошуку акцій, які можуть бути недооцінені відносно їхньої внутрішньої вартості.

Цього лютого кілька акцій виділяються поєднанням низьких коефіцієнтів ціна/балансова вартість із сильними перспективами зростання та позитивними прогнозами аналітиків. Серед них Invesco (IVZ), Harmony Biosciences (HRMY), Concentrix (CNXC), Patria Investments Limited (PAX) та Global Payments (GPN) представляють цікаві можливості для інвесторів, орієнтованих на цінність, які розуміють, як функціонує балансова вартість у інвестиційному аналізі.

Що справді означає балансова вартість у інвестиційному аналізі

Щоб ефективно використовувати балансову вартість як інвестиційний інструмент, інвесторам потрібно зрозуміти, що саме цей показник означає на фінансових звітах компанії. Балансова вартість відображає бухгалтерську вартість компанії — конкретно ту суму, яка теоретично залишиться, якщо компанія негайно ліквідує всі активи та сплатить усі зобов’язання. З точки зору акціонера, балансова вартість дорівнює частці власного капіталу у балансі після погашення всіх зобов’язань.

Обчислення досить просте: взяти загальні активи компанії, відняти всі зобов’язання — і отримаємо балансову вартість. На практиці бухгалтери також виключають з цієї суми нематеріальні активи, оскільки ці нематеріальні об’єкти (наприклад, торгові марки або патенти) не зберігають своє заявлене значення під час примусової ліквідації. Отже, отримане число — це матеріальна, реальна вартість, яка належала б звичайним акціонерам, якщо б компанія припинила діяльність.

Ця різниця має велике значення для інвестиційних рішень. Низька балансову вартість на акцію не означає автоматично вигідну ціну — контекст дуже важливий. Балансова вартість найбільш корисна при аналізі капіталомістких галузей, таких як банківська справа, страхування, виробництво та фінанси, де значна частка компанійської вартості складається з фізичних та фінансових активів. Для компаній у сферах програмного забезпечення, біотехнологій або сервісних бізнесів, що сильно залежать від досліджень, розробок і інтелектуальної власності, балансова вартість стає менш значущим показником самостійної оцінки.

Як коефіцієнт ціна/балансова вартість показує цінність акцій

Коефіцієнт ціна/балансова вартість виникає, коли інвестори ділять поточну ринкову капіталізацію компанії на її загальну балансову вартість. Це простий розрахунок, який дає несподіване уявлення: чи ринок оцінює компанію вище або нижче за її баланс?

Якщо коефіцієнт ціна/балансова вартість менший за 1,0, інтерпретація здається очевидною — інвестори купують акції дешевше за бухгалтерську вартість. Наприклад, коефіцієнт 0,8 означає, що платять 80 центів за кожен долар балансової вартості. Така знижка привертає увагу ціннісних інвесторів, які задаються питанням, чому ринок оцінює компанію так дешево. Іноді ця знижка справді відображає можливість — іноді ж, вона сигналізує, що компанія отримує низький прибуток або навіть збитки на свої активи, або що керівництво руйнує вартість акціонерів через погане розподілення капіталу.

Навпаки, коли коефіцієнт ціна/балансова вартість перевищує 1,0, акції мають премію до їхньої бухгалтерської вартості. Наприклад, коефіцієнт 2,0 означає, що інвестори платять два долари за кожен долар балансової вартості. Така премія часто свідчить про довіру ринку до здатності компанії генерувати вище середнього прибутку на капітал, тобто про сильні перспективи зростання. Вартість із премією особливо виправдана, якщо компанія стала об’єктом поглинання або має цінні нематеріальні активи, які не повністю відображені у балансі.

Порівняння коефіцієнтів ціна/балансова вартість стає особливо корисним при аналізі компаній у межах однієї галузі. Банки зазвичай торгуються за різними коефіцієнтами, ніж виробники або фінансові посередники, що відображає галузеві норми. Порівняння коефіцієнта банку з його колегами дає набагато більше корисної інформації, ніж порівняння з технологічною компанією, оскільки бізнес-моделі суттєво різняться.

Стратегія відбору для виявлення недооцінених можливостей

Професійні інвестори застосовують кілька фільтрів одночасно, а не покладаються лише на один показник. Найефективніша стратегія — поєднання кількох взаємодоповнюючих критеріїв для виявлення компаній, що проходять через кілька бар’єрів цінності.

По-перше, коефіцієнт ціна/балансова вартість компанії має суттєво бути нижчим за медіану галузі, що свідчить про справжню недооціненість порівняно з конкурентами. Одночасно, коефіцієнт ціна/продажі — що ділить ринкову капіталізацію на річний дохід — також має бути нижчим за середні галузеві значення, підтверджуючи, що ринок недооцінює здатність компанії генерувати дохід.

Перспективна оцінка базується на прогнозних показниках прибутковості через коефіцієнт ціна/прибуток (P/E), розрахований за аналітичними оцінками на наступний рік. Якщо цей прогнозний P/E також нижчий за галузеву медіану, це посилює аргумент, що компанія справді торгується з дисконтом. Додатково, коефіцієнт PEG (ціна/прибуток з урахуванням зростання) додає важливий аспект, співвідносячи поточну оцінку з очікуваним зростанням прибутку. Значення PEG менше 1,0 свідчить, що перспективи зростання прибутку виправдовують ціну акцій, що робить їх привабливими для інвесторів, орієнтованих на зростання цінності.

Практичні критерії також важливі. Обсяг торгів має забезпечувати легкий вход і вихід — середньоденний обсяг понад 100 000 акцій гарантує достатню ліквідність. Ціна акцій має бути не нижчою за мінімальний поріг, зазвичай 5 доларів або вище, щоб зменшити вплив волатильності penny stocks і показати серйозність інвестицій.

Нарешті, консенсус аналітиків через рейтинг Zacks (від 1 — “сильна покупка” до 5 — “сильний продаж”) у поєднанні з власним показником цінності (від A до F) забезпечує підтвердження інституційної якості досліджень. Комбінація рейтингу Zacks #1 або #2 з оцінкою цінності A або B історично допомагала виявляти акції з високою доходністю порівняно з широким ринком.

П’ять компаній, що відповідають строгим критеріям цінності

Invesco Ltd. (IVZ) — один із найбільших незалежних інвестиційних менеджерів світу, з головним офісом у Атланті. Компанія отримала рейтинг Zacks #1 та оцінку цінності B, що робить її частиною цього ексклюзивного списку. Очікується, що прибуток на акцію зросте приблизно на 20,9% за наступні три-п’ять років, що свідчить про значний потенціал зростання за поточною оцінкою.

Harmony Biosciences (HRMY), з офісом у Плімут-мітінгу, Пенсильванія, зосереджена на розробці терапевтичних засобів для рідкісних неврологічних розладів. З рейтингом Zacks #1 та високою оцінкою цінності A, Harmony демонструє найсильніші сигнали якості серед групи. Проєктне зростання EPS на 3-5 років становить 27,11%, що свідчить про визнання значного потенціалу розвитку у її портфелі.

Concentrix Corporation (CNXC), з офісом у Ньорку, Каліфорнія, надає технологічно підтримувані бізнес-процесні послуги глобальним корпораціям. Хоча має рейтинг #2 і оцінку цінності A, з прогнозним зростанням EPS 8,76% за 3-5 років, цей більш скромний темп все ще підтримує обґрунтованість оцінки.

Patria Investments Limited (PAX), зареєстрована на Кайманових островах, але з основною діяльністю в Латинській Америці, управляє значними активами у приватному капіталі, інфраструктурі та нерухомості. З рейтингом #1 і оцінкою A, вона прогнозує зростання EPS на 15,39% у найближчі роки, що відображає сильний попит на приватний капітал у країнах з ринками, що розвиваються.

Global Payments Inc. (GPN), також з Атланти, є провідним постачальником технологій обробки платежів і програмного забезпечення для торговців, фінансових установ і споживачів по всьому світу. З рейтингом #2 і оцінкою A, вона прогнозує зростання EPS 11,54%, що відображає стабільне розширення у зростаючій галузі платіжної інфраструктури.

Чому ця стратегія перевершує середньоринкові показники

З 2000 року найуспішніші стратегії відбору акцій із застосуванням строгих оцінювальних фільтрів і якісних критеріїв значно випереджали широкі ринкові доходи. У той час як індекс S&P 500 приносив у середньому близько 7,7% річних, дисципліновані підходи із застосуванням кількох ціннісних метрик давали середньорічний приріст 48,4%, 50,2% і 56,7% відповідно. Ці результати демонструють, що інвестори, які вкладають час у розуміння фундаментальних понять, таких як балансова вартість і її співвідношення з ринковою ціною, отримують значну перевагу над тими, хто покладається на випадкові спостереження або торгівлю за імпульсом.

Ключова ідея залишається незмінною: балансова вартість, правильно зрозуміла і застосована разом із додатковими метриками, дає справжнє уявлення про можливості ринку. Інвестори, що поєднують цю базову знання з систематичним відбором і аналізом якості, мають шанс виявити компанії, де співвідношення ризику і нагороди сприяє терплячим і дисциплінованим покупцям.