Какао відновлюється через побоювання щодо виробництва, тоді як світові ринки борються з перенасиченням

Ф’ючерси на какао у понеділок продемонстрували помірне відновлення, при цьому контракти у Нью-Йорку піднялися на 45 пунктів (+1,08%), а лондонські ф’ючерси зросли на 84 пункти (+2,88%). Це підвищення сталося на тлі ознак уповільнення відвантажень у порти Західної Африки — розвиток, який спонукав трейдерів закривати короткі позиції та переоцінювати свою медвежу позицію. Попри тактичне відновлення, какао продовжує стикатися з постійним тиском через надлишкові глобальні запаси та слабкий споживчий попит, що й надалі тисне на ціни у кількох торгових центрах.

Дані з Кот-д’Івуару показують, що фермери відвантажили у порти 1,23 мільйона метричних тонн (ММТ) у поточному маркетинговому році до початку лютого, що на 4,7% менше порівняно з 1,24 ММТ у попередньому періоді. Як провідний світовий виробник какао, події в Кот-д’Івуарі суттєво впливають на глобальну цінову динаміку. Минулого тижня ціни у Нью-Йорку досягли мінімуму за 2,25 роки, а лондонські контракти опустилися до найнижчого рівня за 2,5 роки, що підкреслює інтенсивний тиск на продажі, який визначав останні місяці.

Обмеження пропозиції надають помірну підтримку ринкам какао

Хоча поставки з Кот-д’Івуару сповільнюються, прогнози щодо світового виробництва какао малюють більш складну картину. StoneX прогнозує надлишок у 287 000 МТ на сезон 2025/26, що свідчить про те, що навіть за помірних поставок запаси залишаються достатніми. Міжнародна організація какао (ICCO) повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 ММТ, що посилює побоювання щодо перенасиченості ринку. Однак проблеми з виробництвом у інших регіонах частково компенсують цю ситуацію — експорти какао з Нігерії у листопаді скоротилися на 7% у порівнянні з минулим роком і склали 35 203 МТ, а асоціація країни прогнозує зниження виробництва на 11% у 2025/26 році порівняно з попередніми оцінками. Для товару, тісно пов’язаного з економічними циклами, менші запаси у вторинних виробників можуть створювати психологічну підтримку навіть за умов глобальної переваги надлишкових запасів.

Останні коригування ICCO підкреслюють, наскільки різко змінилися динаміка ринку какао. У грудні організація зменшила свій прогноз надлишку на 2024/25 сезон до всього 49 000 МТ — значне зниження порівняно з листопадовим прогнозом у 142 000 МТ і перший профіцит за чотири роки після тривалого дефіциту. Раніше оцінки вказували, що 2023/24 рік матиме дефіцит у -494 000 МТ, що є найбільшим за понад 60 років.

Слабкість попиту тримає ціни на какао під тиском

Основна проблема для цін на какао полягає не у виробництві, а у споживанні. Barry Callebaut AG, найбільший у світі постачальник оптового шоколаду, повідомила про зниження обсягу продажів у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія пояснила це «негативним попитом на ринку та стратегічним зсувом у бік сегментів з вищою маржею», що свідчить про те, що навіть великі промислові покупці зменшують закупівлі какао через високі ціни.

Дані щодо переробки — ключового індикатора попиту — свідчать про загальне ослаблення у регіонах. Переробка какао в Європі знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком у фінальному кварталі і склала 304 470 МТ, що гірше за очікуваний спад на 2,9% і є найслабшим четвертим кварталом за 12 років. В Азії переробка скоротилася на 4,8% до 197 022 МТ, тоді як у Північній Америці переробка майже не змінилася — +0,3% і склала 103 117 МТ. Споживачі у всьому світі продовжують чинити опір підвищенню цін на шоколад, що створює порочне коло: зниження попиту знову впливає на виробництво.

Запаси відновлюються, а прогнози щодо погоди залишаються підтримкою

Обстановка із запасами у США почала змінюватися після мінімуму наприкінці грудня. Запаси на американських портах, контролювані ICE, зросли до 1,775 мільйонів мішків минулого четверга, порівняно з мінімумом за 10,5 місяців у 1,626 мільйонів мішків 26 грудня. Хоча накопичення запасів історично тисне на ціни, воно також відображає реальність, що какао не відчуває гострої нестачі — фактор, який стримує будь-яке цінове зростання.

З позитивних новин — умови для вирощування у Західній Африці значно покращилися. Група Tropical General Investments Group підкреслює, що сприятлива погода в Кот-д’Івуарі та Гані має сприяти врожаю у лютому-березні, фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Mondelez повідомила, що кількість какао-бобів у регіоні на 7% перевищує п’ятирічну середню і є «значно вищою» за минулорічний врожай. Основний урожай у Кот-д’Івуарі вже розпочався, і фермери висловлюють оптимізм щодо якості врожаю. Такі сприятливі агрокліматичні умови парадоксально тиснуть на ціни, збільшуючи очікування щодо пропозиції, водночас підтримуючи регіональні фермерські економіки.

Складна картина цін на какао

Ринок какао відображає фундаментальний дисбаланс між структурним надлишком і періодичними дефіцитами. Помірне відновлення у понеділок показало, наскільки швидко може змінитися настрої, коли з’являються несподівані новини про пропозицію, але базове середовище залишається переважно із надлишком. За оцінками Rabobank, світові надлишки зберігатимуться до 2026/27 року і становитимуть близько 250 000 МТ, а попит залишається слабким через високі ціни та зміни у споживчих перевагах. Це створює складний довгостроковий прогноз для какао: короткострокове відновлення дає можливість управляти ризиками, але довгострокова перспектива залишається під тиском через фундаментальний дисбаланс між виробництвом і споживанням за поточних цін.