Ринки реагують на призначення Трампа Ворша головою ФРС — акції падають на тлі зростання доходностей облігацій

Фінансові ринки сьогодні передали застережливе повідомлення, оскільки президент Трамп висунув Кевіна Верша на посаду голови Федеральної резервної системи. Оголошення спричинило коливання на ринках акцій і облігацій, викликавши різке зниження цін у секторах, чутливих до ставок, тоді як доходність облігацій підскочила до багатотижневих максимумів. Ця ротація ринків відображає занепокоєння інвесторів щодо більш жорсткої монетарної політики під потенційним керівництвом Верша, що є важливим поворотним моментом напередодні завершення каденції чинного голови ФРС Джерома Пауелла у травні.

Бенчмарки акцій знизилися у всіх секторах у відповідь на висунення Верша та сильніші за очікування дані щодо інфляції. Індекс S&P 500 знизився на 0,35%, індекс Dow Jones Industrial Average — на 0,51%, а Nasdaq 100 — на 0,58%. Ф’ючерси на березневі контракти показали подібну слабкість: ф’ючерси E-mini S&P 500 знизилися на 0,36%, а ф’ючерси E-mini Nasdaq — на 0,60%. Загальний тиск був спричинений поєднанням факторів: переоцінкою інвесторами майбутньої політики щодо ставок після висунення Верша, а також даними, що свідчать про збереження інфляційного тиску в економіці.

Чому обрання Верша важливе для монетарної політики

Кевін Верш, який обіймав посаду губернатора Федеральної резервної системи з 2006 по 2011 рік, здобув репутацію яструба з глибоким занепокоєнням щодо ризиків інфляції. Учасники ринку охарактеризували його як менш прихильного до політики зниження ставок порівняно з іншими кандидатами на посаду голови ФРС, особливо щодо очікуваних багатьма інвесторами знижень ставок. Його висунення спричинило негайне переоцінювання очікувань щодо рівня ставок, і зараз ринки закладають лише 16% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів під час засідання 17-18 березня.

Фон економічних даних підсилював яструбиний тон. Ціни виробників у США для кінцевого попиту зросли на 0,5% місяць до місяця і на 3,0% у річному вимірі у грудні, перевищуючи очікування відповідно 0,2% і 2,8%. Основні ціни виробників (без урахування харчових продуктів і енергоносіїв) зросли ще більше — на 0,7% місяць до місяця і на 3,3% у річному вимірі, тоді як очікування становили 0,2% і 2,9%. Ці показники свідчать про те, що наполеглива інфляція залишається проблемою, незважаючи на недавнє охолодження споживчих цін.

Зростання ставок у міру переоцінки ринків облігацій

Висунення кандидатури та дані щодо інфляції спричинили різке зростання доходностей облігацій. Доходність 10-річних казначейських облігацій піднялася на 1,6 базисних пункту до 4,247%, досягнувши однорічного максимуму 4,277% у відповідь на оголошення Верша. Ф’ючерси на 10-річні казначейські облігації знизилися на 4 тики, оскільки трейдери переорієнтовувалися на більш високий рівень ставок. Ціни на казначейські облігації зазнали значних продажів, що відображає очікування, що керована Вершем ФРС може утримувати високі ставки протягом тривалого часу.

Європейські державні облігації показали змішану картину. Доходність 10-річних німецьких бундів зросла на 0,8 базисних пункту до 2,848%, тоді як доходність 10-річних британських гілтів знизилася на 0,1 базисних пункту до 4,510%. Варто зазначити, що рівень безробіття у зоні євро у грудні несподівано знизився на 0,1 процентного пункту до 6,2%, що відповідає рекордно низькому рівню і свідчить про стійкість ринку праці, що може ускладнити рішення Європейського центрального банку. Тим часом, інфляційні очікування на три роки у зоні євро зросли на 0,1 до 2,6%, досягнувши дволітнього максимуму і натякаючи на тривале збереження цінового тиску через Атлантику.

Акції секторів напруги — наприклад, напівпровідники та гірничодобувна промисловість — зазнали сильних втрат

Ротація ринків прискорилася у секторах, чутливих до ставок. Виробники напівпровідників зазнали значних втрат, причому компанія KLA Corporation очолила список знижених у обох індексах — S&P 500 і Nasdaq 100 — з падінням понад 11%. Western Digital знизилася більш ніж на 5%, тоді як Advanced Micro Devices, Seagate Technology і Microchip Technology знизилися на 2–3% і більше. Applied Materials, NXP Semiconductors і Texas Instruments втратили понад 1%, що свідчить про широкі побоювання щодо затримок у капітальних витратах через високі витрати на позики.

Золото та гірничодобувні акції зазнали ще більшого удару. Ціни на золото знизилися більш ніж на 4%, а срібло обвалилося більш ніж на 13% — різкий рух, що відлунював у акціях гірничодобувних компаній. Coeur Mining впала більш ніж на 8%, Hecla Mining і Barrick Mining — більш ніж на 6%, а Newmont і Freeport McMoRan — на 5% і більше. Різке падіння цін на товари відображає як негайну реакцію ринку на зростання реальних ставок, так і традиційний обернений зв’язок між доходністю казначейських облігацій і оцінкою дорогоцінних металів.

Сезон звітів приносить позитивні моменти

Незважаючи на загальне ослаблення ринків, корпоративні прибутки демонструють більш конструктивну картину. З 143 компаній S&P 500, що вже оприлюднили результати, 77% перевищили очікування щодо прибутків. За прогнозами Bloomberg Intelligence, сезон звітів у четвертому кварталі принесе приблизно 8,4% зростання порівняно з минулим роком для всіх компаній S&P 500. За винятком “Величної сімки” технологічних гігантів, очікується зростання прибутків у четвертому кварталі на 4,6%, що свідчить про те, що зростання прибутків виходить за межі історії про мегакорпорації AI.

Кілька компаній продемонстрували вражаючі квартальні результати. Deckers Outdoor підскочила більш ніж на 15% після звіту про третій квартал із чистим продажем у 1,96 мільярда доларів, що перевищує очікування у 1,87 мільярда, і підвищила прогноз на весь рік до 5,40–5,43 мільярда доларів із попереднього 5,35 мільярда. SanDisk піднялася більш ніж на 14% після другого кварталу з доходом у 3,03 мільярда доларів, що значно перевищує консенсус у 2,67 мільярда. Charter Communications піднялася більш ніж на 11% після звіту про 29,61 мільйона абонентів, що перевищує очікування у 28,70 мільйона. Verizon Communications виросла на 8% після сильних додавань абонентів у четвертому кварталі — 616 000 і нової авторизації на викуп акцій на 25 мільярдів доларів.

Розчарування щодо доходів і прогнозів

З негативу — кілька компаній повідомили про недосягнення очікувань, що вплинуло на інвесторські настрої. PennyMac Financial Services впала на 36% після того, як чистий дохід за четвертий квартал склав 538 мільйонів доларів, що суттєво менше за очікувані 626,8 мільйона. Appfolio знизилася більш ніж на 8% після прогнозу річних доходів у 1,10–1,12 мільярда доларів, що нижче за очікувані 1,13 мільярда. Schneider National впала більш ніж на 6% після того, як операційний дохід за четвертий квартал склав 1,40 мільярда доларів, що розчарувало порівняно з очікуваними 1,45 мільярда. Olin Corporation втратила понад 6% після сигналу, що скоригований EBITDA за перший квартал 2026 року буде нижчим за рівень четвертого кварталу 2025 року, що є застереженням щодо короткострокового імпульсу.

Світові ринки відображають занепокоєння США

Міжнародні ринки акцій відобразили зміну настроїв щодо монетарної політики. Індекс Euro Stoxx 50 піднявся на 1,21%, що свідчить про певну регіональну стійкість. Однак Shanghai Composite знизився до трьох з половиною тижнів мінімуму, закрившись на рівні зниження 0,96%, а японський Nikkei 225 — незначно, на 0,10%. Змішана глобальна динаміка підкреслює різноманітність регіональних перспектив, оскільки інвестори намагаються зрозуміти наслідки жорсткішої монетарної політики США для світового зростання.

Угода про фінансування уряду тимчасово полегшує ситуацію

У більш позитивному ключі, у четвер увечері президент Трамп оголосив, що досяг попередньої угоди з сенатськими демократами щодо запобігання урядовому шатдауну. Угода передбачає двотижневе фінансування Міністерства внутрішніх справ, поки тривають переговори щодо імміграційного контролю, а також повнорічне фінансування кількох інших федеральних агентств. Спікер Палати представників Джонсон повідомив про 72-годинний термін для голосування у Палаті, що свідчить про ймовірність часткового шатдауну, але з мінімальними перервами у роботі уряду.

Перспективи ринку та перехід у ФРС

Наступні тижні ймовірно будуть присвячені подальшому сприйняттю ринками переходу до нового голови ФРС і наслідкам потенційно більш яструбиної політики. З 102 компаній S&P 500, що ще мають оприлюднити результати цього тижня, сезон звітів змагатиметься за увагу інвесторів із спекуляціями щодо політичних нахилів Верша та пріоритетів боротьби з інфляцією у ФРС. Висунення кандидатури змістило очікування ринку щодо політики ставок, а зростання доходностей казначейських облігацій до багатотижневих максимумів відображає ринок, що закладає більш жорсткий монетарний сценарій на майбутнє.