Труднощі, з якими стикається Bitcoin: що означає керівництво Уолша Федеральною резервною системою

Згідно з даними прогнозного ринку Polymarket, Кевін Верш є популярним кандидатом на посаду наступного голови Федеральної резервної системи США. Але ця новина не радує ринок, особливо ризикові активи, такі як Bitcoin. Це не випадковість — Верш представляє новий напрямок політики Федрезерву, який кардинально змінить екосистему ринків із високою ліквідністю.

Від механізмів порятунку до дисциплінарних обмежень

За останні п’ятнадцять років роль Федрезерву кардинально змінилася. Після фінансової кризи 2008 року Фед вже не є просто центральним банком, а перетворився на страховий фонд активів. У разі будь-якого тиску на ринок Фед безмежно постачає ліквідність; волатильність контролюється Федом; ринок постійно перебуває у штучному стані підтримки. Це і є відомий “Fed put” — ринок знає, що його завжди врятують.

Верш належить до протилежного табору. Він вважає, що ринок, який більше не здатен самостійно виправлятися, вже не є справжнім ринком. Якщо він дійсно очолить Фед, то ринок зіткнеться з кардинально іншими правилами гри: автоматичне втручання зменшиться, превентивні порятунки припиняться, центральний банк суворо повернеться до своїх законних обов’язків.

Дилема Bitcoin

Ця новина для Bitcoin дуже складна і саме тому підтверджує, чому ситуація з Bitcoin ускладнюється.

Короткостроково, проблема очевидна. Що означає менш м’яка політика Фед? Зменшення ліквідності, посилення валютної дисципліни, втрата привабливості ризикових активів. Сам Bitcoin залежить від ринкових ризикових настроїв, тому короткострокові болі майже неминучі.

Але в середньостроковій перспективі ситуація змінюється. Якщо Верш успішно впровадить валютну дисципліну, а уряд продовжить використовувати фіскальні витрати для заповнення економічних прогалин (так званий “фіскальний домінанс”), то руйнування кредитної системи посилить цінність Bitcoin як неконтрольованого, дефіцитного, політично нейтрального активу. Люди запитають: центральний банк більше не зможе безконтрольно друкувати гроші, тоді хто гарантує мою валюту? Відповідь — децентралізований Bitcoin, який не підконтрольний жодній державі.

Іронічний парадокс

Логіка тут дуже жорстока: Bitcoin не виграв через силу системи, а виграв, коли система показала свої межі. Якщо Верш зазнає поразки, фіскальний домінанс зрештою зруйнує валюту, і Bitcoin виграє через знецінення довіри. Якщо ж Верш доб’ється успіху, Bitcoin зазнає короткострокового тиску, але отримає структурну легітимність.

Якою б не була ситуація, наступні чотири роки не будуть лінійними. Bitcoin перебуває в центрі системної боротьби, і саме цей складний стан може стати вирішальним для довгострокового успіху або поразки.